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铝锭库存方面，因12月下旬以来新疆地区发运基本恢复正常，除正常的厂库和站台周转库存以外，目前疆内的积压量已基本得到消耗。进入1月，据SMM统计，截至2024年1月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.5万吨，国内可流通电解铝库存36.9万吨，较上周四增加0.8万吨，这是自12月9日以来，国内铝锭再度出现累库。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期仍高出3.6万吨。出库方面，据SMM统计，上周国内铝锭出库量环比再度大幅下降2.13万吨至10.86万吨，尽管部分受到元旦假期的影响，但随着年底部分下游已进入放假或准放假的阶段，12月下旬出库创出的年内新高仿佛“昙花一现”，近两周铝锭出库量大幅回撤，回归至年末淡季的正常水平。

电解铝供应端，进入2025年1月份，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能对产量的消极影响凸显，SMM获悉目前暂无更多企业计划减产，12月底国内电解铝年化运行产能持平在4353万吨/年。月内多地地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降1.22个百分点，同比下滑1.99%。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比增加8.23%至103万吨附近。临近春节假期，下游需求走弱，部分棒厂减产，预计1月铝水比例再度降低至70%左右。

因此，春节前后国内整体铝锭的供应压力不容忽视，尽管12月铝价进入回调阶段后对现货出库的带动作用超出预期，但因整体国内铝需求淡季氛围依旧，年底部分下游已进入放假或准放假的阶段；同时，两万下方的铝价或成为春节前后这段时间的常态，下游采兴已逐渐减退，后续铝锭出库再走强的可能性已然不大。到货方面，随着近期新疆发运恢复正常已有一段时间，预计近两周将迎来集中抵达的高峰，现货市场压力或骤增，累库拐点或将逐步得到巩固。SMM预计，随着铝锭累库拐点的初步出现，1月后续国内铝锭库存或将进入持续性累库阶段，春节前夕国内铝锭或将累库至55-60万吨。密切观察年末放假前下游开工的变化情况、以及铝价进入回调阶段后对现货出库的带动作用是否持续。

再看铝棒库存。先看供应端，据SMM刚刚结束的12月的铝水棒月度调研，12月国内铝水棒产量虽有回落但回落幅度低于预期。2024年12月（31天）全国铝水棒总产量146.5万吨，环比2024年11月（30天）减少1.2万吨，降幅为0.81%；同比去年同期增加16.2万吨，增幅为12.4%。国内12月铝水棒开工率为56.4%，环比下降0.4%。进入1月上旬，因国内铝棒供应端暂未听说有进一步的减量出现，到货情况持续维持宽松状态，据SMM统计，截至1月6日，国内铝棒社会库存为13.41万吨，较上周四再大幅累库1.07万吨，自12月23日铝棒累库拐点出现以来，国内铝棒累库速度每周均超过万吨。同比来看，较去年同期差距进一步拉开至5.11万吨，出库方面， 上周铝棒出库量环比减少0.66万吨至3.51万吨，尽管是受到元旦假期的影响，但后续的铝棒出库表现亦难言乐观。仍处于近三年同期高位的位置。

因前段时间粤沪价差走扩后，华南地区除常规性的广西、贵州、云南等西南地区货源外，宁夏、新疆、青海等北方货源也闻风而动，致使华南市场铝棒的供需格局面临崩塌，加工费快速下行且难觅支撑。因此，加工费仍坚挺在相对高位的无锡、南昌地区周末出现集中到货的情况，其中无锡和南昌分别累库0.53万吨和0.2万吨。因铝型材板块淡季氛围渐趋浓厚，铝型材开工率维持偏弱运行，节前备货力度难言理想。伴随着下游厂家纷纷进入节前放假和准放假阶段，国内铝棒市场格局或呈现供过于求的状态，且新疆地区发运改善明显，发往华东、华南等地的铝棒在途存在明显增量预期，随着后续在途的持续集中抵达，SMM预计，1月国内铝棒库存或将持续累库，春节前夕国内铝棒或将累库至18-20万吨。

铝棒需求端，近一周国内铝型材开工率录得47.0%，较上周下滑0.6%。具体来看，建筑型材淡季氛围愈显浓厚，12月华南地区接到年末赶工工程订单现已基本完成，部分龙头企业反馈在手订单减少，带动开工率明显下滑，预计随着春节假期临近，开工率降持续回落。工业型材方面，汽车型材订单量稳中向好，主要系下游需求仍在，叠加春节备货考虑，相关型材厂仍能接到部分新增订单，对其开工率形成支撑；光伏型材淡季氛围浓厚，龙头企业开工率也出现明显下行。整体来看，临近春节假期，部分小型企业已出截单与放假计划公告，中大型企业仍正常生产中，预计铝型材行业开工率逐步走弱。

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