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【SMM分析】宏观利好落地资金高位止盈 现货成交转弱回归基本面 【SMM不锈钢期货周评】
SMM数据显示，本周（2025年12月8日-12月12日）不锈钢主力合约（SS2602）呈现显著的“先扬后抑”走势。截至12月12日10:30，合约报价为12565元/吨，较上周五收盘价12590元/吨下跌25元/吨（-0.2%）。尽管跌幅不大，但盘面波动剧烈。
本周宏观交易的主线围绕美联储货币政策展开。美联储周三如期宣布降息25个基点，这一宽松举措虽然落地，但由于盘面此前已对降息预期进行了充分计价，市场缺乏进一步的惊喜刺激。周初的上涨已透支了部分利好，随着靴子落地，市场演绎了典型的“利好出尽”行情，资金选择高位止盈离场。叠加隔夜外盘伦镍与沪镍受避险情绪影响集体下挫，导致不锈钢盘面出现技术性回撤，回吐周内主要涨幅。
从基本面来看，现货市场情绪与盘面高度联动，经历短暂回暖后迅速转弱，供需矛盾在周尾进一步凸显。周初及周中，受期货拉涨带动，佛山与无锡市场询单氛围一度改善，出现部分刚需与投机性补库。然而，随着钢厂采取持平开盘并加大分货力度的策略，市场追高意愿受阻。进入后半周，伴随盘面高位回调，现货成交陷入极度清淡状态，304冷轧价格普遍回调20-50元/吨，低价资源成交占比增加。SMM最新数据显示，本周社会库存微增至94.8万吨（上周94.7万吨）。在淡季背景下，库存的持续累积叠加年末代理商面临的协议量提货压力，迫使现货端采取“以价换量”策略，但去库效果依然受限。
成本端方面，本周呈现出止跌回暖的积极信号。不同于此前原料价格的持续下行，本周成本端出现企稳反弹迹象。截至12月12日，高镍生铁（NPI）报价回升至888.5元/镍点（上周881元），高碳铬铁亦上调至8075元/50基吨。原料价格的坚挺有效夯实了下方的成本支撑，这在一定程度上限制了盘面的回调空间。尽管当前现货需求依然疲弱，去库压力尚存，但成本重心的上移为价格底部提供了重要防守，避免了盘面出现深幅下跌。
总体来看，本周行情的实质是前期宏观利好充分消化后的技术性调整，叠加年末现货流转压力的负反馈。市场在消化了周中的情绪性上涨后，重新回归基本面偏弱的现实逻辑。展望下周，随着宏观情绪回归理性，现货端受制于高库存与年末提货的双重压力，价格上行驱动不足。后续需密切关注成本端逆势坚挺的可持续性及其对下方空间的支撑作用，预计短期盘面将维持弱势震荡格局，警惕价格进一步向下试探成本支撑。
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