9月30日16:03 天津市场热轧板卷价格

9月30日09:45 天津市场热轧板卷价格

9月29日15:56 天津市场热轧板卷价格

9月29日09:44 天津市场热轧板卷价格

9月27日16:06 天津市场热轧板卷价格

9月27日09:38 天津市场热轧板卷价格

9月26日16:48 天津市场热轧板卷价格

9月26日09:47 天津市场热轧板卷价格

9月25日16:16 天津市场热轧板卷价格

9月25日09:37 天津市场热轧板卷价格

9月24日16:07 天津市场热轧板卷价格

9月24日16:06 天津市场热轧板卷价格

9月24日09:48 天津市场热轧板卷价格

9月23日15:43 天津市场热轧板卷价格

9月23日09:46 天津市场热轧板卷价格

9月20日15:30 天津市场热轧板卷价格

9月20日09:34 天津市场热轧板卷价格

9月19日15:56 天津市场热轧板卷价格

9月19日09:35 天津市场热轧板卷价格

9月18日15:51 天津市场热轧板卷价格

9月30日16:03 唐山市场热轧板卷价格

9月30日09:45 唐山市场热轧板卷价格

9月29日15:55 唐山市场热轧板卷价格

9月29日09:44 唐山市场热轧板卷价格

9月27日16:06 唐山市场热轧板卷价格

9月27日09:38 唐山市场热轧板卷价格

9月26日16:48 唐山市场热轧板卷价格

9月26日09:47 唐山市场热轧板卷价格

9月25日16:15 唐山市场热轧板卷价格

9月25日09:36 唐山市场热轧板卷价格

9月24日16:06 唐山市场热轧板卷价格

9月24日09:48 唐山市场热轧板卷价格

9月23日15:42 唐山市场热轧板卷价格

9月23日09:46 唐山市场热轧板卷价格

9月20日15:30 唐山市场热轧板卷价格

9月20日09:34 唐山市场热轧板卷价格

9月19日15:55 唐山市场热轧板卷价格

9月19日16:55 唐山市场热轧板卷价格

9月19日09:35 唐山市场热轧板卷价格

9月18日15:51 唐山市场热轧板卷价格

现货市场方面，上周五夜盘大幅拉涨，加之国庆节前市场普遍存有看涨预期，投机需求占据主导，热卷成交较好，此外，根据贸易反馈，成交主要来自同行，下游终端拿货较少，部分下游终端甚至已经开始下空单。成本方面，焦炭有继续提涨预期，铁矿现货价格上涨，热卷成本增强。综合来看，市场参与者普遍看涨国庆节前行情，短期热卷价格或强势运行，但后续市场行情不确定性较大，如果节后下游终端需求没有本质改善，且政策没有继续加码，热卷价格将有承压下行风险。

【SMM热轧日评】市场参与者普遍看涨国庆节前行情  短期热卷价格或强势运行

今日热卷期货盘面震荡走强，截止下午收盘3352。现货市场方面，期货盘面震荡走强，但市场观望情绪依旧较重，加之前期下游终端采购需求有所释放，热卷成交一般。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库446.39万吨，环比-9.19万吨，环比-2.02%。除华中地区小幅累库外，其他市场均延续去库趋势，分地区来看，华南、华北市场降幅相对较大。成本方面，焦炭价格第二轮提涨落地，加之铁矿价格上涨，热卷成本支撑增强。综上，预计短期热卷价格或震荡偏强运行。

【SMM热轧日评】成本支撑增强   短期热卷价格或震荡偏强运行

今日热卷期货盘面大幅上涨，截止下午收盘3300。现货市场方面，期货盘面大幅走强，央行降准，释放一万亿，并宣布后续降存量房贷利率，刺激市场拿货积极性，投机需求明显增加，热卷成交较好。供应方面，本周热轧检修影响量为30.38万吨，环比上周增加0.04万吨，热卷供应暂稳，加之需求增加，基本面矛盾减少。成本方面，原料铁矿加双焦，本周均有上涨预期，热卷成本逐步增强。综合来看，宏观消息刺激市场需求，接棒美联储降息，短期热卷价格或偏强运行。

【SMM热轧日评】宏观消息刺激   热卷市场或继续偏强运行

本周热卷期货价格先抑后扬，呈现窄幅震荡走强趋势，热卷现货价格同样先跌后涨。需求方面，周中美联储降息50个基点，逆转中秋节后市场颓势，市场交投氛围转暖，下游采购积极性增加，成交量好于中秋节前，但因为周一周二处于假期当中，全周成交周环比转弱；供应方面，本周热轧利润仍较差，产量继续减少，热卷基本面矛盾没有进一步激化。后续来看，下周热卷利润难以改善，原料双焦加铁矿，均有涨价预期，抢占热卷利润，热卷减产、转产仍在继续，供应收缩，但市场需求下降幅度或更大，即使存在国庆节前补库，采购策略依旧偏保守。综上，美联储降息利好消化殆尽，新利好暂无踪影，下周热卷现货价格向上空间有限，HC2410合约将在3160-3360区间运行。

【SMM热轧日评】下周热卷现货价格向上空间有限

【SMM热卷日评】表需回落 卷价还能涨多久？

【SMM热卷日评】节后观望情绪再起 热卷产量环比回落

【SMM热卷日评】盘面休市 热卷现货市场节前成交偏弱

今日热卷期货继续上行，截止收盘3245，涨幅为1.06%。基本面方面，受到华南、华东转减产影响，本周产量环比下降6.79万吨，供应压力缓解显然，期货触底反弹，叠加中秋节前补库需求，终端及投机需求均有释放，各地成交较为强劲，使得社库降库明显，厂库环比亦有所去化，综合影响下，总库存为601.36万吨，环比下降26.14万吨，基本面矛盾大幅缓解。后续来看，热卷在近期利润边际改善后，产量将有复苏可能性，下周恰逢中秋佳节，市场有休市计划，终端采购稍有停滞，故下周库存或存在回升的可能性；原料端来看，据SMM调研数据，铁水下周或将转弱，后续回升幅度亦较小，成本端给到的支撑尚不明朗。综合来看，近期钢材自身矛盾有所化解，板材及建材端均维持良好去库节奏，热卷供应端压力仍有回升概率，后续需求复苏若难以覆盖供应压力之时，仍有转弱可能性。节后正好是美联储降息决议，谨慎宏观信息对市场的扰动，预计HC2501合约将在3150-3360区间震荡运行。

【SMM热卷日评】宏观扰动影响加大 下周热卷市场仍有望走强

今日热卷期货强势上行，截止收盘3244，涨幅为3.44%。现货市场方面，今日各地成交延续强劲状态，中秋节前补库亦有释放。供应方面，受到转、减产影响，本周热卷产量环比去化明显，周产量下降6.79万吨；需求方面，本周SMM统计的大样本社库下降23.73万吨，中秋假期即将来临，近期价格企稳反弹，或有望继续刺激部分补库需求；原料端，据SMM调研，本周期内日均铁水环比上升0.08万吨，下周还有下降风险，原料承压明显，成本支撑稍有松动。综合而言，近期钢材自身矛盾有所化解，板材及建材端均维持良好去库节奏，叠加节前补库需求释放，在美国降息前，热卷主力合约或有望维持良好状态，但总体而言，建材目前积极去库多为市场缺规格现象导致的提前备货，需求端并未得到本质改善，而热卷在近期利润边际改善后，产量将有复苏可能性，除非国内在面临美国降息能够给到较大的政策刺激，否则需求复苏难以覆盖供应压力之时，仍有转弱可能性。

【SMM热卷日评】期卷上行不变 现货成交火爆

今日热卷期货延续反弹行情，截止收盘3188，涨幅为1.36%。现货市场方面，今日期货反弹，终端、期现需求均有释放。供应方面，本周热卷检修影响量为22.54万吨，环比减少0.33万吨，供应压力有所回升；需求方面，制造业下游&ldquo;金九&rdquo;旺季需求表现仍有待观察，8月钢材出口达949.5万吨，环比增长21.3%，出口表现良好；原料端，据SMM调研，本周期内日均铁水环比上升0.08万吨，下周还有下降风险，原料承压明显，成本支撑有所松动。综合而言，内外宏观尚未给到良好预期，叠加供应压力抬升，后续基本面情况需持续关注需求复苏力度，短期而言，预计热卷主力合约上行空间受限，建议市场参与者抄底需谨慎。

【SMM热卷日评】反弹继续 期现需求迎来释放

​今日热卷期货高位震荡，尾盘有所回调，截止收盘3136，涨幅为1.75%。现货市场方面，昨日期货反弹幅度较大，部分需求提前释放，导致今天需求环比明显转弱，投机需求亦重新收缩。供应方面，本周热卷检修影响量为22.54万吨，环比减少0.33万吨，供应低位震荡；需求方面，期货上行期间能带动终端需求释放，但旺季需求表现仍有待观察，8月钢材出口达949.5万吨，环比增长21.3%，出口表现良好；原料端，钢厂有缓慢复产迹象，但幅度不及预期，成本端需求支撑不够，且焦炭开启八轮提降，成本支撑松动。综合而言，衰退逻辑持续，叠加基本面供需双弱格局，预计热卷主力合约短期上行空间受限，建议市场参与者抄底需谨慎，关注需求复苏情况及宏观扰动。

【SMM热卷日评】收盘k线转阴 反弹能否持续？

今日热卷期货触底反弹，日内反弹逾百点，截止收盘3140，涨幅为0.87%。现货市场方面，期货反弹，带动现货放量成交，投机及终端需求均有释放。供应方面，根据SMM最新跟踪显示，9月热卷日产1%，后续钢厂仍有检修计划，供应压力较8月有所减弱；需求方面，9月首周，下游需求没有体现明显的旺季特征，叠加部分地区依然高温，需求表现有待继续观察；原料端，钢厂有缓慢复产迹象，但幅度不及预期，成本端需求支撑不够，且焦炭开启八轮提降，成本支撑松动。综合而言，海外宏观数据表现不佳，衰退逻辑持续，国内PPI同环比数据下降，国内宏观环境亦偏紧，叠加基本面供需双弱格局，预计热卷主力合约短期仍将偏弱震荡，关注需求复苏情况及宏观扰动。

【SMM热卷日评】期货盘面触底反弹 现货需求迎来好转

今日热卷期货盘面继续下跌，截止下午收盘3126。现货市场方面，期货盘面继续大幅下跌，市场成交氛围冷清，下游离场观望，热卷成交较差。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库489.65万吨，环比+7.18万吨，环比+1.49%，新历同比+18.65%。分地区来看，除东北、华北市场降库外，华东、华中、华南市场仍在累库，且累库幅度有所走扩。成本方面，原料价格涨跌两难，热卷成本支撑暂稳。综合来看，热卷库存去化不及预期，反而增库，且市场心态较弱，预计短期热卷价格或弱势震荡运行。

【SMM热轧日评】库存去化不及预期   短期热卷价格或弱势震荡运行

今日热卷期货跌幅超出预期，截止下午收盘3171。现货市场方面，上午期货盘面短暂反弹，热卷尚有成交，下午价格大幅下跌，市场成交冷清，下游维持观望状态，热卷成交较差。此外，据SMM调研，样本钢厂日均铁水产量为240.64万吨，环比上升0.04万吨，铁水产量波动较小，而本周唐山热卷库存69.8万吨，环比上周-1.66万吨，-2.32%，库存逐步下降。综合来看，目前热卷供应呈现下降趋势，以唐山地区为代表的热卷城市库存也转为去库，且利空情绪得到释放，后续热卷价格或弱势震荡运行。

【SMM热轧日评】利空情绪得到释放 热卷价格下跌空间收窄

今日热卷期货盘面延续下跌走势，截止下午收盘3214。现货市场方面，期货盘面继续大幅下跌，传统旺季需求逐渐证伪，市场信心不足，下游观望较重，热卷成交偏弱。供应方面，本周热轧检修影响量为22.87万吨，环比上周增加9.42万吨，热卷供应减少，基本面矛盾有所缓解。成本方面，焦炭有望企稳，但铁矿价格出现下跌，热卷成本支撑不稳。综合来看，传统旺季到来，但需求增量不明显，市场心态普遍偏谨慎，加之成本不稳，短期热卷价格或偏弱运行。

【SMM热轧日评】需求逐渐证伪   热卷价格或偏弱运行

今日热卷期货盘面下跌趋势明显，截止下午收盘3285。现货市场方面，期货盘面大幅下跌，且官方PMI数据仍处于荣枯线下，市场信心不足，观望情绪较重，热卷成交偏弱。航运方面，SMM全国港口钢材发运总量为573.27万吨，环比下降185.76万吨，降幅24%；SMM中国钢材到港总量693.48万吨，环比下降199.62万吨，降幅22%；钢材进出口情况并不乐观。成本方面，双焦仍有提降预期，铁矿价格企稳难度较大，热卷成本支撑减弱。综合来看，下游观望情绪较强，加之宏观消息偏负面，预计短期热卷价格或弱势震荡运行。

【SMM热轧日评】宏观消息偏负面   短期热卷价格或弱势震荡

【SMM热轧日评】期卷价格盘整运行 下游采购意愿谨慎

【SMM热轧日评】期卷上冲势头放缓 日内现货成交环比回落

【SMM热轧日评】期卷大幅拉涨 现货市场成交放量

【SMM热轧日评】日内期卷大幅拉涨 现货市场成交放量

9月30日热卷基差日报

9月27日热卷基差日报

9月24日热卷基差日报

9月23日热卷基差日报

9月20日热卷基差日报

9月18日热卷基差日报

9月13日热卷基差日报

9月12日热卷基差日报

9月11日热卷基差日报

9月10日热卷基差日报

9月6日热卷基差日报

9月4日热卷基差日报

9月3日热卷基差日报

9月2日热卷基差日报

8月30日热卷基差日报

8月29日热卷基差日报

8月28日热卷基差日报

8月27日热卷基差日报

8月23日热卷基差日报

8月22日热卷基差日报

9月30日热卷出口利润

9月27日热卷出口利润

9月26日热卷出口利润

9月25日热卷出口利润

9月24日热卷出口利润

9月23日热卷出口利润

9月20日热卷出口利润

9月18日热卷出口利润

9月13日热卷出口利润

9月12日热卷出口利润

9月11日热卷出口利润

9月10日热卷出口利润

9月9日热卷出口利润

9月6日热卷出口利润

9月5日热卷出口利润

9月2日热卷出口利润

8月30日热卷出口利润

8月29日热卷出口利润

8月28日热卷出口利润

8月27日热卷出口利润

汽车行业
数据来源：中国钢铁工业协会
2024年8月，36家重点钢企汽车板产量332万吨，同比下降2.1%，环比上升4.1%。2024年1-8月，汽车板累计产量2708万吨，同比上升12.6%。1-8月，汽车累计产量1867.4万辆，同比增长2.5%。今年以来，车市价格战持续升温，各大汽车品牌纷纷下调汽车售价，叠加报废更新及以旧换新的政策，刺激消费需求，车市呈现出一片热火朝天的景象。9月是行业传统旺季，SMM了解到，大部分企业订单较8月仍有提升，汽车行业稳中向好。
&nbsp;
家电行业
数据来源：中国钢铁工业协会
2024年8月，36家重点钢企家电板产量101万吨，同比上升57.8%，环比上升60.3%。2024年1-8月，家电板累计产量620万吨，同比上升19.2%。今年1-8月，冰箱、空调、洗衣机三大家电累计产量同比涨幅均超过了7%，出口方面来看，外销的需求增加尤其是美国大选对全球贸易及出口关税的不确定性，使得海外客户提前下单备货。国内方面，家电市场竞争激烈，头部企业为抢占市场，增加排产，然而从库存来看，今年家电库存相对较高，说明前几个月以旧换新政策不及预期。不过从SMM9月的调研情况来看，许多头部企业透露本月依旧换新政策效果已经开始慢慢体现，且对效果持续性抱乐观态度。
&nbsp;
船舶行业
数据来源：中国钢铁工业协会
2024年8月，36家重点钢企造船板产量154万吨，同比上升19.4%，环比上升9.2%。8月集装箱板产量56万吨，同比上升180.0%，环比上升7.7%。2024年1-8月，造船板累计产量1149万吨，同比上升24.2%。集装箱板累计产量369万吨，同比上升251.4%。目前船舶工业已进入新一轮的繁荣周期，中国企业凭借自身竞争力优势，新接订单量以及新接船型都取得了突破。根据船企9月的反馈，多数船企订单已经排至2027甚至2028年，船舶工业未来几年仍将保持高景气度。
&nbsp;
建筑&amp;基建行业
数据来源：中国钢铁工业协会
2024年8月，36家重点钢企管线钢产量33万吨，同比上升13.8%，环比下降25.0%。8月桥梁钢产量22万吨，同比下降15.4%，环比持平。2024年1-8月，管线钢累计产量313万吨，同比上升7.6%。桥梁钢累计产量174万吨，同比下降19.1%。今年建筑行业低迷，基建行业整体表现不及预期。从SMM9月的调研情况来看，本月原本是行业施工的高峰期，但受资金到位率较低影响，部分项目无法启动，且华东、华南地区在上旬经历了台风天气，严重影响项目施工节奏。
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机械行业
数据来源：中国钢铁工业协会
2024年8月，36家重点钢企锅炉和压力容器用钢板产量46万吨，同比上升7.0%，环比下降2.1%。电工钢产量101万吨，同比上升3.1%，环比持平。2024年1-8月，锅炉和压力容器用钢板累计产量342万吨，同比上升3.3%。电工钢累计产量791万吨，同比上升1.9%。今年以来铜、铝等部分有色金属需求旺盛，刺激冶炼设备需求，据统计，今年1-8月，金属冶炼设备产量约628859.5吨，同比增长14.5%。而电工钢产量增加主要得益于新能源汽车、家电以及变压器等产品的良好市场表现。
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【SMM热点】8张图读懂钢铁下游行情

【
SMM
分析】
库存持续去化 宁波市场卷价小幅拉涨
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
40.27
万吨（截止9.18日），
环比-0.46万吨。
本周热卷盘面修复性反弹，
截止9.19日下午收盘，热卷2501主力合约收于
3249
元/吨。
期货盘面先弱后强，市场交投氛围转暖，热卷主流市场现货价格随之上调，但幅度仅
10-20
元/吨
，多数主流市场日内成交氛围尚可。
据SMM调研，本周节后宁波现货交易市场，热卷主流资源成交价格小幅上涨，截止9.19日下午，尾盘现货报价
3140-3150元/吨
，环比上周四
3140元/吨
，
增长10元/吨，
日内整体成交情况一般。盘面虽拉涨，部分贸易商有补库需求，多以低价拿货，但需求大幅改善尚未显现，主流钢厂发货量依旧稳定，库存处于正常波动区间。
&nbsp;
同时，据本周SMM调研的周度平衡数据，现受到转、减产影响，本周热卷产量环比继续去化，前半周期货表现良好，叠加中秋节前补库，终端需求有所释放，使得社库延续降库，但表需整体而言表现不如预期。后续来看，短期钢厂轧线检修计划仍在继续，预计短期产量或将维持低位运行，关注宏观数据对价格的影响，若价格上行，则旺季需求仍可期待，
预计
下周全国社库延续去化。
短期9月美联储降息幅度高于预期，对软着陆的支撑增强。虽在需求有季节性改善预期下，库存维持去库，价格短期有支撑，但长期需求预期依然偏悲观，仍需持续关注有无新政策刺激进而带动需求预期好转，因此短期预计卷价震荡反弹来看。

【SMM分析】库存持续去化 宁波市场卷价小幅拉涨

【SMM热点】
家电企业海外需求旺盛 &nbsp;&ldquo;以旧换新&rdquo;能否持续拉动下半年消费
近日，多家家电企业发布2024年半年报，整体来看，在大规模以旧换新政策助力，以及海外市场需求旺盛等积极因素带动下，多家家电企业实现了营收和利润增长。
据SMM整理各家电企业半年度报告得，其中，
海尔智家
发布2024半年报显示，2024上半年，海尔智家实现营业收入1356.2亿元，同比增长3.0%；归母净利润104.2亿元，同比增长16.3%，
利润增速持续超营收增速
。其中，海尔智家国内市场收入增长2.3%，海外市场收入增长3.7%。海外市场中，南亚、东南亚、中东非收入分别增长9.9%、12.4%、26.8%。此前，
美的集团
发布2024年半年报显示，美的集团上半年营业总收入达2181亿元，同比增长10%，归母净利润208亿元，同比增长14%，
美的集团国内和海外收入分别实现8%和13%的同比增长。
同时，
TCL智家
总经理兼财务总监王浩表示，TCL智家致力于成为全球领先的智慧家电企业，坚定实施全球化战略，加强海外市场开拓。今年上半年，公司出口业务收入66.5亿元，较去年同期增长38%，
其中自有品牌出口业务收入增速达54%，远超行业增速，进一步巩固了公司连续15年中国冰箱出口第一的市场地位。
&nbsp;
海关总署数据显示，今年前7个月，家电品类出口成绩亮眼，包括电扇、洗衣机、吸尘器、微波炉、液晶电视在内的家电累计出口4091.9亿元，
同比增长18.1%，高出全国出口整体增速11.4个百分点
，这已经是家电出口连续17个月同比正增长。
8
月以来随着&ldquo;以旧换新&rdquo;政策逐步落地，湖北、重庆、浙江、天津等部分省份品类进一步扩充，新一轮政策的补贴力度较大，预判8-12月，家电内销行业将迎来10%-15%左右增长。
以旧换新叠加下半年多个促销家电，预计家电企业下半年业绩有望持续增长。

【SMM热点】家电企业海外需求旺盛  “以旧换新”能否持续拉动下半年消费

本周沈阳热卷库存10.28万吨，环比上周-2.72万吨，-20.92%。同比-0.77万吨，-6.97%。
本周唐山热卷库存59.22万吨，环比上周-4.71万吨，-7.37%。同比+1.32万吨，+2.28%。
本周博兴热卷库存9.7万吨，环比上周-0.26万吨，-2.61%。同比-5.71万吨，-37.05%。
供应方面，螺纹当前利润仍明显好于热卷，热卷转产螺纹、热卷减产仍在继续，且根据SMM调研，本周热轧检修影响量为30.93万吨，环比上周增加5.19万吨，热卷供应压力继续减少。需求方面，周中美联储降息50个基点，市场心态出现转变与分化，一方面，部分参与者担忧美联储降息超预期，是否预示美国经济衰退已成定局，看弱长期市场，另一方面，更多参与者关注国内是否会因为美联储降息而吸引更多国外资金，进而利好国内大宗商品，看多短期市场。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库455.58万吨，环比-14.98万吨，环比-3.18%，新历同比+8.62%。全国市场延续去库趋势，分地区来看，依旧是华东、华北市场降幅较大，热卷去库仍在进行中。
后续来看，热卷利润仍较差，且根据SMM调研，下周热轧检修影响量为31.99万吨，环比本周增加1.06万吨，热卷供应压力继续减少，加之国庆假期即将来临，下游对热卷有一定补库需求，热卷基本面矛盾逐步化解，北方城市热卷库存仍处于去库周期。

【SMM分析】转产减产加补库   北方城市热卷库存仍处于去库周期

随着国家对建筑业高质量发展的推进，新的热轧钢筋国家标准GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分:热轧光圆钢筋》和GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分:热轧带肋钢筋》已于2024年6月25日发布，并将于2024年9月25&nbsp;日正式实施。目前距离正式执行时间不到一周，市场对旧国标钢筋的消化情况格外关注，对此笔者调研了广东省长、短流程钢厂旧国标钢筋的消化情况，以下为部分调研情况。
由于广东省长流程钢厂多于8月初正式生产新国标资源，而短流程钢厂旧国标库存相对偏低，生产更替进度略快于长流程钢厂，故当前
样本企业中短流程钢厂旧标库存已消化完毕，长流程钢厂则仍有少部分旧国标库存，但整体销售压力不大。
图一：广州建筑钢材区域库存（万吨）
&nbsp;
整体来说，供给端，广东省长流程钢厂保持正常生产节奏，短流程钢厂开工略有回升，建材产量稍有增加；需求端，天气逐步转凉，下游施工情况稍有好转，中秋节前市场补库需求有集中释放情况，建筑库存去库速度明显加快。
后续来看，市场已经步入传统旺季，钢材下游需求有边际性好转，叠加广东省旧国标资源所剩不多，预计
9
月25&nbsp;日前大概率可全部消化完毕。
&nbsp;

【SMM调研】广东省钢厂旧国标钢筋消化情况

本周沈阳热卷库存13万吨，环比上周-1.05万吨，-7.47%。同比+2.9万吨，+28.71%。
本周唐山热卷库存63.93万吨，环比上周-10.51万吨，-14.12%。同比+9.67万吨，+17.82%。
本周博兴热卷库存9.96万吨，环比上周-2.55万吨，-20.38%。同比-6.34万吨，-38.9%。
供应方面，受到转产、减产影响，本周热卷产量环比呈现减量趋势，周产量下降6.79万吨。需求方面，期货市场空头平仓，套利离场，堆高热卷价格，带动成交增加，且中秋节前补库需求亦有释放，整体需求表现明显好于上周。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库470.56万吨，环比-23.73万吨，环比-4.80%，全国市场均在去库，分地区来看，华东、华北市场降库幅度较大。
后续来看，中秋假期来临，有望继续刺激部分补库需求，热卷基本面矛盾有所缓解，叠加美联储降息即将落地，热卷主力合约或同样处于待涨状态，利于投机需求，热卷或继续维持良好去库节奏。但近期热卷价格上涨，改善利润边际，产量有复苏预期，除非国内需求复苏可以覆盖供应，否则北方城市热卷库存仍有累库风险。

【SMM分析】节前补库需求刺激   北方城市热卷或维持良好去库节奏

【
SMM
分析】
盘面触底反弹？ 宁波市场热卷成交回暖
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
40.73
万吨（截止9.11日），
环比-0.77万吨。
本周热卷盘面持续反弹，
截止9.12日下午收盘，热卷2410主力合约收于
3244
元/吨。
盘面拉涨，热卷主流市场现货价格随之上调，投机需求增加，市场成交氛围环比回升，加之下游采购积极性也有小幅提高，热卷日内成交情况转暖。
据SMM调研，本周宁波现货交易市场，热卷主流资源成交价格大幅抬高，截止9.12日下午，尾盘现货报价
3140-3150元/吨
，环比上周四
3060元/吨
，增涨
80元/吨。
日内整体成交情况小幅改善，盘面回弹，市场情绪有所好转，部分抄底需求出现，多数贸易商日内成交百来吨左右。
受到转、减产影响，本周热卷产量环比去化明显，在后半周期货触底反弹，刺激各方需求释放，终端需求亦有明显增加，使得社库降幅明显。后续来看，钢厂检修计划稍有放缓，预计短期产量或将回弹，叠加下周期恰逢中秋节，市场休市，下周全国社库或有所累积。
后续供应压力回调，基本面情况需持续关注需求复苏力度。现原料承压，成本支撑有所松动。
短期而言，预计热卷主力合约上行空间受限，建议市场参与者谨慎看看涨。

【SMM分析】盘面触底反弹？ 宁波市场热卷成交回暖

&nbsp;
乐从热卷现货价格突破3000元/吨大关！
8
月，国内官方制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，环比下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落；美国制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，环比上升了0.4个百分点，但仍不及市场原先预期的47.5，且已经连续第五个月位于50下方，后续公布的ADP就业数据亦不及预期，在内外宏观数据表现较差的背景下，黑色系期货盘面在经历两周上涨周期后，重新开启下降趋势，并再破前低。而现货价格同样不容乐观，就乐从市场而言，乐从热卷现货价格于6日，突破3000元/吨大关，达到近5年低位，年内跌幅达29.22%！那么乐从热卷供需结构如何？后续价格走势又当如何？
&nbsp;
到货有所下滑 &nbsp;但供应压力依然高企
今年以来，乐从到货多处于近五年同期中高水平，除极端气候影响导致个别星期到货减量，但多随后便补齐前期资源。本周乐从到货环比有明显上涨，主要是由于WG前期终端订单发运完成，本周开始补发市场的货，DDH发运亦有所回升，其他资源以稳为主，综合影响下本周乐从到货增量较大。后续来看，月初WG补发情况较为明显，后续发运有小幅回调空间，但整体而言，华南华东价差不显，发运偏向性不大，故短期乐从到货仍将维持高位，且LG已于5号试产，虽9月投放市场多集中于福建本地，但后续若发运转至华南市场，将会带来较大的供应压力。
&nbsp;
7-8月乐从加工量处于低位 9月或有回升趋势
八月底，热卷价格有所回温，终端补库积极性提升，乐从加工量也迎来27.53%的增幅，而9月初，市场价格再度回调，市场信心明显不足，终端采购积极性减弱，加工量环比下降11.73%，但整体而言，仍处于历年同期高位，按照历史数据，
9
月加工数据环比7、8月将有小幅回温趋势，后面价格企稳后，加工需求仍有望继续增加。
&nbsp;
据SMM数据显示，本周乐从热卷库存107.50万吨，环比上周+3.76万吨，增幅3.62%；阳历同比增幅45.78%，农历同比增幅41.58%。
虽然因利润因素，国内部分钢厂有转产迹象，但据SMM调研，9月华南主流钢厂除LG因高炉检修，热卷产量小幅下降，其余钢厂热卷多处于满产状态，叠加后续LG资源也将问世，后续乐从供应压力仍大！需求的缓慢回升，明显难以抵消高供应压力，在高库存持续情况下，现货抛售心态仍将持续，现货仍有下跌概率。
后续行情走势需重点关注今晚的美国&ldquo;非农&rdquo;数据，如果表现仍差，市场加大降息50基点的概率，衰退逻辑仍将萦绕，对黑色产业而言，盘面或将再度回调。反之，在降息落地之前，行情或有望企稳。
&nbsp;
&nbsp;

【SMM热点】乐从热卷贴破3000   行情跌跌不休？

本周沈阳热卷库存14.05万吨，环比上周-1.88万吨，-11.8%。同比+4.25万吨，+43.37%。
本周唐山热卷库存69.8万吨，环比上周-1.66万吨，-2.32%。同比+17.98万吨，+34.7%。
本周博兴热卷库存12.51万吨，环比上周+2.08万吨，+19.94%。同比-4.74万吨，-27.48%。
供应方面，本周热轧检修影响量为22.87万吨，环比上周增加9.42万吨，热卷供应压力减小。需求方面，本周热卷价格出现大幅下跌，且中、美两国PMI数据表现均较差，市场信心不足，多数下游终端离场观望，热卷成交明显转差。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库489.65万吨，环比+7.18万吨，环比+1.49%，分地区来看，除东北、华北市场降库外，华东、华中、华南市场仍在累库，且累库幅度有所走扩。
后续情况，根据SMM调研，下周热轧检修影响量为22.54万吨，环比本周减少0.33万吨，下周热卷供应暂无明显减量，且传统旺季并未带来市场需求转好，反而表观需求开始收缩，整体热卷基本面矛盾或进一步累积，北方城市热卷库存去库难度增加，下周库存或小幅下降。

【SMM分析】基本面矛盾或进一步累积   北方城市热卷去库难度增加

新版国家标准GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》及GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》发布以来，全国流通品牌钢厂陆续按新国标标准生产，部分钢厂同步出台新标加价政策。随着新标资源陆续投放，市场对于新标加价的具体情况较为关注，以下为笔者调研的全国主流城市螺纹新标加价及具体实施情况。
一、部分主流钢厂新标加价政策
二、部分主流市场新标加价执行情况
华东区域
：
浙江：因新老国标交替时间临近，贸易商手中老国标资源报价以出库为主，导致价格稍显混乱，实际成交价低于新国标资源30-50元/吨；但期现商手上的老标资源难以直接出库消化，且转库成交困难，导致该部分资源积压，只能以远低于市场价格成交，因此新老国标转换阶段，市场价格高低差价混乱。
山东：老标库存仍有一定存量，目前市场仍以老标报价为主，个别钢厂新标资源在老标基础上加30元/吨。
安徽：新老国标价差较大，达50-80元/吨。
华南区域
：
目前按新标报价，老标优惠力度不等，多在20-50元/吨，老标资源多或库存大的规格优惠力度大，老标资源少或库存少的规格优惠力度小。
华中区域
：
河南：部分钢厂已生产新标资源，但是下游目前采购老标资源为主，基本上新老国标价格统一价出货。
湖北：新标加价30元/吨，但市场当前仍以出清老标为主，主流报价仍是老标资源。
华北区域
：
新老资源加价钢厂情况比较少，但市场实际基本一个价。
西北及东北区域
：
钢厂老标资源较少，新标市场基本不加价，新老标资源同价。
西南区域
：
目前市场新国标未有加价现象，新标资源以直发为主，库房暂时没有到较多新标资源，导致新老标转换暂时没有大矛盾。
目前新老标过渡阶段，
钢厂及贸易商以消化老标资源为主，部分老标库存资源量大的区域有优惠出售情况，市场报价稍显混乱；部分老标资源库存少的区域，多新老标同价出货，新老标交替稳步进行中
，后续老标资源消化情况请持续关注SMM钢铁。
&nbsp;
&nbsp;

【SMM热点】市场转型期：螺纹钢新标报价的先行者与观望者

【SMM热点分析】近八成钢企二季度营业收入同比下跌 下半年能否扭转局势？
今年以来，世界经济形势依旧严峻复杂，国内钢材需求低迷，下游行业需求恢复低于预期，钢铁行业总体呈现强供给、弱需求、高成本、低价格的运行态势。原料方面，
铁矿石价格一季度单边下行，二季度初触底反弹后于5月末开始震荡下行，上半年铁矿石普氏62指数117.7，同比基本持平，价格总体仍处于高位；上半年山西吕梁主焦煤价格2050.3元/吨，同比上升4.6%。而成材方面，
一季度钢材价格持续下行，二季度价格略有反弹后又于6月快速回落，上半年中钢协钢材价格综合指数（CSPI）108.2，同比下降4.9%。
表1&nbsp;&nbsp; 44家钢企2024半年度报告数据汇总
从
44家
钢企已披露的2024年半年度报告来看，有
33
家
钢企的
营业收入同比去年下滑
，仅
11
家实现增长
。同时，有
32
钢企的
净利润也呈现下滑趋势
，仅
12
家
钢企实现
净利润增长
。其中，
盛德鑫泰
半年度报告显示，
公司采购部门预判未来可能出现的价格走势，并根据订单和库存情况，向供应商询价并采购，合理规划原料的储备规模，缓解原材料价格上涨带来的成本压力，最终实现净利润同比增长139.61%。
&nbsp;
但SMM统计整理得，2024年半年度净利润同比下降的钢企仍占据大头。约
61.36%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的
净利润同比下降
。其中，
鞍钢股份、八一钢铁、山东钢铁、杭钢股份、马钢股份、重庆钢铁、凌钢股份
等
15
家钢企2024年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负值，处于亏损状态。
具体来看，
鞍钢股份
发布的2024年半年度报告显示，其报告期营业收入、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净利润
均比上年同期减少
，主要原因是
受供销两端市场持续收窄影响。
马钢股份
发布的2024年半年度报告显示，报告期内生产生铁883万吨、粗钢965万吨、钢材892万吨，
同比分别减少6%、6.25%和11.88%。
受外部环境和自身内在因素影响
，公司生产经营压力依然巨大，归属于上市公司股东的净资产为人民币26,608百万元，同比减少4.18%。
&nbsp;
展望
综上所述，
2024年上半年，钢铁行业持续弱势行情状态，行业整体亏损，下游需求持续不振、钢铁价格呈低位震荡趋势，原料端虽联动下行，但降幅低于销售端，购销两端剪刀差进一步缩小，盈利空间受到进一步压缩。
面对钢铁市场下行压力，钢贸企业在采购端择机采购降低采购成本；销售端加强调品增效；制造端持续推进系统降本。
但受供销两端市场持续收窄影响，多数钢贸企业生产经营处于亏损局面。
就供给来看，当前每年10亿吨以上的粗钢产量，同10年前8亿吨左右的粗钢产量相比，当前产量高了2亿吨，
需求侧难以持续稳定在10亿吨的粗钢表观消费上，过剩是必然的。
因此随着钢铁行业存量优化阶段的特征日益明显，面对 &ldquo;三高三低&rdquo;运行态势的持续，先进钢企正逐步摒弃以量取胜的惯性思维，完整、准确、全面贯彻新发展理念，
主动适应变化、积极迎接挑战，培育新质生产力，谋划破局减量化调整周期的新路子。

【SMM热点分析】近八成钢企二季度营业收入同比下跌 下半年能否扭转局势？

【
SMM
分析】宁波库存还在降？ 日内成交环比走弱
&nbsp;
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
40.7
万吨（截止8.28日），
环比-1.45万吨。
（值得注意的是，因港口内集装箱板货物提取前后对于库存波动影响较大，约5-6万吨，故从7.24日之后宁波库存将剔除该因素。)
本周前两日期货盘面涨势凶猛，热卷价格跟随铁矿拉涨，
截止8.28日下午收盘，热卷2410主力合约收于
3321
元/吨。
期货盘面总体小幅下跌，热卷现货价格只有部分市场上涨了10元/吨，个别市场价格略有下跌。市场观望情绪再起，下游终端按需采购为主，日内整体成交表现环比转弱，部分商家暗降出货。
&nbsp;
对于宁波现货交易市场，本周宁波热卷主流资源成交价格区间震荡为主，截止8.28日下午，尾盘现货报价
3240-3250元/吨
，环比上周五
3150-3170元/吨
，
增涨80元/吨。
日内整体成交较之前两日有所下降，盘面涨势放缓，贸易商仍以低于市场主流价格10元/吨成交略好。
&nbsp;
但就近期SMM对下游调研而言，需求仍是没有明显改善，
近期宁波库存持续下降的主要原因在于部分货源的到货量较之前有所下降，
其中DDH的发货量较之前7-8万吨减少到了2-3万吨，NG的发货量正常，而SB本身在宁波地区的发货量并不多，故影响不明显。
&nbsp;
而本周部分钢厂检修/控产、铁水转产，然西南、北方、华东部分钢厂结束检修以及检修推迟，综合影响下热卷产量窄幅波动。同时根据SMM调研数据，本周华东、华南等主流市场仓库热卷加工水平环比有所改善，在旺季需求证伪前，热卷价格仍有一定向上空间。综合来看，后续拉涨动力不足，卷价或将有所回落。

【SMM分析】宁波库存还在降？ 日内成交环比走弱

【SMM热点：乐从库存扶摇直上后迎来降库 该降势能否延续？】
据SMM数据显示，本周乐从热卷库存106.08万吨，环比上周-3.99万吨，降幅3.62%；阳历同比增幅36.61%，农历同比增幅35.90%。，上周乐从库存直达110.07万吨，处于近5年高点，本周库存终于有所下降，就SMM大样本社会库存而言，本周数据达486.81万吨，乐从就占21.79%，故研究乐从库存降势能否延续至关重要！
&nbsp;
到货有所下滑 &nbsp;但供应压力依然高企
今年以来，乐从到货多处于近五年同期中高水平，除极端气候影响导致个别星期到货减量，但多随后便补齐前期资源。本周乐从到货环比有明显下滑，据SMM调研，主要是由于主流资源WG月中生产品种调整所致，其他资源则保持稳定发运。
后续来看， WG后续恢复生产，DDH短期无检修、转产计划，主流资源发运恢复前期水平，且据SMM了解，LG或在8月底有投产计划，届时发运或有增量空间。
&nbsp;
近两月乐从热卷加工下降20.6% &nbsp;需求难言乐观
受到极端天气及下游接单偏弱影响，乐从加工数据已连续两月处于低位，近两月周度均值为9.92万吨，较3、4月旺季均值下降幅度达20.6%，根据历史数据，在8月走出传统淡季之际，加工需求有望迎来回暖。
但今年淡季价格弱势较为明显，在跌价行情下，终端观望情绪较为严重，后续需求能否如预期恢复，或有待观察。
&nbsp;
库存结构怎么样？
乐从100万吨+的库存，库存结构是怎么样的呢？这也将决定其市场风险大不大。据估算，传统套保+基差约占20%，东海+万钢一级代理约占30%，剩下多在门市和贸易商手里，从高点下来，做托盘的贸易商已进行4-5次追保了，但是据了解，乐从热卷参与者多是以现金参与交易，故出现暴雷的风险相对而言更小，且本周价格有所回升，该风险再被削弱。&nbsp;
综合而言，后续乐从到货资源高位态势难改，需求回温有待观察，下周主流资源发运又将恢复，故SMM预计短期乐从库存仍有再度累积风险。

【SMM热点】乐从库存扶摇直上后迎来降库 该降势能否延续？

卷板高库存引发市场恐慌，卷螺利润迎来反转
二季度末以来，钢材价格大幅下跌，在此过程中钢厂利润快速收窄；随后，高供应、高库存基本面矛盾的激化，使得市场注意力逐渐转移到热卷，在钢价持续下探过程中，热卷跌幅明显更甚于螺纹，最终螺纹利润呈现逐步修复，而热卷利润则持续恶化，
截至8月19日，螺纹虽亏损142.51元/吨，然而热卷亏损却已高达186.92元/吨，创出年内热卷利润新低
&hellip;&hellip;
图1-长流程钢厂生产螺纹&amp;热卷利润对比
&nbsp;
利润发生转变，部分钢厂铁水由卷转螺
由于卷螺利润发生转变，近期
传闻多家钢厂计划&ldquo;久违地&rdquo;将铁水由板材转到建材
，SMM对此情况进行调研，并整理了如下表格：
表1-SMM调研整理钢厂转/减产热卷情况
&nbsp;
SMM
调研近20家长流程卷螺共产钢厂，根据调研结果来看，近期利润情况发生转变，叠加接单、销售情况等因素综合影响下，共
有7家钢厂已经或计划于近期进行铁水产出调整
，多数钢厂暂未明确具体转、减产计划量，表示将按利润情况灵活调整，SMM粗略测算，
若这些钢厂都按照目前计划进行转产的话，将出现日均3.03万吨左右的热卷产量下降空间；
除此之外，考虑到部分钢厂或有产线检修计划，若转产叠加检修均按计划执行，无疑对热卷当下的基本面矛盾缓解带来了好消息。然而，近期钢材价格止跌震荡，市场成交明显改善，
SMM
预计钢厂减产热卷量将不及预期。
表2-SMM钢厂热轧检修详情
&nbsp;
&nbsp;
库存拐点将跟随&ldquo;金九&rdquo;一起来啦？
根据SMM未来四周供需平衡推演来看，热卷总库存拐点或将出现在8月最后一周至9月第一周，随着&ldquo;金九&rdquo;旺季到来，板材下游消费有望边际改善，下游补库预期好转，若近期钢厂减产能够送来一阵&ldquo;东风&rdquo;，各位&ldquo;天命人&rdquo;将更有信心！钢厂后续转/减产情况，SMM将持续跟踪。
表3-SMM热卷供需平衡推演
&nbsp;

卷螺利润反转！听说钢厂9月要转产？【SMM热点】

【
SMM
分析】宁波热卷持续降库 本周成交有所改善
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
42.15
万吨（截止8.21日），
环比-0.38万吨。
(值得注意的是，因港口内集装箱板货物提取前后对于库存波动影响较大，约5-6万吨，故从7.24日之后宁波库存将剔除该因素。)
本周期货盘面一改颓势，热卷价格大幅上涨，
截止8.21日下午收盘，热卷2410主力合约收于
3312
元/吨。
期货盘面出现明显上涨，热卷主流城市现货价格亦有所提升，只是增幅不及盘面。同时市场投机需求较多，也有抄底需求出现，加之下游采购积极性有所提高，热卷近期日内成交较之前有所改善。
&nbsp;
对于宁波现货交易市场，本周宁波热卷主流资源成交价格也随期盘拉涨，截止8.21日下午，尾盘现货报价
3200-3220元/吨
，环比上周五
3130-3140元/吨
，
增幅90元/吨。
日内整体成交尚可，但盘面上涨太快时，贸易商一般难以高价卖货，往往在低价或是盘面维稳时，以低于市场主流价格10-20元/吨成交居多。但就对下游目前调研而言，需求暂未明显改善，终端没有大幅采购空间。
&nbsp;
本周仍有东北、华北、华南及西南等区域钢厂检修，叠加部分钢厂降负荷或调节品种生产，热卷产量环比还在继续回落。后续来看，近期钢厂检修计划暂告一段落，预计短期内热卷产量或有小增预期。
虽本周表需环比小幅增加，但从下游行业接单情况看，未见大幅改善。因此综合来看，预计短期内热卷价格仍将区间震荡为主，上涨动力有限。

【SMM分析】宁波热卷持续降库 本周成交有所改善

【SMM热点】新一轮汽车以旧换新 政策加码补贴翻倍？！
8
月16日，商务部等7部门对外发布关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知，正式启动新一轮汽车以旧换新，提高报废更新补贴标准，加大中央资金支持力度。
日前中国大幅提升了汽车报废更新的补贴力度。对符合条件的汽车报废，购买新能源乘用车的补贴标准
由此前的补贴1万元提高到2万元
，
购买燃油乘用车补贴7000元提高到1.5万元，
都是增长了一倍及以上。
&nbsp;
自汽车以旧换新政策实施以来的效果如何呢？
据商务部数据显示，截至2024年8月16日10时，已收到汽车报废更新补贴申请超60万份，单日新增已超过1万份。今年1&mdash;7月份，全国汽车回收量350.9万辆，同比增长37.4%。在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。其中，7月份，全国汽车回收量73.1万辆，同比增长93.7%。
汽车以旧换新政策效应逐步显现的同时，也拉动了汽车销量的增长。
今年1&mdash;7月，我国汽车产销量分别达到1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。
&nbsp;
而在这其中，新能源汽车产销分别达到591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。同时跟据国家统计局数据可以明显看到，今年以来新能源汽车产量对比去年有显著提升，七月产量对比去年同期更是增长了27%，累计增长32.9%。同时在今年四月以旧换新政策发布之后，新能源汽车的产量增速高于去年同期。
&nbsp;
而为什么要增加汽车以旧换新力度呢？
这其实对准的是内需的问题
。其中，中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，
这几年国内汽车消费其实并没有大的增长
，因此在这种情况下，以旧换新更多的是刺激国内的汽车消费。从2018年之后，一些新能源汽车的续航里程、能耗指标都达到一个比较好的水平，
从国家这个层面鼓励在2018年之前的新能源汽车能够提前把它报废掉，换更好的新能源车。
同时，以旧换新政策将个人报废乘用车条件限定在国三及以下排放标准燃油车和2018年4月30日前注册登记的新能源车，购买并享受补贴的车限定在纳入相关目录的新能源车和2.0升及以下排量燃油车，
促进绿色消费的导向十分明显。
现新能源汽车的消费保持非常快的增速，去年（市场占有率）已经超过30%，而今年预估全年整个新能源汽车的渗透率应该是达到40%，而在今年的七月份，新能源汽车的市场占有率已经达到50%，
以旧换新的政策可能更有利于消费者去更换新能源汽车。

新一轮汽车以旧换新 政策加码补贴翻倍？！【SMM热点】

【
SMM
分析】华东主流市场累速增加 而宁波热卷却在降库？！
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
42.53
万吨（截止8.14日），
环比-0.97万吨。
(值得注意的是，因港口内集装箱板货物提取前后对于库存波动影响较大，约5-6万吨，故从7.24日之后宁波库存将剔除该因素。)
本周期货盘面大幅下跌，
截止8.15日下午收盘，热卷2410主力合约收于
3222
元/吨。日内盘面价格再创新低（3165）
，市场恐慌情绪四起，贸易商看跌情绪浓厚，终端谨慎拿货，部分主流市场交易者已有清仓离局观望打算。
而在本周宁波热卷主流资源成交价格也再次出现宽幅下跌，截止8.15日下午，尾盘现货报价
3170-3180元/吨
，对比周一一早
3350
元/吨
下跌170元/吨，
整日成交较差。因为价格下跌太快，多数贸易商不愿太低出价贱卖货物。而其他现货交易者为仍在以降库为主，积极卖货，但无奈终端需求太差实在难以带动热卷消费，全天成交寥寥。
&nbsp;
经由SMM近期对本周宁波库存调研，对比华东其他主流城市，例：本周张家港热卷库存累速增加、上海小幅累库，江苏库存环比增多等。现宁波热卷库存压力已有小幅缓解，主要原因是宁波地区多数大型贸易企业前期积极出货，现对库存把控较好，同时据SMM了解到近期部分资源到货水平有所下降，再加之上文所提到的集装箱数据调整，故库存环比有所下降。
&nbsp;
而本周华北、西南区域部分钢厂继续检修，叠加近期利润快速下降，部分钢厂降负荷或调配品种生产，因此本周热卷产量环比继续下降，且后续钢厂检修计划仍较为密集，热卷产量仍有下降预期。但表需下降明显，需求走弱难以带动热卷消费，库存仍处高位，且累速环比上升。现热卷成本支撑偏弱，但从下游行业看，板材间接出口目前同比仍存韧性。综合来看，预计后续短期内卷价仍将偏弱震荡为主&hellip;&hellip;

【SMM分析】华东主流市场累速增加 而宁波热卷却在降库？！

本周沈阳热卷库存19.28万吨，环比上周+0.43万吨，+2.28%。同比+10.62万吨，+122.63%。
本周唐山热卷库存69.2万吨，环比上周+1.15万吨，+1.69%。同比+18.66万吨，+36.92%。
本周博兴热卷库存9.39万吨，环比上周-0.84万吨，-8.21%。同比-4.72万吨，-33.45%。
供应方面，本周热轧检修影响量为27.05万吨，环比上周增加7.75万吨，热卷供应减量比较明显。需求方面，本周热卷价格继续下跌，且下跌幅度明显超出预期，加之市场正处于淡季，需求较弱，下游纷纷离场观望，需求疲软现状难以改善。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库485.17万吨，环比+8.18万吨，环比+1.71%。
综合来看，供应端依旧强势，钢厂热卷产量下降，但库存依旧呈现累库状态，市场仓库暴库现象仍不断出现。8月依旧处在传统需求淡季，加上期货盘面一直处于下行状态，导致下游需求更差。此外，贸易商心态同样悲观，市场恐慌时各种低价层出不穷，出货积极困难。因此，北方市场库存仍然存在累库风险，库存去化困难重重。

【SMM分析】贸易商心态同样悲观  北方城市库存仍然存在累库风险

7
月中旬以来，螺纹钢价格持续走弱，截至
8
月
13
日，螺纹钢全国均价
3161
元
/
吨，较
7
月
15
日对比，已累积下跌
345
元
/
吨，其中新疆、南昌、武汉等地价格跌破
3000
元
/
吨。
受现货价格持续下跌影响，钢厂亏损加据，部分北方钢厂亏损已达到
300-400
元
/
吨，另外受新老国标过渡阶段需要，部分钢厂调整生产节奏，在
8
月中上旬安排建材停减产。
据
SMM
调研不完全统计，
截至
8
月
13
日，除前期已检修高炉及轧线，
8
月已有
36
家长流程钢厂出台相关的减产检修安排，初步测算影响产量
456
万吨以上
，以下为具体情况：
后续长流程钢厂新增检修计划
SMM
将持续跟踪调研，敬请关注。
&nbsp;

【SMM热点】多地现货跌破3000 螺纹减产超450万吨！

【
SMM
分析】
卷价再次跌破低点 黑色内忧外患？
今日（8.12日），热卷期货主力合约2410价格再次跌破年内低点，
截止下午收盘3374，
市场恐慌情绪加重，部分贸易商已有抄底动作。
近日宏观信息面，美国经济膨胀回落，美联储降息预期走强，利好大宗商品的价格走势；但之后随着地缘政治风险升级，叠加日本央行加息、美国失业率水平超预期上行，市场对于海外经济产生衰退担忧，全球股市超预期下跌，甚至引发熔断机制，风险资产价格普遍回落，传导到黑色系期货开始再度走&ldquo;弱现实&rdquo;交易逻辑。
&nbsp;
8
月6日，中国物流与采购联合会公布7月全球制造业采购经理指数。综合指数变化，全球制造业采购经理指数连续4个月低于50%，7月降幅扩大。
7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月降0.6个百分点，降幅较上月扩0.3个百分点。
综合指数显示，该指数持续低于50%，降幅扩大，结束上半年在49%以上的走势，全球复苏动力趋弱，下行压力增加，一定程度上减弱对钢材的消耗，抑制我国钢材对外出口。同时，
继近期越南对我国热轧板卷进行反倾销调查之后，泰国外贸部于8月1日宣布，将对原产自中国的合金钢热轧卷材，继续加征现行进口反倾销税30.19%，并追溯适用至2023年9月16日。
&nbsp;
对于国内制造业，7月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点。
就SMM对机械制造业下游产业机械企业样本的7月订单情况调研来看，有40.00%的机械企业反映其7月订单情况环比变好，20.00%的机械企业反映其7月订单情况环比持稳，40.00%的机械企业反映其7月订单情况环比变差。
&nbsp;
现市场逻辑回归弱现实，而钢厂利润快速收缩，据SMM调研，8月高炉停产检修明显增多，而热卷目前供应压力仍旧较大，预计短期内大的趋势依然不明朗，建议持续关注SMM钢厂检修及热卷排产情况调研，技术面谨慎操作，避免被套。

【SMM分析】卷价再次跌破低点 黑色内忧外患？

下周预测：
喜迎国庆&nbsp; 重磅金融&ldquo;组合拳&rdquo;助力钢价上涨
本周黑色系强势反弹。消息面，周初，发改委举行专题新闻发布会，用于支持设备更新和消费品以旧换新工作的
3000
亿元特别国债资金已全面下达，财政部将分批次直接向地方安排
1500
亿元超长期特别国债资金；
9
月
24
日，国新办召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，有关部门宣布包含降准降息、降低存量房贷利率等重磅利好政策&ldquo;组合拳&rdquo;。中国股市、商品市场全线反攻。后半周，政治局会议继续释放利好，会议释放重大的积极信号，政策措施整体大超预期，强调要加大&ldquo;白名单&rdquo;项目贷款投放力度、促进房地产市场止跌回稳等。现货市场方面，本周钢价大幅反弹，带动市场成交放量。
短期来看，宏观利好政策密集发布，带动市场情绪升温，叠加原料提涨预期，节前钢价趋强运行；节后关注钢材下游需求释放与库存去化情况。
&nbsp;
铁矿石：宏观利好政策频发 预计下周铁矿石价格延续偏强震荡
展望下周，海外发运量预计保持高位，铁水产量增幅也有所扩大。考虑到节前补库基本完成，铁矿石总体需求可能回落。然而，宏观利好政策的持续释放使未来市场预期依然乐观，市场信心较强，
预计下周铁矿石价格将维持偏强震荡。
焦炭：宏观政策助力价格上涨&nbsp; 焦炭第二轮提涨顺利落地
本周随着各种宏观利好政策的落地，市场信心明显转强，焦炭第二轮提涨顺利落地。供应端来看，本周焦企开工率保持低位运行，焦炭供应持稳运行。需求端，下游钢厂铁水持续稳步回升，并且叠加下游钢厂节前补库的需求，焦炭需求端小幅增长。因此焦炭供应端趋紧，基本面持续转强。后续来看，随着宏观政策逐步发力，下游钢材市场需求有转暖预期，钢厂复产积极性或将随之增加；另外节后下游钢厂有一定的补库需求，预计节后焦炭需求将有明显增长。供应方面，由于目前焦企利润仍旧偏低，因此焦企增产积极性不高，预计节后焦炭供应仍旧延续偏紧格局。因此综合来看，在供应趋紧，需求有增量预期的情况下，叠加宏观利好政策的助力，
预计节后焦炭价格仍将延续偏强运行，或将迎来第三轮提涨。
螺纹：宏观利好政策频出 强情绪面推涨现货价格
本周螺纹价格宽幅上行，现全国均价
3416
元
/
吨，环比上涨
123
元
/
吨。供给端，长、短流程钢厂利润空间尚可，生产建材积极性较高，华北区域高炉厂停减产带钢或品种材，转增建材；其次华东电炉厂因效益好转，前期停产钢厂本周已复产，本周整体建材产量继续增加。需求端，近期宏观利好消息频出，且即将迎来国庆长假，下游补库需求明显释放。据了解，厂库、社库持续去化，部分区域存在规格短缺情况，其中个别城市中间规格也存在缺货现象，对底部价格起到一定支撑作用。综合来看，在宏观利好政策刺激下，市场情绪得到明显提振，且焦炭有第三轮提涨预期，成本端支撑力度较强；
在螺纹供需基本面继续向好的情况下，预计节前现货价格仍有上涨空间，谨防节后库存累积影响价格冲高回落，预计
RB2501
合约将在
3250-3450
区间运行。
热卷：节前高位震荡 节后基本面承压或将限制继续冲高
基本面方面，部分钢厂仍有转产情况，本周热卷产量环比继续去化，但降幅明显收窄，期货涨势明显，但终端需求释放持续性不强，社库延续降库，但降幅继续收窄，同时节前拿货积极性稍强，厂库亦保持下降，综合影响下，总库存减少
16.1
万吨。后续来看，利润驱动下，短期热卷产量或将维持低位运行，终端需求仍有望进行节前补库操作，但考虑到期间存在一个国庆假期，预计节后全国社库将有所累积。据
SMM
调研，短期铁水仍有增量空间，成本支撑较为明朗。本周央行降准降息大放水，且财政政策或有望进一步加码，在政策强势引导之下，节前热卷或将维持高位震荡，但整体而言，近期政策加码短期并不会给钢材需求带来本质改善，如果没有进一步的政策出台，
节后情绪消化之后，基本面承压或将限制盘面进一步走高。
废钢：宏观迎来重大利好 废钢受益走强
受期螺价格反弹及政策利好刺激，本周废钢价格普遍上涨。政策面上，地产政策转向，央行降息降准，宏观利好信号强烈，市场预期普遍转好。基本面上，随着国庆假期临近，钢厂补库需求增加，加之焦炭提涨，废钢性价比提升，且废钢仍处供不应求状态，钢厂拉涨动作加快。后续来看，钢厂补库需求仍存，且政策利好有望继续发挥作用，预计废钢市场或将延续震荡偏强走势，
废钢价格或可再上一个台阶，波动区间（
-50
，
150
）元
/
吨。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

喜迎国庆  重磅金融“组合拳”助力钢价上涨【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系整体走强&nbsp;&nbsp; 短期关注需求持续性
本周，黑色系先抑后扬；消息面，节中国内宏观数据表现差强人意，导致开盘期货下探；
19
日凌晨，美联储宣布降息
50
个基点，前期盘面有所消化衰退逻辑，故本次降息更多带来的是流动性宽松预期，带动黑色系全线上涨；现货市场方面，贸易商多以积极出货为主，交投氛围尚可。
短期来看，螺纹库存绝对水平处于偏低状态，且仍保持去库节奏，后续产量将有所恢复，而热卷转减产速度较慢，库存去化较为波折。钢材价格走势强于原料端，钢厂利润迎来阶段性修复，据
SMM
调研，后两周铁水回升幅度加大，叠加国庆节前补库，原料端需求走强，焦炭仍有一轮提涨预期，故成本支撑有所稳固，后半周，下游节前补库需求亦能有所期待，故预计下周钢价将有望延续偏强震荡走势，但整体而言，旺季需求并未如预期释放，谨慎期货冲高回落。
&nbsp;
铁矿石：节前补库集中 预计下周铁矿石价格偏强震荡运行
展望下周，美联储降息后，市场对国内宏观政策的预期走强，市场情绪有所改善。从基本面来看，全球供应量处于低位，近期国内台风频繁，到港量可能继续下滑。需求方面，铁水回升幅度扩大且即将进入钢厂节前备货高峰期，预计铁矿石整体需求将继续提升。综合来看，宏观政策和基本面均对矿价形成支撑，
预计下周铁矿石价格将呈偏强震荡走势。
焦炭：基本面持续改善&nbsp; 焦炭首轮提涨顺利落地
随着近期期货市场的反弹，市场情绪逐步改善，本周四焦炭首轮提涨已经落地。从基本面来看，本周焦炭市场略有好转，但整体仍保持稳定。在供应方面，本周焦炭企业的开工率继续窄幅波动，整体供应端变化不大。在需求方面，本周钢厂高炉铁水产量小幅上涨，带动焦炭需求略有增加。因此，总体来看，焦炭市场基本面逐步走强。展望未来，随着期货市场持续走强，看涨情绪逐步增强
。焦炭一轮提涨稍有缓解焦企亏损压力，但多数焦企仍处于亏损状态
；
因此下游
需求
预期虽较好
，但焦企提产意愿较低，未来焦炭供应可能会相对紧张。在需求方面，
SMM
的调研数据显示，
9
月钢厂高炉铁水产量稳步回升，焦炭需求有增加预期，叠加下周市场存在节前补库需求，预计下周焦炭需求将有所增长。因此，在基本面持续好转和节前补库需求的共同推动下，
焦炭价格有望在下周继续走强，并可能迎来第二轮上涨。
螺纹：宏观情绪面主导价格走势 节前补库需求仍值得
期待
本周螺纹价格震荡上行，现全国均价
3293
元
/
吨，环比上涨
26
元
/
吨。供应端，长、短流程钢厂生产建材效益仍强于板材，复产及增产积极性较高，本周产量延续小幅增量；据了解，华东个别前期停产电炉厂开始陆续收废，短期有复产计划，后期电炉开工率仍有上升空间。需求端，节后沿海区域受台风天气影响，整体出货节奏受限，而其他区域下游多按需采购为主，整体出货情况一般。据市场反馈，临近国庆长假，贸易商对下游节前补库需求存偏好预期，短期心态谨慎偏乐观，利于现货价格稳定。综合来看，建材总库存延续去化，螺纹基本面暂无明显矛盾，但考虑短期宏观因素影响较多及节前资金避险情绪浓厚
，
行情
走势或将呈现宽幅震荡局面，若节前需求明显释放，或能带动现货价格冲高可能，
RB2501
合约将在
3100-3300
区间运行
。
热
卷：下游采购偏保守 下周热卷现货价格向上空间有限
本周热卷期货价格先抑后
扬，现货价格也呈现先
跌后
涨趋势。
需求方面，周中美联储降息
50
个基点，逆转中秋节后市场颓势，市场交投氛围转暖，下游采购积极性增加，成交量好于中秋节前，但因为周一周二处于假期当中，全周成交周环比转弱；供应方面，本周热轧利润仍较差，产量继续减少，热卷基本面矛盾没有进一步激化。后续来看，下周热卷利润难以改善，原料双焦加铁矿，均有涨价预期
，继续挤压热
卷
利润空间；短期热
卷减产、转产仍在继续，
供应端减量，
但市场需求下降幅度或更大，即使存在国庆节前补
库需求，
采购策略依旧偏保守。综上，美联储降息利好消化殆尽，新利好暂无踪影，
下周热卷现货价格向上空间有限，
HC2501
合约
将在
3160-3360
区间运行
。
废钢：钢厂复产持续推进
废钢价格延续上涨
本周废钢市场再度上涨，周度涨幅
20-90
元
/
吨。本周现货价格震荡起伏，废钢供应基本持稳，但由于高炉复产仍在推进，加之节前原料补库，废钢供应难以完全满足需求，废钢价格重心小幅抬升。后续来看，本周美联储降息为国内货币进一步宽松创造条件，后期人民银行或有降准降息可能。基本面上，华东受台风及暴雨天气持续影响，短期内下游施工受到阻碍，钢材下游需求难以释放，成材价格或难以对废钢形成有效
带动；同时
钢厂复产进度放缓，废钢供不应求局面或将放缓，价格支撑趋弱，
预计短期内废钢
市场或能
维持震荡运行，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨
。
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黑色系整体走强   短期关注需求持续性【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系整体走强&nbsp;&nbsp;
节后仍有上行空间
本周黑色系整体明显走强，传统旺季威力初步显现。周初，钢材进出口数据公示，钢材出口逆转下行趋势，环比大幅增加；周中，美国
8
月
PPI
同比上升
1.7%
，创
2024
年以来新低，加之
7
月数据遭下修，显示美国通胀压力正在趋缓；本周欧洲央行如期下调关键存款利率
25
基点，并调降经济预估。国内现货市场方面，周初下游进行中秋节前补库，市场信心增加，空头逐步平仓，进一步推高热卷价格，加之下半周钢材表观需求数据显示需求明显增加，投机采买大量出现，周成交量环比明显增加。
短期来看，钢材出口无忧以及下游节前补库，钢材表需增加，市场信心得到恢复，加之美联储降息在即，预计短期钢价以震荡偏强运行为主，但旺季终端需求仍面临检验，铁水增幅缓慢，长期看钢材价格难以保持高位。
&nbsp;
铁矿石：
基本面改善支撑有限 预计下周铁矿石价格震荡运行
展望下周，铁矿石供应方面预计将保持相对稳定，但第
13
号台风的生成可能会影响部分国内港口，预期到港量可能下降。同时，虽然钢厂利润有所修复，但整体利润率仍处于较低水平，因此高炉复产速度较慢，铁水产量增幅有限，港口库存或将小幅减少。然而，考虑到即将到来的国庆长假，钢厂补库需求可能增加，预计铁矿石需求仍将有所增长。当前市场情绪虽有所好转，但仍显悲观。下周需重点关注终端需求变化、国内宏观数据以及美联储降息对矿价的影响。总体来看，
预计下周铁矿石价格反弹空间有限，可能以震荡运行为主
。
焦炭：焦炭基本面逐步走强&nbsp; 下周或将迎来提涨
本周由于前期期货盘面连续下跌，焦炭第八轮降价于周二落地。本周由于期货盘面的触底反弹，市场情绪明显转强。从基本面来看，供应端，本周焦企由于出货尚可，自身焦炭库存连续下降，虽然亏损幅度仍较大，但焦企开工率持窄幅波动，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂高炉铁水持稳，焦炭需求持稳运行。焦炭基本面整体变化不大。后续来看，随着
9
月终端钢材消费旺季的深入，国庆假期临近，下游钢厂补库需求或将有所增加，因此焦炭需求预计有所转强。供应方面，目前焦企仍持续亏损，因此虽然焦企出货较为顺畅，但焦企提产意愿偏低，焦炭供应仍将延续低位运行。综合来看，下周焦炭基本面将逐步转强，叠加近期期货市场持续偏强的表现和下游终端市场旺季需求的缓慢复苏，
预计下周焦炭价格将迎来一轮上涨
。
螺纹：
节前补库需求释放 现货成交量价齐升
本周螺纹价格触底后强势反弹，现全国均价
3267
元
/
吨，环比上涨
128
元
/
吨。供应端，焦炭第
8
轮提
降落地
，钢厂成本下移，利润空间扩大，因此长、短流程钢厂复产及增产积极性较高；后期部分高炉厂仍有转产螺纹计划，且个别前期停产电炉厂
9
月下旬仍有复产预期，整体产量仍有增量空间。需求端，中秋节前市场补库需求释放，整体成交表现有明显好转；且后期高温天气影响减弱，下游施工进度将加快，需求预期大概率强于
8
月。库存方面，终端刚需采购放量，库存加速去化，部分地区出现规格短缺现象。综合来看，本周弱需求恢复驱动螺纹基本面继续好转，但市场对价格继续上涨持谨慎态度，近期操作以&ldquo;落袋为安&rdquo;心理为主，后期关注宏观及市场情绪面的转换。
预计下周建筑钢材价格或窄幅震荡运行，
RB2501
合约将在
3150-3300
区间运行
。
热卷：宏观扰动影响加大 下周热卷市场仍有望走强
基本面方面，受到华南、华东转减产影响，本周产量环比下降
6.79
万吨，供应压力缓解显然，期货触底反弹，叠加中秋节前补库需求，终端及投机需求均有释放，各地成交较为强劲，使得社库降库明显，厂库环比亦有所去化，综合影响下，总库存为
601.36
万吨，环比下降
26.14
万吨，基本面矛盾大幅缓解。后续来看，热卷在近期利润边际改善后，产量将有复苏可能性，下周恰逢中秋佳节，市场有休市计划，终端采购稍有停滞，故下周库存或存在回升的可能性；原料端来看，据
SMM
调研数据，铁水下周或将转弱，后续回升幅度亦较小，成本端给到的支撑尚不明朗。综合来看，近期钢材自身矛盾有所化解，板材及建材端均维持良好去库节奏，热卷供应端压力仍有回升概率，后续需求复苏若难以覆盖供应压力之时，仍有转弱可能性。节后正好是美联储降息决议，谨慎宏观信息对市场的扰动，
预计
HC2501
合约将在
3150-3360
区间震荡运行
。
废钢：快速反弹 废钢价格快速拉升
本周废钢市场迎来反弹，期螺价格强势上涨超过
200
点，激发市场活力，钢厂间竞争加剧，废钢价格出现普遍上涨。据富宝样本钢厂数据显示，本周到货量下降，而日耗量上升，供需失衡为废钢价格提供支撑。同时，成品材市场情绪改善，螺纹钢表观消费量和库存去库数据表现良好，现货市场拉涨明显，带动废钢价格上涨。后续来看，尽管部分钢企利润有所修复，但绝对利润水平仍处较低水平，且成品材销售旺季表现并不理想，钢企对短期内市场持谨慎态度。
预计短期内废钢市场可能维持震荡偏强，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨。
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系整体走强   节后仍有上行空间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系破新低&nbsp; 关注宏观数据指引
本周黑色系持续下跌再破前低，
9
月开局表现不佳。周中，美国制造业数据疲软加重市场对美国经济衰退；美国
8
月
ADP
就业人数增加
9.9
万人，创下
2021
年初以来最低，进一步证明劳动力市场正在减速。国内方面，市场上关于存量房贷利率下调的传闻再起，市场观望情绪浓厚；现货市场方面，本周钢价大幅下跌，终端采购谨慎，周成交量环比减量。
短期来看，衰退担忧加剧，近期市场信心低迷，钢材表需低于往年同期，旺季终端需求面临考验，铁水增幅较缓慢，预计短期钢价弱势运行为主，关注美国非农数据公布能否一定程度缓解衰退预期。
&nbsp;
铁矿石：基本面改善
VS
悲观情绪加剧 预计下周铁矿石价格延续弱势
震荡
展望下周，预期铁矿石价格较低可能会抑制部分非主流货的发运，预计全球发运量和到港量难以提升。然而，近期钢厂利润有所修复，高炉复产节奏加快，叠加中秋节前补库，预计铁矿石需求有所回升，基本面继续改善。然而，考虑到市场对经济衰退的担忧加剧，市场氛围较为低迷，钢材表观需求增长乏力，
预计短期内铁矿石价格难有大幅反弹机会，可能延续弱势震荡的走势
。
焦炭：焦炭价格持稳运行，钢焦博弈逐步加剧
本周焦炭价格持稳运行，钢焦博弈逐步加剧。供应端来看，本周由于焦企持续亏损，焦企开工率继续下降，焦炭供应再度收缩。需求方面，本周下游钢厂铁水止跌企稳，焦炭需求持稳运行。因此，本周焦炭基本面供需矛盾有所缓解，部分地区焦企因亏损严重，有提涨意愿。后续来看，由于上游炼焦煤价格较为坚挺，焦企亏损短期难有明显改善，因此预计下周焦企焦炉开工率仍将小幅下滑，焦炭供应将继续收紧。需求端，据
SMM
调研，
9
月复产高炉较多，钢厂铁水产量有上升预期，因此，预计下周钢厂焦炭需求或将稳中有升。因此，预计下周焦炭供需基本面将持续改善。但由于目前市场情绪较为悲观，且终端钢材市场需求并未有明显复苏迹象，加之目前钢厂仍有小幅亏损，因此将对焦炭价格形成一定压制，
钢焦博弈仍将持续，预计下周焦炭价格将持稳运行
。
螺纹：市场需求释放不及预期 后期供应压力将逐步凸
显
本周螺纹价格弱势下行，现全国均价
3138
元
/
吨，环比下跌
110
元
/
吨。供应端，据
SMM
调研显示，长流程钢厂边际效益好转，
9
月部分钢厂陆续有复产计划，其次建材效益好于板带，部分钢厂铁水回流至建材端，
9
月螺纹日度计划排产量增幅明显；
8
月下旬短流程钢厂亏损幅度收窄，其中个别区域电炉厂有利润，但考虑实际废钢难收问题仍在，前期停产钢厂
9
月虽有复产计划，但可开工时段大概率维持谷电生产，整体产量将逐步上升。需求端，受价格下跌影响，市场活跃度下降，周度成交量较上周有所下降。库存方面，虽供增需缓，然全国库存继续延续下降局面，螺纹基本面相对健康。后续来看，宏观数据偏差及
9
月钢厂复产逻辑市场已交易，市场对双节补库预期仍在，但原料价格调整成本支撑降减弱，
预计下周建筑钢材价格窄幅震荡运行，
RB2501
合约将在
2950-3200
区间运行
。
热卷：传统旺季并未带来需求好转 下周热卷市场或弱势震荡运行
本周热卷期货价格出现大幅下跌，超出市场预期，热卷现货价格同样出现大幅下跌。需求方面，周初中、美两国
PMI
数据均较差，市场信心不足，且传统旺季并未带来需求好转，下游终端采购积极性不增反降，成交氛围冷清；供应方面，本周热轧检修情况增加，热卷供应压力下降，基本面矛盾有所缓解。后续来看，下周热卷供应缺乏减量预期，但市场需求已经降到较低水平，热卷库存去化难度增加。成本方面，下周原料价格仍有下调预期，热卷成本支撑不稳。综上，市场利空因素占据主导，但利空情绪得到宣泄，
下周热卷现货价格或弱势震荡运行，
HC2501
合约
将在
2980-3180
区间运行
。
废钢：钢企利润不佳 用废积极性
不高
近期，市场受期螺和钢坯价格走弱影响，看跌情绪浓，商家避险情绪升温，积极甩货，钢厂到货量的迅速攀升，导致部分钢企出现压车现象，本周废钢延续下跌趋势。后续来看，尽管电炉钢企已有小幅复产，但成品需求低迷，钢企利润不佳，采购积极性不高，将根据到货情况适时调整，废钢价格仍将承压。
预计短期内废钢市场将维持震荡偏弱走势，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨
。
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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黑色系破新低  关注宏观数据指引【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：下周钢价或区间震荡运行&nbsp; 谨慎看待反弹高度
本周黑色系呈先强后弱走势。消息面，美联储降息预期继续升温，海外地缘政治波动加剧；产业方面，周内焦炭第七轮降价落地，在宏观预期趋暖配合铁水筑底复产逻辑带动下，钢材价格偏强运行，钢厂利润明显修复。现货市场方面，本周卷螺量价齐升，市场情绪转好，终端采购需求放量。
后续来看，根据
SMM
数据，铁水即将见底回升，原料支撑加强；钢材方面，传统旺季来临叠加宏观预期增强，在下游需求证伪前钢价仍有想象空间；受效益因素影响，近期部分钢厂出现热卷产量转移至建材的情况，考虑到现阶段终端钢材需求承接仍存在一定压力，预计下周钢价区间震荡运行，谨慎看待反弹高度。
&nbsp;
铁矿石：旺季需求预期增强 预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡
展望下周，铁矿石价格近期明显上涨，推动了海外供给增加，预计全球铁矿石发运量将维持高位，供应依然充裕。需求方面，随着旺季到来，钢材需求预期增加，加之钢厂利润修复，钢厂检修高炉陆续复产，预计铁水产量有所回升。铁矿石基本面供需双强。宏观方面，近期海外宏观数据表现亮眼，市场对于未来海外需求提升抱有较强预期，叠加美联储
9
月降息几乎确定，市场情绪较为乐观。综合来看，
预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行
。
焦炭：焦炭第七轮提降落地&nbsp; 成本支撑逐步走强
本周焦炭第七轮降价落地，现货市场成交偏弱。供应方面，近期炼焦煤价格逐步走强，焦炭价格持续下跌，焦企亏损扩大，焦炉开工率随之降低，焦炭供应整体有所下降。需求方面，由于钢厂持续亏损，本周钢厂铁水延续下降趋势，焦炭需求随之降低。焦炭基本面供需双弱。后续来看，供应端，原料炼焦煤价格逐步走强，焦企亏损或将继续扩大，因此下周，焦企开工率或将因持续亏损继续下降，焦炭供应将继续收缩。需求方面，虽然下周钢厂铁水产量有一定回升预期，但一方面，钢厂目前仍有亏损，复产积极性不高；另一方面，旺季需求复苏仍需时间，终端钢材市场回暖情况仍需验证。因此预计下周焦炭需求仍将处于低位运行。综合来看，下周焦炭供需基本面供需压力或将有所改善，但下游需求整体依旧偏弱，
因此预计下周焦炭价格将稳中趋弱运行
。
螺纹
：供需双增市场情绪好转 关注&ldquo;金九&rdquo;需求兑现情况
本周螺纹价格震荡上行，现全国均价
3248
元
/
吨，环比上涨
88
元
/
吨。成本端，焦炭七轮提降落地，叠加现货价格上涨较快，长、短流程钢厂
效益
改善
，
目前钢厂产螺纹效益继续强于板带。供应端，
9
月上旬部分前期检修钢厂有复产建材计划，此外多家钢厂表示
9
月计划将铁水有回流至建材预期，预计下周产量将有一定增量；短流程钢厂测算利润虽在盈亏平衡线以上，但考虑实际废钢收货偏紧，个别厂家稍显观望，目前华东电炉厂基本将于
9
月初陆续复产，电炉开工率将逐步回升。需求端，近期高温天气影响减弱，工地施工进度加快，其次行情上涨，刺激市场交投氛围，整体成交表现强于上周。综合来看，供需基本面相对健康，但市场仍关注&ldquo;金九银十&rdquo;需求兑现预期，操作上仍偏谨慎居多，
预计下周建筑钢材价格或震荡偏强运行，预计
RB2501
合约在
3250-3400
区间震荡运行
。
热
卷：供需矛盾继续缓解 下周热卷或稳中偏强
基本面方面，本周产量环比增加
0.54
万吨，供应压力小幅回升，期货低位反弹，投机、期现需求活跃，前期被抑制的终端需求亦迎来释放，使得社库迎来拐点，厂库环比亦有所去化，综合影响下，总库存为
625.32
万吨，环比下降
3.14
万吨，拐点终于显现。后续来看，近期钢厂因利润问题有转产计划，预计短期产量或有小幅下降可能性，而在旺季需求被证伪之前，有望维持当前释放强度，故预计下周库存或将继续下降；原料端来看，据
SMM
调研数据，铁水或于下周触底回升，成本端需求支撑或将企稳。综合来看，热卷供需矛盾或将继续缓解，同时叠加国内外宏观环境较为友好，
预计
HC2501
合约将在
3230-3470
区间震荡，重点关注
31
日官方制造业
PMI
数据，若转弱，市场对旺季需求预期或将降温
。
废钢：上游
产量不足 价格
支撑
显著
近期，制造业及基建均处淡季，废钢市场受上游产废端产量偏低，加之高温影响，商家收货和出货积极性不高，导致钢企到货量不足以维持日常消耗，为废钢价格提供了一定支撑。需求端，且目前钢厂利润已逐步修复，下游成材需求稍有改善，废钢上行仍有空间。综合而言，废钢当前供给弹性不足，需求已见增量，短期内或存在供需缺口，
预计短期内全国废钢市场或可稳中偏强运行，波动区间可能在（
-50
，
+100
）元
/
吨左右。
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下周钢价或区间震荡运行  谨慎看待反弹高度【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：终端需求缓慢改善&nbsp; 短期钢价向上空间有限
本周黑色系先扬后抑。消息面，周初，市场传闻中国正在考虑为地方政府购买未售住房提供新的融资选择；国新办
8
月
21
日举行&ldquo;推动高质量发展&rdquo;系列主题新闻发布会，目前，商业银行已审批房地产&ldquo;白名单&rdquo;项目
5392
个，审批通过融资金额近
1.4
万亿；临近周末，工信部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，国内钢铁产能过剩矛盾进入新周期。现货市场方面，本周前半周钢价一片涨势，回补空单及终端成交均有放量。
后续来看，铁水将于
9
月初逐渐回升；钢材方面，&ldquo;金九&rdquo;临近，下游需求存在季节性改善预期，热卷去库拐点即将出现，钢材价格有向上修复空间。然而，近期热卷盘面升水幅度较高，叠加利润因素影响，部分钢厂将铁水由卷板转至建材，需求消化情况仍然承压，短期钢价上方高度有限。
&nbsp;
铁矿石：钢铁行业产能置换暂停 预计下周铁矿石价格承压震荡运行
展望
下周，预计全球铁矿石发运量将维持在季节性低位，到港量也将在小幅波动范围内运行。需求端方面，虽然新增高炉检修计划不多，但部分计划复产的高炉可能会推迟复产，预计铁水产量难以显著回升。尽管临近旺季，钢材需求可能会有所边际改善，但产能置换暂停的消息仍会对市场情绪造成干扰。综合来看，
预计下周铁矿石价格将继续承压震荡运行
。
焦炭：本周焦炭两轮降价快速落地 后续焦炭价格仍有降价预期
本周焦炭经历快速的两轮降价，市场心态持续偏弱。供应方面，由于原料端炼焦煤价格的持续下跌，焦企亏损幅度较小，焦企减产动力不足。因此本周焦企开工率仅小幅下降，供应减量不及预期，部分焦企有所累库，焦炭供应压力逐步增大。需求方面，下游钢厂持续亏损，铁水产量持续下降，焦炭需求持续走弱，加之钢厂有意打压焦炭价格，因此需求整体低位运行。后续来看，由于终端钢材消费低迷，市场信心偏差，钢厂盈利状况短期难有改善，因此，钢厂铁水短期难有回升，焦炭需求或将持续低位运行。供应方面，随着焦炭第六轮降价落地，焦企亏损有所扩大，但考虑到上游炼焦煤价格持续走弱，因此预计焦企亏损幅度或将再度收窄。因此焦企供应短期或难有明显下降，焦炭供应将持续宽松。
综合来看，焦炭基本面供需矛盾仍将持续累积，在下游钢厂仍持续亏损的情况下，焦炭价格仍面临较大下行压力，预计下周焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：钢厂铁水或将回流建材 市场操作仍偏谨慎
本周螺纹价格先扬后抑，现全国均价
3160
元
/
吨，环比上涨
51
元
/
吨。成本端，近期现货价格上涨，钢厂虽继续处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄，其中部分钢厂产螺纹效益要稍强于卷板。供应端，部分北方高炉厂有复产预期，并计划
9
月将部分铁水回流至建材端，后期建材产量有增量可能；其次部分区域废钢难收问题仍存，向上增产动力不足，另外华东停产电炉厂计划复产时间基本在
9
月初，近期电炉厂的开工率大概率维持低位水平。需求端，周初市场投机性采购需求明显增加，下游刚需采购稍有释放，但行情回落后，需求表现不佳，但本周整体成交表现较上周偏好。据了解，目前市场心态有分歧，一方面是&ldquo;金九银十&rdquo;需求有好转可能，但另一方面现阶段下游资金情况仍偏紧，需求兑现情况或不达预期。综合来看，短期供需基本面暂无明显矛盾，但后期供应端压力有增加可能，叠加需求不确定性，商家操作偏谨慎，快进快出保证低库存为主。
预计下周建筑钢材价格或窄幅震荡运行，若需求有阶段性好转，价格仍有上涨动力，预计
RB2410
合约在
3050-3280
区间震荡运行。
热卷：表观需求有所好转&nbsp; 下周热卷现货价格或震荡运行
本周热卷期货价格先涨后跌，热卷现货价格同样呈现倒
V
字走势。需求方面，
1.4
万亿房地产白名单专项资金出台，刺激市场信心，加之热卷价格跌幅超预期，下游抄底采购需求出现，本周现货成交转暖；供应方面，本周热轧检修情况进一步减少，热卷供应增加，从基本面看，热卷供需均增加，矛盾没有加剧。后续来看，下周仍有部分钢厂计划复产热轧产线，但市场需求同样在增加，热卷基本面矛盾有所缓和，库存去化或将开始。成本方面，下周铁矿价格有望企稳反弹，但焦炭价格仍有下调空间，热卷成本支撑暂稳。综上，市场信心有所恢复，
预计下周热卷现货价格或将震荡运行，
HC2410
合约将在
3130-3330
区间运行。
废钢：到货持续下滑 废钢大幅上涨
近几日期螺盘面触底反弹，带动市场情绪修复，商家看涨情绪升温；同时现货去库顺畅，供需矛盾持续改善，钢价小幅回暖；废钢到货方面，
8
月传统淡季，废钢上游产废数量有所下降，废钢到货持续下降，钢厂库存见底，被迫接受废钢涨价。后续来看，目前废钢到货持续偏低，且废钢商家经历前期大幅下跌后，多有惜售情绪，废钢供应难见宽松，但新一轮焦炭提降落地，钢材成本支撑不足，加之钢厂利润尚未修复，废钢涨价空间有限，
预计下周或震荡偏强运行，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨。
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终端需求缓慢改善  短期钢价向上空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：3000
保卫战？短期钢价缺少上行动力
本周，黑色系均价再度下移。消息面，周内社融、投资等宏观数据发布，
2024
年前
7
个月社会融资规模增量累计为
18.87
万亿元，比上年同期少
3.22
万亿元。
2024
年前
7
个月全国固定资产投资（不含农户）同比增长
3.6%
，地产数据在一系列政策作用下，部分指标降幅继续收窄。前半周原料及钢材价格快速下跌，后半周原料及螺纹价格走势略好于热卷。现货市场方面，本周钢价下行，
终端采购多
观望为主。
短期来看，近期钢厂利润低位，生产积极性不佳，炉料价格压力不减。钢材方面，当前市场对热卷基本面矛盾存在一定担忧，在卷板减产逐渐明朗之前，卷螺差仍有进一步收敛空间。考虑到当前缺少宏观利好预期指引，叠加下游需求难以给到正向反馈，市场看空情绪浓厚，钢价难有上行动力，或延续低位震荡运行。
&nbsp;
铁矿石：铁水产量有回升预期 预计下周铁矿石价格低位震荡运行
展望
下周，预计全球铁矿石发运量或将小幅增长。到港量仍有增长空间，但幅度不大。本周原料价格跌幅超过钢材价格，钢厂利润有所修复，预计高炉检修数量不会进一步增加；此外，部分短期检修的高炉可能复产，高炉铁水产量可能小幅回升，为铁矿石价格提供支撑。然而，鉴于近期终端需求依旧疲弱，未见好转迹象，
预计下周铁矿石价格将在低位震荡运行
。
焦炭：焦炭第四轮降价落地 基本面矛盾持续累积
本周焦炭第四轮降价落地，市场看跌情绪进一步加重。供应方面，由于焦化厂仅小幅亏损，且焦化厂出货尚可，因此焦企开工率仅小幅下跌，焦企开工率持续高位运行。需求方面，下游钢厂由于持续亏损，铁水产量进一步下降，焦炭需求下降明显。因此本周焦炭基本面矛盾持续累计，焦炭逐步呈现供强需弱格局。后续来看，供应端由于炼焦煤价格持续下跌，焦炭成本支撑不断走弱，因此焦炭价格下跌对焦企利润影响较小，预计下周焦企开工率仍将延续相对高位运行。需求端，随着原料端价格的下跌，钢厂亏损得到一定缓解，钢厂减产意愿减弱，焦炭需求或将持稳运行。
综合来看，下周焦炭基本面供需矛盾的累积速度将有所放缓，但考虑到钢厂亏损幅度仍较大，且终端钢材市场仍处于淡季，预计下周焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：成本端支撑力度不足 市场信心有待恢复
本周螺纹价格继续震荡下行，现全国均价
3109
元
/
吨，环比下跌
120
元
/
吨，螺纹价格再破新低，其中部分区域价格已破
3000
元
/
吨。供应端，长流程钢厂因持续亏损及产销不平衡，本周新增部分钢厂检修或减产，另个别钢厂复产延期，导致建材周产量继续下降；近期废钢价格加速下跌，电炉厂效益有修复，但受行情影响，钢厂生产积极性不高，短期将继续维持低位生产水平。需求端，传统淡季需求疲态难改，叠加部分区域暴雷风波未有妥善解决，市场交投氛围冷清，整体表需水平远低于往年同期水平。综合来看，宏观数据未见预期外的好转，市场心态仍偏悲观为主；目前供需基本面虽无明显矛盾，但成本端负反馈对现货价格支撑力度弱，
预计下周建筑钢材价格继续承压运行
，但不排除高温天气好转，下游需求阶段性放量带动现货价格反弹的可能，
RB2410
合约在
3000-3250
区间震荡运行
。
热卷：需求改善预期不见&nbsp; 热卷震荡筑底延续
热卷方面，产量环比下降
3.43
万吨，供应压力延续下降；期货价格继续下探，终端信心不足，采购积极性萎靡，大样本社库累积幅度小幅扩大，贸易商提货意愿低，厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为
621.08
万吨，环比增加
10.81
万吨，增幅扩大。后续来看，钢厂亏损继续扩大，检修计划较为密集，短期产量弱势运行为主，同时价格偏弱叠加下游接单亦弱，终端多保持按需低价补库，供应减量空间不足以弥补需求弱势表现，故预计下周库存或将继续累积；原料端来看，钢厂检修仍有增加的趋势，负反馈持续，原料支撑有所削弱。综合来看，热卷供需双弱，需求短期难有明显改善，矛盾继续累积，
预计
HC2410
合约将处于震荡筑底过程，在
3050-3300
区间震荡。
废钢
：废钢跌跌不休 风险加速释放
期螺及现货大幅走弱，市场经过多轮恐慌性抛售，钢厂亏损加剧，出现大面积减产，钢厂对原料打压加大力度，废钢加速下跌，部分地区废钢周内跌幅超过
300
元
/
吨
。从
供应来看，经过前期多轮抛售，目前废钢到货已有明显下降；需求端，废钢加速下跌下，废钢性价比逐步凸显，但钢厂减产，收废意愿偏低，废钢处于供需双弱格局。后续焦炭仍有
1-2
轮提降，铁水仍有降价空间，废钢暂无利好支撑，
预计下周废钢价格或将偏弱震荡运行，波动区间（
-150
，
50
）元
/
吨。
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&nbsp;
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上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

3000保卫战？短期钢价缺少上行动力【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：检修减产增多？短期钢价弱势震荡看待
本周，黑色系低位震荡，钢矿走势强于双焦，焦炭现货首轮提降落地。消息面，中国
7
月官方制造业
PMI49.4%
，月环比略降
0.1%
，受传统淡季、需求疲软及极端天气频发等因素，制造业景气水平有所回落；周中政治局会议召开，会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，超预期利好不显；后半周，美联储利率决议落地，
9
月降息提上日程，海外情绪阶段性好转；现货市场方面，本周钢价触底回升，市场低价成交为主。
短期来看，钢厂利润快速收缩，铁水产量下降，多个品种检修计划逐渐增多，负反馈与钢材库存拐点博弈故事加剧；进入
8
月，海内外宏观利好预期逐渐升温，然当前市场情绪仍较为悲观，新接订单承压，盘面升水较多，现货上涨动力不足，预计短期钢价弱势震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：高炉检修增多铁水降幅增大 预计下周铁矿石价格偏弱震荡运行
展望
下周，预计铁矿石海外发运量将恢复正常。随着台风天气的结束，港口卸货效率提高，到港量预计将有所增加。在需求方面，钢厂增加高炉检修，预计下周铁水产量将大幅下降，压制铁矿石价格。不过，考虑到近期海外宏观预期较强，可能会对矿价形成一定支撑。综上所述，
预计下周铁矿石价格将在低位震荡运行。
焦炭
：下游钢厂持续大幅亏损&nbsp; 焦炭第二轮提降开启
本周焦炭经历一轮降价，市场看跌情绪浓厚。从基本面来看，焦炭基本面并无明显矛盾，供应端虽然持续高位运行，但焦企出货尚可，焦企焦炭并无库存压力。需求方面，虽然本周铁水有所下降，且钢厂亏损加剧，但钢厂采购积极性尚可，主要以按需采购为主。焦炭基本面虽然有所转弱，但无明显矛盾。后续来看，基本面来看，下周高炉检修进一步增多，下游焦炭需求继续下降，焦化厂开工持续相对高位，焦炭基本面继续走弱。但由于下游钢厂持续大幅亏损，市场看跌情绪浓厚，钢厂对焦炭价格的打压意愿仍在。周五河北地区部分钢厂发起焦炭第二轮提降，在钢厂持续大幅亏损的背景下，本轮提降预计将在
8
月
3
日落地。
后续来看，由于下游钢厂亏损较大，焦炭价格仍有继续下跌的可能，短期焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：市场恐慌情绪陆续消化 下周现货价格或延续窄幅
震荡
本周螺纹价格大幅下跌，现全国均价
3275
元
/
吨，环比下跌
46
元
/
吨，周内螺纹均价继续向下破新低。供应端，本周长、短流程钢厂亏损情况未见明显改善，普遍亏损在
200
元
/
吨左右，各钢厂的生产建材积极性不高；其中多数华东电炉厂暂定于
8
月中上旬停产检修，其他区域陆续有电炉厂因亏损影响而停产，整体电炉开工率将继续降至年内低点；而近期高炉厂因亏损及新国标过渡阶段，继续减产螺纹或转产至板型材品种，建材产量仍有下降空间。需求端，南方超高温天气影响项目施工进度，北方雨水天气后需求未有恢复，整体成交表现不佳；叠加跌价行情，市场采购明显观望，交投氛围冷清，传统需求淡季需求疲态延续，
8
月中上旬将难有改善。综合来看，目前供应虽继续减量，但弱需求难支撑现货价格企稳，但市场陆续消化新旧国标资源切换的恐慌心理，整体可向下跌幅收窄，
预计下周建筑钢材价格或延续窄幅震荡运行，
不排除钢厂减产力度加大后，市场情绪好转带动现货价格小幅反弹的可能。
预计
RB2410
合约在
3330-3500
区间震荡运行
。
热
卷：热卷或将弱稳运行 重点关注钢厂检修进度
本周热卷产量环比下降
1.58
万吨，供应压力小幅回调；基本面弱势，热卷期、现货价格重心进一步下移，终端采购需求继续萎靡，部分东部沿海城市发运受到台风影响，小幅去库，但整体社库延续累积，厂库小幅去化，综合影响下，总库存为
607.05
万吨，环比增加
8.21
万吨，增幅放缓。后续来看，钢厂利润未得到明显改善，不排除有增加临时检修的计划，淡季行情下，终端多保持按需低价补库，放量动作不大，若钢厂检修计划未大幅增加，预计下周库存或将继续累积；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水小幅回落后继续高位，焦炭仍有提降可能性，整体而言，成本支撑短期不易坍塌。综合来看，热卷基本面矛盾继续累积，且铁水有从螺纹、冷卷向热卷转向的迹象，钢厂接单问题亦有显现，进入
8
月宏观权重下降，行情逻辑偏重基本面，
预计
HC2410
合约将在
3420-3650
区间震荡，需重点关注钢厂检修减产情况。
废钢：钢厂停减产频发 废钢需求难有
支撑
近期
建材新老国标切换，钢材价格出现大幅波动，废钢价格受到拖累，本周主流钢厂废钢价格下跌
9-100
元
/
吨。供应方面，周内台风及高温影响，加之废钢低价之下，废钢商家出货意愿偏低，废钢供应难见显著增量；需求方面，钢材跌价，长短流程钢厂亏损加剧，加之新老国标切换，近期新增大量停减产计划，废钢需求再度走弱。后续来看
，
钢
厂用废积极性下降，废钢需求难有支撑，但废钢供给同样偏紧，废钢价格上下两难，
预计下周废钢价格
或窄幅震荡运行
，波动区间（
-50
，
5
0
）元
/
吨。
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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检修减产增多？短期钢价弱势震荡看待【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：恐慌式砸价 钢价底部是否出现？
本周，黑色系大幅向下。消息面，一年期、五年期
LPR
均下调
10
个基点；钢筋新旧国标切换引发市场恐慌性砸价，钢材价格大幅走弱，为贯彻国家新标准要求，同时推进老国标资源消化，各省市钢厂陆续发布通知明确新国标生产时间，随即多家钢厂发布产线调整与设备检修安排。现货市场方面，淡季需求低迷，叠加本周钢价大幅下挫，现货成交延续弱势。
短期来看，本轮破位下跌一定程度释放风险，估值角度考虑下方空间有限；然近期钢厂利润快速收缩，叠加国标切换等因素，钢厂检修呈现增加趋势，采购积极性有所转弱，利空炉料价格，同时钢材消费淡季持续影响，短期钢价弱势震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：负反馈提前交易 预计下周铁矿石价格低位震荡运行
展望下周，铁矿石海外发运仍在旺季，发运量有进一步提升的可能。然而，受
7
月初发运量下降及近期台风影响，港口卸货效率预计下降，到港量可能回落。需求方面，受螺纹新旧国标转换影响，部分钢厂计划检修，加之钢厂亏损加重，一些在检高炉延期复产，预计下周铁水产量增幅有限，日均铁水产量或稳中小幅上升。但铁矿石的刚需仍在，对价格形成一定支撑。考虑到近期悲观情绪有所消退，
预计下周铁矿石价格有望企稳反弹。
焦炭
：钢厂亏损快速扩大&nbsp; 预计下周焦炭价格将迎来提降
本周焦炭市场基本面保持稳定，供需情况没有显著变化。在供应方面，焦化企业继续实现小幅盈利，出货通畅，库存压力较小，生产积极性较高，焦炭供应量持续处于高位。在需求方面，尽管钢材价格本周大幅下跌，但钢厂的铁水产量降幅有限，且其自身的焦炭库存并不充裕，因此钢厂的刚性采购需求依然保持稳定。展望未来，由于市场对焦炭价格下跌的预期逐渐加强，预计下周焦化企业利润将有所收缩，焦炭供应可能会小幅减少。需求方面，随着钢厂亏损程度加大，其检修意愿增加，可能导致焦炭需求小幅回落。预计下周焦炭市场基本面将呈现供需双降的态势，但供需矛盾并不突出。由于本周钢材市场价格大幅下跌，钢厂亏损迅速扩大。在这种持续亏损的背景下，钢厂可能会加大对焦炭价格的打压力度。
因此，预计下周焦炭价格将震荡下行，钢厂或将首次提降焦炭价格。
螺纹：钢厂减产检修力度加大 但需求限制钢价上涨
空间
本周螺纹价格大幅下跌，现全国均价
3321
元
/
吨，环比下跌
116
元
/
吨，其中周内螺纹均价持续破新低。成本端，长、短流程钢厂均处于大幅亏损阶段，其中个别高炉厂已有亏现金流压力。供应端，据
SMM
调研，一方面各钢厂为保证新旧国标资源顺利过渡，另一方面生产螺纹普遍亏损在
150-200
元
/
吨，已有
15
家钢厂陆续安排检修减产计划，总计影响产量较大，供应端压力将逐步趋缓。需求端，当前华东地区受台风影响项目施工，叠加各地下游项目资金偏紧，市场整体成交表现不佳。综合来看，供应端继续减量，但
7-8
月传统需求淡季弱势难改，短时间内基本面转好预期难；且其他区域关注华东各仓库旧国标资源去化进度，若未见明显去库，市场情绪或难有持续性改善，不利于现货价格上涨，
预计短期建筑钢材
价格或窄幅
震荡运行，
RB2410
合约在
3350-3530
区间震荡运行
。
热
卷：市场看空情绪小幅减弱&nbsp; 下周热卷现货价格或弱势震荡运行
本周热卷期货价格出现大幅下跌后在周四晚夜盘止跌反弹，热卷现货价格同步呈现先跌后涨走势。需求方面，受价格持续下跌以及市场淡季影响，本周现货成交氛围进一步转弱，下游终端观望情绪较重；供应方面，本周热轧检修情况有所减少，热卷产量增加，供应增加需求疲弱，热卷累库压力增大。后续来看，下周仍有部分钢厂热轧产线计划复产，热卷产量有继续增加预期，但市场淡季影响强烈，需求或将继续疲软，加之热卷库存已经出现累库，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端价格有下调预期，热卷成本支撑有所减弱。综上，本周热卷出现大幅下跌，超出市场预期，市场看空情绪已经减弱，加之下周将公布
PMI
数据，或有利好消息，因此
预计下周热卷现货价格或将弱势震荡运行，
HC2410
合约将在
3460-3660
区间运行。
废钢：成材恐慌跌价 废钢价格快速走
低
本周建材恐慌性跌价抛货，废钢被迫跟跌，最大跌幅超
200
元
/
吨。供应方面，高温天气持续，市场废钢资源偏紧，钢厂到货低于日耗，厂内废钢库存持续下降，对废钢价格有所支撑；需求方面，钢厂利润欠佳，加之新老国标切换，钢厂生产节奏放缓，同时电炉开工率降至低位，废钢需求走弱。后续钢材供需矛盾持续累积，成材上涨空间有限，废钢难以走出独立行情，短期来看废钢处于供需两弱的局面，淡季背景下，
预计废钢价格或震荡偏弱运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨。
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恐慌式砸价 钢价底部是否出现？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：基本面矛盾不突出&nbsp; 短期钢价难以走出震荡区间
本周，黑色系先强后弱运行。消息面，周初统计局数据出炉，今年上半年
GDP
同比增长
5%
；本周中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，市场对于三四季度刺激政策发布预期有所加强；海外方面，交易员首次
100%
定价了美联储
9
月降息，降息预期全面升温；现货市场方面，新旧国标交替扰动市场情绪，下游淡季影响延续，叠加本周钢价走弱，终端采购谨慎。
短期来看，根据
SMM
铁水数据，未来
2-3
周铁水窄幅波动为主，炉料价格下行空间有限；钢材方面，五大材库存延续去化，整体供需矛盾较小，预计短期钢价延续震荡格局；关注宏观及外围消息面影响。
&nbsp;
铁矿石：宏观预期落空 预计下周铁矿石价格延续弱势震荡
展望
下周，海外矿山发运仍处于旺季，发运量可能有所回升。而
7
月初的海外发运量下降，可能导致到港量减少。需求端来看，铁水产量或小幅回升，对铁矿石需求形成支撑。此外，预计下周市场对会议内容及美国大选消息的解读可能会干扰市场情绪，叠加产业处于淡季，
预计铁矿石价格将继续保持弱势震荡走势。
焦炭
：焦炭基本面延续偏强格局 焦炭价格持稳运行
本周焦炭基本面延续偏强格局，焦炭价格持稳运行。供应端，焦企保持小幅盈利，焦企自身出货顺畅，焦炭库存无压力，焦企生产积极性较高，焦企开工率高位持稳运行，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂铁水虽然小幅回落，但由于自身库存偏低，因此采购积极性依然较好，焦炭需求持续偏强。后续来看，由于原料端价格较为稳定，预计焦企仍将延续小幅盈利，因此下周焦炭供应预计仍将保持高位运行。需求方面，虽然钢厂经过几周补库焦炭库存压力有所缓解，但由于自身铁水产量仍处于高位，且短期难有明显下降，因此预计下周焦炭需求仍将持续高位运行。综合来看，在下游钢厂高铁水的需求带动下，
下周焦炭基本面仍将保持较为健康的格局，焦炭价格仍将持稳
运行。
螺纹
：市场暂无利好驱动 现货价格维持低位
震荡
本周螺纹价格震荡下行，现全国均价
3437
元
/
吨，环比下跌
35
元
/
吨，其中螺纹均价已跌至年内最低位。供应端，成材跌幅大于原料端，长、短流程钢厂生产成本继续亏损，产建材积极性不高，其中受新旧国标过渡问题影响，部分江苏厂家已安排建材轧线检修，短期产量有小幅减量预期。需求端，本周受
期现走
弱影响，下游买涨不买跌，采购偏观望，叠加北方降雨及南方高温影响，季节性需求淡季特征明显，短期将继续处于弱需求阶段。据了解，华东市场因仓库对旧国标资源有限期出库等要求，加剧市场对新旧国标过渡期间的矛盾激化，导致商家下半周出现恐慌抛售资源现象；但旧国标资源库存量较大，难以在
2
个月内快速去化，后期新旧国标过渡问题将继续影响华东区域现货价格及市场出货节奏。综合来看，本周三中全会顺利召开，但宏观政策上暂无明显利好消息，市场维持供需双弱局面，基本面驱动力不足，难以支撑现货价格走势企稳。
预计下周螺纹钢价格或维持低位震荡运行，
RB2410
合约在
3450-3650
区间震荡运行
。
热
卷：矛盾尚不尖锐 期卷低价整理运行
本周热卷现货价格重心进一步下移，突破年内低点。产量环比下降
1.68
万吨，供应压力稍有缓解；期货突破新低，终端观望情绪浓烈，使得社库继续累积，下游需求疲软使得贸易商提货速度放缓，厂库亦继续累积，综合影响下，总库存为
575.82
万吨，环比增加
12.28
万吨。后续来看，下周新增华南钢厂检修，预计产量高位窄幅波动，淡季行情下，终端多保持按需低价补库，放量动作不大，故预计下周库存或将继续累积；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水或高位震荡，原料需求预期尚可，但焦炭供应高位，或有提降可能性，整体而言，成本支撑短期不易坍塌。综合来看，热卷基本面矛盾继续累积，但整体而言尚不尖锐，三中全会目前来看并未给钢铁需求带来利好预期，月底还有政治局会议即将召开，可以期待一下会议会不会给短期方向提供一些指引，
预计
HC2410
合约将在
3600-3800
区间
震荡。
废钢：原料管控加强 废钢价格承压
本周黑色系高开低走，成材价格再度下探，且近期钢厂利润不佳，生产积极性有所下降，废钢价格支撑不足，本周主流钢厂废钢价格下跌
10-100
元
/
吨。新老标切换引起部分市场恐慌性出货，导致区域内现货大幅下跌，恐跌情绪传导至废钢市场，商家出货积极性有所改善，钢厂废钢到货增加，库存小幅累积。后续来看，会议未有超预期利好，宏观层面驱动不足，加之长钢厂利润不佳，原料管控加强，废钢承压，
预计下周废钢或偏弱运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨。
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&nbsp;
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基本面矛盾不突出  短期钢价难以走出震荡区间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：重要会议召开在即&nbsp; 预计下周钢价波动加大
本周，黑色系先抑后扬。消息面，国家统计局数据显示，
6
月
CPI
环比季节性下降，同比继续上涨；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国
PPI
环比有所下降。外媒报道中国财政部即将采取一项重大财政举措，市场观望情绪浓厚。美国
6
月
CPI
超预期降温，数据公布后，
9
月降息概率飙升。现货市场方面，本周钢价先弱后强，终端采购需求表现一般。
短期来看，考虑到钢厂仍有盈利空间，铁水降幅缓慢，钢厂刚需支撑炉料价格；钢材方面，近期国内重要会议召开在即，宏观环境向好，然考虑到淡季需求压制，钢价上方空间有限。关注会议涉及政策。
铁矿石：基本面压制难有反转 预计下周铁矿石价格延续弱势震荡
展望
下周，预计海外矿山发运量仍将保持高位，而到港量可能有所增长。尽管铁水产量稍有下滑，但铁矿石需求仍处于高位，预计港口库存将继续累积。重要会议结束后，市场对利好政策的预期可能落空。鉴于当前产业端矛盾并不突出，钢厂铁水产量大幅下跌的可能性较小，铁矿石的刚性需求对矿价有一定支撑。此外，美国
CPI
数据超预期回落，市场降息预期增强。综合来看，
预计下周铁矿石价格将延续弱势震荡运行，但波动幅度不大
。
焦炭：钢厂补库持续不及预期&nbsp; 焦炭基本面延续紧平衡
本周焦炭基本面延续偏强运行。需求端，下游钢厂补库依旧积极，焦化厂出货顺畅，需求端依旧表现初较强支撑。供应方面，目前大幅焦企均小有盈利，加之自身出货情况较好，自身库存并无积累，因此焦企开工率高位持稳运行。后续来看，未来虽然下游钢厂铁水有下降预期，但整体降幅较小，且钢厂焦炭库存持续紧张，焦炭需求端支撑偏稳。上游原料端，炼焦煤价格窄幅波动，焦企利润预计仍将延续小幅盈利，加之需求端表现偏强，焦炭供应预计高位持稳运行。因此，下周焦炭基本面预计仍将延续偏强趋势运行。但由于下游钢材消费淡季影响，加之近期钢厂利润有所收缩，对焦炭价格上涨形成一定压制。
因此短期来看，焦炭价格上下两难，将延续持稳运行。
螺纹：基本面驱动力不足 现货难有趋势性
行情
本周螺纹价格先抑后扬，全国均价
3472
元
/
吨，环比下跌
41
元
/
吨。成本端，近期螺纹价格跌幅较大，长、短流程钢厂持续处于亏损阶段，基本亏损在
100
元
/吨上下。供应端，目前卷板效益好于螺纹，部分钢厂将部分铁水转向卷板及带钢等高效益品种，建材继续减量；废钢难收且价格相对坚挺，叠加个别省份调整平谷电时间，多数电炉厂仅维持谷电生产，个别钢厂因亏损严重而停产，导致电炉开工率处于低位水平。需求端，全国降雨带北移，北方市场需求释放受限明显，而南方地区前期受雨季压制需求近期有陆续释放，但整体成交表现仍偏差，需求淡季特征明显，短期难见明显好转。综合来看，宏观暂无利好消息刺激，市场处于供需双弱的局面，基本面驱动力不足，现货价格易跌难涨；但下周三中全会召开，政策预期释放后，不排除有底部反弹可能。
预计下周螺纹钢价格或维持区间震荡走势，但仍存阶段性反弹预期，
RB2410
合约在
3490-3680
区间震荡运行
。
热
卷：看空情绪已经释放 下周热卷现货价格或震荡运行
本周热卷期货价格呈现低开后震荡走势，热卷现货价格也先下跌后窄幅波动。需求方面，本周现货成交氛围较弱，与上周相比，热卷日度成交量继续下降，表明市场信心不足，下游终端观望情绪较重；供应方面，本周热轧检修情况增多，热卷产量有所减少，但需求减量更加明显，导致全国主要区域热卷社会库存均出现小幅累库。后续来看，下周部分钢厂热轧产线复产，热卷供应有小幅增加预期，但市场淡季影响难以消退，需求或将继续减弱，加之库存处于较高水平，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端整体缺乏向上驱动力，价格或暂稳，热卷成本支撑尚在。综上，本周热卷已经出现明显下跌，即使淡季仍在拖累市场需求，也难以继续深跌，且看空情绪已经释放，加之三中全会仍有利好预期，
预计下周热卷现货价格或将震荡运行，
HC2410
合约将在
3630-3830
区间运行
。
废钢
：废钢
普遍
下跌 下周或难见有效上涨
本周黑色系普遍走弱，废钢供应偏紧仍难制止废钢跌势，本周主流钢厂废钢价格下跌
9~120
元
/
吨。废钢资源总体有限，加之受雨水天气影响，废钢运输受到较大限制，钢企到货呈下降趋势，用废难言宽松。市场对三中全会存利好预期，废钢行业亦有盼涨情绪，然淡季需求难见大幅增加，钢价上涨缺乏有效驱动，成材难以带动废钢价格，加之钢厂生产有放缓趋势，废钢供需双弱格局或仍将持续，
预计下周废钢持稳为主，波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
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重要会议召开在即  预计下周钢价波动加大【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成本支撑
&amp;
会议预期&nbsp; 短期钢价下方支撑较强
本周，黑色系迎来
7
月&ldquo;开门红&rdquo;，铁矿走势强于其他品种。消息面，周末市场传闻地产行业或将出台新的刺激政策；
6
月，制造业
PMI
为
49.5%
，与上月持平，显示我国经济总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固。后半周，钢材周度平衡数据出炉，表需受淡季影响有所扩大，钢价上冲动能受阻。现货市场方面，本周钢价先扬后抑，刺激市场情绪改善，低价成交有所放量。
短期来看，
7
月铁水产量仍处于偏高水平，受到宏观会议预期及钢厂刚需托底，炉料价格下方支撑较强；而在淡季弱需求背景下，钢材价格进一步突破压力加大，预计短期钢厂利润将有所收窄，下周钢价仍以区间震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：宏观预期增强
VS
行业淡季 预计下周铁矿石价格高位震荡运行
展望
下周，海外矿山发运季末冲量后，个别矿山有检修计划，预计发运量会有回落。需求端由于高炉检修增多，铁水产量也将出现下滑。铁矿石整体需求将减少，形成供需双弱格局。然而，终端需求仍受季节性因素影响，需求有进一步走弱的可能。考虑到重要会议临近，消息面干扰较多，
预计铁矿石价格高位震荡运行
。
焦炭
：焦炭供需紧平衡 焦炭价格上下两难
本周焦炭基本面持稳运行。供应方面，多数焦企目前利润均已站上盈亏平衡线，加上自身焦炭出货顺畅，因此本周焦企产能利用率小幅上升，焦炭供应延续高位运行。需求端，下游钢厂铁水小幅上涨，焦炭需求持续增加，加之自身库存偏低，因此钢厂补库需求较为迫切，焦炭需求端支撑稳固。后续来看，目前焦企普遍小有盈利，供应端预计下周仍将延续高位持稳运行。需求端，虽然钢厂下周铁水有减量预期，但一方面铁水减量有限，另一方面，钢厂偏低的库存导致钢厂补库需求依旧迫切，因此焦炭需求端仍有支撑。焦炭基本面依然将延续供需紧平衡的状态，加之钢材消费淡季和钢厂利润收窄预期的影响，因此焦炭价格短期上下空间较为有限，
预计下周焦炭价格仍将持稳运行
。
螺纹
：基本面驱动力不足 难以支撑价格强势上涨
本周螺纹价格走势先扬后抑，全国均价
3513
元
/
吨，环比上涨
30
元
/
吨。供应端，受生产效益不佳影响，
7
月多家钢厂计划生产调整品种结构，建材减量，将铁水转高效益品种或直接卖钢坯；电炉钢厂生产持续亏损，华东、华南多数钢厂开工时长下降或停产检修，电炉开工率及产能利用率均降至相对低位。需求端，本周初期螺拉升，市场情绪升温，刺激投机需求进场，但终端多按需采购为主，资金偏紧暂未缓解需求无明显增量，本周整体成交表现一般。库存方面，本周全国螺纹钢总库存
733.77
万吨，较上周增加
1.34
万吨，环比上升
0.18%
，库存阶段性累积。综合来看，供应端有减量预期，但传统淡季需求难有好转，产业端将处于供需双弱局面，
预计下周螺纹钢价格或维持区间震荡运行，
RB2410
合约在
3500-3700
区间震荡运行
。
热
卷：扰动因素减弱 下周热卷或区间震荡运行
本周热卷现货价格偏强震荡。产量环比增加
2.40
万吨，供应压力抬升；期货上行，现货成交氛围明显好转，投机、期现需求有所释放，而终端仍以按需低价补库为主，故全区域均呈现增库状态，厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为
526.31
万吨，环比增加
10.69
万吨。后续来看，华北部分钢厂新增轧线设备检修，热卷产量进一步增量空间或将收窄，淡季情况下，终端多保持按需低价补库，故预计下周库存或将继续累积，但增幅可控；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水有小幅减量预期，但空间有限，故成本支撑短期不易坍塌。综合来看，基本面矛盾继续凸显，但累库幅度可控，对盘面影响有限，本周盘面或已反应部分政策及铁水见顶预期，若下周无新的宏观刺激出现，
预计热卷价格或仍将区间震荡，预计
HC2410
合约预计将在
3650-3880
区间震荡，下周为宏观数据集中公布期，关注数据对市场情绪扰动
。
废钢：到货偏紧 废钢涨价为主
本周铁矿
上行，
铁水性价比降低，钢厂用废意愿增强，废钢供应更显紧张，加之钢价整体反弹，本周废钢价格大幅上涨。目前施工淡季，下游采购节奏放缓，钢厂生产动力不佳，整体需求稍有减量，但高温天气影响废钢出产，供应端持续偏紧，加之对三中全会存一定利好预期，市场持一定惜售观望态度，加剧资源紧张，本期废钢库存仍有下降。后续钢厂停减产计划增加，后续废钢涨价空间有限，
预计下周废钢或稳中偏强运行，波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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成本支撑&会议预期  短期钢价下方支撑较强【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：淡季影响逐步增加&nbsp; 预计下周钢价延续震荡运行
本周黑色系弱势震荡运行。消息面，周初，国务院总理李强出席
2024
年夏季达沃斯论坛外国工商界代表座谈会，表示中国有信心实现全年
5%
左右的经济增长目标；周中，消息称中国全国人大常委会会议料将审议金融稳定保障基金等内容，叠加房市利好政策密集出炉，市场情绪整体以观望为主。周内焦炭提涨落地，带动炉料走势略有改善。现货市场方面，本周钢价延续下跌，连日高温雨水天气对现货成交扰动有所加大，成交多集中于低价出货。
短期来看，铁水产量进一步向上压力显现，原料支撑暂时趋稳；钢材方面，螺纹供应逐步回升，然库存水平整体偏低；板材供应及库存均处高位，然下游需求及出口仍形成支撑，短期钢价上下动力不足，预计下周钢价延续弱势震荡运行。
铁矿石：淡季需求偏差 预计下周铁矿石价格窄幅震荡运行
展望下周，进入
7
月，受梅雨季和高温天气影响，终端需求或将进一步走弱，钢厂成材库存累库速度加快，利润可能收窄，从而抑制铁矿石的采购节奏。然而，根据
SMM
跟踪的高炉检修情况，下周铁水产量仍有增加，铁矿石的刚需对价格形成一定支撑。此外，随着三中全会的临近，市场情绪可能偏向乐观。
预计下周铁矿石价格将保持窄幅波动。
焦炭：焦炭首轮提涨落地 焦炭基本面或将由强转弱
本周在焦炭基本面持续偏强表现的推动下，焦炭价格小幅上涨
50-55
元
/
吨。供应方面，焦企本周延续较高开工率，供应持稳运行。需求端，钢厂铁水产量持续攀升，钢厂拿货较为积极，焦炭需求表现偏强。后续来看，随着焦炭价格上涨，焦企利润得到修复，焦企利润普遍回到盈亏平衡线之上，加之目前焦企和钢厂库存均偏低，因此预计下周焦炭供应仍将延续高位持稳运行。需求端，随着钢材消费淡季的深入，钢厂铁水增速或将有所放缓，焦炭需求增量随之减少。因此预计下周焦炭基本面将逐步转向供强虚弱。但由于下周钢厂铁水仍有小幅增量，焦炭需求短期难有明显下降。
因此综合来看，预计下周焦炭价格仍旧持稳运行。
螺纹：宏观缺乏利好消息驱动 需求淡季限制钢价上行
本周螺纹价格走势底部区间震荡运行，全国均价
3483
元
/
吨，环比下跌
59
元
/
吨。成本端，近期现货价格持续处于底部运行阶段，长、短流程钢厂即期利润亏损，但钢厂普遍低库存，现金流压力不大。供应端，本周部分高炉厂建材轧线复产，产量稍有增加，但部分钢厂考虑亏损问题，
7
月计划建材减量或转产高效益品种材；近期废钢难收，且废钢价格相对坚挺，电炉厂生产亏损，已陆续有钢厂下调开工时长，短期将继续维持中低位的生产水平。需求端，本周南方梅雨季节继续影响工地施工进度，下游采购需求减少，但
7
月初南方有望出梅，工地或有集中性采购需求释放。综合来看，厂库社库稍有累积，而
7-8
月传统淡季，需求难有改善，供需矛盾或逐步凸显，
预计下周螺纹钢价格或低位震荡运行，
RB2410
合约在
3500-3700
区间震荡运行。但考虑
7
月中旬将召开三中全会，不排除提前释放宏观利好政策预期，并带动现货市场情绪面走强。
热卷：淡季影响需求 下周热卷或震荡偏弱运行
本周热卷期、现货价格呈现震荡走势。需求方面，本周现货成交氛围中等偏下，与上周相比没有明显改善，市场信心不足，下游终端观望情绪较重，按需采购为主；供应方面，本周热轧检修情况有所好转，产量小幅增加，此外本周热卷社会库存小幅累积，华东、华北、东北市场增库主力，供应相对充足。后续来看，下周热卷供应或将有所增加，但市场淡季来临，需求难以提振，加之库存整体依旧处于缓慢增加状态，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端整体有偏弱预期，热卷成本支撑不稳。综上，淡季拖累市场预期，加之暂时处于政策真空期，部分市场参与者存有看弱预期，
预计下周热卷现货价格或将震荡偏弱运行，
HC2410
合约将在
3650-3820
区间运行。
废钢：供需双降 废钢价格偏弱运行
本周，成材库存累积，价格持续下行，废钢跟跌，但库存紧张，废钢价格跌幅偏小。本期短流程钢厂亏损放大，开工时长有所下调，同时长流程方面部分钢厂有减产动作，钢厂整体废钢日耗有所下降，但淡季影响下，废钢资源供应偏紧，整体废钢库存仍有下降。后续来看，部分钢厂考虑亏损问题，计划
7
月小幅下调产量，废钢需求或将有所下降，加之南方出梅，供应或可得到改善，但
总体而言废钢仍处供不应求局面，预计下周废钢或持稳运行，波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
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上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

淡季影响逐步增加  预计下周钢价延续震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：限产传闻影响有限 下周钢价有反弹机会？
本周黑色系偏弱震荡。周一，市场流传福建限产红头文件，夜盘顺势冲高，而随着情绪消耗，隔日盘面再度回落，后续各地限产传闻四起，然在去年的经历下，市场反应平平。周内地产数据出炉，表现依然拉跨，国内降息预期落空，盘面下探趋势明显。现货市场方面，本周钢价震荡下行，叠加南方梅雨气候，建材需求受到抑制，板材前期受抑制的需求在后半周稍有释放。
短期来看，据
SMM
调研跟踪，下周铁水产量仍保持高位运行，原料端价格调整空间有限；钢材方面，淡季基本面矛盾有所凸显，但五大材库存尚未出现快速累积情况，对盘面影响有限，而限产逻辑短期影响不大，价格上下波动空间有限，预计下周钢价延续区间震荡运行，然考虑到本周盘面有所破位，不排除下周有反弹机会。
&nbsp;
铁矿石：限产传闻不断市场表现平淡 预计下周铁矿石价格延续区间震荡
展望下周，临近月末，预计部分矿山的发运量将有所提升，全球发运总量或明显增加。在需求端，部分钢厂按计划复产，铁水产量再度增长，铁矿石的刚性需求对矿价仍有强支撑。然而，华南地区的暴雨天气尚未结束，华东地区又迎来梅雨季，终端需求仍有走弱风险，这将加剧钢材供需矛盾。加上粗钢限产政策仍在市场上炒作，矿价上涨驱动乏力。
预计下周铁矿石价格将延续区间震荡态势
。
焦炭：焦炭基本面偏强运行&nbsp; 焦企发起首轮提涨
本周焦炭基本面整体偏强运行，周四主流焦企发起首轮提涨。供应端，本周焦企开工率微幅下跌，焦企开工率仍持续高位运行，焦炭供应持稳运行。需求方面，焦企出货顺畅，下游钢厂积极采购，焦炭需求持稳。后续来看，供应方面，虽然目前焦企盈利不佳，但由于下游钢厂需求较好，焦企减产意愿较低，预计下周焦炭供应仍将持稳运行。需求方面，虽然本周钢厂铁水产量有所下降，但后续仍有上涨预期，加之钢厂库存普遍不高，因此预计下周钢厂补库需求仍将持续，焦炭需求仍有支撑。综合来看，虽然焦炭基本面表现整体较好，主流焦企发起提涨，但由于目前处于终端钢材消费市场目前处于淡季，且钢厂利润有限，因此，在钢材价格及消费有走弱预期，钢厂利润有收缩预期的情况下，
预计钢厂对焦炭价格上涨抵制意愿较强，焦炭价格短期仍将持稳运行。
螺纹：底部价格有成本支撑 但弱需求难维持现货走
强
本周螺纹价格走势继续弱势下行，全国均价
3542
元
/
吨，环比下跌
63
元
/
吨。成本端，焦炭新一轮提涨开启，原料端价格相对坚挺，但现货价格持续下行，长流程钢厂即期效益亏损明显；其次废钢难收，价格跌幅不及成材，短流程钢厂生产亏损
30-50
元
/
吨。供应端，近期限产消息传闻频发，个别区域虽有指标限制，但短期未见明显影响；电炉生产亏损，多维持平谷电生产，但
7-8
月暑期用电高峰，部分区域尖峰电时段有调整，后期开工时间仍有下调预期。需求端，南方地区已入梅，雨水天气将影响下游工地施工进度；其次北方高温天气室外作业受限，需求处于季节性减量阶段。综合来看，钢厂生产成本亏损，后期生产或增产积极性将明显降低，供应端成本支撑力度仍存；但考虑部分北方钢厂库存压力渐起，市场消化速度偏慢，厂商均有出货压力，不利于现货价格稳定运行；其次需求面临传统淡季，在未有宏观利好消息实质性的刺激下，难有明显改善。
短期市场处于
底部成本有
支撑
，而需求
疲态难改的局面，螺纹钢价格大概率维持底部区间震荡走势，
RB2410
合约在
3520-3700
区间震荡运行。
热卷：基本面矛盾不大 下周热卷或延续震荡运行
本周热卷现货价格偏弱震荡。产量环比增加
0.89
万吨，供应高位窄幅波动；后半周受抑制的需求有所释放，但多为低价放量为主，除华东、东北市场增库外，华南、华中、华北市场均呈现降库，厂库继续累积，综合影响下，总库存为
516.48
万吨，环比增加
1.65
万吨。后续来看，短期热卷产量仍将维持高位运行，但进一步增量空间或有限，制造业终端需求韧性仍存，但多以按需低价补库为主，供应强劲情况下，下周库存或将继续累积，但整体幅度不大；原料端来看，下周铁水产量仍保持高位运行，成本支撑尚稳。综合来看，目前处于宏观真空期，基本面矛盾有所凸显，但累库幅度不大，对盘面影响有限，而限产逻辑短期影响不大，
预计下周热卷价格或仍将偏弱震荡，但本周有所破位，不排除有短节奏反弹机会，预计
HC2410
合约预计将在
3720-3890
区间震荡
，后续持续关注限产故事演绎进展
。
废钢
：降库延续 价格跌幅有限
本周，成材价格跌势延续，但废钢供应偏紧，整体跌幅小于成材，华东区域废钢甚至有所反弹。本期长、短流程钢厂废钢日
耗虽有下降
，但废钢到货仍处较低水平，华东、华北等地供应较少，供需缺口仍然存在，本期钢厂废钢库存持续下滑。后续来看，高温、雨水天气影响下，建材淡季特征延续，但钢厂
生产减
量较少，废钢供应偏紧下，
供需缺口或仍
将持续，
价格下跌空间有限，预计下周废钢
或稳中偏强运行，
波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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限产传闻影响有限 下周钢价有反弹机会？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：上下驱动不足&nbsp; 预计下周钢价延续震荡运行
本周黑色系先抑后扬。端午假期期间，受非农数据超预期影响，外盘部分品种波动较大。周内，焦炭第二轮降价落地，
5
月
CPI
及核心
CPI
同比、环比增速均不及预期，引发市场降息预期调整，
FOMC
预计，今年降息的空间从
3
月的
3
次降至
1
次。现货市场方面，本周钢价先弱后强，多地低价采购需求尚可，投机情绪降温。
短期来看，据
SMM
调研跟踪，下周铁水产量仍有增量预期，原料端价格调整空间有限；钢材方面，目前基本面矛盾虽缓慢累积，五大材库存压力可控，缺乏明确的驱动，价格上下波动空间有限，预计下周钢价延续区间震荡运行。
&nbsp;
n
铁矿石：本周铁矿石价格深度调整 预计下周铁矿石价格或有回升
展望下周：距离月底还有两周，预计海外发运节奏将加快，发运量可能明显增加。需求端方面，铁水产量仍有增长空间，铁矿石需求预计增长。铁矿石港口库存预计将再度累积。受近期多雨高温天气影响，建材需求预计延续疲软，但其他品种需求尚可，有助于缓解铁水增量后的供应压力。
预计下周铁矿石价格或呈现先高后低走势，价格重心有所上移
。
n
焦炭
：市场焦炭第二轮提降落地&nbsp; 市场仍有看跌情绪
本周焦炭第二轮提降落地，但焦炭供需基本面依然延续持稳态势。供给端，虽然焦企利润较低，但下游需求整体尚可，焦企开工率延续高位持稳。需求端，钢厂铁水本周继续小幅上涨，钢厂补库需求较好，焦炭需求持稳运行。后续来看，焦炭供需基本面变化不大，虽然焦企在第二轮提降落地后普遍开始亏损，但由于下游需求较好，且原料端，炼焦煤价格整体趋弱运行，因此焦企短期难有明显限产，供应整体持稳。需求端，钢厂焦炭库存普遍不高，仅个别钢厂少量累库，且下周铁水仍有上涨预期，因此，焦炭需求持稳运行。因此预计下周焦炭基本面整体持稳，但考虑到下游终端钢材消费进入淡季，钢厂利润有收缩预期，
因此，钢厂在出货不畅，利润减少的情况下，或将对原料价格再次打压，预计下周焦炭价格仍将延续稳中趋弱运行
。
n
螺纹：多地高温预警 淡季背景下供需矛盾逐渐
累积
本周螺纹价格先抑后扬，全国螺纹均价
3605
元
/
吨，周环比下降
41
元
/
吨。原料端，周内焦炭二轮提降落地，但焦化厂已出现亏损，考虑目前铁水仍有小幅增量，短期焦炭再度提降困难；本周铁矿到港量大幅下降，且市场悲观情绪有所缓解，预计短期将维持震荡偏强走势。供应端，据
SMM
调研，本周部分高炉厂新增临时轧线检修，建材检修影响量增加
3.26
万吨，其次电炉效益处于盈亏线上下，开工率小降
1.82%
，整体建材产量有所下降；但目前长
流程钢厂
边际效益仍存，进一步减产动力不足，短期内供应减量或相对有限。需求端，盘面走势不佳，贸易商出货意愿偏低，同时下游开工受中高考及高温影响，需求释放有限。库存方面，近期市场维持供需双弱局面，库存延续小幅累库。综合而言，宏观层面仍有一定利好预期，但淡季弱现实背景下，钢价上涨缺乏有效驱动，
预计下周建材仍将维持窄幅震荡运行，
RB2410
合约在
3610-3740
区间震荡运行
。
n
热卷：市场观望情绪较强&nbsp; 下周热卷现货价格缺乏明显驱动力
本周热卷期货价格低开后逐步反弹，热卷现货价格跟随期货变化，同样是先跌后涨。需求方面，本周现货成交氛围中等偏下，不及端午节前，且周初美联储下调降息预期，加剧市场观望情绪，下游按需采购为主，成交没有起色；供应方面，本周华东、华南、华北部分钢厂检修，热卷产量小幅回落，钢厂以及贸易商库存去化压力有所减少。后续来看，下周热卷供应或转为增加，但需求难以提振，加之库存整体依旧处于增加状态，热卷供强需弱局面或将继续影响热卷价格。成本方面，下周焦炭仍有回落空间，但铁矿价格存在上涨预期，热卷成本支撑偏稳。因此，短期市场观望情绪较强，或存在小幅反弹预期，但难以造成缺乏明显价格驱动，
预计下周热卷现货价格将震荡运行，
HC2410
合约将在
3730-3930
区间运行
。
n
废钢
：废钢供应偏紧 跌价抗性强于
成材
本周在
成材跌价带动下，废钢价格继续下跌，但得益于废钢资源偏紧张，整体跌幅小于成材，部分地区甚至逆势上涨。本期长、短流程钢厂废钢日耗略有下降，但废钢到货减量明显，供应难以或刚好满足需求，华北、华东、西南等地钢厂均有反馈废钢难
收现象，废钢
库存仍在下降。后续来看，高温、雨水天气仍将限制建材需求走扩，但降息预期炒作下，市场略有回暖，且废钢供应偏紧，价格易涨难跌，
预计下周废钢或稳中偏强运行，波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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上下驱动不足  预计下周钢价延续震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：库存矛盾仍然存在&nbsp; 预计下周钢价将偏弱震荡
本周黑色系价格呈现先回调后反弹走势。消息面，周初，美国制造业
PMI
指数
48.7
，低于预期的
49.7
，反映美国制造业需求疲软，并没有出现恢复；后半周，市场传闻，要进行
1800-2000
万吨的粗钢压产，黑色系盘面受到刺激，出现明显反弹。现货市场方面，本周钢材价格也是先跌后涨，前半周价格回落，市场成交氛围冷清，成交惨淡，后半周价格反弹，市场成交氛围明显转好，部分贸易商以及下游终端进行抄底拿
货。
后续来看，多数钢厂仍有盈利空间，铁水产量高位运行，但市场淡季影响逐渐体现，需求难以维持，加之原料焦炭有提降预期，成本支撑不稳；
此外
，
短期宏观及产业影响不确定性较大，钢材矛盾逐步累积，价格上行动力不足，预计下周钢价弱势震荡
运行。
&nbsp;
铁矿石：终端需求继续下滑 预计下周铁矿石价格震荡运行
展望
下周，海外发运量仍有上升空间，而到港量可能会有所减少但仍处于高位。同时，铁水产量或有小幅下滑，预计铁矿石港口库存将延续累库状态，铁矿石基本面变化不大。端午节期间成材表需可能进一步下降，库存积累风险增加，对矿价形成压制。然而，考虑到近期市场悲观情绪有所释放且负反馈发生的可能性较低，
预计下周铁矿石价格将延续震荡走势。
焦炭
：市场看跌情绪渐浓&nbsp; 焦炭下周或将迎来第二轮提降
本周焦炭期货盘面弱势震荡，焦炭现货持稳运行。供应端，本周焦企开工率持续高位运行，焦炭供应稳定。需求端，本周钢厂铁水产量继续小幅回升，钢厂按需采购为主，少部分钢厂因为焦炭累库，放缓采购步伐，焦化厂出货尚可，整体来看，焦炭需求持稳运行。后续来看，需求端，预计下周钢厂铁水将有所回落，焦炭需求或将有所回落。跌价下游钢材消费淡季来临，市场看的情绪较强，钢厂盈利水平偏低，打压焦炭价格意愿渐强。加之原料端，炼焦煤价格有走弱趋势，焦炭成本支撑转弱。因此虽然下周焦炭基本面预计仍将持稳运行，但随着钢材消费淡季的来临，在市场看跌预期和钢材利润收缩预期的影响下，
预计下周焦炭将迎来第二轮提降，焦炭价格将偏弱运行。
螺纹
：宏观强预期与产业弱现实博弈 价格或呈现区间震荡
走势
本周螺纹价格走势震荡下行，全国均价
3646
元
/
吨，环比下跌
63
元
/
吨。宏观层面，欧洲降息为
国内降息
打开一定空间，叠加
房地产政策松绑
、专项债发行、碳排放调控等措施，宏观层面仍存利好预期。产业层面，目前钢厂边际利润仍有，多维持前期生产水平，但近期个别钢厂轧线有临时性检修，导致产量有所下降
；其次废钢
难
收以及
电炉厂生产利润盈亏平衡线上下，限制电炉产量走
扩。
需求端
，
6
月中
上旬农忙及南方汛期，外加中高考期间工地管制，终端
需求呈现
季节性
下滑趋势。
库存方面，本周建材库存已出现累库拐点，且淡季需求影响，预计下周累库将会延续。综合来看，铁水面临阶段性见顶，钢厂或对焦炭发起提降，成本支撑力度将减弱；供需基本面矛盾累积，产业面弱现实将延续。
短期市场将
继续处于
宏观强预期与产业面弱现实博弈阶段，建材价格难有明确趋势性行情，大概率维持区间震荡走势，
RB2410
合约在
3610-3780
区间震荡运行
。
热卷：矛盾逐渐累积 下周热卷或震荡偏弱运行
本周热卷现货价格窄幅波动。产量环比增加
3.37
万吨，供应持续高位；现货成交以稳为主，终端按需补库，除华东、华南市场小幅降库外，华中、华北、东北均呈现增库，厂库有所累积，综合影响下，总库存为
504
万吨，环比增加
2.26
万吨。后续来看，当前钢厂生产热卷积极性尚可，预计短期产量将维持高位波动，而需求端受到端午假期影响，同时汽车家电等下游接单亦转冷，终端需求或有所转弱，故预计下周库存或将继续累积；原料端来看，铁矿石价格重心或有下移，而焦炭下周或迎一轮提降，成本支撑转弱。综合来看，目前处于宏观真空期，行情重点回归基本面，热卷自身矛盾不大，累库尚处于正常幅度，
预计下周热卷价格或将偏弱震荡，预计
HC2410
合约预计将在
3750-3930
区间震荡
，
关注下周国内宏观数据公布情况，若表现仍差或加大市场对
7
月宏观政策的强预期
。
废钢
：盘面下行 成材下跌带动废钢回落
本周成材价格震荡下行，带动废钢价格回落，主流钢厂废钢价格下跌
5-160
元
/
吨，其中，华东及华北地区跌幅偏大，西南区域则跌幅较小。本期长、短流程钢厂建材产量略有下降，对应废钢日耗亦有减少，但各地废钢资源供应未见宽松，废钢去库仍在延续。后续来看，下周受假期及高考影响，废钢到货或有一定减量，供应仍将偏紧，但钢厂利润不佳，生产节奏放
缓；废钢
市场或保持供需双弱格局，加之成材难有趋势性行情，
废钢价格上下两难，预计下周价格波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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库存矛盾仍然存在  预计下周钢价将偏弱震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系矛盾逐步积累&nbsp; 短期钢价向上突破压力加大
本周黑色系震荡向上运行。周初，有消息称国内部分焦企召开市场分析会，商讨共同增加限产幅度，减少或停止高价煤采购；周中焦炭首轮提降落地；后半周，黑色系盘面延续走强态势，市场情绪明显好转；现货市场方面，本周钢材价格偏强运行，低价及投机需求均有所放量。
下周来看，铁水达到高位，叠加铁矿港口库存冲高，原料端价格进一步走强难度提升；钢材自身来看，本周钢材表需环比回落，部分品种价差波动异常或引发品种间产量再次发生转变，考虑到黑色系矛盾处于缓慢积累阶段，预计下周钢价向上突破压力加大。
&nbsp;
铁矿石：铁水见顶回落 预计下周铁矿石价格窄幅震荡
下周来看，海外发运和到港量处于高位，但因下周有一个大高炉的检修，铁水产量或出现小幅下滑，叠加钢厂利润一般，补库积极性差，预计疏港量将有下滑，港口库存或继续累积，压制现货价格。另建材需求受农忙等季节性因素影响，或延续小幅下滑；叠加电炉利润增长，开工率提升，建材供应增量明显，但建材表需或有下降，库存累积风险加大。钢厂利润或有进一步收缩。但考虑到当下宏观政策方面偏暖，对于铁矿石价格有所支撑，
预计下周铁矿石价格延续震荡走势，但价格重心或有下移。
焦炭：炼焦煤价格窄幅波动&nbsp; 焦炭迎来一轮降价
本周焦炭价格经历一轮提降，但焦炭供需基本面变化不大，整体依旧延续持稳运行。供应方面，焦化厂在经历一轮提降后利润再度被压缩，大部分焦化厂利润出在盈亏平衡线上，加之目前焦化厂出货较好，因此焦化厂减产动机并不强，整体供应延续高位运行。需求方面，本周下游钢厂铁水延续小幅微增，因此焦炭需求尚可。但随着钢厂铁水逐步见顶，钢厂采购普遍较为谨慎，多以按需采购微增。贸易商方面，市场观望情绪明显加重，投机需求回落明显。因此焦炭需求整体持稳运行。长期来看，随着下游钢厂铁水产量见顶，焦炭需求或将小幅回落，焦炭供应将逐步宽松。
短期来看，焦炭供需基本面短期变化不大，下游钢厂采购尚可，预计下周焦炭价格将持稳运行。
螺纹：厂商库存压力不大 行情走势继续以情绪面为
主导
本周螺纹价格走势震荡偏强，全国均价
3756
元
/
吨，环比上涨
21
元
/
吨。供应端，本周长流程钢厂即期利润有所改善，且部分钢厂前期钢坯订单完成，铁水稍有回流建材端，产量继续小增；近期废钢价格涨幅不及现货价格，电炉厂开平谷电生产利润显现，但峰电生产仍处亏损状态，短期将继续维持前期生产状态居多。需求端，宏观消息影响延续，下游采购需求阶段性释放，但盘面拉涨过快，经销商恐高情绪凸显，投机性采购需求表现一般。库存方面，目前厂库社库继续去化，整体库存水平低于去年同期水平，厂商库存压力相对可控。后续来看，在利润驱动下，长、短流程钢厂增产及复产积极性提高，短期供应端仍有增量预期，但需求上北方农忙时间临近，下游施工进度将放缓
1-2
周，后期供需基本面压力增加，不利于现货价格的上涨。
短期将继续以情绪面及资金面主导行情走势，预计下周建筑钢材现货价格走势以窄幅震荡为主，
RB2410
合约在
3680-3850
区间震荡运行
。
热
卷：短期难有更多政策
刺激&nbsp; 下周
卷
价或有回落风险
本周
热卷现货价格先扬后抑。产量环比增加
4.08
万吨，供应压力有所抬升；前半周期货上行，市场成交氛围好转，刺激部分需求释放，后半周又明显转弱，除东北外，其余市场均有不同幅度降库，厂库亦维持下降，综合影响下，总库存维持良好降库节奏。后续来看，短期钢厂热卷检修计划较少，预计产量以高位波动为主，终端需求在价格趋弱的情况下有所转冷，且传统淡季，需求或难维持前期高位，故预计下周库存或有小幅累积风险；目前铁水有见顶趋势，原料需求支撑有所转弱。综合来看，目前宏观利好或已在盘面显示，短期难有更多政策刺激，关注下周五
PMI
数据对市场情绪的影响，热卷或有几率进入累库周期，但属于正常幅度，不对价格构成下行驱动，
预计下周热卷价格或将偏弱震荡，预计
HC2410
合约
预计将在
3750-3950
区间震荡
。
废钢
：铁水或见顶回落 废钢需求略有
下滑
成材震荡上行，废钢陆续跟涨，本周主流钢厂废钢价格上涨
5-140
元/吨。近期铁矿逐步见顶，同时焦炭一轮提降，铁水性价比略有改善，长流程对废钢采购积极性下降；短流程方面，整体利润表现仍不理想，华东华南地区多数电炉钢厂处于亏损状态，生产动力不足，本期钢厂废钢到货及库存均有小幅下降。后续来看，铁水见顶后钢厂心态偏谨慎，原料采购节奏或将放缓，同时短流程方面利润不显，废钢需求短期内或难见大幅增量，缺乏进一步涨价动力，
预计下周废钢价格波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
&nbsp;
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系矛盾逐步积累  短期钢价向上突破压力加大【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：铁水见顶拐点将至？钢价回调风险再起
本周黑色系呈现先弱后强运行。本周消息密集出炉，多空情绪交织。周初，财政部发布
2024
年一般国债、超长期特别国债发行有关安排；随后，市场消息称山西将有条件的逐步放开煤矿夜班生产，引发市场供应担忧，双焦影响下黑色系集体走弱；后半周，传闻再起，包括且不限于宏观层面要把再融资
12
个城市的停建放开、有关部门或将召开会议讨论地产行业、存量房相关政策发布后的首次落地，以及俄罗斯高层表示将大幅增加从中国进口钢铁等，市场情绪及黑色系明显受到鼓舞。现货市场方面，后半周钢价走强，低价成交表现较好。
下周来看，铁水见顶在即，原料端存在回调风险，钢价成本支撑转弱；钢材自身来看，淡季背景下，消息面对市场情绪影响加大，考虑到钢材自身基本面矛盾暂时较小，预计下周钢价跟随原料端走势，警惕冲高回落风险。
&nbsp;
铁矿石：多空博弈加剧 铁矿石价格反复震荡运行
下周来看，澳洲港口泊位检修结束，但受力拓火车脱轨事情影响，澳洲发运或难有增量，预估全球发运量维稳或小幅下滑。但前期发运量高位，到港量预估仍会增加。考虑到下周铁水增幅收窄，预估日度疏港量增幅有限，港口库存或继续累积。或对铁矿石价格形成压制。另外情绪面受短期刺激后或有所盘整。
预计下周铁矿石价格仍以震荡运行为主。
焦炭：下周铁水仍有小幅上涨空间 焦炭价格预计持稳运行
本周焦炭供需基本面整体持稳运行。供应端，由于目前焦企利润尚可，因此焦企生产积极性较高，开工率持稳运行，焦炭供应整体持稳。需求端，虽然目前多数钢厂焦炭库存趋于正常，但由于本周钢厂铁水产量依然上升，因此焦企焦炭出货较好，下游需求仍有支撑。后续来看，由于炼焦煤价格由于山西省煤炭增产消息影响有所转弱，因此焦炭成本支撑由强转弱。供应端，目前焦企生产仍有利润，因此供应端预计将延续高位。需求端，预计下周钢厂铁水产量即将见顶，因此焦炭需求也将随之见顶。整体来看，虽然由于成本支撑转弱和焦炭基本面需求转弱预期的影响，市场看跌情绪偏重，但下游焦炭供需基本面仍算健康，
在下游钢厂利润没有进一步变差的情况下，预计下周焦炭价格将持稳运行
。
螺纹：宏观强情绪刺激价格上涨 后期交易逻辑将回归基本
面
本周螺纹价格走势先抑后扬，全国均价
3735
元
/
吨，环比上周上涨
22
元
/
吨。供应端，目前长流程钢厂即期利润处于亏损状态，厂库压力较小，部分钢厂基本不亏现金流，短期产量仍有小幅增加预期；近期废钢价格小幅下调，电炉厂的效益稍有好转，本周整体开工率微增，但综合峰电成本亏损超
100
元
/
吨，多家钢厂将继续开平谷电生产为主，在利润明显改善前，电炉开工率上方可增量空间较小。需求端，宏观利好消息刺激，下游采购积极性提高，投机性需求稍有释放，整体成交表现较上周好转；其中华南区域降雨影响因素减弱，北方工地需求正常释放，短期需求或将继续维持。据了解，近期部分中部及北方市场盘螺主流规格存在缺货现象，螺盘差继续扩大，短期部分钢厂铁水有转增产盘螺计划。后续来看，厂库社库去库速度加快，建材供需基本面相对安全，短期现货价格走势多以宏观情绪面带动为主，但强预期释放后，市场对于产业面的权重将增加。
预计供需矛盾累积前现货价格走势继续以区间震荡为主，关注后期库存去化情况，
RB2410
合约在
3600-3750
区间震荡运行
。
热卷：铁水有见顶预期 下周卷价或震荡运行
本周热卷期货价格先跌后涨，热卷现货价格同样呈现前低后高走势。需求方面，本周现货成交氛围表现中等，市场信心有所增强，下游终端采购意愿尚可；供应方面，本周热卷供应小幅增加；宏观消息方面，本周财政部发布一般国债、超长期特别国债发行安排，且自
5
月
18
日起，下调个人住房公积金贷款利率
0.25%
，此外传闻较多：再融资
12
个城市放开停建限制，利好热卷价格。后续来看，热卷库存继续下降，但下周热卷供应增量预期较大，基本面矛盾仍有累积风险。成本方面，下周双焦、铁矿价格弱稳为主，热卷成本支撑暂稳。综合来看，宏观利好政策积极出台，成本支撑偏稳，热卷基本面矛盾较小，但铁水产量即将见顶，市场仍在观望，
预计下周热卷现货价格或震荡运行，
HC2410
合约将在
3700-3900
元
/
吨区间
。
废钢：收废成本略有降低 钢厂加大废钢
储备
随成材回落，本周废钢价格多有回调，回调幅度介于
10-60
元
/
吨之间。近期原料居于高位，铁水性价比不佳，而此时收废成本下降，长流程钢厂主动增加废钢用量；短流程方面，得益于废钢价格回落，生产成本稍有放松，加之近期部分规格紧缺，电炉开工率本期小幅增加，总体废钢需求仍保持良好态势。后续来看，钢厂生产仍存一定增量空间，废钢需求短期内或难见明显下降
，
预计下周废钢价格波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
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铁水见顶拐点将至？钢价回调风险再起【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：铁水仍处上升通道&nbsp; 短期钢价进一步回调幅度有限
本周黑色系冲高回落。周初，黑色系多数品种增仓上行，钢价迎来节后量价齐升&ldquo;开门红&rdquo;；周中，随着杭州市发布全面取消住房限购政策，全国楼市限购仅剩
6
地；随后，钢材进出口数据出炉，
2024
年
4
月中国出口钢材
922.4
万吨，环比下降
6.7%
。同比增加
16.29%
，数据表现略低于预期，但仍处于往年同期偏高水平，显示钢材出口韧性较强。现货市场方面，本周钢价先扬后抑，后半周市场交投氛围明显降温，成交量随之回落。
下周来看，宏观层面利好频出，然实际作用到市场仍需时间；产业端铁水或于
5
月下旬见顶，原料驱动强度逐步减弱；此外，近期板材社库压力逐步抬升，钢厂提产与钢材现实需求匹配效果不佳，警惕原料复产节奏。考虑到短期成本端仍有较强支撑，预计下周钢价进一步回调幅度有限。
&nbsp;
铁矿石：本周铁矿石价格冲高回落 预计下周宽幅震荡运行
下周
来看，铁矿石供应处于旺季，全球发运量保持高位。到港量或有大幅提升。港口库存或再度累库。供应仍显宽松。需求来看，
SMM
跟踪的高炉检修数据来看，仍有部分高炉计划复产，日度铁水产量仍有
2
万吨左右增量。供需双强，铁矿石自身矛盾不大。铁矿石价格跟随成材波动。考虑到近期钢厂利润不断收缩，或压制钢厂采购节奏，
预计下周铁矿石价格宽幅震荡运行
。
&nbsp;
焦炭
：焦炭基本面供需紧平衡&nbsp; 焦炭价格持稳运行
焦炭在五一节假期前压哨完成第四轮提涨，节后归来，焦企继续发起第五轮提涨，但随着下游钢厂铁水增速放缓预期加重及钢厂利润的持续收缩，钢厂对第五轮提涨的抵制情绪渐强，焦炭价格今日钢焦博弈阶段。供给端，焦炭四轮提涨落地，焦企利润明显改善，焦企开工明显提升。需求端，虽然钢厂铁水回升速度放缓，但钢厂仍有补库需求，焦炭需求端支撑仍在。后续来看，焦企利润难有进一步改善，预计后续焦企开工将持稳运行，焦炭供应增量有限。需求端，预计下周钢厂铁水增幅将有所下降，焦炭需求或将小幅回落。因此，在供应持稳，需求小幅回落的情况下，钢焦将持续博弈，
预计下周焦炭价格将持稳运行
。
&nbsp;
螺纹：铁水部分回流建材 供应压力将限制钢价上方
高度
节后螺纹价格冲高回落，全国螺纹均价
3713
元
/
吨，环比节前上涨
11
元
/
吨。成本端，近期焦炭第
5
轮提涨，原料端价格相对成材偏强，钢厂利润空间明显挤压，目前长、短流程钢厂即期利润均处于亏损状态。供应端，多家钢厂库存低位，暂不亏现金流，部分钢厂铁水从钢坯或带钢回流至建材端，
5
月钢厂建材计划产量环比增加；目前多数电炉厂维持前期开工水平，除个别钢厂收废钢有优势，开工时长微增，但电炉厂整体利润不佳，短期开工率继续增量空间有限。需求端，本周仅节后第一天成交明显放量，且华南区域继续受降雨天气影响，成交未见明显好转，导致市场整体需求表现不及预期。后续来看，地产宏观利好消息暖风频吹，短期市场对于需求仍有转好可能；但
5
月钢厂铁水有部分回流建材，计划产量回升，供应端压力仍将限制钢价上方高度。
预计短期现货市场价格窄幅震荡运行，不排除后期需求释放力度不够，导致供需基本面转弱拖累现货价格下行，
RB2410
合约在
3600-3750
区间震荡运行
。
&nbsp;
热
卷：热卷市场观望情绪占据主导 成本推动明显减弱
本周热卷期货仅周一出现上涨，后续便持续下跌，热卷现货价格跟随期货变化，呈现前高后低走势。本周市场成交氛围中等偏下，市场信心不足，多数终端处于观望状态，热卷成交较差；本周热轧检修影响量有所减少，热卷供应出现增加；本周杭州、西安全面放开限购，但市场反馈不明显，尚且需要时间发酵。后续来看，热卷库存增加，加之下周热轧检修影响量进一步减少，热卷基本面矛盾逐渐累积。成本方面，下周焦炭第五轮提涨预期减弱，加之铁矿价格开始回落，热卷成本支撑走弱。综合来看，市场观望情绪占据主导，成本推动明显减弱，
预计下周热卷现货价格或震荡运行，
HC2410
合约将在
3680-3880
元
/
吨区间
。
&nbsp;
废钢：铁水性价比下滑&nbsp;废钢市场
供不应求
近期焦炭持续提涨，铁矿居高不下，铁水性价比下滑，长流程钢厂倾向于提高添废比，同时短流程方面利润小幅改善，部分钢厂延长开工时数，长、短流程废钢日耗均有增加，然废钢到货增量有限，废钢价格在需求主导下再度上行。后续来看，铁水逐步见顶，若矿端价格回落，钢厂或将减少废钢需求，加之成材价格回调，废钢跟跌，
预计下周废钢价格波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨。
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铁水仍处上升通道  短期钢价进一步回调幅度有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：原料走强
&amp;
宏观利好推动&nbsp; 短期钢价反弹继续
本周黑色系延续反弹走势。周初，国家统计局数据显示，今年一季度
GDP
同比增长
5.3%
，国民经济开局良好；周中，发改委表示将推动所有增发国债项目于今年
6
月底前开工建设，市场情绪明显改善；焦炭首轮提涨全面落地，黑色系盘面呈现大幅拉涨。后半周，市场传出拜登寻求对中国钢铁和铝征收更高关税以支持美国公司，对市场情绪影响较小。现货市场方面，本周钢价继续走强，钢材库存良好去化，市场交投氛围进一步升温。
下周来看，焦炭价格偏强震荡，部分地区已发起二轮提涨；叠加宏观利好政策配合，成本端传导至钢材价格整体仍有向上空间，预计下周钢价有望延续稳中趋强运行；然而，考虑到市场一定程度前置交易五一节前补库需求，警惕假期前后钢价冲高回落风险。
&nbsp;
铁矿石：钢厂复产节奏加快 预计下周铁矿石延续偏强震荡运行
下周
来看，海外发运或有所恢复。铁水产量继续大幅上涨，另外五一小长假临近，钢厂或有补库需求，对于矿价依旧有支撑。考虑到钢材表需增幅有限，去库幅度在收窄；以及宏观消息方面的扰动，铁矿石上涨阻力增大，
预计下周铁矿石价格延续偏强震荡走势，但波动幅度或有收窄
。
焦炭：焦炭首轮提涨落地&nbsp; 供需基本面持续改善
供应端，由于上游煤价涨幅较大，焦化厂利润并无明显修复，因此焦化厂复产积极性并不高。加之当前市场看涨情绪浓厚，部分焦化厂看涨惜售，因此市场供应整体偏紧。需求端，钢厂按节奏正常复产，焦炭按需采购有所放量。贸易商方面，贸易商投机需求表现较好，因此需求整体有所扩张。焦炭供需基本面改善明显。后续来看，随着下游钢厂的稳步复产，焦炭需求将持续改善。由于煤价整体表现强势，焦企产能增量预计将小于需求扩张，焦炭基本面短期仍将供应偏紧的格局。因此，在需求改善明显和原料价格坚挺的双重推动下，
焦炭价格仍将延续偏强运行，预计焦炭将在下周落地第二轮提涨
。
螺纹
：厂库社库压力进一步趋缓 短期
供需矛盾暂不凸显
本周螺纹价格宽幅上行，全国螺纹均价
3705
元
/
吨，周环比上涨
86
元
/
吨。近期现货价格涨势明显，钢厂利润空间偏好，长流程钢厂利润普遍在
150-200
元
/
吨；本周电炉厂利润空间
有好转
，部分钢厂表示谷电生产稍有微利。供应端，高炉厂利润持续走扩，部分前期检修轧线陆续复产，产量稍有回升，但考虑短期其他品种材利润空间大于螺纹，短期铁水可回流螺纹的量或相对有限；电炉厂利润改善，但收废难问题仍存，本周开工率微增，短期多家电炉厂平电生产仍处于亏损状态，在利润未有明显修复前，短期增量或不大。需求端，本周受宏观利好消息刺激，需求阶段性放量，但整体成交表现仍显一般；其中近期价格拉涨过快，导致部分下游尚未接受，采购偏观望。后续来看，厂库社库压力进一步趋缓，供需矛盾未有凸显的情况下，市场易涨难跌，但价格向上高度仍需关注需求表现。
预计短期现货价格或仍有向上空间，但
幅度或收
窄，
RB2410
合约在
3550-3750
区间震荡运行
。
热
卷：成本支撑
&amp;
基本面尚可 下周或将偏强震荡
本周热卷期货前半周价格窄幅震荡运行，后半周价格上涨，热卷现货价格跟随期货价格变化。周初，市场平稳运行，成交一般，周中出现关于增发国债项目于
6
月底前开工建设以及发行超长期特别国债等利好消息，热卷价格上涨，成交较好，但后续高价热卷抑制下游需求，以及市场传出拜登寻求对中国钢铁和铝征收更高关税以支持美国公司，成交不增反降；热轧检修影响量基本清零，热卷供应继续增加。后续来看，本周热卷降库幅度有所扩大，叠加下周部分节前备库需求释放，同时下周热轧检修影响量有明显增加，供应减少，供需基本面呈现利好表现。成本方面，下周焦炭仍有反弹提涨预期，铁矿价格也保持偏稳走势，热卷成本支撑走强。综合来看，预计下周热卷现货价格或将震荡偏强运行，
HC2405
合约将在
3750-3950
元
/
吨区间
。
废钢
：成材走强
&amp;
钢厂复产 本周废钢大幅上涨
本周国内废钢价格大幅上涨，一方面成材价格走强，市场情绪好转，钢厂提价格收货。涨幅来看，本周多数地区废钢涨幅小于螺纹，一方面，此轮价格反弹过程中，除西南地区收货难度较大以外，多数市场废钢采购较为顺畅。另一方面，此前铁矿煤焦价格跌幅大于废钢，导致废钢性价比远不如铁水，长流程虽有复产，采废却相对谨慎，废钢涨幅略低于其他品种。后续来看，
4
月仍是下游消费旺季，黑色系反弹刺激市场交投略有放量，在成材库存顺利去化的前提下，
预计未来几周钢材及废钢价格将保持稳中偏强运行。下周废钢价格波动区间（
-30
，
+100
）元
/
吨
。
&nbsp;
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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原料走强&宏观利好推动  短期钢价反弹继续【SMM钢铁产业链周报】

【SMM分析：欧盟对越南展开反倾销调查 到底是因为谁动了它的蛋糕？】
上期谈到欧盟对越南、印度等四国发起反倾销调查，整体而言，如果反倾销调查成立，这会对该四国钢材出口产生较大的影响，由于越南是我国钢材首要出口国，同时也是欧盟钢材主要的进口国，所以我们具体来看欧盟从越南进口钢材的数据。
越南出口到欧盟的钢材逐年增加
不难发现，
2021
年，越南对欧盟钢材出口总量从几十万跃升至百万级别，占欧盟钢材进口总量的比值也从微不足道的0.75%上升至3.04%，从今年前6个月的数据来看，该占比更是达到6.32%。
而反倾销调查中涉及的产品从2021年的20.3吨增长至2023年的134.4吨，按前6个月的数据来推测，今年大概率要超过去年的水平。欧盟从越南进口钢材在前6个月达到34.95%的增幅，
增长幅度较大也是欧盟对越南发起反倾销的原因之一。
欧盟注意到包括越南在内的一些主要进口国从中国进口的钢铁量大幅增加，从2023年的420万吨增至600多万吨，因此，
欧盟认为中国产品可能以配额国家转口的形式进入欧盟，越南对中国的反倾销调查可能也是上游压力的传导。
&nbsp;
欧盟对越南进行反倾销调查的原因探究
1.
越南市场钢材价格低廉
9
月26日西北欧地区热卷出厂价格指数533.25欧元/吨，周环比下跌8欧元/吨；在南欧地区，9月26日意大利热卷出厂价格指数557.96欧元/吨，周环比下跌6.12欧元/吨；在热卷进口市场，9月期间，日本供应商至南欧地区热卷报价523.75欧元/吨（CIF）；印度热卷报价533.13欧元/吨（CIF）；土耳其热卷报价528.75欧元/吨（CIF）；越南热卷报价515欧元/吨（CIF），热卷进口价格远低于本地市场价格，而
越南热卷报价又比其他进口资源报价更为低廉，这对当地生产企业利润造成严重挤压。而进一步细究，越南价格低廉，又离不开越南当地企业从中国进口更为低廉的钢铁产品进行加工后再度出口到欧洲。
2.
欧洲当地供需矛盾
根据世界钢协数据，2024年7月，欧盟（27国）粗钢产量为1080万吨，同比提高5.7%，1-7月，粗钢产量为7800万吨，同比提高1.5%，根据欧洲海关数据显示，2024年前6个月，欧盟市场钢材进口总量同比去年增加0.43%；同时世界钢协预计2024年欧盟的钢铁需求仅比2020年新冠疫情大流行期间的低谷高150万吨，2020年该值为129百万吨，同比下降约16%。
在国内供增需降的态势下，欧盟为了保护本地钢铁企业的利益，自然会采取反倾销调查进行利益维护。
3.
对中国钢材出口进行间接压制
自2018年欧盟开展配额措施限制出口以来，中国对欧盟国家的出口量逐年递减，2023年，中国对欧盟钢材直接出口量366万吨，占中国钢材总出口量4%。当然，并未完全制止欧盟对我国钢铁产品的反倾销调查，今年以来又对我国（不锈钢）无缝钢管展开反倾销调查，而近两年来，更是对我国钢材间接出口进行施压，决定对中国电动汽车征收17.4%至37.6%的临时反补贴税。
在出口利润优于内销利润，且国内产能压力过大的情况下，国内企业为缓解该影响，也纷纷寻求其他途径进行出口，如出口到东南亚国家泰国、马来西亚和越南等。
根据前8个月的数据，中国对越南、泰国和马来西亚的钢材出口量分别为778.71万吨、343.57万吨和184.35万吨，分别占中国钢材出口总量11.01%、4.86%和2.61%，中国低廉的钢铁产品通过东南亚国家再度进入欧盟，这动了谁的蛋糕不言而喻，因而在对中国钢材出口进行直接反倾销意义不大的情况下，对越南等国家发起反倾销调查的目的也是显而易见的。
短期影响探究
1.
城门失火，殃及池鱼
根据越南钢铁协会数据，2023年，越南粗钢产量为1900万吨，其中，长材（线材，螺纹，型材）产量在1250万吨，热卷和带钢产量在600万吨左右。而钢材表观需求为2200万吨，供需差额为300万吨。内部供需矛盾使得越南是个钢材净进口国，根据越南海关总署数据，1-4月份钢材进口量达到537万吨，钢材出口量为434万吨。
同时据估计，到2025年，越南国内将新增650万吨/年的粗钢，且之后仍有新增产能计划投产，故如果欧盟对越南钢材反倾销调查成立，必将导致越南本地出现产能过剩情况。再以此推断，不难理解，如果越南对中国热卷的反倾销调查在其国内新增产能投产及欧盟反倾销调查之后结束，那越南对中国热卷的反倾销调查最终成立的概率将大大加大！
2.
若越南对中国反倾销调查确立，则欧盟对越南审查落地概率或较小
今年7月初，欧盟委员会发布了(European Commission)新一季度的钢铁进口配额期(7月1日至9月30日)，新规定规定每个国家的配额上限仅为15%，这已经从很大程度上抑制了越南的进口数量。本身越南出口到欧盟的钢材数量就低于印度，该措施本质目的或更为侧面打压中国钢材出口，
因此到底会不会落地，或需要对两国关系及越南本地新增产能落地情况进行进一步的分析，如果越南新增产能已然使得国内供需错配，或使得其对中国的钢材反倾销调查成立，欧盟也就不需要采取进一步的措施。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;

【SMM分析】欧盟对越南展开反倾销调查 到底是谁动了它的蛋糕？

根据越南钢铁协会近期的一份声明，2024年前七个月越南国内钢材需求量达到1240万吨，同比增长17%。在如此快速的增长之下，越南钢铁生产商将继续实施前期宣布的项目，同时规划新建设施。
2024年9月，和发集团位于广义省榕桔的二期综合钢厂项目计划完成550万吨/年的热轧带钢轧机安装工作，该轧机可生产厚度为1.2-25.4mm、宽度为 900-1650mm的热轧卷。安装工程完成后，和发集团将开始对轧机进行冷试车和校准，热试车计划在年底前进行。该生产基地还将配备两座2500m
3
的高炉（250 万-280万吨/年）和一个转炉炼钢车间，其中包括两座板坯连铸机（合计产能600 万吨/年）。投产将分两个阶段进行：第一阶段将于2025年一季度初完成，第二阶段设备将于2025年四季度开始运行。据相关消息，一期工程的设备建设已完成80%，二期工程已完成50%。
到2024年底，中昊钢铁公司（SunPro Steel）可能会完成后江省50万吨/年工厂一期项目的建设。不过，由于前期受环保人士的抵制，该项目已经面临一定延误。该项目分为两个阶段：第一阶段包括炼钢车间建设，第二阶段则是轧机安装。截至目前，有关产品的详细信息以及第二阶段完工的信息尚未披露。
日本共英制钢公司计划于2025年4月在其位于海防市的越南子公司越南意大利钢铁公司（VIS）投产一条长材轧制生产线，2024年1月18日已经举行了奠基仪式。该轧线产能为50万-80万吨/年，配备电弧炉炼钢车间，主要生产钢坯。该项目的重点是提高效率，因为该公司在越南的唯一一家轧钢厂距离位于兴安省的炼钢车间较远，严重影响了成本。
此外，富安省和承天顺化省也计划新建钢厂。例如，和发集团将在富安省投资建设工厂，同时还将投资开发Bai Goc港口及和心乡工业园区内的基础设施。据该公司估计，这三个项目需要耗资120万亿越南盾（约合48亿美元）。
顺化省政府正在为钢铁厂项目寻找投资者。真云绿色钢厂（Chan May Green Steel Factory）将建于真云-陵姑经济区，占地约236.5公顷，设备规格尚未明确。据报道，该厂的总产能将达到300万吨/年，产品组合将包括热轧卷和其他优质钢。该项目预计于2025年三季度开工，2028年二季度投产。
早在2022年11月，平定省政府批准了在怀仁新建龙山（Long Son）钢铁厂项目。投资计划包括三个阶段，资本支出预计为53.5万亿越南盾（约合21亿美元）。目前已划拨468公顷土地用于项目建设，拟建工厂的设计产能为540万吨/年，产品范围包括建筑用钢和扁平材钢卷。不过，由于项目厂址位于未来规划的工业园区所在地，该项目正面临着用地问题。
此外，Xuan Thien集团在南定省建设Xuan Thien南定工厂的项目中也遇到了类似的挑战。据该公司声明，计划为项目批准区域内的住户提供搬迁援助。预计Xuan Thien南定工厂或将成为一个可持续发展的钢铁厂，粗钢设计产能为950万吨/年。
据估计，到2025年底越南国内将新增280万吨/年生铁、650万吨/年粗钢、至少600万吨/年板坯、550万吨/年热轧卷和80万吨/年长材的产能。新建工厂相继竣工后，该国的炼钢产能将有可能再增加至少1790万吨/年。

越南钢铁生产商持续扩增产能

概述：正如上期所言，进入9月后冷轧板卷供需矛盾逐步缓解，在热卷成本支
撑
较弱的格局下将继续震荡摸底运行。进入9月后，冷轧消费将小幅回升，供应继续维持，整体9月将继续处于去化高位库存的状态。然而成本方面，进入9月后热卷预计产量在钢厂边际效益没有出现快速恶化前，较难出现大规模的减产，就同环比产量而言，环比热卷产量有一定下滑，但同比产量仍然一定处于高位。而对于热卷的消费端，房地产继续低位、基建资金适当好转消费环比略增、制造业补库环比略有回升、出口则继续探底。国内消费韧性继续维持，但整体消费回升弹性较小。这一情况或将导致，消费端的小幅增量难以消化高供应所带来的压力，高位库存去化较为艰难，9月热卷基本面或将继续呈现供强需弱的格局。9月底多项宏观利好政策频出，黑色商品价格快速反弹，那么进入10月后冷轧价格走势又将如何呢？上涨的动力又是否能持续呢？
一、
冷轧价格回顾
由上图不难看出，1-9月冷轧价格呈现震荡下跌态势。进入9月后冷轧板卷价格继续震荡探底，月底快速反弹上涨。具体数据来看，9月份截至25日上海冷轧板卷1.0mm价格为3710元/吨。1-9月最高价是2024年1月2日的4770元/吨，最低价为9月9日3530元/吨，下跌约1240元/吨。
9
月底价格上涨较为快速，并且涨幅较大。
二、供应方面
&nbsp; &nbsp; &nbsp;9
月钢企复产冷轧动力不足，冷轧产量比较难增加。据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂9月冷轧商品材计划量总计401.05万吨，较8月实际冷轧商品材产量下降28.35万吨，降幅6.6%。由于生产效益不佳，本月华东出现钢厂停产，减产量较为突出。其他地区钢厂生产较为稳定。接单方面，9月钢厂冷轧接单环比略有好转。（2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。）据调研，由于冷轧当前的9月冷热价差仍然处于400-500元/吨区间范围内，钢厂增产的动力不强。据SMM调研，10月部分钢厂检修结束要复产，目前钢厂接单还算不错。
整体来看，预计10月冷轧产量将小幅增加。（具体数据可关注我们SMM的10月的冷轧排产数据发布。）
三、需求端
&nbsp; &nbsp; 冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制造行业，其他下游行业的总用量占比较低。虽然今年家电行业和汽车行业整体都表现较为亮眼，产销同比都呈现正增长的态势，对应的也是冷轧表观消费也同比消费增长。正如前几期所讲，由于连续两月的减产，进入8月后冷轧开始进入去库周期，8-9月冷轧板卷处于良心持续去库状态。
虽然目前冷轧库存同比仍然高于去年，但是整体库存压力得到有效的缓解。
进入10月后，家电和汽车生产传统旺季来临，叠加海外市场景气度仍然较高，10月冷轧旺季消费仍将表现较好
。根据SMM调研：预计10月家电排产将继续缓慢回升，预计环比9月订单或将小幅增长。汽车方面，10月汽企排产订单环比也将小幅增加。
四、宏观方面
&nbsp; &nbsp; 近期宏观利好政策频出，降准幅度达到50bp, 释放长期流动性1万亿元，同时潘功胜行长还表示年内会再择机降准25-50bp，即可能再释放5000亿元-1万亿元流动性。叠加今年2月已经降准50bp，即释放了流动性1万亿元左右，因此，综合来看，今年累计降准释放的流动性有可能达到3万亿元。同时央行公布，9月中期借贷便利(MLF)中标利率 2%，前值2.3%，MLF下调将为金融市场降低中长期资金成本。货币政策的宽松周期已然开启。新一轮稳楼市政策也来袭，短期内有望为房地产市场注入强心针。会上，央行宣布，
引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。
除降低存量房贷利率，二套房首付比例也降至历史最低。
央行宣布，将统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
在需求端，央行还宣布，&ldquo;将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励&rdquo;。
这将显著加快各地收购存量商品房用作保障房的进度，缓解商品房市场库存压力。
除上述举施，本次发布会还宣布，将研究出台盘活存量土地的增量政策、延长&ldquo;金融16条&rdquo;、经营性物业贷款的文件期限。具体来看，本次央行提出，&ldquo;支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。在必要的时候，也可以由人民银行提供再贷款支持。这项政策我们和金融监管总局还在一起研究&rdquo;。
宏观方面，美联储9月FOMC会议利率决议公布，降息50个基点，联邦基准利率从525-550bps降低至475-500bps。中国央行降息降准，货币政策的宽松周期已然开启。对于钢材的主要下游行业地产行业而言，降低存量放贷利率、降低放贷首付比例，又提到收购存量商品房用作保障房的进度，缓解商品房市场库存压力。多项目针对地产的利好政策出台，将房地产市场能否加速筑底企稳。
五、总结
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
就冷轧供需面而言，整个9月冷轧供需双强，对应着库存持续去化，9月底在大量宏观利好政策带动下价格快速反弹。
进入10月后，冷轧供应端将小幅回升，强表需仍将维持，对应冷轧将继续库存去化。综合来看，10月冷轧将在强宏观预期的条件下，供需双强，价格重心将进一步上移。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;

【SMM分析】：宏观政策重拳出击，10月冷轧板卷价格将震荡上涨

概述：
9
月
10
日宝钢股份板材内销价格
2024
年
10
月份在
2024
年
9
月份基础上调整公告如下（以下除特殊注明外，均为不含税）：
1
、无取向硅钢基价不变。
2
、取向硅钢
B18R060
基价上调
1000
元
/
吨、
B20R065/20RK065
、
B23R070/23RK070
基价上调
500
元
/
吨、
B20R070/20RK070
、
B23R075/23RK075
、
B27R080/27RK080
、
B27R085/27RK085
基价上调
300
元
/
吨；其它基价上调
100
元
/
吨。在此次宝钢出价的政策中，除了取向上调基价外，其余都是平盘出价。
取向硅钢定价因为有较高的技术溢价，销售模式大部分是采取钢厂直供的模式，影响其价格走势的主要因素是下游需求。
那么问题来了，今年宝钢连续多月上调取向硅钢订货基价，在黑色品种今年大幅走弱的格局下，取向硅钢是否仍然有继续上涨的动力？以下笔者将从基本面出发为大家进行简单解析。
一、取向硅钢供应方面
&nbsp;
&nbsp; &nbsp;冷轧取向硅钢产能而言，
2023
年全国产能同比增长
41.62%
至
296
万吨。
取向硅钢产能国营长流程产能占主导并且以
HIB
为主，民营短流程钢厂虽然数量多，但产能占比较低，并且以
CGO
为主。产能前三家分别是宝钢股份、宝钢青山和首钢；三家年产能合计超
150
万吨，占全国总产能的
50%
，并且全为
HIB
。
我国宝武集团取向硅钢约
120
万吨，产能占全国的
40.5%
，并且技术遥遥领先，其每月
10
号出台的价格政策对市场取向硅钢价格影响较大。
取向硅钢定价因为有较高的技术溢价，销售模式大部分是采取钢厂直供的模式，宝武集团每月出价主要根据自己当月接单情况来出价。
就冷轧取向硅钢产量而言：
2023
年取向硅钢产量为
265.02
万吨
，同比增长
22.13%
。
(
含
HIB156.90
万吨，同比增长
114.48%
，
CGO108.12
万吨，同比增长
41.78%)
综合来看，其实我国取向的产能并不缺，并且技术溢价较高，其价格走势和下游接单数量成正比。
二、取向需求方面
&nbsp; 取向硅钢的
85%
是应用于变压器，
10%
是出口。其实取向硅钢今年消费最大的亮点就是：海外需求旺盛。无论是原卷出口还是变压器出口都增量明显，电力设备出海景气度较高并有望持续
&nbsp; &nbsp;具体数据来看：据海关出口数据，
2024
年
1-7
月中国变压器出口数量为
169050
万个，相比上年同期增长了
9169
万个，同比增长
6%
；出口金额为
344183.1
万美元，相比上年同期增长了
64978.4
万美元，同比增长
23.8%
。
2024
年
7
月中国变压器出口数量为
27655
万个；出口金额为
55951.1
万美元。
1-7
月大、中、小三种类型变压器出口金额分别为
86
、
81
、
68
亿元，同比增速分别为
+56.1%
、
+39.8%
、
-3.8%. 2024
年
1-7
月，大中型变压器
(
电力电网级
)
出口金额合计
166
亿元，同比
+47.8%;7
月出口
28
亿元，同比
+43.5%
，环比
+7.6%
。其中，
1-7
月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为
66.7
、
19.8
、
39.1
、
17.6
、
19.1
、
4.0
亿元，同比增速分别为
45.1%
、
26.8%
、
95.0%78.6%
、
5.8%
、
31.7%
。变压器
:1-7
月大中型变压器出口金额同比增速较高，其中出口欧洲、北美洲的金额同比增速仍较高。
&nbsp; &nbsp;其主要原因是：
电力设备出海趋势景气度持续得到验证。
从大方向来看，全球电力设备需求起量，从发电侧（新能源并网电力设备需求），
到电网侧（欧美地区老旧更换，新兴市场保供电需求），再到用户侧（美国推动制造业回流，全球
AI
数据中心带动相关电力设备需求提升）都具备电力设备使用需求，增速明显
。虽然美国是变压器的主要需求国，但是由于美国曾经针对中国
69KV
以上的变压器颁布限制令，甚至还阻止其盟友国家与中国的贸易往来。近年来，由于美国限令的影响，美国主要的变压器供应商已经发生了转变，不再仅仅依赖本土供应，而是更多地转向日韩、加拿大、墨西哥等国家进行采购。这种变化也直接影响了我国变压器在美国市场的出口情况。
2022
年，我国出口到美国的变压器市场份额仅为
9.87%
，而在
2023
年，这一比例更是下降到了
8.09%
。
&nbsp; &nbsp;国内方面，
9
月
14
日，国家能源局发布
8
月份全社会用电量等数据。
8
月份，全社会用电量
8861
亿千瓦时，同比增长
3.9%
。　
1~8
月，全社会用电量累计
60826
亿千瓦时，同比增长
5.0%
。由于我国用电也持续保持正增长，国内政策要加快特高压、配网建设，国内对电力设备投资也较多。今年国内变压器的需求保持正增长。
&nbsp; &nbsp;原卷出口方面：根据海关总署：
2024
年
7
月份取向硅钢出口总量
6.19
万吨，同比增长
84.14%
，
1-7
月份累计出口
37.72
万吨，同比增长
42.56%
；取向硅钢
7
月份进口总量
0.69
万吨，同比下滑
55.09%
，
1-7
月份累计进口
4.28
万吨，同比下滑
62.13%
。我国目前已经是取向硅钢纯出口国。
三、总结
&nbsp; 整体来看，取向硅钢的价格能够继续走强，其原因还是得益于需求的增长。
需求的增加的最大的亮点还是得益于海外市场的景气程度较高。但是我国目前取向硅钢的产能也并不缺乏，只是头部企业无论是技术还是产能垄断程度较高。在需求较好的情况下，比较难出现降价接单的情况，所以整体来看取向硅钢价格有望继续走强。
&nbsp;
&nbsp;

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
唐山唐钢热卷价格-11:00	3920 - 3940	3930	+50	元/吨	2023-09-19
唐山唐钢热卷价格-17:00	3880 - 3900	3890	0	元/吨	2023-09-18
天津中铁热卷价格-11:00	3940 - 3960	3950	+50	元/吨	2023-09-19
天津中铁热卷价格-17:00	3900 - 3920	3910	0	元/吨	2023-09-18

热卷价格

华北热轧卷板价格

今日华北热卷价格

华北热卷价格走势

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天津热卷价格

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