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铝锭库存方面，回顾一下上周库存快速下降的原因，包括：（1）精废价差不足，原铝替代废铝规模扩大。（2）周中到货偏少，为大幅去库创造条件。（3）据SMM调研，大多数下游企业计划在下周（14/15号）开始放假，下游最近提货多是提前备货，在价格相对较低时开始建仓，减少备货成本，各地贸易商也出现了为清库存而在年前加速出库的现象。因此在出库方面，受下游放假前可能是最后一次集中补库的影响，据SMM统计，上周国内铝锭出库量环比再度大幅上升4.04万吨至14.90万吨，即便是环比数据受到了元旦假期的干扰，但离12月下旬国内铝锭出库量15.45万吨的全年高点也只有一步之遥。

同时，近期到货方面，据SMM调研，青海地区因铁运下浮还未得到确认，导致发运受到影响；需等待15号后，铁路新的运行图出来，才开始谈运费下浮的情况，预计青海地区的货源发运需要下周才能恢复正常。所以因可交割货物偏少，期货盘面这几天出现了小规模逼仓的情况。据SMM统计，截至2025年1月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.5万吨，国内可流通电解铝库存32.9万吨，较上周四再减少0.40万吨。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期收窄至1.4万吨。关注周四的库存情况，新疆的货基本这周四陆续到达巩义等地，然后我们看这周末其实已经开始累库了，但因上周五去库较多，所以尽管数据还是显示去库，然而其实周末三地都有小幅累库出现。

综上所述，春节前后国内整体铝锭的供应压力不容忽视，而整体国内铝需求淡季氛围依旧，本周年底下游已基本进入放假阶段；同时，铝价快速重回两万上方，下游采兴已大幅减退，后续铝锭出库走弱或已是意料之中。到货方面，随着近期新疆发运恢复正常已有一段时间，预计节前两周在途量将明显增加，现货市场压力或骤增，累库拐点或将在短期内得到确认。SMM预计，随着年前集中补库的结束和铝价的回升，1月下半月国内铝锭库存或将进入持续性累库阶段，春节前夕国内铝锭或将累库至50-55万吨，一季度高点或出现在85-95万吨附近，虽因12月以来铝价进入回调阶段后库存的超预期表现，一季度的预测值要低于此前预期的100-110万吨，但因铸锭量同比增加较明显，节后国内铝锭库存高点大概率高于去年同期。

再看铝棒库存。进入1月中旬，尽管供应端有小部分棒厂因检修等原因出现短期停减产，到货情况略有减量，同时出库方面，受下游放假前可能是最后一次集中补库和加工费“以价换量”的带动，上周铝棒出库量环比增加0.70万吨至4.21万吨，剔除掉假期因素的影响后仍小幅增加。但因为随着下游逐渐进入放假阶段，整体流通货源持续维持宽松状态，据SMM统计，截至1月13日，国内铝棒社会库存为14.26万吨，较上周四再累库0.56万吨，尽管累库略有放缓，但随着本周下游基本进入放假状态，铝棒成交亦将进入有价无市的阶段。同比来看，较去年同期差距进一步拉开至5.88万吨，仍处于近三年同期高位的位置。SMM预计，1月国内铝棒库存或将持续累库，春节前夕国内铝棒或将累库至18-20万吨，节后库存高点大约在30-35万吨附近。

铝棒需求端，近一周国内铝型材开工率录得44.5%，较上周下滑2个百分点，主因进入传统淡季，除汽车型材外，其他板块开工率均呈现明显回调的态势。具体来看，建筑型材淡季氛围浓厚，临近春节，下游陆续放假，需求量随之减少。工业型材板块，光伏型材进入淡季，企业订单量减少，且SMM获悉部分组件厂提货速度也放缓，型材厂内成品库存积压；汽车型材目前持稳运行。整体来看，别个板块向好难以扭转整体淡季下滑的趋势，临近春节，企业陆续进入假期，预计开工率持续偏弱运行。展望后市，随着春节假期临近，预计短期内型材开工率以及铝棒需求将受到一定抑制，库存可能会出现季节性累积现象。虽然月中或将出现节前集中补货情况，但是型材企业也逐渐过渡到放假阶段，因此未来铝棒的供需格局表现并非乐观，市场向供应过剩转变，预计铝棒加工费维持偏弱运行。

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