SMM11月15日讯：美国10月低于预期的通胀数据以及美联储本轮加息周期或已落幕的预期，使美元指数创下两个多月来的新低，市场风险偏好回升。而作为大宗商品一部分的黑色系也受到了一定的提振，除了美元加息周期或已结束、增发万亿国债等宏观利好带动，基本面上钢厂亏损持续缩小，高炉开工率、铁水产量均增也给黑色系上涨提供了支撑，黑色系涨声一片，铁矿石主力期货盘中触及了995元/吨，创近两年的新高。截至15日日间行情收盘，黑色系期货多飘红，铁矿涨0.99%，螺纹涨1.63%，热卷涨1.34%，不锈钢涨0.28%，焦炭涨0.87%，焦煤跌0.13%。

股市方面，钢铁板块再度走强，截至收盘，板块方面：钢铁行业涨1.84%；个股方面：杭钢股份、甬金股份涨停。沙钢股份涨8.65%，凌钢股份、盛德鑫泰以及安阳钢铁等均涨幅居前。

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宏观面

11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，其中提到：在21世纪20年代这关键十年，两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。》点击查看详情

国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。国家统计局新闻发言人刘爱华表示，下阶段，我国价格低位运行的状况将会逐步缓解，不会出现通货紧缩。从数据来看，目前房地产市场仍然处于转型期的调整中。针对房地产市场形势，党中央、国务院作出了一系列重要部署，近期相关部门密集出台一系列优化调整政策。从10月份当月情况看，房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象。从长期看，目前我国人均GDP刚刚超过1.2万美元，城镇化率也还有较大提升空间。应该讲，整体上住房刚性需求和改善性需求依然较大。未来，随着各地区、各部门进一步深化落实房地产有关政策，房地产发展新模式逐步建立，将促进房地产市场的平稳健康和高质量发展。》点击查看详情

央行今日进行14500亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。四季度货币政策仍以宽松为大方向，市场认为考虑到年内增发1万亿国债、特殊再融资债可能继续推进，叠加MLF大规模到期，将对流动性造成冲击，四季度大概率会再度降准，未来也不排除进一步下调政策利率……》点击查看详情

美国劳工部发布的数据显示，美国10月CPI环比不变，同比增速降至3.2%；剔除食品、能源价格的核心通胀环比上升0.2%，同比增速略降至4.0%，均表明潜在的价格压力正在减弱。值得注意的是，有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos撰文称，通胀放缓的趋势延续到了10月份，美联储可能已完成了本轮加息周期。美国银行经济学家Stephen Juneau在一份报告中表示：“我们现在认为加息周期已经结束，”并指出“市场也这样认为。”10月CPI数据对美联储来说“无疑是个好消息”，尽管“月度通胀数据可能非常起伏不定。”美国银行仍预计，美联储将从明年6月开始降息。隔夜美元指数大幅跳水，刷2023年9月1日以来新低至103.98，大幅收跌1.5%。隔夜美元的大幅跳水以及美联储本轮加息或已落幕的信号，使得市场对黑色系等大宗商品的风险偏好上升。

消息面

国家统计局数据显示，2023年10月，中国粗钢日均产量255.13万吨，环比下降3.8%，创今年以来新低；生铁日均产量223.19万吨，环比下降6.4%；钢材日均产量366.81万吨，环比下降6.6%。10月，中国粗钢产量7909万吨，同比下降1.8%；生铁产量6919万吨，同比下降2.8%；钢材产量11371万吨，同比增长3.0%。1-10月，中国粗钢产量87470万吨，同比增长1.4%；生铁产量74475万吨，同比增长2.3%；钢材产量114418万吨，同比增长5.7%。

根据高盛集团日前发布的观点，铁矿石市场预计今年剩余时间将出现短缺，主要是由于库存低和产量下降。高盛在最近的一份报告中写道，“铁矿石市场今年不会出现供应过剩，而是将出现明显的供应不足。”高盛分析师指出，导致铁矿石供应缺口的其他因素包括，澳大利亚和巴西等主要铁矿石生产国的供应减少。高盛估计，2023年全球铁矿石供应已从15.57亿吨削减至15.36亿吨。报告称，“这一向下修正反映了澳大利亚和巴西第三季度的供应表现不佳。”高盛目前预计，2023年基准62%品位铁矿石的全年平均价格为每吨117美元，较此前预计的每吨101美元大幅上调15.8%。对于2024年，高盛分析师预计将从之前预测的每吨90美元上涨22%至110美元。

现货市场：短期钢价或有机会乘势上行

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现货市场：从螺纹和热卷的历史价格走势来看，与螺纹、热卷主力期货近来整体上涨的走势相呼应，螺纹和热卷的现货近来也迎来了整体的上升之势。

螺纹方面：期螺再次突破前高，但处于传统淡季，市场恐高情绪仍存，日内成交表现一般。后续来看，宏观利好加持下，市场预期由弱转强，短期钢价或有机会乘势上行。

热卷方面：后续来看，据SMM钢厂检修数据，本周热轧检修影响量为25.6万吨，环比上周减少13.01万吨，下周检修影响量仍有进一步减量空间，预计11月中下旬热卷供应压力将逐步回升。宏观利好带动期卷持续上涨，现货有跟涨现象，但节奏没有那么快，终端采购在高价时采购积极性稍有抑制，价格企稳后，受到抑制的终端需求有望得到释放，短期成本支撑仍存，但铁矿石持续高位需警惕政策管控风险。目前市场交易逻辑仍在宏观利好预期及成本支撑，在这两因素未发生本质转变前，短期热卷价格仍将高位震荡运行。

基本面：本周高炉开工率和铁水产量均出现增加

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据SMM调研，11月15日，SMM统计的高炉开工率为环比上周上升0.73%。高炉产能利用率为也环比上期上升0.78%。样本钢厂日均铁水产量为219.99万吨，环比上期上升2.19万吨。近期钢材价格逐渐回暖，钢厂亏损逐渐缩小，生产积极性有所回暖；前期检修高炉按计划陆续复产，高炉开工率明显回升。据SMM跟踪调研，近期高炉开工率依旧呈现上涨趋势，由于钢材价格持续上涨，钢厂近期或将转亏为盈，生产积极性较好；部分在检高炉近期依旧有复产计划，继续带动铁水上升；但考虑到环保限产以及钢材淡季需求依旧有待验证，后市高炉开工率以及铁水产量或将不及预期。

机构评论

国投安信期货研报显示：螺纹&热卷：需求进入淡季，韧性有待观察，去库态势良好，库存整体处于低位。经济复苏基础薄弱，政策端继续强化稳增长措施，目前基建、制造业趋稳，地产主要指标降幅收窄后不利冲击减弱，内生动能修复尚需时间。钢厂亏损幅度收窄，减产力度边际下降，负反馈压力缓解。美元大幅回落，市场风险偏好回升，低利润格局下成本端坚挺继续推动钢价中枢上移，盘面短期有望维持强势。铁矿：美联储加息概率下降等宏观层面利好提振市场投机情绪。供应端，铁矿全球周度发运回落程度略超季节性，国内到港量受北方天气影响同样出现下滑，全国港口库存出现阶段性去化。需求端，钢厂铁水仍处于减产趋势中，不过由于近期利润有所反弹，且成材库存压力不大，所以铁水下降速度并不算快。近期国内宏观政策发力，海外风险下降，市场整体情绪偏乐观。我们预计短期铁矿走势以高位震荡为主，关注铁水减产的力度以及政策监管趋严的风险。

一德期货点评螺纹&热卷的研报认为：现货方面，螺纹广州4090、杭州4010、北京3880，热卷上海3900、天津3890、广州3940，杭州螺纹基差154、北京24，上海热卷基差-51、天津-61。螺纹盘面利润-7，热卷盘面利润88。上周建材供需双降、去库，板材供需双降、去库，与市场感受差异较大，我们认为与统计周期和前期铁水产量下降有关，近期钢厂利润好转，钢厂压力不大，后期有增产预期，但从原料端看，钢厂补库意愿不强，预计长流程增产将较为有限。短流程本周复产较多，预计11月下旬将有所体现，关注需求韧性对于短流程产量的承接能力。短期情绪仍然较好，顺势而为，但风险逐渐累计，高位注意止盈。

华泰期货表示：螺纹&热卷：综合来看：近期钢厂利润有所恢复，钢厂高炉检修检查时间缩短，复产积极性提高。铁水产量依旧维持高位，钢厂供给压力依旧存在，利润难有起色。目前国内钢材出口具有比较优势，钢材内外消费总量表现良好。随着国内宏观政策不断出台，地产对于钢材的拖累减缓，其它用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善，需要持续关注钢厂减产和原料端支撑。从铁矿的整体来看，宏观政策和预期持续偏强，黑色板块整体重心上移，钢厂利润得到有效修复，停产检修减少，对铁矿的需求维持在季节性高位水平。铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，当前价格更多受宏观预期推动上涨，基差不断修复，待期货贴水修复完成后，关注高炉铁水的产量和钢材消费情况。

中泰证券周报指出：黑色系价格小幅上涨，其中成材涨幅大于铁矿，维持行业“增持”评级。原料端，矿价周内持续回升，供应端，预计下期全球铁矿石发运量将小幅减少。需求端，伴随钢厂利润持续的反弹，部分地区钢厂开始复产高炉，预计未来铁水产量维持高位波动，矿价或将维持震荡运行。焦炭方面，本周国内炼焦煤市场偏强运行，煤矿生产恢复缓慢，再加上下游方面，钢厂利润恢复，生产积极性提高，本周焦炭提涨100元/吨，下周大概率将延续上涨趋势。成材端，供应方面，本周长流程企业产量明显下降，不过随着成材价格上行，钢厂利润修复，产量继续下行的空间也较为有限；需求方面，北方地区开始供暖，项目也接近尾声，而华东及南方地区有一定赶工存在，短期整体需求或有望维持。综合来看，短期基本面矛盾不显著，对价格驱动权重较小。目前市场已经进入淡季讲预期的状态，宏观预期对钢价有支撑，同时原料端面临补库的预期，焦炭第二轮提涨已经箭在弦上，成本也将对钢价形成推动，预计钢价维持震荡偏强的格局。

华福证券周报认为：上周五大品种钢材产量、产量均下滑，走出旺季消费表现也开始减弱。国内方面， CPI和PPI整体表现弱于预期，进出口总值同比增长且进口增长较快，显示国内需求走向复苏态势但仍面临一定压力。 海外方面，美联储对通胀进展表示满意但仍将采取谨慎态度，同时中美外交动作频频，中美关系改善或面临重要节点。整体来看，在政策刺激下，当前市场预期增强，市场信心的提振还在延续，原料成本压力仍然保持，钢厂减产继续进行，四季度供需基本面继续改善。

开源证券周报表示：供给端，Q4铁矿石供给以稳为主，11月份矿山层面无太多增量。我们预计全年铁矿石发运量和到港量较2022年将维持平稳。需求端，Q4环保限产或将继续发力，使得铁水产量回落，但是我们预计Q4日均铁水产量235万吨左右，下降空间有限。12月份，钢厂节前补库需求，叠加铁矿石的低位库存，或将抬升铁矿石相对需求。库存端，本周钢厂补库采购需求小幅集中释放，港口库存累库幅度缩小。铁水产量下降空间有限，加之节前钢厂补库，我们认为铁矿石或累库缓慢，对价格形成支撑。在供给稳定的情况下，虽然铁水环比回落，但是向下空间有限，铁矿石库存累库缓慢，钢厂节前存在补库需求，铁矿石价格下行压力不大，我们认为铁矿石价格短期内或继续震荡偏强。

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