海运费高位反复叠加散船难寻 几内亚铝土矿发运持续承压【SMM分析】

近期，受中东局势反复及国际航运市场波动影响，几内亚—中国铝土矿海运费再度回升。由于几内亚出港铝土矿至少七成流向中国，几内亚—中国航线运费的持续高位运行，不仅显著抬升进口铝土矿到岸物流成本，也从利润空间和船舶供应两个方面对几内亚矿山发运形成较大压力。

海运费涨幅明显快于CIF价格 运费一度占到岸价格超过五成

SMM数据显示，2026年2月27日，几内亚—中国铝土矿海运费为23.50美元/湿吨，至5月29日升至36.75美元/湿吨，累计上涨56.4%，并于6月5日继续维持在36.75美元/湿吨的阶段性高位。

同一时期，SMM几内亚铝土矿CIF中国周均价由60.00美元/湿吨升至68.00美元/湿吨，涨幅为13.3%，明显低于海运费涨幅。海运费占SMM几内亚铝土矿CIF中国价格的比例由39.17%上升至54.04%，意味着海运环节一度占到岸价格的一半以上。

在CIF价格涨幅难以完全覆盖海运费增量的情况下，矿山及贸易商面临的成本压力持续增加。据SMM市场交流了解，随着高运费延续，大部分几内亚矿山均不同程度减少发运，部分矿山阶段性暂停装运，高海运成本已成为近期几内亚铝土矿发运回落的主要直接原因。

除价格因素外，西非方向可用船舶紧张也进一步限制了实际发运。近期贸易商及矿山普遍反馈，市场现货散货船舶较难寻找，部分货盘即使能够接受当前运费水平，也难以及时落实船位，订船周期延长，原有装运计划被迫推迟。

3—4月既定发运计划仍有支撑 高运费影响随后逐步显现

值得注意的是，尽管几内亚—中国海运费自3月起快速上涨，但3—4月几内亚铝土矿出港量仍保持相对高位。

一方面，3—4月原本处于几内亚传统发运高峰期，矿山生产及港口装运条件相对较好；另一方面，大量此前已签订的长协货物和已经落实的船期仍需正常履约。与此同时，冲突初期市场普遍预期海运费上涨可能难以长期持续，矿山并未立即大范围调整既定发运安排。

SMM数据显示，3月6日至4月24日，几内亚铝土矿周均出港量约为498.03万吨。期间，即使海运费升至30美元/湿吨以上，部分周度出港量仍维持高位，其中4月3日当周出港量达到615.49万吨。

但随着高运费持续至4月底及5月，前期由长协履约、既定船期和传统发运旺季支撑的高发运状态逐步减弱，海运成本压力开始更多地反映在实际出港数据中。5月1日至6月26日，几内亚铝土矿周均出港量降至399.61万吨，较3月6日至4月24日下降19.8%。

从月度数据看，5月几内亚铝土矿出港量为1749.61万吨，环比下降18.5%；6月进一步降至1574.05万吨，环比下降10.0%。发运量连续回落的时间节点，与4月下旬以来海运费持续高位以及散船供应趋紧的市场反馈基本一致。

6月末压力短暂缓解 7月运费再度上行

6月中下旬，随着市场对中东谈判的预期转好，海运市场压力一度缓解。几内亚—中国铝土矿海运费由6月5日的36.75美元/湿吨逐步回落至7月3日的31.00美元/湿吨，海运费占CIF价格的比例也由54.04%降至43.66%。

不过，矿山恢复货盘、重新落实船舶并组织装运均需要一定时间，加之几内亚逐步进入雨季影响较为明显的阶段，发运量并未随运费下降立即恢复。

进入7月后，中东局势再度升温，几内亚—中国海运费重新上涨。7月3日至7月24日，海运费由31.00美元/湿吨升至35.00美元/湿吨，涨幅为12.9%；同期SMM几内亚铝土矿CIF中国周均价由71.00美元/湿吨小幅回落至70.50美元/湿吨，海运费占CIF价格比例重新升至49.65%。

据SMM市场交流了解，随着运费再度上涨及可用散货船舶持续偏紧，部分此前计划恢复发运的矿山再次减少或暂停装运。同期，几内亚周度出港量由7月3日当周的340.63万吨降至7月24日当周的306.97万吨，下降9.9%，7月17日当周一度降至283.20万吨。

截至7月24日，几内亚7月累计出港量为1054.84万吨，日均出港量为43.95万吨，较6月日均水平下降16.2%。除海运费和船位因素外，7—8月也是几内亚雨季对矿区运输、驳运及港口装船影响较为显著的阶段，季节性因素进一步放大了发运端压力。

SMM观点

SMM认为，近期几内亚铝土矿发运承压的核心并非单纯的季节性减量，而是海运费高位运行和散船供应紧张共同作用的结果。高运费持续挤压矿山及贸易商的可操作空间，而船位难寻则进一步限制货盘由矿山向实际装船环节转化。

3—4月传统发运旺季、长协履约及既定船期一度延缓了高运费向发运端的传导，但随着海运成本长期维持高位，绝大部分矿山逐步减少发运，部分矿山阶段性暂停装运，相关影响自5月以来更加明显。

短期来看，中东局势、燃油成本以及西非方向散货船舶供应仍将是影响几内亚—中国海运费的重要因素。若海运费继续维持在35美元/湿吨附近或进一步上涨，同时现货散货船舶紧张局面未见明显缓解，几内亚矿山的发运意愿及实际装运能力或继续受到抑制。叠加7—8月雨季对矿区运输、驳运及港口装船效率的影响，预计几内亚周度发运量仍将维持低位波动，边际矿山及现货货源面临的压力或更为明显。

展望2026年第三季度，在海运费高位、船位紧张及雨季扰动持续的基准情形下，SMM预计几内亚铝土矿发运量或延续低位震荡，日均出港量或主要在37—40万吨附近运行，对应月度出港量约1150—1200万吨，整体接近2025年第三季度月均水平。后续若中东局势缓和、海运费明显回落且散货船舶供应改善，发运量仍存在阶段性恢复的可能。此外，几内亚铝土矿出口配额相关政策动向仍是影响后续供应的重要不确定因素；若相关措施出现实质性推进，或将进一步改变当地铝土矿的出口节奏及总量预期。