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【SMM分析】地缘冲击叠加成本推升 供需双增迎击旺季大考 【SMM不锈钢期货周评】
SMM数据显示，本周（2026年3月2日-3月6日）作为“金三”传统旺季的首周，不锈钢主力合约（SS2604）在海外地缘政治风暴与国内宏观政策定调的共振下，呈现高位震荡偏强走势。截至3月6日10:15收盘，合约报价上行至14235元/吨，较上周五收盘价14150元/吨上涨85元/吨（+0.60%）。本周盘面核心特征为“预期强、现实弱”，海外突发的供应链危机与坚挺的原料成本共同托底了盘面估值，但现货端高企的库存与即将到来的复产压力，使得期价在向上突破时仍显谨慎。
从宏观层面来看，本周可谓“超级宏观周”，内外部信号极其强烈。海外方面，地缘政治爆出“黑天鹅”，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭并威胁打击过往船只。这一极端事件直接引发全球供应链恐慌与能源价格飙升预期，美联储官员借此发声，担忧战争溢出效应与通胀反弹，导致降息预期大幅降温。但在大宗商品市场，地缘危机带来的“抗通胀”与“供应链阻断”交易提振了有色板块整体溢价。国内方面，“两会”政府工作报告将2026年经济增长目标定为4.5%-5%，并明确提出综合运用产能调控、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。这一政策导向为国内传统制造业的供给侧优化提供了强力预期支撑。
从基本面来看，社会库存见顶迹象初显，但即将面临供给放量的考验。SMM最新数据显示，本周社会库存为101.64万吨，较上周101.61万吨仅微增0.03万吨。春节前后的季节性累库完全符合产业规律，且未超出市场预期，贸易商并未出现恐慌性出货，短期库存压力处于可控区间。然而，供给端正酝酿变局：2月国内钢厂集中检修带来的供给减量即将结束，3月钢厂将进入集中复产阶段，预期排产量将大幅提升。届时，放量的供给将与“金三银四”的复苏需求正面交锋，市场供需格局将迎来阶段性重塑。
成本端持续表现出极强的向上韧性，为盘面构筑坚实底线。受印尼镍矿配额及溢价消息持续发酵影响，本周原料价格全线走高。截至3月6日，高镍生铁（NPI）报价攀升至1088元/镍点，高碳铬铁价格亦上调至8600元/50基吨。尽管当前主流钢厂对NPI高价接受度偏低，采购意愿谨慎，导致市场实际成交偏少，但在矿端供应偏紧预期及看涨情绪主导下，原料端让利空间极小。即期成本的节节攀升，客观上有效限制了不锈钢价格的下行空间。
总体研判，本周不锈钢市场在成本支撑与“百万库存+复产预期”的激烈博弈中寻找平衡。外部霍尔木兹海峡危机带来的宏观变局，叠加内部“两会”关于遏制内卷式竞争的定调，在宏观情绪上给予了多头极大的信心。展望下周，市场将深度切入“金三”旺季的现实验证期。核心博弈点将聚焦于3月钢厂复产落地情况与下游终端实质性订单的消化进度。预计短期内盘面将继续依托成本线维持高位宽幅震荡，建议产业客户密切跟踪地缘局势演变及现货去库斜率，合理利用期货工具锁定生产利润。
