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【SMM分析：铜精矿TC首破负三位数 冶炼厂困境几何？】2026年上半年，铜精矿现货TC持续处于历史低位，折射出全球铜矿供应与中国冶炼需求之间的深层错配。矿端方面，存量大型矿山扰动尚未完全修复，新增产能释放节奏低于年初预期，全球铜矿有效增量被持续下修；冶炼端方面，中国粗炼产能仍保持扩张惯性，在长单履约、生产连续性及新增项目爬坡等多重约束下，铜精矿采购需求依然具备较强刚性。低TC已不再只是短期供需紧张的结果，而是上游资源稀缺性重新定价的体现。随着矿端矛盾由阶段性扰动向结构性约束演变，铜产业链利润分配正在进入再平衡阶段，下半年市场仍需关注海外矿山恢复、国内冶炼投产节奏及副产品收益变化对TC走势的影响。
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