【SMM分析】宏观情绪持续承压叠加淡季刚需疲软，SS期货逐日走弱，库存持稳与原料坚挺双重托底限制跌幅

SMM数据显示，本周（8月10日至8月14日）不锈钢主力合约受宏观情绪持续扰动，整体维持偏弱回落走势，盘面运行重心稳步下移。周一（8月10日）报14655元/吨，此后连续四个交易日收阴：8月11日-14520、8月12日-14555（小幅反弹后再度受压）、8月13日-14395、8月14日-14245，周五收官较上周五（8月7日）收盘14570元/吨下跌325元/吨，跌幅2.23%，全周空头情绪主导市场。

从宏观及消息面来看，多重利空因素形成共振，且分歧本身也在加剧市场的不确定性。美联储内部鹰派表态密集：克利夫兰联储主席哈玛克重申当前必须加息、且可能需要多次加息才能压低通胀，7月就业数据不会改变这一判断；里士满联储主席巴尔金和芝加哥联储主席古尔斯比也分别表态可能需要加息以实现政策目标，古尔斯比并指出许多通胀驱动因素来自关税、其次是石油价格，希望是一次性冲击而非趋势性上行。但另一方面，美国7月CPI数据整体温和，债市对9月加息概率的定价已降至约四成，利率期货对美联储年内加息幅度的定价也进一步收窄至23个基点，不再完整定价一次加息——鹰派表态与偏鸽的数据、定价形成明显背离，加大了政策路径的不确定性。特朗普本人也否认与美联储理事沃什存在频繁通话，称履新以来仅交谈过一次，一定程度回应了此前市场对美联储独立性的担忧。

中东局势方面，博弈仍在"边打边谈"中反复。伊朗外交部表示与阿曼的讨论聚焦于建立安全航运路线，尚未涉及过境费征收，但拟议协议将包含海事服务费用；与此同时，因伊朗提出战争赔偿诉求，特朗普称美方也将向伊朗索赔，并把这一要求明确纳入未来所有谈判议程，双方立场仍有相当距离。美方军事动作亦未停止：一架美军直升机向一艘驶往伊朗的货轮开火致其停航，特朗普并表态称伊朗"当面一套背后一套"，不排除动用"强大力量"予以打击。有美国官员则表示，若美方能够有效控制伊朗核计划、且霍尔木兹海峡恢复正常通航，特朗普更倾向于将当前停火安排无限期延长——但伊朗方面消息人士随即回应称，停火协议本身并无生效日期，因此不存在"延长"一说，双方对停火性质的理解仍不一致。巴基斯坦内政部长同期访问德黑兰并与伊朗总统会晤，显示区域斡旋仍在进行。整体看，海峡通航前景、停火安排能否落地仍是影响市场风险偏好和油价、进而传导至有色系成本预期的关键变量。

产业端信号上，印尼镍矿商协会表示将有选择地发放2026年镍矿石额外生产配额，延续了此前"增量有限、发放偏谨慎"的政策基调，对镍及不锈钢原料供给预期形成持续扰动，是本周压制盘面情绪的产业端核心因素之一。国内方面，7月居民消费价格同比上涨0.5%；海关总署数据显示，前7个月我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%，其中7月汽车出口104.3万辆，同比增长81.3%；央行8月14日开展1万亿元买断式逆回购（期限6个月），并计划于8月14日及17日至19日开展隔夜逆回购操作，单日操作量上限6000亿元，流动性投放力度较大。此外，美国战略石油储备已降至3亿桶以下，日本央行行长暗示9月可能加息、促成美日联合买入日元，黑海粮运本周再遭冲击（俄罗斯三大粮食码头受损，国际小麦、玉米期货大涨），这些信号共同勾勒出海外宏观与地缘风险仍在多线扰动全球大宗商品情绪的背景。

从基本面来看，市场呈现"期现联动偏弱、供需偏弱但库存韧性凸显"的格局，现货价格整体小幅回落，但下行空间受限。当前市场仍处传统消费淡季，“金九银十”旺季前回暖迹象尚未显现，终端下游拿货心态谨慎，市场成交以刚需随采为主，未见集中补库动作，刚需持续性偏弱，难以对现货价格形成向上支撑。供给端来看，8月不锈钢厂排产稳步提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求未同步回暖的背景下，市场供需压力边际抬升。不过周内台风"白海豚"正面影响华东区域，核心港口及陆路物流运输受阻，货源发运、到货节奏受限，阶段性对冲了供给增量压力，本周不锈钢社会库存基本维持平稳，未出现明显累库，库存合理格局为现货价格提供底部支撑（SMM周度库存数据显示，最新一期8月13日为57.7万吨，与前一期8月6日57.7万吨持平）。

从成本与供给端来看，本周成材价格随盘面回落，钢厂挺价力度有所松动，带动现货报价小幅下行，但原料端韧性充足，有效限制价格跌幅。周内NPI价格表现相对坚挺，8月10日至14日维持在1136-1138.5元/镍点区间，仅小幅走低，不锈钢生产成本支撑力度较强，这与印尼镍矿配额政策持续偏紧的产业逻辑也相互印证；成材价格弱势回落导致成材与原料价差收缩，钢厂冶炼利润有所收窄。高碳铬铁周度均价最新一期（8月7日当周）为7995元/50基吨，较前一期（7月31日当周）8035元/50基吨下调40元，本周（8月14日当周）数据尚未发布。整体看，成本端刚性支撑凸显，有效规避了现货价格深度下跌，市场呈现"期跌现弱、成本托底、跌幅有限"的运行特征。

总体研判，本周不锈钢市场呈现宏观利空拖累盘面、淡季刚需疲软、供给增量抬压、库存持稳托底、成本韧性抗跌的博弈格局，而美联储政策路径分歧、中东停火安排的不确定性，进一步放大了盘面对外部消息的敏感度。短期市场基本面偏弱特征明确，钢厂逐步增产进一步放大后市需求压力，价格存在阶段性回落风险；但合理库存水平与坚挺原料成本形成双重托底，制约下行空间，行情整体以弱稳震荡为主。后续重点跟踪美联储9月议息前的表态变化、中东停火安排能否实质落地、印尼镍矿配额发放节奏、终端淡季刚需修复进度、钢厂增产落地情况及库存流转变化。