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【SMM分析】 本周上海地区现货升水持续承压，维持于贴水100元/吨-贴水50元/吨附近。据SMM了解，周边部分下游企业实盘成交价格甚至远低于报盘，周五进入当月票交易后升水亦未表现明显抬升。从库存来看，上海及江苏地区库存不降反升。即将进入中国传统铜消费旺季，现货升水为何表现如此疲软，以下为具体分析。
本周上海地区现货升水持续承压，维持于贴水100元/吨-贴水50元/吨附近。据SMM了解，周边部分下游企业实盘成交价格甚至远低于报盘，周五进入当月票交易后升水亦未表现明显抬升。从库存来看，上海及江苏地区库存不降反升。即将进入中国传统铜消费旺季，现货升水为何表现如此疲软，以下为具体分析。
具体来看，本周周初为2月长单集中交付时间，持货商收货交单压力较大，市场可交单平水铜价格高企，与湿法铜价差拉大，因此周初现货升水表现为本周高点。然因下游订单预期表现不佳，生产多以交付年前订单为主，故需求呈现较大幅度下滑。步入周中，因山东、安徽、浙江等各地炼厂新春假期内库存去化情况较差，销售压力大，部分贸易商亦有月末回款等资金周转需求，故周中持货商降价甩货情绪较浓，而此时下游具备现款结付能力的企业在升水谈判中占据主动，故调研显示部分实盘成交价低于报盘。但受铜价高企因素影响，周内库存去化速度仍持弱势。至周五SMM调研显示国内社会库存已垒库逾30万吨。在后续进口铜持续到港的情况下，持货商低价抛货意愿不降反升，故步入三月升水亦未表现上涨趋势。
展望后市，3-5月为中国传统电解铜消费旺季，在上游供应预期偏紧的背景下，现货升水预计将迎来修复，但因年初需求释放偏弱的信号，叠加国内垒库速度超预期增加，预计现货升水修复速度较慢。
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