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2026年7月31日讯：
截至目前氧化铝期货主力合约收于2621元/吨，延续近期疲弱态势。前一日（7月30日）盘中一度下探至2617元/吨，单日跌幅达1.37%，创下阶段性新低。在供应持续放量、进口冲击加剧、投机情绪退潮的多重利空压制下，氧化铝市场正经历一轮基本面驱动的估值回归。然而，与2025年底的深跌行情不同，当前显著抬升的矿端成本正在为价格构筑一道难以轻易击穿的下方防线。
从供应端来看，国内氧化铝运行产能持续处于高位，且增量压力仍在累积。广西地区前期检修的氧化铝企业复产进程稳步推进，部分产线已重新启动，区域内供应能力正逐步恢复。与此同时，南方地区未来数月内仍有近300万吨的新投产能计划释放，进一步强化了市场对供应宽松格局的预期。
铝土矿端的热度退潮，进一步削弱了盘面的情绪支撑。此前一度引发市场担忧的几内亚铝土矿供应扰动，随着时间推移而逐渐淡出市场视野，新闻热度消散之后，投机性多头资金陆续撤离，盘面失去情绪溢价，价格向供需基本面回归。
海外资源的冲击则持续施压国内市场。今年氧化铝进口量大幅攀升，港口库存已累积至94万吨的高位。海外氧化铝的持续流入，不仅有效补充了国内供应，更对现货报价形成了持续性压制。现货价格走弱与期货盘面形成负向共振，价格下行螺旋由此强化。
然而，尽管空头逻辑层层递进，当前价格并非毫无抵抗。与2025年12月那轮跌至2437元/吨的行情相比，本次下行的底部预期存在显著差异。彼时几内亚铝土矿报价仅约60美元/吨出头，而当前矿价已跃升至70-75美元/吨区间，行业平均完全成本随之攀升至2530元/吨左右。成本重心的大幅上移，意味着即便基本面全面转空，价格的自由落体式下跌也难以重现，成本支撑效应将随价格下行而边际增强。
出口窗口的开启是当前市场上为数不多的潜在反弹变量。若海外氧化铝价格持续走高，而国内价格维持低位，内外价差扩大至足以覆盖出口成本时，出口通道可能阶段性疏通，国内过剩产能将获得一条边际消纳路径。但理性来看，即便出口窗口打开，其所能分流的总量亦难以覆盖南方地区新投产能带来的增量压力。出口改善更多是情绪修复层面的短期反弹催化剂，而非趋势反转的充分条件。
综合来看，短期氧化铝价格将在过剩逻辑与成本支撑之间窄幅博弈。预计价格核心波动区间维持在2600-2650元/吨，考虑到8月基本面仍将持续宽松，期货价格存在跌破2600元整数关口的可能，但受制于矿端成本的刚性约束，下方空间相对有限。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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