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【SMM分析】镍价拖累叠加淡季需求走弱，不锈钢期货跌破14500关键位，钢厂挺价支撑现货抗跌
SMM数据显示，本周（7月6日至7月10日）不锈钢主力合约在镍价持续走弱、终端淡季需求疲软的双重压制下，一改此前区间震荡格局，转为下行探底。截至7月10日收盘，主力合约报收14345元/吨，较上周五（7月3日）14655元/吨下跌310元/吨，跌幅2.11%，且自周三（7月8日）起连续三个交易日收盘跌破14500元/吨关键位，未能收复。本周核心特征是期现分化进一步拉大：期货端跟随镍价重心持续下移，现货端则依托钢厂挺价与低库存支撑，跌幅明显滞后于盘面。
从宏观及消息面来看，海外宏观预期反复，市场情绪整体谨慎。美联储会议纪要显示，少数官员认为6月加息有必要，但多数仍支持维持利率不变，且倾向删除声明中的"宽松倾向"表述，官员对后续利率路径分歧明显；美联储理事沃勒表态前瞻性指引未必越多越好，并指出当前通胀风险已超过就业风险；欧洲央行管委穆兰则表示，此前加息后通胀已随油价回落，央行目前"处境有利"；IMF同时下调全球经济增速预期、上调中国增速预期，美国5月贸易逆差扩大至一年多来最高，进口普遍增加而出口下滑，海外宏观信号整体偏中性略谨慎。国内方面，6月CPI同比上涨1.0%、PPI同比上涨4.1%，"两新"设备更新2000亿元资金已全部下达，6月RatingDog服务业PMI录得54.1，连续42个月处于扩张区间，央行7月6日起开展1万亿元逆回购操作、结束连续三个月缩量，内需与流动性端释放一定托底信号，但未能对冲镍价下行对盘面的直接压制。
从基本面来看，去库放缓、现货韧性凸显。本周SMM社会库存94.37万吨，较上期（7月2日）增加约0.83万吨，止降转增，但增幅有限，绝对量仍处相对低位，对现货的压力尚未充分显现。现货价格能够跑赢盘面走势，主要靠三点支撑：其一，主流钢厂挺价意愿坚定，出厂端锁住下行空间，市场实际到货压力有限；其二，贸易商以主动降库存出货为主，尚未出现恐慌性让利甩卖；其三，下游终端虽整体谨慎观望、按需采买为主，但日常刚需提货保持一定稳健度，叠加供给端检修减产消息持续发酵，进一步强化现货挺价心态。不过也要看到，市场已全面步入传统消费淡季，终端刚需天然偏弱，叠加盘面持续走弱拖累交易信心，场内成交整体清淡，这仍是当前基本面的核心利空。
从成本与供给端来看，原料价格同步走弱、钢厂利润边际改善。高镍生铁（NPI）本周报1131元/镍点，较上周1133元/镍点小幅回落2元；高碳铬铁本周维持8100元/50基吨，较上周8125元/50基吨下调25元。原料端降幅大于成材端调整幅度，结构性价差改善，叠加现货价格依托钢厂挺价保持坚挺，本周不锈钢厂整体冶炼利润有所扩大，行业盈利环境边际改善，对当前排产形成一定支撑，短期供给格局尚未明显收紧。
总体研判，本周不锈钢市场呈现宏观情绪反复、镍价拖累盘面破位下行，与钢厂挺价、低库存、检修预期托底现货的双向格局，期现分化特征进一步强化。往后看，淡季效应仍在深化，终端刚需能否持稳、镍价能否企稳，是决定现货支撑能否延续的关键变量；若终端提货进一步走弱或库存增幅扩大，现货挺价的持续性可能面临考验。盘面短期或维持偏弱震荡格局，下方支撑重心随本周破位有所下移。建议产业客户理性看待宏观扰动，密切关注淡季现货成交与库存实际消化节奏，审慎评估追空、追高风险，维持稳健操作。
不锈钢采购商机
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