3月13日10:00 乐从市场热轧板卷价格

3月12日15:36 乐从市场热轧板卷价格

3月12日09:40 乐从市场热轧板卷价格

3月11日09:43 乐从市场热轧板卷价格

3月11日09:42 乐从市场热轧板卷价格

3月10日16:09 乐从市场热轧板卷价格

3月10日09:57 乐从市场热轧板卷价格

3月9日09:48 乐从市场热轧板卷价格

3月6日15:42 乐从市场热轧板卷价格

3月6日09:52 乐从市场热轧板卷价格

3月5日15:52 乐从市场热轧板卷价格

3月5日09:49 乐从市场热轧板卷价格

3月4日15:55 乐从市场热轧板卷价格

3月4日10:00 乐从市场热轧板卷价格

3月3日15:05 乐从市场热轧板卷价格

3月3日09:44 乐从市场热轧板卷价格

3月2日10:07 乐从市场热轧板卷价格

2月28日16:31 乐从市场热轧板卷价格

2月28日09:52 乐从市场热轧板卷价格

2月27日15:10 乐从市场热轧板卷价格

【SMM板材日评】板材基本面短期无叙事空间 预计下周跟随成本端偏强震荡

【SMM板材日评】日内黑色系集体拉涨 部分市场热卷成交火热

【SMM板材日评】现货价格小幅上涨 各地成交表现分化

【SMM板材日评】国内冷热轧现货价格弱稳运行  预计短期跟随成本走势波动

【SMM板材日评】成本助推价格走强 短期冷热轧价格或偏强震荡

今日热卷期货收于3212持平。现货方面，热卷价格10元/吨波动，冷轧价格持稳，市场成交情况整体偏弱。库存方面，从热卷库存情况看，张家港、上海、乐从持续累库，但增幅减弱。原料方面，部分地区焦炭提降，原料支撑减弱。从市场运行情况看，下游陆续复工但需求恢复情况不明显，叠加盘面震荡运行，市场询单偏少，价格无明显向上驱动。整体看来，板材系基本面偏弱，后续，国内两会召开，关注期间宏观政策消息及元宵节后需求恢复情况。
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【SMM板材日评】累库与弱需博弈 板材价格偏弱运行

今日热卷期货收于3219，全天跌幅0.03%。现货方面热卷价格10元/吨波动，冷轧价格降10元/吨，市场成交情况整体一般。供应端，从检修情况看，本周热轧检修影响量为19.95万吨，环比上周减少6.3万吨，下周热轧检修影响为11.75吨，环比本周减少8.2万吨，热卷供应增加。需求端，市场需求尚未完全恢复。临近两会，市场暂无更多消息，基本面也暂无明显改善，市场整体情绪并未有过多起伏，价格暂时难以出现大幅波动，后续关注两会消息及需求端恢复情况。
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【SMM板材日评】需求偏弱叠加两会观望情绪 板材价格陷入窄幅震荡

今日热卷期货收于3219，全天涨幅0.34%。现货方面热卷价格稳中小跌，冷轧价格持稳，市场成交情况整体一般。供应端，从检修情况看，本周热轧检修影响量预计减少，下周预计继续减少，供应增加。需求端，本周端午过后，下游制造业复工复产，预计会带动需求出现一定增长，带动库存下降，基本面现状预计改善。后续看来，临近两会，市场受到需求和消息面的双重影响，预计短期内板材系价格以震荡为主。
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【SMM板材日评】需求预计恢复，基本面有望改善

【SMM板材日评】热卷需求待复苏，日内成交仍较为一般

【SMM板材日评】节后首周库存大幅累积 市场情绪回归平淡

【SMM板材日评】热卷盘面升温 但实际成交难有明显改善

​今日热卷价格先抑后扬，主力合约尾盘收于3195，日内跌幅0.87%，现货市场方面，全国主流城市热轧板卷报价以回调10-30元/吨为主，冷镀价格下降30元/吨，出口价格相对较稳。供应来看，节中热卷新增检修较少，多维持节前检修计划，供应压力相对稳定；需求端来看，盘面弱势，节后首日市场基本无成交，整体观望情绪较浓。据了解，节后华南华北主流城市库存累积幅度较大，或对短期市场情绪有所抑制。综合来看，节后首日，黑链未随资本市场反弹，反而开盘大跌，主要是由于宏观及基本面都未提供良好预期所致，但当前低估值的基础之下，热卷主力合约再度深跌的概率也较小，短期或维持偏弱震荡运行为主。
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【SMM板材日评】开局不利 短期期卷再度深跌概率或不大

【SMM板材日评】市场成交逐步停滞 日内卷价基本持稳

【SMM板材日评】商家陆续开启假期 今日成交继续转弱

​本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于下周中旬左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300。
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【SMM板材日评】临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行

​今日热卷期货窄幅回调，主力合约收于3263，日内跌幅为0.4%；现货市场价格小幅下降。供应方面，本周热卷周产量为319.25万吨，环比窄幅增加1.04万吨，年前产量增幅有限。需求方面，进入放假模式的地区越来越多，叠加盘面低迷，终端采购需求进一步下滑。原料方面，铁水环比增加2.1万吨，但钢厂端节前补库暂告一段落，成本支撑呈中性。后续来看，随着需求弱化，热卷库存有所累积，但整体幅度符合季节性趋势，节前现货端采购将愈发低迷，板材期货端或跟随商品情绪进行波动，整体仍将处于震荡区间。
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【SMM板材日评】期卷震荡运行 短期仍将处于震荡区间

​今日热卷期货下挫明显，主力合约收于3261，日内跌幅为1.24%；现货市场价格相对稳定，无明显跟跌行为，仅窄幅下降10-20元/吨。供应方面，当前热卷检修影响量重新回到稳定期，热卷产量节前无明显变化。需求方面，本周制造业终端逐步进入放假状态，采购积极性放缓，今日盘面下调明显，期现有卖货行为，终端则按需采购，市场整体气氛较冷清。原料方面，铁水环比将有所回升，但钢厂端节前补库暂告一段落，成本支撑呈中性。后续来看，今日金融市场波动剧烈，黑链情绪跟随性悲观，短期板材自身依然无明显驱动，预计将继续跟随资本市场情绪进行窄幅波动。

【SMM板材日评】金融市场情绪悲观 板材现货价格跟跌有限

本周热卷价格震荡运行，实际成交情况不温不火。供应方面，受事故影响，本周钢厂热轧产线检有所增加，热卷产量呈现微降状态。需求方面，本周市场淡季影响更加明显，表观需求进一步减弱，下游冬储意愿不强，热卷整体需求出现下降。库存方面，本周SMM统计的大样本热卷社会库存386.34万吨，环比+5.94万吨，环比+1.56%，全国社库继续累积，分区域来看，华北、东北市场延续累库，增幅走扩，华东、华南和华中市场仍能保持小幅去库节奏。成本方面，焦炭1月30日首轮提涨落地，铁矿受制于需求价格弱稳为主，整体看来，成本端尚有一定支撑。后续来看，临近年末，成材终端需求进一步转弱，现货市场成交量萎缩，难以给到现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3220-3320区间运行。
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【SMM热卷日评】年末成材终端需求进一步转弱  下周热卷价格支撑不足

今日热卷主力合约最终收于3289，全天跌幅0.6%。现货方面，热轧价格有10-20元/吨不同幅度的下降，冷轧价格稳中微降，整体成交情况偏弱。从本周的检修情况看，本周热轧检修影响量为26.25万吨，环比上周增加5.9万吨，下周热轧检修影响为27.45吨，环比本周增加1.2万吨，热轧供应持续收缩。需求端，盘面支撑不足，价格下方支撑偏弱，且面临春节假期，下游除刚需外不过多拿货，春节前需求持续走弱。短期内，基本面仍持续供需双弱状态，现货价格及需求均难以出现明显改善，后续价格以区间震荡为主。
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【SMM板材日评】春节假期临近 需求持续走弱

今日热卷主力合约最终收于3302，全天涨幅0.12%。现货方面，热轧价格稳中小涨，冷轧价格稳，整体成交情况一般，以低价成交为主。供应方面，本周热卷检修影响量增加，供应压力预计减小。需求端，春节前下游以刚需补库为主，无过多放量，整体需求延续偏弱情况，基本面呈现供需双弱的格局。当前，现货受需求走弱、库存高位的压制难以出现明显上涨，但同时受到盘面支撑难以出现大幅下滑，整体看来后续价格以区间震荡为主。
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【SMM板材日评】供需双弱 后续价格区间震荡

今日黑色价差日报
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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3月13日黑色价差日报

3月12日黑色价差日报

3月11日黑色价差日报

3月10日黑色价差日报

3月9日黑色价差日报

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2月28日黑色价差日报

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12月30日黑色价差日报

2月26日热卷出口利润

2月25日热卷出口利润

2月20日热卷出口利润

2月14日热卷出口利润

2月11日热卷出口利润

2月10日热卷出口利润

2月7日热卷出口利润

2月6日热卷出口利润

2月5日热卷出口利润

1月24日热卷出口利润

1月23日热卷出口利润

1月21日热卷出口利润

1月20日热卷出口利润

1月17日热卷出口利润

1月16日热卷出口利润

1月15日热卷出口利润

1月14日热卷出口利润

1月10日热卷出口利润

1月9日热卷出口利润

1月7日热卷出口利润

◼ 2026年初，马斯克SpaceX 100 GW太空光伏年产能计划引爆A股市场，多家概念股单月涨幅超过30%。但与此同时，光伏龙头2025年业绩预告普遍亏损，行业基本面仍处寒冬。马斯克SpaceX概念热炒与业绩冰点的巨大背离背后，是市场对&ldquo;第二增长曲线&rdquo;的过度期待，还是产业变革的真实信号？
◼&nbsp;随着全球光伏行业正从高速扩张迈入理性发展的新阶段，其价值已超越单纯的清洁能源属性：
在AI算力爆发带来巨量电力需求的背景下，叠加中东地缘冲突引发的能源安全焦虑，发展光伏或成为各国实现&ldquo;双碳&rdquo;目标、构建自主可控能源体系，降低终端用户用电成本的核心战略选择。&nbsp;
◼&nbsp;2月底美伊冲突升级以来，全球四大基准油价便步入急涨通道。冲突爆发前，油价整体保持平稳；而自3月2日起，随着战事扩大并波及波斯湾，油价应声进入急涨通道。
备注：上海原油价格按结算日1:0.15的汇率折算。
数据来源：公开资料，SMM。
◼&nbsp;尽管不同区域因能源结构、地缘位置与政策响应的差异，所承受的冲击不尽相同，但进口原油成本飙升推动能源价格普涨，已成为各国面临的共同挑战。以欧洲为例，尽管欧洲对中东原油的直接依赖度不高（仅约5%，数据来源为能源市场情报公司Kpler），但其在成品油（如柴油、航空煤油）和液化天然气方面却高度依赖该地区。霍尔木兹海峡因冲突受阻，直接引起欧洲终端能源价格上升&mdash;&mdash;各地加油站油价飙升，天然气价格在9日突破60欧元/兆瓦时，创下2022年以来的新高。能源价格的持续走高，势必向更广泛的经济领域传导，推高整体通胀压力，再次印证构建能源系统安全可控的重要性。
&nbsp;
全球能源结构清洁化提速，光伏行业迈向高质量发展
◼ 国际能源署（IEA）预测，尽管面临经济压力，2025年
全球电力需求增长势头依然强劲
，2025年和2026年增速预计分别为3.3%和3.7%。 2020年至2025年间数据显示，全球电力市场呈现出
总量持续增长与结构清洁化转型并行
的轨迹，太阳能等可再生能源的份额显著提升，但化石燃料仍占据主导份额。
◼&nbsp;根据IEA净零排放情景的预测，太阳能发电在能源结构中的占比将从目前的不足2%，分别于2035年跃升至12%、2050年达到28%。这意味着光伏装机远未触及天花板，未来增长空间依然广阔。
◼&nbsp;过去五年是全球光伏市场由高速扩张迈向理性发展的关键时期。IEA预测，未来五年全球新增光伏装机总量约为3.68太瓦，将占同期可再生能源新增规模的近80%，并有望在2030年底成为全球第一大可再生能源；这主要由于其经济优势的持续放大&mdash;&mdash;2024年，太阳能光伏发电成本已比最便宜的化石燃料方案低41%, 成本优势正推动光伏装机规模和发电占比的快速提升。
数据来源：IEA , 公开资料，SMM。
◼ 作为光伏装机的关键载体，尤其是集中式电站的骨架，光伏支架的安装规模有望随装机增长而保持年均5%-6%的增速。具体来看，若要实现年均500-600GW的新增光伏装机，按容配比估算，对应的组件需求约为550-700GW。若按组件与支架1:1的常规配置测算，集中式光伏电站所需的支架，年均安装规模就至少达到250-300GW。
数据来源：公开资料，SMM。
&nbsp;
挑战升级，全球光伏市场发展逻辑正在重构
◼ 光伏行业正经历内外双重压力的共振。内部看，全球经济放缓与社会问题交织，叠加行业自身从高速扩张转入理性发展阶段，装机增速放缓已成为确定性趋势。外部看，全球贸易摩擦持续升温，欧美等国通过反倾销、反补贴关税及本地含量要求等壁垒，筑起难以逾越的成本鸿沟。
挑战一：全球贸易摩擦，贸易壁垒升级
◼ 近年来各国正通过一系列政策
构筑光伏贸易壁垒，重塑全球产业竞争格局。
美国对东南亚四国光伏产品裁定最高3403.96%的&ldquo;双反&rdquo;税率、南非将组件关税提升至10%、巴西通过配额制将配额外关税从9.6%大幅提升至25%。印度和土耳其的光伏市场准入条件也日趋严格。与此同时，以欧盟《净零工业法案》为代表的供应链管控新规，将贸易壁垒延伸至产业链深层，通过设定&ldquo;第三国依赖&rdquo;红线，为供应链重构制定了量化标准。这一系列变革重塑了国际光伏产业的竞争维度，显著提升了光伏产品的进出口门槛。
数据来源：公开资料，SMM。
挑战二：光伏市场新博弈，激励与限制政策并存
数据来源：公开资料，SMM。
&nbsp;
海外企业内外并举，多维破局
◼ 美、印等国光伏支架企业的实践表明，应对海外政策变局的关键在于&ldquo;服务化&rdquo;与&ldquo;高值化&rdquo;并举。一是纵向延伸，从单一设备销售转向覆盖全生命周期的服务生态；二是横向深耕，持续优化业务结构，向高附加值环节要效益。
方案一：深度契合政府政策和地方需求，
推出专项方案
◼ 当前全球光伏产业已步入一个由市场和政策深度重塑的新阶段。
企业的增长逻辑，正从过去依赖技术迭代与成本下降的单一维度，转向复杂政策环境和本地化需求紧密结合的多维竞争。
在这一背景下，能否精准解读政策意图，并推出与市场和政策契合的发展方案，是企业成功的关键。
塔塔电力（TPREL）精准对接印度&ldquo;总理阳光之家免费用电计划&rdquo;，推出&ldquo;家家有光伏&rdquo;专项方案并持续提供定制化光伏解决方案，在2026财年一季度新增屋顶光伏装机220MW，同比激增416%。TPREL还积极响应本土制造政策，建成4.3GW电池片与组件产能，规避进口关税的同时保障供给。 TPREL通过&ldquo;政策响应+本地产能+定制服务&rdquo;的协同，将政策红利充分转化为市场竞争力，稳步巩固其在印度光伏市场领先地位。
方案二：以收购为纽带整合资源，从单一产品向全产业链延伸
◼&nbsp;
全球光伏产业的竞争已全面升级至全产业链系统集成能力的比拼，
企业的增长引擎正从过往依托单一环节的优势，转向通过资源整合提供整体解决方案的新模式。
2025年，Nextracker以收购为核心整合全链资源，先后收购Solar Pile International、Ojjo等基础工程企业，Origami Solar等组件配套企业，以及Bentek等电气系统企业，构建起覆盖结构、电气、数字的全链路产品矩阵。其业绩持续爆发，收入从2023财年的19亿美元增长到截至2025年9月的过去十二个月的34亿美元，最终以更名为Nextpower宣告转型为综合能源解决方案提供商，目标2030财年营收突破56亿美元。这一战略使其成功从单一产品供应商转型为全产业链服务商，稳固了全球市场领先地位。
方案三：优化自身业务结构
◼&nbsp;
当前光伏市场贸易保护主义持续升温，各类贸易壁垒层层加码。面对这一挑战，
光伏企业可通过业务架构优化，实现&ldquo;合规经营&rdquo;与&ldquo;市场留存&rdquo;的双重目标。
阿特斯为规避美国OBBB法案对FEOC的股权约束，与控股股东CSIQ启动美国业务重组：新设两家合资公司分管光伏与储能业务，自身持股24.9%精准满足合规要求；同时将三家供应美市场的海外工厂75.1%股权转出，获3.52亿元一次性对价。此举让阿特斯通过分红、租赁收入保留美国市场收益，2025年前三季度实现净利润9.9亿元，大型储能出货量同比增32%。调整后其聚焦非美市场强化优势，成功以合规架构稳固全球业务布局，为行业应对贸易壁垒提供了典型范本。
◼ 对于中国企业而言，面对贸易摩擦与海外产能缺口，
企业需通过&ldquo;核心市场就近建厂、技术创新降本增效、产业链内外协同&rdquo;三重路径破局&mdash;&mdash;
在东南亚、墨西哥等区域进行本土化布局，以规避频繁的贸易摩擦；推广标准化生产与高端产品研发以提升竞争力，构建&ldquo;国内+海外&rdquo;双循环供应链以稳定成本。然而，海外扩张仍面临土地环保成本、人才短缺及供应链波动等挑战，需企业做好风险评估与政策借力，完善海外投资服务体系。唯有将科学的产能布局、技术创新与产业链协同深度融合，才能推动支架产业从&ldquo;中国制造&rdquo;向&ldquo;全球智造&rdquo;升级，在双碳目标下实现长效发展。
&nbsp;
&ldquo;十五五&rdquo;新要求，光伏企业新课题
◼ 在充满变数的全球市场中，国内政策的一贯与有力，为中国光伏支架企业提供了成长土壤。最新发布的&ldquo;十五五&rdquo;规划进一步明确我国能源与产业发展路径。一方面，以
消纳为核心的新型电力系统建设
被列为优先任务，
绿色制造与全生命周期管理
正式纳入考核体系。另一方面，科技自立自强与新质生产力取代规模竞赛，成为新发展阶段的主线。这一系列变化，标志着国家正推动经济从&ldquo;卷产能&rdquo;向&ldquo;卷系统价值&rdquo;深度转型，其核心目标是实现能源结构的自主可控。预估两会后，各部门将陆续出台细化方案，推动规划全面落地。
◼&nbsp;重点落地措施包括：
1）建立碳排放总量和强度&ldquo;双控&rdquo;制度，完善激励约束机制；
2）大力开发非化石能源并推动化石能源高效利用，同时加强新型电力系统建设，保障绿电稳定供应；
3）做好&ldquo;加减法&rdquo;，培育绿色低碳产业并推动重点行业节能降碳；
4）此外加快生产生活方式绿色转型，夯实绿色发展基础。
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从区域发展布局来看，&ldquo;十五五&rdquo; 时期我国光伏产业将形成区域协同的特征：
西北地区凭借自然禀赋成为战略重心，通过跨省绿电交易等方式发电外送，实现能源资源与用电负荷的双向匹配；东部地区则聚焦高耗能产业和零碳园区的就地消纳。
数据来源：公开资料，SMM。
◼ SMM预测显示，2025年中国光伏新增装机量有望达到208GW，未来五年以9%的年均增速持续增长，至&ldquo;十五五&rdquo;末将突破292GW。集中式光伏仍是主力，装机占比稳定在50%以上。基于同样逻辑，我们预估中国光伏装机市场将至少维持年均100-120GW的增量。
数据来源：公开资料，SMM。
◼ 聚焦中国光伏支架耗钢市场，SMM测算，2026-2030年国内光伏支架年均耗钢量约为400-450万吨，占同期光伏行业总耗钢量的比重约30%（以2026年数据为基准）。
备注：仅统计集中式光伏支架装机需求，不含分布式钢结构、存量折旧替换及出口部分。
数据来源：公开资料，SMM。
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SMM 黑色咨询
SMM基于对全球钢铁产业链及区域市场的了解, 以及强大的行业数据库及人脉资源，竭诚为客户提供上、中、下游产业链咨询服务；服务内容包括市场供需研究和预测，市场进入策略，竞争对手成本研究等，覆盖从铁矿 、煤炭、焦炭、钢铁到终端行业。SMM黑色已成功服务&gt;300家世界500强，中国500强，央企，国企，上市公司，创业公司。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM热点】太空光伏：“算力上天”遇上能源革命，是泡沫还是未来？

SMM
冷轧排产：3月钢厂冷轧日均排产降3.6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计407.30万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升25.75万吨，增幅6.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月冷轧商品材日均排产为13.14万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降3.6%。
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表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
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SMM
热轧排产：3月热轧排产环比增1%，日均降8%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1304.15万吨，较上月实际热轧商品材产量上升18.18万吨，增幅1.4%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月热轧商品材日均排产为42.07万吨，环比上月实际日均产量下降8.4%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1680.15万吨，较上月实际产量上升3.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月54家钢厂热轧商品材日均排产为54.20万吨，环比上月实际日均产量下降6.3%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
3
月，东北、华北、华东及华中多家钢厂发布检修计划，叠加两会期间华北部分钢厂自发减产、降负荷；此外，SMM了解到少量钢厂生产调节至冷系，综合影响下，本月钢厂总排产较2月仅窄幅波动，日均排产较2月降幅明显。
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分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1222.25万吨，环比上月国内实际产量增加30.68万吨，增幅2.6%，日均内贸排产环比降7.4%。据SMM调研，3月钢厂接单压力对比2月有所上升。
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外贸：本月热轧板卷出口计划量81.9万吨，较上月实际出口下降12.5万吨，环比降幅13.2%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅下降，区域情况来看，东北、华北钢厂3月出口排产环比回落，部分大厂调整产品结构，将部分出口计划量调整至冷系产品；中东部及华南钢厂出口计划量基本维稳。
新订单方面，据SMM最新调研了解，受伊朗地缘冲突影响，现多数贸易商保持观望，暂停对中东地区的报价；而部分国内出口商可以承接部分原本流向伊朗的订单，近期其他市场询盘有所好转，尤其是东南亚市场。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
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检修方面，
3
月热轧检修影响量暂为81.85万吨，环比上月下降72.89万吨。目前发布的检修集中于东北、华北、华东及中部区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
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利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元
区间，较2月初水平基本维稳；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；29%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；42%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
4%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂本月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
3
月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，但由于3月天数较2月多3天，钢厂日均排产环比降幅较大。
&nbsp;
需求方面，根据SMM数据，节后第二周热卷表需水平处于近四年同期相对偏低水平，仅略高于2025年同期1.2%左右，金三银四需求面临较大挑战；叠加中东冲突导致我国出口中东方向钢材订单受阻，引发市场对于出口下降导致产量回流国内，或进一步推升库存去化难度的担忧。
宏观层面，近期海内外多空因素交织，海外地缘冲突持续升级，国内两会期间则有政策&ldquo;暖风&rdquo;不断，对于资金及市场情绪扰动加大。
整体来看，宏观层面消息影响不确定性较大，基本面需关注3月中下旬热卷内外需求表现及库存去化情况，若需求仍处于近年同期偏弱水平，3月热卷价格存在承压回落空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——3月钢厂热轧日均排产环比回落  出口再迎挑战！

制造业回顾：从&ldquo;建筑主导&rdquo;到&ldquo;制造驱动&rdquo;的粗钢需求转变
全国粗钢需求从2020年10.5亿吨降至2025年9.1亿吨，其中制造业（机械、汽车、家电、船舶）用钢量2.42亿吨增至2.8亿吨，增幅达15.7%，占比由23%提升至31%，成为拉动粗钢需求结构升级的关键力量。相比之下，建筑业需求则从6.31亿吨回落4.4亿吨，占比从 60% 降至 49%。
数据来源：SMM
制造业内部，机械行业贡献了主要增量，用钢占粗钢需求比重从2020年15%提升至2025年20%；汽车行业中新能源汽车渗透率提升与更新换代对用钢需求有刚性支撑，占比从2020年5%提升至2025年7%；家电行业在存量市场下产品迭代与出口需求平稳拉动下，占比维持在2%左右；船舶行业在周期筑底反弹和中国船期竞争力提升背景下，占比小幅提升，2025年占比2%。
&nbsp;
&nbsp;
数据来源：SMM
机械行业：内外需共振 工程机械行业进入新一轮上行周期
受益于水利工程、川藏铁路等大型项目以及更新周期等因素，2024年起主要机械销量由降转增，2025年保持增长态势，挖掘机年销量23.53万台，同比增长17.0%；装载机销量12.81万台，同比增长18.4%，其中出口表现依旧亮眼，挖掘机出口量11.67万条，同比增长16.1%，出口占总销量比重由2020年11%提升至50%，出口市场成为我国工程机械行业发展不可或缺的部分。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
内需方面，2026年财政政策持续发力，大型基建项目带动工程机械使用，同时国家推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案持续作用，为工程机械内需市场保驾护航。出口方面，一方面，随着美联储降息周期推进，欧美市场逐步修复，基建投资增长和制造业回流带动工程机械需求；另一方面，东南亚、中东等新兴市场因道路建设、油气开采等项目基建需求旺盛，仍将成为工程机械出口增长主要驱动力。综合来看，内外需均有向好趋势，预计2026年工程机械销量仍将保持增长态势。
汽车行业：产销稳步增长 新能源汽车潜力亮眼
2025
年汽车总产量3453万辆，同比增长10.4%，总销量3440万辆，同比增长9.4%。细分来看，出口表现依旧亮眼，汽车出口量832万辆，同比增长29.9%，其中新能源汽车出口量343万辆，同比增长70%；内销2608万辆，同比增长4.2%。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
从未来发展的角度看，根据中国车百会的统计数据，截至2024年年底，我国千人汽车拥有量仅250辆，而欧洲、美国、日本的千人汽车拥有量则分别为567辆、868辆、624辆。由此可见，中国千人汽车拥有辆远低于欧美日等国家和地区，未来仍具备增量空间。展望2026年，随着汽车补贴的结束，内需受到一定影响，但出口仍将持续发力，同时新能源汽车作为发展的大趋势，具有一定的增长潜力，预计2026年汽车产量及销量或将小幅平稳增长。
家电行业：内需韧性犹在 开拓外需新兴市场
2025
年家电行业在以旧换新&ldquo;国补&rdquo;的带动下交出不错成绩，其中空调产量26697.5万台，同比增长0.7%；冰箱产量10924.4万台，同比增长1.6%；洗衣机产量12516.8万台，同比增长4.8%；彩电产量20273.9万台，同比下降2.6%。
数据来源：公开资料、SMM
出口方面，四大家电表现有所分化，其中冰箱出口
8165
万台，同比增长1.7%；洗衣机出口3616万台，同比增长10.0%。高基数效应显著，空调出口5895万台，同比下降4.3%；彩电出口10673万台，同比下降2.8%。
数据来源：公开资料、SMM
展望后期，国内居民每百户家电保有量已见顶，新增量空间有限，行业发展更多聚焦出口和更新换代需求。一方面企业会持续加码东南亚、中东等新兴市场，通过本地化生产和品牌建设巩固出口优势；另一方面，围绕绿色智能家电下乡、以旧换新等政策红利，加速产品高端化、智能化迭代，同时空调等品类仍将受益于全球气候变暖带来的需求韧性，预计整体行业将在&ldquo;稳出口、拓内需、促升级&rdquo;的节奏中实现稳健增长。
船舶行业：手持订单充沛 绿色主导生态
从船舶行业相关指标的变化情况看，2025年我国造船完工量同比增长15%，手持船舶订单同比增长27%，船舶出口金额同比增长28%，均保持高速增长，为钢材需求提供坚实支撑。新接订单方面，受美国301调查影响，2025年中国新签订单同比下滑7%，部分份额流向韩国，但中国手持订单总量占全球比重仍有62%，行业头部地位未受动摇。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
在全球航运绿色转型的大趋势下，我国绿色船舶新接订单占国际市场的比重已经从2021年的31.5%增长到了2024年的78.5%，2025年前三季度，同样保持在70.8%的高位，体现了中国在高附加值、绿色船舶等领域的国际竞争力。
数据来源：公开资料、SMM
展望2026年，行业预计继续保持稳步增长的状态。一方面，当前大多数船企订单排期已延至2030年，新船订单趋于平缓，但中国船厂仍将长期处于满产状态。另一方面，2025-2027年是新建船坞投产最集中的年份，因此预计2028年，中国造船产量将达到顶峰。
未来展望：制造业内外韧性凸显 托举钢材需求基本盘
展望2026&ndash;2030年，我国钢材需求将在总量温和回落的背景下，迎来结构性重塑的关键阶段。从需求总量来看，预计全国钢材消费将从2025年的9.05亿吨逐步回落至2030年的8.59亿吨，年均降幅约1%，整体进入总量调控下的平稳下行通道。其中制造业（机械、汽车、家电、船舶）用钢需求将持续发力，成为托举钢材消费的核心力量，预计制造业用钢量将从2025年的2.8亿吨稳步攀升至2030年的3.0亿吨，占粗钢总需求的比重将从31%提升至35%。
未来五年制造业四大细分行业粗钢需求呈现出差异化发展态势，出口成为制造业发展关键突破口。机械行业内外需共振，将持续领跑，成为拉动用钢需求增长的绝对主力；汽车行业则在稳中微增，新能源、轻量化转型下的用钢升级；家电行业凭借其稳定的需求，托举行业基本盘；而船舶行业则将随着全球航运周期的起伏，先扬后抑，上演一场典型的周期复苏与回归。
数据来源：公开资料、SMM
整体来看，未来五年钢材需求将呈现&ldquo;总量收缩、结构升级&rdquo;的鲜明特征。依托内需韧性和外需增量，制造业用钢仍有稳增长预期，不仅为钢铁行业提供了需求托底，更推动行业从&ldquo;规模扩张&rdquo;向&ldquo;高端化、绿色化、国际化&rdquo;转型，为钢铁企业布局特钢、高端板材等产品指明方向。

【SMM热点】用钢近3亿吨！2026-2030年制造业如何托举钢铁需求

一、
2
月钢铁市场大事件回顾
【中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议】
2
月
23
日，韩国贸易委员会就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定，在公布反倾销关税征收方案的同时，正式接受了中国宝钢、本钢等
6
家企业的价格承诺，以及日本
JFE Steel
、日本制铁、东京制铁
3
家企业，其中中韩双方达成的价格承诺共识成为本次裁决的核心亮点。本次裁定中，中国企业适用
28%
至
33%
的反倾销税率，区间整体略低于日本企业
31%
至
33%
的税率水平，韩国同时将国内无法生产的特殊钢材品类排除在征税范围外，此次中韩达成的价格承诺共识契合双边钢铁产业共同利益，将有效提升中韩钢铁贸易的稳定性与可预期性。
【工信部重磅公示：首批符合
2025
版钢铁规范企业名单出炉】
2
月
25
日，工业和信息化部公示了符合《钢铁行业规范条件（
2025
年版）》企业（第一批），其中
&nbsp;&ldquo;
引领型规范企业
&rdquo;35
家：长流程企业
25
家，短流程企业
10
家；
&ldquo;
规范企业
&rdquo;195
家。
【
2
月中旬重点钢企粗钢日产上升】
据中国钢铁工业协会统计数据显示，
2026
年
2
月中旬重点钢企生铁日均产量
184.4
万吨，旬环比上升
4.1%
，同比下降
3.4%
；粗钢日均产量
202.9
万吨，旬环比上升
4.3%
，同比下降
5.7%
；钢材日均产量
190.1
万吨，旬环比上升
8.6%
，同比下降
6.7%
。
2026
年
2
月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量
1812
万吨，环比上一旬增加
301
万吨，增长
19.9%
；比年初增加
398
万吨，增长
28.2%
；比上月同旬增加
199
万吨，增长
12.3%
；比去年同旬增加
139
万吨，增长
8.3%
，比前年同旬减少
86
万吨，下降
4.5%
。
【上海发布楼市&ldquo;沪七条&rdquo;】
为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，
2
月
25
日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自
2026
年
2
月
26
日起施行。进一步调减住房限购政策服务宜居安居，促进职住平衡，聚焦满足居民合理住房需求，《通知》明确进一步调减住房限购政策。
二、
2
月冷镀市场价格回顾
2
月冷轧市场均价
3770
元
/
吨，环比
1
月均价
3814
元
/
吨下降
44
元
/
吨。
2
月镀锌市场均价
4030
元
/
吨，环比
1
月均价
4087
元
/
吨下降
57
元
/
吨。
2
月面临春节假期，上旬下游制造业工人多处于停工放假阶段，采购需求减弱。贸易商询单、成交减少，且对春节后市场预期较为消极，部分贸易商节前两周有低价成交的情况，但大部分仍以挺价为主，进入春节假期休假阶段，市场参与度减弱，价格浮动减弱。春节后，冷镀市场库存处于高位情况，加上制造业企业尚未完全复工，市场需求未恢复，价格有下降趋势。同时市场受到两会期间减排消息及上海房地产利好政策的影响，盘面有所反弹，随后情绪平淡盘面回调，现货市场保持弱稳为主。
2
月镀冷价差均价
260
元
/
吨，环比
1
月均价
273
元
/
吨收缩
13
元
/
吨。镀锌库存近期处于较高水平，压力高于冷轧，高库存压制下，镀锌价格易降难涨。
&nbsp;
三、
2
月冷镀市场库存回顾
从库存情况看，
2
月冷轧、镀锌库存均远高于去年同期，压力较大。
2
月底冷轧总库存约
188
万吨，环比
1
月增
23%
，镀锌总库存约
193
万吨，环比
1
月增
13%
。从库存压力看，镀锌总库存高于冷轧总库存水平，且镀锌库存基本处于历年较高水平，压力上镀锌大于冷轧。
四、
3
月冷镀市场展望
3
月两会召开在即，且叠加元宵节过后，下游制造业逐步恢复生产，采购需求预计回升，市场或会有一定的预期波动，但考虑到当前仍受到库存压制，价格上涨幅度预计有限。根据往年情况看，库存在节后第三周到第四周开始出现明显去库趋势，为此对于
3
月上半旬价格及库存情况，仍需关注需求恢复情况及有无新的宏观消息的出现。

【SMM分析】2月冷镀库存高位 3月需求及宏观有何走向？

根据SMM数据，节后首周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存537.75万吨，环比+114.04万吨，环比26.92%，农历同比+31.57%。节后首周全国社库大幅累积，分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区。
SMM热卷总库存672.06万吨，环比+130.68万吨，环比+24%，农历同比+24%，符合此前对于节后首周库存增幅20%-25%预期。
后续来看，考虑到3月开始下游需求逐步有序启动，叠加宏观预期升温带动，预计3月中旬左右（节后第三周-节后第四周）国内热卷库存进入去库周期。
热卷价格走势来看，节后首周黑色系弱势震荡运行，但卷螺主力合约进一步向下（螺纹3000点/热卷3180点）均有较强阻力；下周两会预期+钢厂减产预期+需求逐步启动等成为交易主线，或给到钢材价格一定刺激，预计热卷价格存在小幅走强机会，关注热卷主力合约上方3315压力；若会议刺激力度不及预期，价格存在回落风险。

【SMM热点】预计热卷总库存将于3月中旬迎来降库拐点

【
SMM
分析】
节后宁波热卷大幅累积 需求恢复缓慢拖累成交
据SMM调研，节后首周SMM宁波热卷大口径库存为
49.2
万吨（截至2.25），
环比节前一周+11.4万吨。
本周热卷期货先扬后抑，现货价格环比节前下跌10-30元/吨，周内成交表现偏差。
截止2.27日下午收盘，热卷2605主力合约收于
3215
元/吨。
同时据SMM调研，本周宁波现货交易市场，
价格方面，
截止2.27日下午，尾盘现货报价3230-3240元/吨，周内价格环比2.13日下跌10元/吨。成交方面，节后下游采购需求恢复速度不及预期，整体成交偏差，即使周中期货拉涨时，现货跟调也难有成交。
到货方面，
主流资源发运节奏正常，DDH到货有所增加，因此库存累积幅度对比预期略有抬高。后续来看，物流恢复正常，库存将逐步下降，但考虑到目前需求恢复缓慢，因此降幅未见太乐观，预计2-3周内将陆续走扩。
&nbsp;
本周SMM热卷周度平衡数据发布，热卷产量环比有所增加。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存总计537.75万吨，环比节前+114.04万吨，农历同比+31.57%。分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区
。
&nbsp;
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【SMM分析】节后宁波热卷大幅累积 需求恢复缓慢拖累成交

【SMM分析】
节中海外价格多维稳波动，成交情况分化
泰国和马来市场热卷价格多维稳，假期与国内市场大多同步，且受春节发运影响，整体成交表现偏弱。泰国镀锌市场表现尚可，但因低价资源抢占市场，对下游出货造成一定影响，故提价空间较小。受斋月等因素影响，印尼市场热卷交投同样趋于平淡，海外出口报价持稳观望；不过，得益于政府推动本地造船业增加使用国产钢材的政策支撑，印尼国内板材中长期需求预期仍相对乐观。
黑海市场近期整体表现平静，热卷出口FOB报价较节前小幅回落，虽有一般性成交释出，但目前市场整体交投依然偏向清淡。
印度国内热卷市场尽管现货供应偏紧，但因整体采购需求疲软而维持区间盘整，提涨动能不足。
土耳其热卷出口报价则跟随欧洲生产商提价的步伐，出现小幅探涨。
欧美市场面临强烈的政策与成本扰动：美国最高法院虽推翻了总统此前加征的部分关税，但随即宣布的最高达15%的新全球关税计划令市场避险情绪急剧升温；欧洲市场（如意大利）则在现货供应偏紧的背景下，由钢厂端主导推涨出厂价
。
&nbsp;
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【SMM分析】节中海外价格多维稳波动，成交情况分化

2月热卷产量环比回升
根据SMM数据，2月国内热卷产量周均值为320.04万吨，环比1月上升0.80%。
春节后首周，预计SMM热卷总库存累积21%左右
春节后来看，产量方面，根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值约为318万吨，2月热卷产量均值预计较1月回升1%-2%左右。库存方面，2022-2025年，春节后首周总库存环比节前最后一周累库幅度范围为20%-40%，预计2026年春节后首周，总库存对比节前最后一周库存增幅20%-25%左右，与去年累库幅度或较为接近；
但由于节前最后一周热卷总库存水平已同比去年高24%，预计春节后市场仍面临较大压力。
整体来看，SMM预估春节后首周，热卷总库存对比节前最后一周增加110-120万吨，累库幅度接近去年同期，累库值略高于去年同期；预估2月SMM热卷表需均值280-290万吨左右，低于2025年同期，但表需最低点与2025年基本持平。关注节后库存是否超预期累积，若库存累积幅度较高，节后热卷价格走势压力加大。

【SMM分析】春节后首周  预计热卷总库存累积21%左右！

据SMM不完全统计，截至2026年1月22日，共计14家钢厂发布冬储政策，其中东北3家，华北4家，西北4家，西南3家。1月中旬西南3家短流程钢厂和华北1家长流程钢厂公布冬储政策，更为详细明确冬储数量、付款时间、资金政策、锁价政策等，其中西南地区2家钢厂公布冬储货款暂定收款单价在3200元/吨和3300元/吨，华北地区1家钢厂明确：一、螺纹3190元/吨，盘螺3240元/吨，锁价（锁定价格）；二、螺纹3240元/吨，盘螺3290元/吨，保值（涨落不跟）。
据最新调研了解，西南地区市场反馈今年冬储政策的价格和收款计息优惠方面无有明显优势，最大优势是相比往年来说，部分钢厂并未硬性要求代理商冬储体量；华北地区钢厂冬储政策优惠折算后价格和目前市场现货出厂价格差距较小，对于代理商而言主动冬储意义不大，市场反馈高于3000元/吨以上出厂价格接货意愿都不高。如需了解更多冬储政策，请持续关注SMM跟踪情况。
截至2026年1月22日，具体各钢厂冬储政策如下：
图表1 全国钢厂冬储政策汇总
信息来源：SMM调研收集
&nbsp;

【SMM热点】冬储政策轮廓渐明 钢厂“诚意”如何？

&nbsp;
&nbsp;
2025年共有6条热轧线投产&nbsp;
多分布于华中、华南区域
据SMM整理，
截至2026年1月15日
，2025年国内钢厂新投产热轧产线
共计6条
，合计产能约为
1496万吨
。如表1所示，新投产产线分布于华北、华中、西北及华南区域，其中，华南、华中和华北、西南区域分别占16.67%，西北区域占33.33%；
按产能情况来看，
则华中区域占比最大，占新投产产能的29.28%，其次是华南区域，占新投产产能的26.74%。
表1-2025年投产热轧产线汇总
*注：轧机型号、产能与产线实际情况可能存在一定出入。
&nbsp;
2026年预计仍有1590万吨热轧产能待投产
华北区域占比为57.86%
截至1月15日，SMM调研并整理了国内钢厂未来计划投产热轧产线情况，整理结果如表2所示，具体来看，2026年待投产1590万吨，2027年待投产1060万吨，其余还有一些待定投产情况共2880万吨，总计未来投产5530万吨；国内预计新投产
18条
热轧产线，
分区域来看
，华北区域新增13条，华中区域新增4条，华南区域新增1条；
分产能来看
，华北新增产能将占计划投产总产能70.71%左右，未来该地区的供应压力不小；
分轧机型号来看
，新增轧线以1700mm以上宽轧机为主，宽幅热卷占比增加，以满足建筑、造船等高端领域需求。
具体到2026年来看，计划投产时间多为上半年，主要分布区域集中在华北区，共有4条产线计划投产，新增产能占计划投产总产能的57.86%。
另外仍有7条热轧产线尚未公布具体投产时间，后续SMM将持续跟踪。
表2-未来预计投产热轧产线汇总
*注：产线实际产能与目前可公开数据或存在一定出入。
&nbsp;
2026年将为
2021年以来的第三个产能增长高峰&nbsp;&nbsp;
随后或将下降
图1-2024年全国热轧产能分布情况
图2-2025年全国热轧产能分布情况
图3-2026年全国热轧产能预计分布情况
据SMM统计，2025年全国已投产热轧产能为41102万吨，若当前已公布新增产线计划的钢企能够顺利投产，2026年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2025年
增长3.87%
，2027年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2026年
增长2.50%
。
虽然2026年热轧产能为2021年以来的第三个产能增长高峰，但是在2023年产能增速达峰后，热轧产能预计将再难达到10%以上的增速，SMM预计2027年之后新增产能增速或将逐年下降！
图4-近9年全国热轧产能变动情况
国内钢厂热轧产线投产情况，SMM将持续跟踪。欲知产线变化详细情况，请扫描下方二维码。
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【SMM热点】产能增速小高峰再现 产能峰值何时显现？

2025
年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】
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2025
年，镀锌价格震荡下行，SMM镀锌全国均价波动范围在4110-4420元/吨之间，全年均价平均值为4262.03元/吨，同比2024年均价为4783.34元/吨，下降521.31元/吨，降幅约10.9%。2025年镀锌价格经历一季度高位波动，二季度需求偏弱
叠加原料持续下降
导致价格下降，三季度宏观利好带动的猛涨到宏观情绪减淡带动价格再次回调，四季度需求平淡价格支撑不足，一路下跌。
图1-2025年镀锌现货价格走势
第一季度【现货均价：4300-4420元/吨】
镀锌板卷价格高位波动。1月-春节前，镀锌板卷需求下降，难以维系年底价格，价格骤然走弱，春节前后，市场交易频率下降，价格波动减少，偏稳运行。春节-3月，春节过后，镀锌板卷库存压力不大，加上节后市场有部分采购需求带动价格上涨。但很快，市场需求再度恢复平淡，&ldquo;金三&rdquo;并未凸显，市场活跃度低，价格波动幅度变小。
第二季度【现货均价：4170-4350元/吨】
镀锌板卷价格走弱至低点后开始偏稳运行。4月，随着&ldquo;金三银四&rdquo;落空，叠加镀锌板卷价格持续走弱。5月，中旬关税事件稍有缓和，热卷盘面拉涨，带动冷轧镀锌现货跟涨，后市场需求转弱叠加焦炭提降成本支撑不足，而再度下跌。6月，月初受到5月价格持续走弱至低点后价格小幅反弹，之后镀锌价格走势相对平缓，面对即将到来的淡季，市场库存压力不大，整体价格并无大波动。
第三季度【现货均价：4205-4415元/吨】
镀锌板卷价格暴涨后逐渐下降回归基本面。7月，&ldquo;限产&rdquo;和&ldquo;反内卷&rdquo;发酵，市场涨价情绪高，带动镀锌价格持续反弹。8月，随着宏观情绪逐渐消退，市场价格走势逐渐回归基本面。宏观炒作过后，市场需求呈现传统淡季特征，价格难以维系价格较高水平，开始逐渐下移。9月，&ldquo;金九&rdquo;来临，市场预期尚存，叠加阅兵限产消息的刺激，镀锌价格再次上扬，但随后市场情况不及预期，价格再度走弱。
第四季度【现货均价：4100-4250元/吨】
镀锌板卷价格一路震荡下跌。整个四季度，市场并无过多水花，传统旺季再次落空，市场悲观情绪较重，叠加国庆后，镀锌库存高企，压力较大，市场价格持续走弱，达到今年最低水平。
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展望2026年镀锌板卷市场，
从供应端看
，2025年我国镀锌产量增幅较小同比上涨只有0.5%，但供给结构更加优化，高端占比逐步提高。随着新能源汽车的快速发展，镀锌汽车板的需求也越来越大，同样利润也相较普通镀锌板来说更为可观，这激励不少大型国营钢厂转型生产镀锌汽车板，大量民营钢厂则生产普通镀锌板填补这一部分的市场空白。2026年预计镀锌市场会有更多新增产能，供给结构将会进一步改善。
图2-2024-2026E镀锌板卷产能情况
从需求端看
，地产行业，受到房地产行业持续低迷的影响，建筑类用镀锌板量持续萎缩；汽车行业，产销双增对镀锌板需求提供了一定支撑；家电行业，增速放缓，对镀锌板需求产生更大的增量有限。同时考虑到2026年汽车、家电补贴力度减小，预计2026年镀锌板卷需求端难以有出现显著改善。
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整体来看
，2026年镀锌市场继续延续底部震荡的情况，出口将持续消化过剩产能。2025年前11个月镀锌板出口同比增长约11%，出口大大缓解了我国镀锌板供需失衡的压力，预计2026年镀锌板出口延续高位。2026年镀锌市场基本面情况或无太大变化，全年价格预计与2025年持平。

2025年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】

根据世界钢铁协会最新发布的数据，2025年11月全球粗钢产量为1.401亿吨，同比下降4.6%；1-11月累计产量为16.622亿吨，同比下降2%。剔除中国后，全球其他地区1-11月累计产量同比增长0.67%，显示海外市场呈现温和复苏，但区域间增长动力差异显著。从核心趋势看，&quot;新兴市场驱动、传统产区承压&quot;的格局进一步强化，其中欧盟内部、中东非洲与亚太地区间的表现差异尤为突出。
数据来源：WorldSteel
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全球整体表现与结构变化
从累计数据看，全球粗钢生产仍处于小幅收缩状态，但区域表现分化明显。亚洲和大洋洲地区11月份同比下降7.1%，主要是中国、日本等主要经济体需求疲软所致。值得注意的是，欧盟内部出现了明显的两极分化现象，欧盟27国下降3.5%，而非欧盟地区却增长9.8%，这种结构性变化反映了欧盟绿色转型政策下产能布局的重新调整。俄罗斯与其他独联体国家下降3.9%，显示出地缘政治因素对重工业的持续影响。相比之下，印度、美国、中东地区表现强劲，这些区域的政策支持和基础设施建设为钢铁需求提供了稳定支撑。
数据来源：WorldSteel
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重点地区与国家产量变化分析
增长显著地区详细分析：
欧盟其他地区（当月+9.8%）：11月该地区粗钢产量大幅增长至370万吨，同比激增9.8%，主要源于三方面因素：一是欧盟碳边境调节机制（CBAM）的逐步实施，导致部分欧盟买家转向土耳其等非欧盟国家的钢厂采购，英国则借助本土产业补贴承接了部分欧盟内部订单；二是土耳其钢厂充分利用其地理位置优势，积极承接来自欧盟的基础设施项目订单；三是英国钢铁产业在政府产业扶持政策下逐步复苏，特别是在能源密集型行业用电补贴政策支持下，部分产能重新启动。
非洲地区（当月+7.4%）：非洲11月产量增至200万吨，主要增长动力来自南非的钢厂技术改造完成后的产能释放，以及埃及基础设施项目的加速推进。具体而言，埃及政府推动的新行政首都建设项目及苏伊士运河经济区扩建工程，带动了本地钢材需求增长。同时，摩洛哥的汽车制造业发展也促进了高端钢材的本地化生产。
中东地区（当月+8.2%）
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该地区11月产量达550万吨，其中沙特阿拉伯在多方面政策推动下增长尤为显著：一是沙特阿美公司油气管道项目的钢材采购转向本地化；二是NEOM新城项目进入全面建设阶段；三是沙特基础工业公司（SABIC）的钢铁产能扩张项目开始投产。伊朗方面，政府推动的石化工业发展计划和住房建设项目带动了钢材需求。
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主要增长国家详细分析：
印度（当月+10.8%）：印度11月粗钢产量达1370万吨，创历史同期新高，主要源于印度国家公路局（NHAI）的德里 - 孟买工业走廊等公路项目进入桥梁、路基施工高峰期，单月钢材采购量环比激增 30%；叠加塔塔钢铁新建高炉在 11 月完成调试并满负荷投产，产能较 10 月提升 15%；同时电动车补贴政策带动塔塔汽车等企业当月钢材订单增长 22%&mdash;&mdash; 多重需求与产能释放的叠加，推动印度 11 月粗钢产量达 1370 万吨，创历史同期新高。
美国（当月+8.5%）：美国11月产量达680万吨，主要增长原因包括：一是《通胀削减法案》的税收抵免政策在 11 月推动美国钢厂完成 2 条清洁能源产线的调试并投产，直接提升当月产能；二是美国商务部对进口钢材的反倾销调查范围扩大，国内钢厂市场份额提升；三是通用汽车、福特等车企的电动车工厂建设带动了特种钢材需求；四是得克萨斯州和路易斯安那州的石油管道项目为管线钢提供了稳定订单。
土耳其（当月+10.0%）：土耳其11月产量达330万吨，主要受益于：首先，欧盟碳成本上升导致德国、意大利的部分建筑钢材订单转向土耳其；其次，土耳其中央银行在11月调整利率政策，缓解了钢铁企业的融资压力；第三，地震灾后重建项目进入钢材集中采购阶段；第四，里拉汇率相对稳定降低了进口原材料成本压力。
伊朗（当月+9.2%）：伊朗11月产量增至340万吨，具体原因包括：第一，伊朗国家石油公司（NIOC）的炼油厂升级改造项目进入设备安装阶段；第二，政府主导的经济适用房建设计划进入施工高峰期；第三，里亚尔贬值促进了钢材出口竞争力提升；第四，与中国签署的产业合作协议中的钢铁产能合作项目开始落地。
数据来源：WorldSteel
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下降明显国家详细分析：
中国（当月-10.9%）：中国11月粗钢产量降至6990万吨，同比大幅下滑，主要源于供应端出现了比去年同期更严格的收缩。SMM调研的日均铁水产量数据显示，2025年11月为957.35万吨，较2024年同期的972.70万吨下降了约1.6%。在&ldquo;冬季环保限产&rdquo;这一年度共性因素之外，为完成全年粗钢产量平控目标，多地（特别是河北、唐山等重点区域）的限产措施在11月即进入高强度执行阶段，限产范围和时间点均较去年更为严格，直接压制了高炉生产。同时，低迷的市场价格和利润促使更多钢厂主动安排或延长高炉检修，进一步抑制了产出。
俄罗斯（当月-6.6%）：俄罗斯11月产量降至520万吨，具体原因包括：第一，欧盟第十一轮制裁中的技术禁运条款开始生效，影响了部分钢厂的关键设备维护；第二，国内基础设施建设因财政预算调整而放缓；第三，汽车制造业因零部件供应问题导致生产下降；第四，谢韦尔钢铁等主要企业仍在进行生产结构调整。
韩国（当月-4.8%）：韩国11月产量降至500万吨，主要受以下因素影响：第一，现代重工等造船企业新订单不足，导致船板需求下降；第二，浦项制铁的部分生产线在11月进行环保改造；第三，建筑行业受利率上升影响，新开工项目减少；第四，汽车制造业向电动化转型过程中，传统钢材需求有所下降。
欧盟27国（当月-3.5%）：该地区下降的主要原因是：第一，德国蒂森克虏伯等钢企因碳排放配额成本上升而减产；第二，欧洲央行加息政策抑制了建筑业投资；第三，能源价格仍处高位，部分电弧炉钢厂选择降低开工率；第四，汽车制造业向电动车转型过程中，传统钢材需求下降速度快于高端钢材需求增长。值得注意的是，欧盟27国因碳成本上升而释放的建筑钢材订单流向土耳其等欧盟其他地区，进一步推高了后者的当月产量。
数据来源：WorldSteel
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12月展望与预测
展望12月，印度预计将继续保持强劲增长，主要是由于政府财政年度的最后阶段基础设施支出通常会加速释放。中东地区在沙特阿拉伯重大项目持续推进的背景下，产量有望保持稳定增长。非洲地区的基础设施项目在年底前赶工期，将支撑当地钢铁生产。美国受关税保护和基础设施法案实施的影响，产量预计将保持稳定。欧盟地区在碳成本压力和冬季能源需求高峰的双重影响下，预计生产仍将承压。俄罗斯受制裁深化和技术获取困难的影响，产量恢复面临挑战。中国方面，虽然北方部分地区的环保限产政策可能根据空气质量情况动态调整，但生产端的约束并未放松。叠加冬季传统需求淡季，预计中国粗钢产量在12月将进一步环比下降，同比也可能延续负增长态势。总体来看，全球钢铁市场正处于结构性调整期，区域政策、能源转型和供应链重构将继续成为影响产能布局的关键因素。绿色钢铁技术和区域贸易协定的发展将深刻改变全球钢铁产业的竞争格局。
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附录：
数据来源：WorldSteel

【SMM热点】全球钢铁生产格局加速重构：2025年11月全球粗钢产量同比下降4.6%，区域结构性分化显著

非调质钢是一种不需要经过调质处理即可达到特定性能的钢材，这种钢材在热处理过程中，通过控制冷却速度和温度，使钢材在冷却过程中发生相变，从而获得所需的力学性能。非调质钢因其优良的性能特点和生产效率优势而被广泛应用于汽车制造、工程机械、农业机械等领域。特别是在需要高强度和高韧性的零部件制造方面，非调质钢展现出了巨大的应用潜力。此外，随着环保意识的日益增强和节能减排要求的不断提高，非调质钢作为一种绿色节能的材料也将得到更加广泛的应用和推广。
装备制造业的&ldquo;低碳硬核&rdquo;-非调质钢
根据化学成分和性能特点，非调质钢可以分为以下几类首先是碳素非调质钢，这类钢材主要含有碳和少量锰、硅等元素，具有良好的塑性和韧性；其次是合金非调质钢，这类钢材在碳素的基础上添加了镍、铬、钼等合金元素，提高了其强度和耐腐蚀性；最后是特殊非调质钢，这类钢材具有特殊的性能要求，如高强度、高耐磨性等，通常用于特殊行业。
数据来源：公开资料、SMM
供给端：集中度高 龙头企业主导
国内非调质钢行业集中度较高，目前国内供应以龙头企业为主导、中小企业差异化补充，核心供应商凭借技术、产能及客户资源优势，占据行业主导地位。
数据来源：公开资料、SMM
从区域分布来看，华东地区集中了全国约48%的非调质钢产能，主要依托江苏山东、浙江等地完善的下游装备制造产业集群；华北地区占比约22%，以河北、天津为核心，辐射京津冀工程机械与商用车生产基地；东北地区产能占比约15%，受益于传统重工业基础与铁路装备制造需求；中南及西南地区合计占比约15%，其中湖北、四川等地近年通过引进先进电炉短流程工艺，逐步提升本地化供应能力。
数据来源：公开资料、SMM
需求端：双领域主导应用，多场景延伸拓展
非调质钢凭借免调质加工、成本低廉且强韧性均衡的突出优势，下游应用领域广泛且需求集中，其中汽车工业与工程机械为两大核心支柱，合计占比超 75%。汽车工业作为第一大下游，广泛应用于乘用车、商用车及新能源汽车的曲轴、连杆、半轴、底盘结构件、电池包支架等核心部件，适配轻量化与高可靠性需求，可实现减重降本；工程机械为第二大下游，主要用于挖掘机、装载机、起重机等设备的铲斗、吊臂、车架、传动轴等重载部件，满足高强耐磨、抗疲劳、抗冲击的工况要求。同时，非调质钢还延伸应用于农机装备的变速箱轴、犁铧，轨道交通的货车车架、转向架零部件，通用机械的电机轴、精密紧固件等领域，小众场景覆盖军工配套、风电装备及五金工具等。当前下游需求核心由汽车轻量化、工程机械高端化驱动，正倒逼非调质钢向高强韧、定制化方向升级，易切削型、贝氏体型及新能源汽车专用钢成为主要增量，且需求与产业集群高度匹配。
数据来源：公开资料、SMM
行业发展：高端化引领，绿色集约转型提速
未来五年，非调质钢行业将在下游产业升级、核心技术突破与绿色低碳政策的多重驱动下，迈向高质量发展新阶段。下游需求端持续释放增长动能，汽车工业轻量化转型与工程机械高端化发展仍是核心引擎，新能源汽车相关部件对非调质钢的适配需求不断提升，同时风电、轨道交通、高端农机等新兴领域逐步打开应用空间，带动非调质钢应用场景持续拓宽。技术层面持续迭代升级，微合金控轧控冷、数字孪生工艺模型、在线组织调控等先进技术全面普及落地，高纯净度冶炼、无铅易切削等绿色工艺实现突破，推动非调质钢成分控制精度与力学性能一致性大幅提升，产品向高强韧、定制化方向升级，逐步打破高端品种的进口依赖。供给端呈现明显的结构优化趋势，头部企业加速推进产线智能化与绿色化改造，持续扩充高端产能，而中小企业受技术壁垒与成本压力倒逼，逐步退出或转型发展，行业集中度持续提升，市场竞争格局更趋集中。叠加双碳政策支持，非调质钢免热处理的节能降本优势进一步凸显，短流程低碳工艺占比不断提升，全生命周期减排效应显著，助力行业更好应对绿色贸易壁垒，整体产业生态朝着集约高效、高端化、绿色化的方向深度转型。

【SMM热点】非调质钢：装备制造业的“低碳硬核”

委
员会加强碳边境调节机制,新增180种下游产品
前段时间，我们就欧盟进口配额政策进行了回溯分析（具体请参考
https://mp.weixin.qq.com/s/MGAErmj6hGy25nU-3bIVRQ?scene=1
）。12月17日，欧盟委员会进一步提议加强并扩大碳边境调节机制（CBAM），这次公布的CBAM细节在保持核心框架稳定的基础上，
通过延长过渡期、收紧核算规则、细化操作要求，使机制更加严格、清晰和可行。
CBAM是欧盟实现2050年气候中和目标的关键政策工具，旨在防止&ldquo;碳泄漏&rdquo;，并符合《巴黎协定》的减排承诺。其核心机制在于，当商品进入欧盟市场时，将根据其生产过程中的碳排放量，对非欧盟生产商征收相应的费用，以此与欧盟内部实行的碳排放交易体系（ETS）形成协调，确保公平的碳成本竞争环境。
该机制于2023年10月进入过渡期。
根据最新提议，
CBAM的实质性财务影响将于2026年1月1日开始逐步显现，并与欧盟排放交易体系下免费配额的逐步取消同步推进。
委员会加强碳边境调节机制
数据来源：欧盟委员会，SMM研究整理绘制。
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新规则的变化对各相关方有直接影响
对欧盟进口商：&nbsp;行动窗口延长，合规门槛提高。
过渡期延至2026年底，企业有更长时间建立满足CBAM严格报告要求的数据收集与管理系统。
对第三国生产商（如中国出口企业）：&nbsp;成本结构将直接承压，低碳转型已成竞争力核心。
企业需
深入了解CBAM核算规则，
计算潜在的额外成本，并考虑改进生产工艺以降低碳排放。
对所有利益相关方：细节决定合规，需主动跟进与利用支持。
密切关注技术实施细则的发布，并利用欧盟提供的过渡期指导和支持。
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然CBAM全面实施在即，
欧盟钢铁协会等行业团体仍存隐忧
具体观点包括：
欧盟现行的出口应对政策仍显零散，缺乏结构性规划。目前
拟议的措施不仅有效期短暂（仅设定为两年），且覆盖的产品范围过窄（涉及钢铁出口不足四分之一）。
此外，用于支持的
过渡性脱碳基金，其资金来源也存在高度不确定性。
若无一项长期、全面的战略，欧盟钢铁生产商在全球市场的竞争劣势恐将延续。
欧盟委员会虽已正确识别出规避风险（包括&ldquo;资源转移&rdquo;）的威胁，并意识到若不加以遏制，可能
催生仅专注于&ldquo;创造性排放核算&rdquo;而非实质减排的投机行为，
这一点值得肯定。然而，其所提议的应对措施在时效性与有效性方面均存疑，因其未能提出有力的即时威慑方案，仅提及可能在未来实施细则中引入补救措施，这不足以应对迫在眉睫的风险。
此外，将消费前废料纳入CBAM管辖范围（这最初仅是某铝业企业的诉求），
可能对钢铁行业产生意料之外的负面连锁反应。
关于下游行业，委员会仅提议将CBAM的覆盖范围极有限地扩展至少数下游产品。这虽是朝正确方向迈出的一步，但远
不足以全面保护众多面临碳泄漏风险的下游产业，可能导致当前价值链出现漏洞，
甚至衍生新的风险点。
&ldquo;我们衷心感谢欧盟委员会与钢铁行业持续合作，共同落实《钢铁和金属行动计划》（SMAP），但仅凭善意是不够的。如果没有结构性解决方案，CBAM可能会适得其反，进一步惩罚那些在充满挑战的地缘经济环境下努力实现脱碳的欧洲钢铁制造商及其客户。在这样的环境下，产能过剩、能源价格高企和不公平的贸易行为已不容许任何失误。我们随时准备与立法者进一步探讨如何使CBAM全面完善，并切实有效地惠及我们的价值链。&rdquo;
&mdash;AxelEggert，欧洲钢铁工业联盟总干事
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普遍的行业隐忧有迹可循，今年前三季度欧洲钢铁市场艰难寻底
数据来源：世界钢铁协会，SMM研究整理绘制。
2025年第三季度，在需求疲软、能源成本高企以及廉价进口产品竞争的多重压力下，欧盟钢铁市场早已笼罩着一片危机感。钢铁企业宣布临时停产、遭遇突发事故以及经历长时间的生产中断，更是加剧了这一严峻形势。例如，
✔蒂森克虏伯因需求疲软与进口过剩，决定临时关停 9 号高炉。2025 年第三季度，蒂森克虏伯净亏损达 2.55 亿欧元，较去年同期的 0.63 亿欧元亏损大幅扩大。
✔Voestalpine 公布 2025/26 财年上半年财务数据：营收降至 76 亿欧元，同比下降 5.6%，受美国关税压力、钢价低迷及全球需求疲软影响。该公司预计未来数月经济环境仍具挑战，将缩减 Kindberg 和 M&uuml;rzzuschlag 工厂的产能，同时推进汽车零部件及高性能金属部门的重组。
具体来看，欧洲粗钢产量为4160万吨，较第二季度（4324万吨）下降4%。其中，意大利和西班牙的粗钢产量降幅最大，反映出两国持续的经济不确定性和疲软的需求状况；紧随其后的是英国、法国和德国。今年1-9月，德国钢铁产量同比下降10.7%，降至2540万吨。
不过土耳其的粗钢产量则呈现小幅增长。
仅2025年9月，其产量就达到320万吨，同比增长7.2%。这使得其1-9月的总产量达到2810万吨，较去年同期增长1%。这一增长趋势得益于几个关键因素：基础设施项目（特别是震后重建）的积极推进、在不断变化的全球市场中日益增长的出口需求，以及冶金行业持续的现代化进程。
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小 结&nbsp;
无论是欧盟钢铁协会等行业机构对执行细则的深切担忧，还是欧洲钢铁工业在弱需求与高成本下的实际困境，都揭示出
CBAM的全面落地仍面临显著挑战。
然而，这项机制已不可逆转地将全球钢铁贸易的竞争规则，从传统的
价格与质量二维平面，
推向
涵盖价格、质量与碳足迹的三维立体空间。
在这一新范式下，率先对产品碳足迹进行核算、管理与优化，并为此进行战略布局，无疑是应对未来变局、构筑竞争优势的
关键前提。
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CBAM从立法框架进入了实质性落地操作阶段
本次版本的核心文件均可以在以下链接中获得：
https://taxation-customs.ec.europa.eu/carbon-border-adjustment-mechanism_en
本次颁布的核心文件一览
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SMM黑色咨询服务
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【SMM热点】欧盟委员会提议扩大“碳关税”范围，新增180种下游产品（附清单）

2025
年1-11月，钢厂利润迎来全面修复
2025
年，钢厂利润大幅修复，根据SMM数据，截至11月27日，国内华东长流程钢厂螺纹即期利润均值为90元/吨，热卷即期利润均值为170元/吨，冷轧即期利润均值为308元/吨，三者利润均值为189元/吨；然而，2024年该均值为96元/吨，2023年为152元/吨，20222年该均值甚至为-19元/吨，不难发现，对比2022-2024年，今年钢厂利润得到了全面修复。
背后的原因，主要由于今年以来，铁矿、煤焦及废钢等原料价格的走弱幅度大于钢材所致，受供应宽松、需求不及预期等因素影响，2025年62%铁矿石港口现货指数均价下跌7.0%，冶金焦均价同比下跌25.9%，废钢均价同比下跌10%，钢厂成本均值同比下跌11%；而成材端虽同样受制于供需过剩导致价格走弱，然而，得益于出口对于国内过剩产能的分流以及制造业板块需求的支撑，钢价降幅略小于成本降幅，上海市场主流规格热卷价格对比去年下跌8.3%，上海市场主流规格冷轧价格同比下跌7.3%，杭州市场主流规格螺纹价格同比下跌8.4%，原料价格跌幅大于钢价，导致2025年钢厂利润得以修复。
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月钢厂利润收窄，预计12月利润环比修复
回顾11月，原料端，铁矿价格窄幅上涨，在多地安全环保检查严格、供给紧张格局带动下，焦炭价格进一步提涨，废钢价格小幅下跌，综合影响下，11月钢厂成本均值上涨2.3%；
成材方面，进入淡季，11月钢材需求季节性转弱，叠加缺少宏观刺激，钢材价格先抑后扬，均价窄幅下跌0.6%，综合影响下，11月钢厂利润转差，热卷利润均值由103元左右降至1元，螺纹利润由-8元降至-84元，冷轧利润均值由216元降至126元。
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12
月来看，原料端，近期多家钢厂相继发布年底检修计划，预计12月铁水产量仍有回落空间，刚需转弱，原料价格进一步上涨承压；成材方面，考虑到12月国内两大重要会议即将召开，叠加美联储降息概率提升，宏观预期趋暖；此外，在钢厂检修增多背景下，供应压力缓解有望带动库存继续去化，宏观利好叠加基本面风险偏低，钢价存在一定向上空间，预计12月钢价走势略强于原料价格，钢厂利润或得以小幅修复。

【SMM分析】2025年  钢厂利润迎来全面修复

【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第八期
上周中国钢材期货盘面波动幅度较大，整体呈现向上趋势。本周价格再度拉涨，出口价格也有所上调。现中国热卷出口报价为465-468美元/吨，买单价大概为450-455美元/吨左右水平；方坯出口报价为436-446美元/吨。成交表现来看，近两周市场询单表现尚可，但最终成交仍以低价出量为主。分品种来看，现中国坯出口价格对比海外的印尼、菲律宾等市场处于倒挂水平，贸易商出货不易，成交较为平淡。热卷来说，11月处于越南反倾销宽卷窗口期，因此从月初开始，抢出口情况较为频繁。但随着越南贸易商大户的库存攀升，近日采购意愿也随着回落。冷系利润现对比热卷更有优势，可单价虽高，货单量却不及热轧。
海外市场来看，
中东市场：
伊拉克钢铁市场在上周初举行议会选举后，商业活动呈现逐步复苏态势。部分长材如钢筋和螺纹钢的需求表现较好，自11月初以来价格
⼀
直保持稳定。阿联酋和沙特的板材出口价格环比之前弱稳，但部分冷系产品如冷轧和镀锌的交投氛围偏弱，整体来说，中东市场依旧处于需求疲软的格局之下，后续仍需关注下亚洲主要出口国市场报价
情况，尤其是东南亚、印度和中国。
东南亚市场：
最近成交价格弱稳为主，部分地区因极端天气影响，导致市场的采购活动放缓。对于马来市场来说，主要出口市场是新加坡地区，而以螺纹钢为例，由于新加坡市场对价格接受度较低，加上从马来西亚陆运至当地的运费问题，所以现缺乏价格优势。
印度市场：
本土市场价格依旧因为需求的疲软导致价格弱稳运行，同时资金流动性问题、供应过剩以及库存的高企，都使得买家的采购态度偏谨慎。但是在海外市场，因为市场低价资源竞争激烈价格也跟随下跌，现印度热卷到越南的CFR价格大概在485-487美元/吨。
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(本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第八期

SMM
冷轧排产：11月钢厂冷轧排产窄幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂11月冷轧商品材计划量总计414.57万吨，较上月实际冷轧商品材产量减少16.48万吨，降幅3.8%。
日均来看，11月天数较10月少1天，11月冷轧商品材日均排产为13.82万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：11月热轧排产环比降2.2% &nbsp;日均环比增1.0%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1405.03万吨，较上月实际热轧商品材产量下降32.15万吨，降幅2.2%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月热轧商品材日均排产为46.83万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.0%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
&nbsp;
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1797.03万吨，较上月实际产量下降1.8%。日均来看，11月天数较10月少1天，本月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.90万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.5%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
当前板材效益及订单情况仍略好于建材，多数钢厂生产维稳，然而，一方面华东部分钢厂因检修影响，排产有所下调；另一方面，部分区域热卷库存水平较往年偏高，当地钢厂适当控产减量。综合影响下，11月钢厂热轧排产总量环比下降32.15万吨，由于11月天数少于10月，11月钢厂热轧日均排产环比窄幅波动，整体11月热卷排产高位波动。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
11
月热轧板卷内贸排产1292.03万吨，环比上月国内实际产量下降45.95万吨，降幅3.4%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.07万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降0.2%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止11月6日，钢厂内贸订单基本接满，其中，板材接单情况好于建材，汽车相关订单情况相对好于家电相关订单，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：11月热轧板卷出口计划量113万吨，较上月实际出口上升13.8万吨，环比增幅13.9%；
11
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，出口韧性较强，从区域来看，本月北方部分钢厂出口计划量有所上升。新接订单情况来看，随着近期价格回落，出口订单有所改善，但也有部分钢厂反映出口订单有所下滑，主要与MD出口抬头、冲击钢厂接单有关。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
11
月热轧检修影响量暂为52.45万吨，环比上月增加8.78万吨。目前发布的检修集中于东北、华东、华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较10月利润水平小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；35%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；44%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
11
月钢厂热轧商品材排产环比上月下降2.2%，由于11月天数少于10月，本月热轧日均排产环比上月实际产量小幅上升1.0%，11月热卷产量延续高位波动；需求方面，进入11月，房建基建行业开工情况预计逐步转弱，制造业板块表现分化，家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%；汽车行业来看，购置税政策退坡有望推动四季度市场表现，年底汽车行业需求仍有较强预期，11月热卷预计将延续高供应、需求韧性尚可但冲劲不足的局面，库存降速或将慢于往年同期。
其他方面，11月宏观层面影响有所转弱；成本方面，11月铁水产量预计环比下降；综合来看，11月热卷基本面仍有矛盾，难以对热卷价格形成较强上涨驱动，热卷价格或延续区间震荡运行，关注铁水减量预期差及海内外消息面影响。

【SMM热轧&冷轧排产】——11月钢厂热轧排产延续高位  出口再现强韧性！

【SMM热点】
钢企三季报&ldquo;飘红&rdquo; 多家利润显著改善
三季度，国内经济运行总体平稳，产业升级和新质生产力发展步伐加快，新动能增强经济韧性与活力，高端制造与新能源等领域用钢需求稳步增长，购销差价环比略有修复。报告期内，国内钢材价格指数环比二季度上升1.8%；铁矿石价格小幅上涨，普氏62%铁矿石指数环比二季度上升4.4%，煤焦价格强势上涨，山西吕梁主焦煤价格环比二季度上升17.7%。不过值得注意的是，现钢铁行业仍处供强需弱格局，部分企业仍依旧面临成本易涨难跌、转型升级等经营压力。
27
家钢企2025年第三季度报告数据汇总
从27家钢企已披露的2025年第三季度业绩报告来看，盈利企业占比超半数，同时对比半年度报告，多家利润得到显著改善。
具体来看，现已有21家钢企的净利润同比去年实现增长，仅6家同比下降；18家钢企第三季度净利润实现盈利，9家仍处于亏损状态。
其中，净利润同比高速增长的
方大特钢
在三季度业绩报告中说明盈利的原因主要在于，
&ldquo;报告期内原燃料成本下跌幅度大于钢材销售价格下跌幅度以及公司优化品种结构&rdquo;。
同样高增长的
新钢股份
表明，
&ldquo;公司采取有力措施推动经营绩效改善，积极落实降本增效工作，产品毛利好于上年同期所致&rdquo;。
&nbsp;
而
鞍钢集团、本钢板材
的亏损也有所收窄。其中鞍钢股份亏损20.4亿元。&nbsp;净利润大幅减亏，前三季度归母净亏损收窄至20.4亿元，同比改善59.87%，经营韧性显著增强。经营性现金流强劲反转，前三季度净流入19.68亿元，同比大增728.75%，反映去库存与回款效率提升。系统降本成效突出，吨钢降本90元，推动成本端压力缓解，支撑盈利修复。
本钢板材亏损22.16亿元。&nbsp;净利润同比显著改善，亏损收窄超30%，主要得益于资产减值损失转回及成本管控优化，其中第三季度单季亏损较上年同期收窄50.56%。
&nbsp;
展望
利润改善的核心动力源于成本端的有效控制。有关数据显示，1&mdash;9月黑色金属冶炼和压延加工业营业成本为54457.2亿元，同比下降6.1%，成本降幅显著高于营收降幅，为利润空间的修复创造了条件。对于未来钢企的发展建议，一方面，需要通过精细化管理降低生产成本；另一方面，需要通过主动调整产品线，增加高附加值产品占比，提升毛利率。同时，行业自律限产减少低价竞争，支撑价格稳定，也可以使得利润空间扩大。
&nbsp;
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【SMM热点】钢企三季报“飘红” 多家利润显著改善

【
SMM
分析】宁波热卷库存拐点出现，总量缓慢下降
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
39.7
万吨（截至10.22），
周环比-1.3万吨。
本周热卷价格小幅走强，现货价格周度上涨10-40元/吨，周内市场交投氛围有所好转。
截止10.24日下午收盘，热卷2601主力合约收于
3250
元/吨。
同时据SMM调研，本周宁波现货交易市场，
价格方面，
热卷主流资源成交价格小幅上调，截止10.24日下午，尾盘现货报价3300-3310元/吨，周内价格环比上周五上涨10-20元/吨。
成交方面，
本周出货较之前有所增加，但是持续性涨价后的成交明显走弱，周五多数贸易商选择挺价出货后可以看到成交是明显转差的。
到货方面，
主流资源发运节奏正常，但现在华南地区仍在累库，根据SMM最新调研，后续华南地区库存预计仍在高位波动，且难以顺畅去库，因此风险还有向宁波转移的可能性。不过压力有所缓解的是NG固定年休时间临近，所以后续11、12月的到货量是会有明显的减量的。
因此综上，宁波库存拐点已经显现，但是预计短期下降不会太大，还是要看下具体到货和下游消化情况，目前下游的复苏效率还是比较慢，预计大幅去库将在十一月份显现。
&nbsp;
本周SMM热卷周度平衡数据发布，热卷产量环比小幅下降。SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存436.64万吨，环比+7.89万吨，环比+1.84%，新历同比+12.7%。本周全国社库延续累库，但累幅继续收窄，划分区域来看，除华北、华南、和华中地区继续累库外，华东和东北地区库存小幅下降。
&nbsp;
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【SMM分析】宁波热卷库存拐点出现，总量缓慢下降

本周乐从热卷库存100.38万吨，环比上周+0.56万吨，增幅0.56%；阳历同比+16.99万吨，阳历同比增幅20.37%。乐从热卷库存从8月初开始一路累积，一直到本周，库存重新突破100万吨关卡，那么淡季去库还能不能实现呢？让我们来看看乐从热卷基本面情况。
8-9月 乐从周度到货处于历年同期高位&nbsp; 后续仍将处于中等水平
本周乐从流向发货环比减量明显。具体来看，华北资源到货环比以稳为主，而本地主流资源环比有所下降，主要是WG月中有生产品种钢的计划，铁水有所转移，同时，也为了先保证基料的供应，使得市场整体投放比例较低。8至10月，乐从到货数据急速攀升，达到历年同期高位，部分周期受到台风及假期影响，到货水平有所下降。后续来看，考虑到华东价格优势强于华南，部分钢厂发运倾向性将继续向华东转移，但WG铁水将有所回流，预计短期到货仍将处于历年同期中等水平。
图1-SMM乐从到货数据
&nbsp;
8-9月 加工处于历年同期中等水平 后续有下降预期
乐从热卷上周加工量为138365吨，环比增加22032吨，增幅为18.96%，同比去年增加7955吨，增幅6.1%。 &ldquo;金九银十&rdquo;传统旺季之下，乐从热卷周度加工数据同比处于中等水平，并无亮眼表现。当前处于旺季末梢，加工水平也将迎来下降。
&nbsp;
9月 加速累库 离不开华南新增产能的投放
据SMM排产数据显示，
9月华南主流资源热卷总产量为180万吨，环比增加11.11%，同比增加41.73%；10月，华南主流资源热卷总产量为191万吨，环比增加6.11%，同比增加39.42%。具体来看，去年乐从在延续长达半年的90万吨+库存之后，到9月，主流钢厂生产有所转向，将部分铁水转至螺纹，10月则进一步安排轧线检修计划。使得去年9、10月份主流资源生产总量下降较为明显，而对比今年，8月份YFDH开始投产，9、10月份产量更上一层楼，这也使得今年10月华南地区主流资源产量对比7月增长幅度达22.44%。由此可见，今年乐从库存再度大幅累积离不开YFDH新投产资源对市场的挤压，目前据SMM了解，当前百万库存里，约有20万吨+是属于1250mm的规格。
图2-SMM华南主流资源产量数据
综合来看，当前部分主流资源因价差因素有向华东发运转向的计划，同时，市场获知，YFDH或有降低生产负荷的计划，后续乐从供应或有小幅下降预期，但整体仍处于同期高位，而需求恐有随时间推移转弱迹象。故据SMM预测，乐从热卷顺畅的去库道路依然较为遥远，短期或将在此高位徘徊。
&nbsp;
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM分析】重蹈覆辙 乐从库存又至百万级别！！

下周预测：成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行
本周，黑色系底部拉涨。周初，双焦引领盘面，主要源自于海外原油上涨，能化板块应势走强；周中，美伊双方均表现出对战争放松的态度，地缘局势降温，煤炭同步下跌，成本逻辑弱化，黑色系高位震荡；后半周，BHP铁矿港口库存短期流动性问题加剧，引发铁矿石外盘价格走强，同时中东局势依然反复，成本支撑强化，黑色系再度冲高。现货市场方面，随着盘面刺激，本周终端及期现拿货积极性环比均有好转。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降3.64万吨，环保及安检的存在，本周日均铁水下降明显，下周影响减弱，铁水将快速增加，同时铁矿及双焦端的扰动依然存在，短期原料端的支撑将偏强；钢材方面，终端陆续复产，五大材库存即将引来去库拐点，符合季节性走势。综合来看，当前成材基本面符合预期，重点驱动依然在原材料方面，短期美伊冲突及中必谈判仍有反复，成本支撑将继续推动钢价偏强运行。
铁矿石：供需博弈加剧价格涨幅明显 预计下周维持高位震荡
本周铁矿石价格大幅上涨。本周铁矿石基本面供需双弱，但长协谈判博弈升级，部分主流中品矿被纳入限制名单，并明确将于3月20日禁止疏港，进一步收紧可流通资源。与此同时，澳洲皮尔巴拉地区传出工人罢工相关消息，市场情绪受到提振。在多重因素叠加影响下，中品矿现货偏紧格局加剧，推动铁矿石价格大幅反弹至高位。就港口现货价格来看，上涨幅度弱于期货，青岛港PB粉周均价环比上涨23元/吨。
展望下周进口矿市场，随着两会结束，河北地区钢厂高炉陆续复产，铁水产量回升较快，将带动铁矿石需求阶段性改善。与此同时，市场进入博弈政策执行阶段，相关消息仍可能对盘面形成较强扰动，情绪面驱动仍在。但需注意的是，当前港口库存偏高，可替代资源充裕，且随着澳巴天气影响消退，全球铁矿石发运逐步恢复正常，整体供应端依然保持宽松格局，对矿价形成压制，上行空间有限。综合来看，
预
&nbsp;
计下周矿价或呈现高位震荡走势。
焦炭：下周市场或暂稳运行 降价预期暂时消散
供应方面，成本小幅下移，焦企利润有所修复，整体开工水平尚可，但下游采购情绪一般，部分焦企出货节奏放缓，仍有一定库存压力。需求方面，钢厂盈利没有明显好转，部分钢厂采购节奏放缓，对焦炭按需采购为主。焦煤方面，煤矿保持正常生产，焦煤供应充足，近期下游低库存企业有一定补库意愿，叠加部分贸易商进场拿货，市场成交氛围有所回暖，部分煤矿报价下调后，出货情况有所改善，库存压力略有缓解。综上，
下周焦炭市场或暂稳运行，降价预期暂时消散
。
废钢：供需紧平衡 下周价格或将偏强运行
供给端，本周废钢回收与加工环节虽逐步恢复，但市场流通资源总量依旧偏紧，商家有盼涨情绪，出货节奏偏缓；需求端，国内电炉钢厂复产进程持续推进，本周新增24家电炉厂复产，带动电炉厂整体开工率快速回升，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为35.38%，环比上期上升24.62。整体来看，废钢供需延续紧平衡状态，
预计下周废钢价格或将偏强运行
。
螺纹：基本面驱动力弱 跟随性波动较明显
本周螺纹价格走势偏强运行，现全国均价3164元/吨，环比上周五涨31元/吨。供应端，本周多家电炉厂恢复正常生产，产量有明显回升，但少部分厂家因效益及废钢难收问题，复产计划有后延；长流程钢厂多维持前期生产水平，部分厂家考虑品种间优势问题，近期有将铁水回流至建材的计划，下周产量仍有增量空间。需求端，终端工地陆续复工，实际需求有逐步释放，其次本周阶段性利好消息刺激，市场投机性采购需求有好转，但考虑北方工地复工时间偏晚，预计近1-2周需求将继续改善。库存方面，本周厂库社库增速放缓，部分钢厂财务库存已出现负库存现象，且按照往年累库周期推算，下周厂库或将迎来去库拐点；目前冬储资源陆续提货，基本需要在3月底前提完，因此3月下旬前社库仍有增量预期。后续来看，螺纹基本面驱动力较弱，难有趋势性行情，因此将继续跟随原料端走势波动，其次厂商操作相对谨慎，商家操作以快进快出，落袋为安心理为主，
预计价格虽有情绪面带涨预期，但上方涨幅或有受限。
热卷：基本面短期无叙事空间 预计下周跟随成本端偏强震荡
本周热卷震荡走强，周五主力合约收于3295，全天涨幅0.52%，现货市场方面，周度价格上调30-70元/吨，成交环比有所改善。本周消息面多围绕原料端发酵，传国内多家企业因担心新限制而急于转移BHP矿石，市场对铁矿阶段性短缺的担忧情绪带动卷价大幅走强。回归热卷基本面，因限产和检修影响，本周热卷产量延续下降，社库方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库559.53万吨，环比-1.68万吨，环比-0.3%，农历同比+25.02%，热卷总库存增幅明显放缓；表需环比上周小幅回升，但仍低于去年同期。后续来看，板材基本面难有叙事空间，成本端支撑更有支配地位，热卷内外需求无明显放量前，
短期继续跟随成本走势偏强运行，预计主力合约波动空间在3250-3330左右
。
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成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色恐仍难有趋势性行情&nbsp;
本周，黑色系窄幅偏强运行。上周末，中东战局动荡，美伊冲突升级导致国际能源市场剧烈波动，能源、贵金属应势大涨，而黑色系除双焦外，开盘后多冲高回落；周中，虽然存在两会利多预期，但无新的新闻传出，钢市相对稳定，依然延续原料走势强于成材的局面；后半周，两会对宏观定论符合预期，但前期盘面已消化，国际油价高位波动对原料依然有支撑，进而使得黑色系稳中探涨。现货市场方面，节后第二周，市场陆续复工复产，但盘面驱动不足，整体拿货意愿不高，以低价成交为主。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.59万吨，两会环保限产的存在，导致铁水恢复低于预期，后续焦炭仍有提降预期，但考虑到海外通胀的存在，原料端的支撑短期偏中性；钢材方面，终端陆续复产，五大材库存累积幅度放缓。综合来看，在海外冲突带来的成本抬升和情绪升温之下，以及国内两会仍有一定预期，下周黑色系或将维持震荡局面，随着行情演绎由预期向现实转化，后续重点关注在需求恢复程度及库存拐点的出现时间，谨防长期横盘后，矛盾累积出现的下跌情形。
铁矿石：基本面走弱 下周矿价回调风险加大
本周铁矿石价格呈现偏强震荡走势。一方面，两会召开虽未释放强烈政策信号，但仍对市场预期形成一定支撑，情绪面有所修复。同时，受中矿供应紧张的传言影响，市场对供应端的担忧情绪升温，进一步助推矿价。基本面呈现供需双弱格局，支撑仍显不足。 进口矿来看，预计下周铁矿石基本面将进一步走弱，需关注长协谈判进展。若谈判进一步抑制部分中品矿的成交，可能在一定程度上增加中品矿的市场流通量，从而对价格形成一定支撑。此外，两会期间的政策信号或消息面扰动仍可能对盘面产生短期影响。整体来看，
下周矿价或将延续震荡格局，基本面偏弱运行，但需警惕消息面带来的波动风险。
焦炭：市场或稳中偏弱运行 首轮提降后仍有第二轮降价预期
供应方面，焦炭首轮降价落地，焦企亏损扩大，压制焦企生产积极性，焦炭供应有小幅收紧预期，但焦企有累库情况，供应暂时处于宽松状态。需求方面，两会已经召开，部分钢厂已经进行高炉检修，日均铁水下降，对焦炭刚需减弱，同时首轮焦炭降价后当前钢厂利润依旧不佳，仍有压价想法。焦煤方面，多数煤矿已经恢复正常生产，产能产量不断释放，焦煤供应更加宽松，但下游需求复苏节奏比较缓慢，部分煤矿出现库存累积，下周焦煤价格仍有小幅下调预期。综上，
焦炭市场或稳中偏弱运行，首轮提降后仍有第二轮降价预期。
废钢：供给恢复不及需求端 本周供需呈紧平衡态势
供给端，元宵节后废钢回收与加工环节虽逐步恢复，但市场流通资源总量依旧偏紧，钢厂废钢到货量未能达到预期水平；需求端，国内电炉钢厂复产进程持续推进，本周已有部分电炉企业陆续恢复生产，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为10.76%，环比上期上升10.76%，带动废钢需求增加。后续来看，随着回收加工全面恢复，废钢供应逐步放量，但钢厂补库需求仍在，
预计短期废钢价格或将震荡偏强运行。
螺纹：需求释放初期节奏偏缓 厂商操作相对谨慎
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3133元/吨，环比上周五下跌2元/吨。供应端，部分前期检修高炉厂3月已恢复正常生产，且产品种材优势不及前期，部分铁水回流至建材，3月建材计划日产继续增加；而本周短流程钢厂陆续复产，下周开工率将继续回升，后期产量将逐步增至常规水平。需求端，元宵节后终端工地陆续复工，但采购速度暂未完全恢复，且部分区域有受雨水天气影响，导致需求整体释放初期相对偏缓。库存方面，目前总库存体量虽大于去年农历同期水平，但本周累库速度同比相对趋缓，厂商体感库存压力仍相对可控。后续来看，两会召开阶段有宏观利好消息出台，但对市场情绪助推力度有限，且受海外地缘政治矛盾影响，厂商操作相对偏谨慎，现货价格向上拉涨困难，
预计价格或震荡偏弱运行。
热卷：市场需求难达预期 价格仍有下跌空间
本周热卷价格震荡运行，市场逐步复苏，整体成交较上周有所转好。供应方面，本周检修有所增多，本周钢厂热轧产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求持续恢复，但不及市场预期，基本面也暂无明显改善，市场整体情绪并未有过多起伏。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存561.21万吨，环比+23.46万吨，环比4.36%，农历同比+26.06%，本周全国社库延续累积。成本方面，本周焦炭价格降价，但铁矿小幅上涨，使得热卷成本端支撑仅小幅减弱。后续来看，热卷基本面偏弱，且成本支撑同样不足，如果需求恢复情况持续不及预期，且宏观没有更多利好，
热卷价格仍将有下跌空间，因此预计下周热卷主力合约将在3170-3270区间运行。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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短期黑色恐仍难有趋势性行情【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：下周重点关注宏观扰动&nbsp;
本周，黑色系偏弱运行。节后复工首日，因长假期间海外风险事件影响，主要为美国拟对约六个行业（大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等）加征新一轮关税以及美伊对峙升级，导致整体情绪波动较大，黑链盘面也多触及近期新低；周中，在唐山地区部分钢厂收到两会期间自主减排通知叠加上海调整住房限购政策及两会地产利好政策传言的加持下，盘面低位反弹，板块共振效应明显；但临近周末，无新的利多政策传出，盘面再度回调。现货市场方面，建材终端工地的复工多集中于下周，需求相对停滞，而板材方面因盘面受限，节后首周成交表现略显平淡。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.77万吨，因节中个别钢厂突发事故，整体增量未达预期，后续呈现缓慢增长趋势，考虑到两会期间有新增检修的可能性，原料端的支撑相对弱势；钢材方面，节后五大材库存有所累积，但库存压力相对可控。综合来看，当前成材依然处于基本面偏弱格局，随着两会临近，下周交易重点在宏观层面，若宏观提供相应利好消息，或为利润兑现时机，后续则重点关注产业端的&ldquo;需求验证&rdquo;。
铁矿石：节后首周价格延续下滑 下周或有小幅反弹可能
节后首周，铁矿石价格延续下滑态势。上海楼市&ldquo;沪七条&rdquo;政策短暂提振市场情绪，但影响并未持久。供应保持高位，需求回升缓慢，铁矿石价格延续偏弱震荡走势。 展望下周，两会即将召开，华北地区钢厂或将面临环保限产要求，铁水产量存在小幅下滑可能。但考虑到钢厂库存持续消耗，补库意愿有望回升，铁矿石整体需求或能维持。供应方面，下周预计多个气旋将影响澳洲，或再次抑制澳洲铁矿石发运量；加之当前矿价处于低位，可能抑制部分高成本非主流矿的发运，预计整体发运将出现阶段性收缩。宏观层面，作为&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，市场对两会利多政策仍存预期。基于此，
SMM预计下周铁矿石价格存在小幅反弹的可能
，但考虑到长期供应过剩格局的压制以及终端需求复工复产仍处验证期，预计反弹空间有限。
焦炭：基本面逐步转弱 价格有提降预期
供应方面，焦企维持正常生产节奏，开工比较稳定，但两会召开在即，部分地区发布自主减排通知，焦炭供应有小幅下降预期。此外春节期间运输受阻，部分焦企库存有所累积，但节后市场运输逐步恢复，焦企销售压力减轻。需求方面，受环保政策影响，唐山等地区多数钢厂已经安排检修计划，限产幅度大约在30%左右，钢厂铁水产量存有下降预期，对焦炭刚性需求减弱，加之钢材现货价格震荡走弱，钢厂对焦炭采购偏谨慎，有控制到货情况。焦煤方面，节后首周煤矿不断复工复产，部分前期停产煤矿已经恢复正常生产，而节后首周下游以消耗自身库存为主，对焦煤采购偏谨慎，线上竞拍成交价普遍出现下跌。综上，焦炭基本面逐步转弱，价格有提降预期，
下周焦炭市场或弱稳运行
。
废钢：供需双弱 价格震荡运行
供给端，受复工节奏偏慢制约，原料回收与加工效率尚未恢复至正常水平，预计全面复产需待元宵节后；需求端，本周建筑工地及制造业仍未全面复工，钢厂成材出货压力大，进一步抑制了废钢的采购力度，市场整体处于供需双弱格局。后续来看，元宵节后供需两端将同步回升，但供应端的恢复弹性大概率大于需求端，叠加成材库存高企对钢厂补库的制约，
预计废钢价格将以窄幅震荡为主
。
螺纹：节后基本面暂无驱动 情绪面主导为主
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3135元/吨，环比节前下跌4元/吨。供应端，临近两会期间，河北区域有部分钢厂进行检修，但实际影响建材产量有限，其他区域长流程钢厂生产基本维持前期水平；叠加电炉厂在正月初十后陆续复产，后期产量将稳步回升。需求端，下游工地工人返岗时间基本在正月十五以后，且恢复正常需求采购仍需1-2周筹备阶段，因此短期实际下游需求暂未启动，但本周仍有少量投机性采购需求释放。库存方面，节后总库存处于季节性累积阶段，虽农历同比库存数据高于去年水平，但累库速度较去年偏缓，相对符合市场预期，在下游需求复苏前，将继续处于传统累库阶段。后续来看，市场供需基本面暂无驱动，短期关注宏观政策面以及海外消息，情绪面将主导价格走势，
预计下周现货价格仍有阶段性上涨可能
，但需谨防政策面释放力度不及预期，拖累价格下行风险。
热卷：节后首周需求恢复缓慢 下周卷价预计有回暖空间
本周热卷价格先扬后抑，今日主力合约尾盘收于3215，日内跌幅0.25%。主流城市热卷现货报价周度环比节前波动10-30元/吨，成交偏弱。本周消息面多围绕限产、两会预期等发酵，但对市场情绪面持续驱动有限，短期拉动后卷价再度走弱。回归热卷基本面，本周热卷产量继续回温，但是节后下游采购积极性未完全恢复，加之节前贸易商客户多有一定的备货库存，因此整体内需偏弱。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存总计537.75万吨，环比节前+114.04万吨，农历同比+31.57%。分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区。厂库同步累积16.63万吨，总库存达到了672.06万吨，对比同期处于高位，但未超市场预期。综上，热卷基本面整体偏弱，难有叙事空间。短期重点还需落在下游需求恢复速度，以及宏观利好传闻的带动性，
预计下周热卷主力合约波动空间在3180-3280
。
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下周重点关注宏观扰动 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系重点关注节后库存累积情况
本周，黑色系弱势运行。周内无过多宏观消息扰动，虽美元指数回落导致有色及大A有所反弹，但黑色系无明显跟随行情，反倒是空头资金施压，使得成材走势偏弱。现货市场方面，大多市场已经进入休市状态，现货价格基本维稳，市场成交急剧收缩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升1.58万吨，节中仍有增量概率，但当前钢厂已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，随着假期来临，需求快速收缩，而供应端弹性较强，本周五大材库存加速累积。综合来看，当前成材处于区间下沿博弈阶段，考虑到节前资金逐步离场，价格再度下降的空间有限，节后重点关注库存累积情况及需求复苏强度。
铁矿石：
本周铁矿石延续弱势震荡运行 节后或将反弹
本周铁矿石价格延续弱势震荡，重心小幅下移。一方面，钢厂节前备库已基本结束，采购意愿明显走弱；虽铁水产量环比仍有1.58万吨的增长，但钢厂多以消耗自身库存为主，市场成交冷清对价格形成压制。另一方面，气旋对澳洲发运影响暂未显现，全球发运量环比回升13.3%，供应端压力依然偏大；港口库存虽阶段性下滑，但仍处绝对高位。受此影响，本周盘面与现货价格延续小幅下跌。从港口现货表现来看，山东港口PB粉周均价环比下跌10-15元/吨。
节后首周，供应端来看，澳巴发运或受天气扰动影响，全球铁矿石发运存在阶段性下降的可能。需求端方面，据SMM调研，钢厂高炉仍处于复产通道，铁水产量有望继续小幅回升。叠加春节期间钢厂以消耗库存为主，节后存在一定补库空间，铁矿石整体需求存在增长预期。宏观层面，全国两会将于3月初召开，市场对稳增长政策仍抱有预期，情绪面或有所好转。但需警惕两方面风险：一是长协谈判结束后可能带来的价格扰动，二是节后终端需求恢复不及预期导致成材库存压力加剧。综合来看，
SMM预计节后铁矿石价格存在反弹机会，但反弹幅度或将有限
。
焦炭：
市场预期依旧不佳 节后焦炭存有降价可能
供应方面，本周炼焦成本有所下降，焦企利润小幅增加，整体生产水平维持平稳，但临近春节，货运受阻，叠加下游补库基本结束，部分焦企出货不畅，自身焦炭库存有一定累积。需求方面，钢厂经过前期持续补库，焦炭库存多处于高位，春节前补库意愿较低，按需采购为主。原料基本面，本周为春节前最后一周，煤矿安全检查更加严格，叠加部分煤矿暂时歇业，焦煤供应维持偏紧格局，但下游采购积极性下降，市场交投氛围逐渐冷清，焦煤价格表现弱稳。后续来看，市场普遍对节后市场有一定看弱预期，且节前、节中焦企焦炭库存或持续累积，即使节后下游有部分补库需求，焦炭市场预期依旧不佳，因此
预计节后焦炭市场或弱稳运行，有一定降价预期
。
废钢：节前供需同步走弱 废钢价格窄幅波动
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，叠加春运导致运力紧张、运费上涨，资源流通效率大幅下降，主流区域废钢到货量降幅明显；需求端，国内电炉钢厂集中进入春节停产周期，本周新增38家电炉厂停产放假，电炉开工率快速回落，废钢需求大幅下降。后续来看，
废钢市场将保持供需双弱格局，整体流通性大幅下降，价格或将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：
商家放假市场休市 节后价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3139元/吨，环比下跌1元/吨。供应端，南北方小年后电炉厂已经处于年休阶段，复产时间将陆续在正月初十后复产；长流程钢厂因节中市场需求停滞，生产负荷略有下调，整体产量有小幅下降。需求端，本周贸易商已陆续放假，节中交易停滞，商家正月初八陆续复工，而终端工地需求将于元宵节后复工，前期采购将以投机性采购需求为主。库存方面，厂库社库处于季节性累库阶段，今年冬储情况一般，节后累库风险值可控；另外受节中运输受限影响，部分资源将暂累积在厂内，节后物流恢复后，钢厂将加快转移到市场。综合来看，
节后市场将以情绪面为主导，恰逢3月初召开两会，市场会有炒作预期，现货价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
。
热卷：节后补库需求或逐步启动 热卷价格有小幅上调空间
本周热卷价格震荡走弱，且因为是春节前最后一周，上下游市场参与者多数已经放假，实际成交情况偏冷清。供应方面，节前检修有所减少，本周钢厂热轧产量呈现微增状态。需求方面，节前市场成交氛围表现依旧冷清，实际表观需求继续减弱，下游钢厂已经结束节前补库。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存423.7万吨，环比+19.57万吨，环比4.84%，节前最后一周全国社库累幅显著走扩，分区域来看，除东北市场小幅下降外，其他市场均在累库。成本方面，节前焦炭价格暂稳，铁矿受制于需求较弱，价格重心小幅下移，整体看来，成本端支撑不足。后续来看，节后下游产业链补库需求或逐步启动，但市场同样担忧节后需求释放不佳，因此
热卷价格或仅小幅上调，预计节后热卷主力合约将在3190-3270区间运行
。
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黑色系重点关注节后库存累积情况【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：节前黑链难有趋势性行情
本周，黑色系偏弱震荡，周中，双焦阶段性上行。周初，金融市场波动剧烈，黑链情绪跟随性悲观，期盘有所回调；周中，因印尼削减焦炭产量配额，双焦盘面领涨，但对动力煤影响更为显著，焦煤则更多为情绪上的跟涨，持续性有限；后半周，成材延续季节性累库，同时原料端的支撑弱化，黑链集体回落。现货市场方面，当前临近春节长假，市场采购行为进一步放缓，终端仅少量低价按需采购。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升2.1万吨，但当前钢厂基本已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，当前终端需求陆续进入放假状态，供需矛盾继续累积，下周需求将继续减弱，累库速度加快。综合来看，当前黑链自身上下驱动均有限，节前仍将跟随资金情绪波动，整体则保持区间震荡运行趋势。
铁矿石：节前备库结束 下周进口矿价格继续震荡磨底
本周铁矿石价格延续下跌趋势，期货盘面价格持续探底。港口现货方面，受高库存和低需求的制约，现货价格同样缺乏支撑，山东港口PB粉周均价环比下跌8元/吨，整体市场延续弱势运行格局。 展望下周进口矿市场，需求方面，部分钢厂仍有复产计划，铁水产量预计将继续小幅回升。但随着春节临近，钢厂补库结束，市场成交冷淡。供应端来看，周末期间，澳洲将有新的气旋影响港口发运，预计下周澳大利亚发运量将有下滑。且受1月发运量下滑影响，预计2月铁矿石到港量也有小幅减量。但当下库存偏高，供应端阶段性下滑对于价格支撑有限。
综合影响下，SMM预计下周铁矿石价格将延续底部震荡走势。
焦炭：供需结构稍显宽松 &nbsp;下周市场价格或暂稳运行
供应方面，焦企销售受阻，且多数企业依旧存在小幅亏损，开工水平有所下降，焦炭供应有所减少。需求方面，钢厂检修减产增多，且钢厂焦炭库存处于较高水平，对焦炭维持刚需采购。原料基本面来看，春节临近，停产煤矿继续增加，焦煤供应继续收紧，下游采购积极性同样下降，煤矿新增订单减少，线上竞拍情绪转弱，但煤矿焦煤库存压力较小，挺价意愿较强，短期焦煤价格或弱稳运行。综合来看，
焦炭供需结构稍显宽松，下周焦炭市场或暂稳运行。
废钢：春节停产潮来袭 市场供需双弱格局延续
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，一线回收与加工工人提前返乡，废钢产出与流通量明显减少；需求端，电炉厂陆续发布春节停收通知，采购窗口快速关闭，废钢需求大幅下降。整体来看，受春节停产潮主导，市场成交清淡，整体流通性大幅下降，后续供需双弱格局持续，
预计整体废钢价格将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：市场基本处于半停滞状态 价格波动平缓
本周螺纹价格走势弱势盘整为主，现全国均价3140元/吨，环比上周下跌16元/吨。供应端，本周已有部分电炉厂年休，下周其他厂家陆续安排放假，开工率将处于年内最低位；长流程钢厂近期盈利率有下降，产建材积极性一般，且部分钢厂未做冬储，铁水有转增板材，导致本周产量有小幅下降，但2月仍有部分钢厂前期轧线检修复产，螺纹日均计划产量有增加预期。需求端，本周多地市场已处于半休市状态，项目工地基本停工，据了解，下游工地多于元宵节后复工，正常采购基本于3月份启动。库存方面，目前厂库社库处于季节性累库阶段，累库斜率农历同比稍高于去年，但考虑市场冬储情况不及往年，节后的累库压力相对可控。综合来看，目前市场已陆续放假，价格波动平缓，
下周价格多维持前期报价水平
。
热卷：临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行
本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于小年左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看，
下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300
。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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节前黑链难有趋势性行情【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨
本周，黑色系触底反弹。周初，河北迎来新一轮环保二级响应，唐山邯郸部分钢厂新增检修计划，同时，钢材出口许可证消息在上周五已有所消化，周初盘面触底反弹；后半周，发改委等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，短期或加速中小煤企出清，同时网传国能计划暂停采购进口煤，这都使得市场对双焦未来供给收缩存在预期，双焦领涨行情。现货市场方面，现货市场阶段性放量，但仍以刚需为主，板材现货跟涨略显乏力，基差有所收窄。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降1.42万吨，短期铁水或将处于底部震荡状态，原料端靠消息拉涨的支撑难以为继；钢材方面，在产量处于低位的情况下，成材延续淡季去库状态，当前压力较小，但整体能带来的驱动有限。综合来看，本周在消息炒作之下，黑色系整体触底反弹，但当前基本面能够提供的动力有限，钢材出口许可证在具体实施之前，实际影响难以估量，但可能时有扰动，同时关注其他原料端消息带来的短期影响，整体而言，黑色系将处于磨底阶段，进一步上涨可能受限。
铁矿石：
价格上下两难 预计下周延续区间震荡走势
本周铁矿石期货价格呈震荡上涨走势，其中进口矿跟随上涨，但国产矿价格小幅下跌。铁矿石自身基本面继续转弱。然而，本周宏观政策消息偏暖，叠加钢厂检修带动钢材供应压力短期缓解、成材库存下降，共同提振市场情绪，推动铁矿石价格跟随黑色系整体震荡走强。港口现货方面，山东港口PB粉周均价环比上涨4元/吨。展望下周，尽管个别钢厂高炉陆续复产，但河北等地环保限产预计延续至月底，叠加部分区域高炉轮休停产影响，铁水产量仍将保持低位，矿石需求难有明显改善。基本面压制价格上行空间，但考虑到年末宏观氛围偏暖，且市场对降息降准等政策预期升温，可能对情绪形成一定支撑。此外，中品矿石结构偏紧也对价格构成底部支撑。
综合来看，预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势
。
焦炭：
下周市场或偏弱运行 第三轮提降落地预期较强
消息方面，部分钢厂开启对焦炭第三轮提降，对湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2025年12月22日零点执行。供应方面，近期环保政策更加严格，焦企继续被动限产，焦炉开工继续下降，焦炭供应有所减少，但多数焦企依旧拥有利润，生产积极性尚可。需求方面，成材终端需求表现依旧较差，导致钢厂日均铁水产量季节性减少，部分钢厂控制焦炭库存，对焦炭保持刚需采购。原料基本面，煤矿因为安全生产及年度生产任务完成等因素主动控产，焦煤供应有所收紧。近期市场情绪比较理性，且市场对焦炭价格有第三轮提降预期，导致对焦煤价格预期同样偏弱，下游刚需采购为主，补库需求较少，部分煤矿库存仍在累积，但焦煤期货盘面上涨，市场情绪有所好转，下周焦煤价格或开始企稳，部分骨架煤种有反弹预期。
综上，下周焦炭市场或偏弱运行，第三轮提降落地预期较强。
废钢：供需双弱格局显现 价格走势趋稳
供给端，受北方降温天气影响，交通运输受限，加工基地毛料收货偏紧，部分北方区域钢厂到货有所下降。需求端，当前电炉厂仍具备生产利润，多数企业维持正常开工节奏；但受钢材成品材价格下行压力传导，钢企对废钢采购秉持谨慎态度，多以按需补库为主。综合来看，当前市场观望氛围浓厚，交投活跃度受限，后续天气转冷将压制废钢拆解与拆迁活动，导致供给有所减量，但考虑到目前成材需求疲软、钢厂盈利承压的现状仍在，
预计废钢价格将延续震荡走势。
螺纹：
价格重心下移 供需双弱格局或将延续
本周螺纹价格走势震荡运行，现全国螺纹均价3181元/吨，环比12月12日下跌32元/吨。供给端，本周短流程钢厂效益未出现显著波动，整体生产运营保持平稳态势；长流程钢厂则受北方区域环保限产政策的直接影响，铁水产量出现阶段性回落，市场供给端压力得到一定程度缓解。需求端，北方地区受气温持续走低的影响，户外施工条件受限，部分区域钢材市场已趋近半休市状态，终端采购活动有所下降；南方地区虽有少量工程项目进入赶工阶段，但市场采购行为仍以按需补货为主，并未出现大规模备货现象，钢材产业需求疲软的整体格局短期难以得到实质性改善。
综合来看，当前国内钢材市场延续供需双弱的运行格局，
因此预计短期内钢价将以震荡调整为主，后续市场走势需重点关注原料价格走势、冬储政策落地及终端需求变化情况。
热卷：下周节前补库需求适当释放 给予价格支撑
本周热卷价格走强，价格重心上移，市场信心有所增加，整体成交情况有所好转。供应方面，本周钢厂热轧产线检修继续增多，热卷产量进一步减少。需求方面，本周市场需求处于季节性淡季，热卷周度表需转弱。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存399.55万吨，环比-12.22万吨，环比-2.97%，本周全国社库延续去库。成本方面，本周焦炭价格暂稳，铁矿价格上涨，热卷成本支撑增强。宏观消息方面，央行降准降息传言增多，其中LPR降息25BP，降准50BP，市场情绪升温，利好大宗商品价格。后续来看，下周焦炭有降价预期、铁矿价格预期区间震荡，热卷成本或窄幅变化，加之节前补库需求适当释放，
热卷库存或继续去库，给予热卷现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3230-3330区间运行。
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原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行
本周，黑色系先扬后抑，整体趋势向上。上半周，由于上周末市场释放&ldquo;中美磋商达成基本共识&rdquo;消息，叠加周中五部门提到政治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争的消息，黑色系高开且拉涨迅猛，后半周，基本面，五大材库存延续去化，宏观方面，美联储降息25基点，叠加中美成功会晤，但并未有超预期的谈话内容，市场情绪在达峰之后有所回落，黑色系价格也跟随性下降。现货市场方面，本周期货波动较为剧烈，市场活跃度提升，投机正套需求均有入场，但终端依然较为谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，由于河北环保限产的影响，本周日均铁水环比下降2.4万吨，但随着重污染应急响应解除，下周铁水产量将有所回升，叠加焦炭仍有三轮提涨预期，煤矿安检依然严格，成本支撑短期较强；钢材方面，当前五大材库存延续去化，基本面符合季节性趋势，但表现略差于同期。综合来看，本周宏观发力将黑色系推到高位，但短期暂无新的宏观能够进一步发力，虽原料尚有支撑，但成材弱现实改善有限，无法提供强有力的驱动，预计下周黑色系或将维持区间窄幅震荡趋势。
铁矿石：宏观情绪支撑 基本面趋弱 价格或高位震荡
本周铁矿石价格呈震荡上行态势，尽管铁矿石基本面趋弱，但宏观利好仍支撑矿价持续走强。从港口现货价格来看，山东港口PB粉周均价环比上涨20元/吨。展望下周，宏观消息仍对价格形成影响。基本面来看，河北环保限产解除，钢厂将于11月1号恢复正常生产，铁水产量将再度回升至240万吨以上高位，对于矿价也存在支撑。但考虑到下周国产矿山涨价幅度较大，叠加焦炭第三轮提涨落地可能性较大，将进一步挤压钢厂利润，钢厂检修意愿进一步增加。铁矿石需求将进一步走弱，压制铁矿石价格，因此预计下周铁矿石价格上下两难，维持高位震荡走势，但
均价或略高于本周
。
焦炭：基本面表现偏紧 下周第三轮提涨落地预期较强
消息方面，主流焦企开启焦炭第三轮提涨，但截止周五下午，暂时没有钢厂回应。供应方面，部分焦企受亏损、环保影响，生产积极性下降，焦炭产量缩减，供应或继续收紧。需求方面，河北地区环保限产已经解除，下周铁水产量有恢复预期，部分低库存钢厂有催货现象，焦炭刚性需求较强。原料基本面，超产煤矿产量仍受到限制，焦煤供应难以释放，加之近期下游需求回暖，煤矿库存低位，市场交投氛围良好，线上竞拍价格也以上涨为主，下周焦煤价格仍有上涨预期。综上，焦炭供需基本面表现偏紧，
下周焦炭第三轮提涨落地预期较强
。
废钢：供需博弈持续 市场震荡格局何时破局？
近期国内废钢市场呈现震荡运行态势，市场供需两端均未出现明显改善迹象。供应端，当前供应表现依旧清淡，供货商对后续市场走势持谨慎态度，受市场预期尚不明朗影响，多数供货商出货积极性不高，主动释放资源的意愿较弱。需求端，受期货盘面震荡影响，市场参与者观望情绪浓厚，终端企业多以刚需补库为主，整体用钢需求释放节奏较为平缓。目前部分钢企已陷入亏损状态，对原料采购成本的控制要求显著增强。综合来看，目前废钢市场多空交织，供应偏紧的格局虽能为废钢价格提供一定支撑，但需求端疲软表现难以形成有效拉动，因此
预计短期废钢价格仍将维持震荡运行态势
，但对于部分废钢到货情况尚可的钢厂而言，不排除其为进一步压缩成本、改善盈利状况，采取小幅下调废钢采购价格的可能性。
螺纹：情绪面刺激价格阶段性上涨 但后期弱现实或限制上方高度&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡上行，现全国均价3108元/吨，环比上周上涨44元/吨。供应端，近期钢厂效益继续压缩，生产普遍亏损，多家华北钢厂年底有安排检修计划，供应压力或持续低于往年同期水平；短流程钢厂生产亏损，产两头规格或高附加值的产品为主，本周开工率微降，但考虑部分钢厂为保年产，后期或大概率维持现阶段生产水平。需求端，周初上涨行情，市场交投氛围有好转，其次部分东北项目有赶工预期，华南前期抑制需求有放量，整体成交尚可。库存方面，厂库社库继续去化，但对比去年同期水平仍偏高，短期厂商仍有去库压力。综合来看，&ldquo;银十&rdquo;旺季需求兑现落空，北方区域入冬，户外施工受限，需求将季节性转弱，淡旺季需求转换阶段，且总库存同比高位，厂商均以加快出货为主，短期现货价格上涨高度受限。目前焦炭有三轮提涨预期，成本端对现货底部价格仍有一定支撑，
预计下周现货价格或延续窄幅震荡趋势，上下空间相对有限
。
热卷：宏观利好短期告一段落 价格预计偏弱运行
本周热卷价格先扬后抑，现货价格周环比上涨20-60元/吨，周内成交氛围中等偏下，涨价出货不易。周内重要宏观事件，主要围绕美联储降息和中美会谈，市场情绪炒作影响盘面有所走强。同时叠加唐山环保限产的影响，铁矿价格偏强运行，以及焦炭提涨落地，整体成本支撑偏强。回归热卷供需格局来看，短期供应的小幅回调、需求的边际改善，以及库存压力略有下降，基本面有所改善。出口方面，本周热卷整体出口环比走弱，接单不及上周，价格拉涨过快，海外客户接受程度不高。后续来看，考虑到下周钢厂检修影响量有所减少，同时宏观利好短期告一段落，
预计下周价格将偏弱震荡运行，主力合约波动区间给到3250-3330
。
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宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力
上周恰逢国内双节长假，在假期期间除焦炭于10月1日首轮提涨落地，其他黑色系现货市场多保持平稳，大多处于放假休市状态；市场需求冷清的情况下，五大材节后库存环比大幅累积，累幅远超去年同期；节后首个工作日，虽盘面有所反弹，但高库存压力之下，终端补库需求不及预期。宏观方面，欧盟于10月7日，正式公布史上最严钢铁进口禁令，免税进口配额降至每年1830万吨，比2024年下降47%，超额部分关税从25%提高至50%，同时新增对原产地可追溯的要求；美国也宣布从11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税，中国钢材及钢材制品面临的贸易壁垒再度升级；而前期提及的将于10月1日对买单管理趋严暂无更新进展。&nbsp;
短期来看，据SMM调研跟踪，本周铁水环比下降0.14万吨，近期唐山地区受环保影响，铁水恢复恐受干扰，但考虑到节后钢厂仍有补库需求，成本支撑短期依然有效；钢材方面，节后终端补库需求释放不及预期，同时供应压力偏大，库存累积情况的缓解尚待时日。综合来看，原料偏强走势将给黑色系提供支撑，但成材端供需矛盾将拖累黑色系上行趋势，故预计下周黑色系或延续窄幅震荡运行趋势，其中原料走势依然强于成材。
铁矿石：宏观预期转强 供需矛盾积累 价格窄幅震荡
节后首周仅有两个工作日，进口铁矿石价格呈偏强震荡走势，价格重心小幅上移。基本面稍有转差，但对价格影响有限，本周矿价上涨主要来自于宏观层面带动。因此期货涨幅大于现货。其中山东港口PB粉周度均价环比仅上涨9元/吨。展望下周，铁矿石供应压力正逐步显现。受环保限产与钢厂利润收缩制约，铁水产量进一步上行空间有限，SMM预计下周日均铁水产量或有小幅下滑。整体来看，铁矿石供需矛盾正在积累但尚未激化。宏观层面需重点关注10月20日政治局会议，市场对后续政策仍存乐观预期，预计将对矿价形成一定支撑。综合判断，
SMM预计下周铁矿石价格或呈现反复震荡格局，价格中枢存在小幅上移的可能性。
焦炭：市场稳中偏强运行 &nbsp;第二轮提涨仍有机会落地
供应方面，焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企减产节奏放缓。需求方面，受国庆假期物流受阻及北方降雨天气影响，钢厂焦炭到货一般，整体处于中等水平，但钢材出现累库，抑制钢厂拿货积极性。原料基本面，主流煤矿正常生产，焦煤库存维持中低位水平，个别煤矿小幅减产，湖南地区发生煤矿事故，区域性煤矿安监或趋严。市场询盘较少，成交有限，煤矿执行前期订单为主，部分高价煤种小幅回调，短期焦煤价格以稳为主。综上，焦炭市场呈现供需平衡局面，但存在价格上行驱动力，
短&nbsp;期焦炭市场稳中偏强运行，第二轮提涨仍有机会落地。
废钢：供需双弱 后续需关注钢厂利润与成材去库情况
国庆假期期间，国内废钢市场呈现 &ldquo;供需双弱&rdquo; 的运行特征。供给端，假期内各地废钢回收基地收货及加工业务量减少，导致钢厂废钢到货量持续处于偏低水平，节后虽逐步恢复常态，但市场资源补充速度相对缓慢；需求端，受期货盘面震荡影响，市场观望情绪浓郁，成交表现一般，下游用钢需求释放仍显平缓，部分电炉厂受制于市场行情低迷与成本压力高企的双重影响，生产积极性受限，对废钢采购多维持谨慎策略。综合来看，目前废钢市场受成本与需求双重制约，
预计短期价格仍将维持区间震荡运行
，后续需重点关注钢厂利润变化寄成材去库情况。
螺纹：供应压力有望趋缓 行情 &ldquo;钥匙&rdquo;锁定需求端
节后螺纹价格走势窄幅震荡运行，现全国均价3104元/吨，环比节前下跌25元/吨。供应端，目前长流程钢厂效益有下降，多家钢厂净利润基本处于盈亏平衡线上下，部分西北区域钢厂生产继续处于亏损状态，整体生产建材积极性有下滑，个别钢厂已有转产板卷的预期；节中废钢价格虽有下调，但收废难问题持续存在，电炉厂亏损改善有限，短期继续保持平谷电生产节奏。需求端，节后华东区域下游补库需求释放明显，但华南及华北区域继续有受雨水天气影响，成交表现偏差，整体来看节后下游需求释放仍不及预期。库存方面，节中市场到货正常，库存累积明显，其中部分资源暂未发至市场端，厂库累积速度大于社库。综合来看，各区域市场心态及成交有明显分化，节后厂商库存压力偏高，短期代理商操作或偏向&ldquo;落袋为安&rdquo;，加快出货为主，现货价格上涨承压；但考虑后期钢厂端临近年检阶段，供应端压力趋缓或对底部价格形成支撑，
预计下周现货价格或窄幅波动，上下空间有限
。
热卷：成本支撑叠加宏观利好 下周价格有望小幅走强
国庆节后热卷市场震荡运行，整体成交情况变化较小。供应方面，本周钢厂热轧检修有所减少，热卷产量出现小幅增加。需求方面，国庆节后市场需求出现明显下降，市场信心不足，拿货谨慎，热卷周度表需呈现下降趋势。库存方面，节后SMM统计热卷社会库存达409.65万吨，环比+45.79万吨，环比+12.58%，节后首周全国社库大幅累积，划分区域来看，华南和华北地区累幅最大，均超过15%，华东、华中、东北地区累幅在10%以下。成本方面，国庆期间焦炭价格首轮提涨落地，铁矿价格小幅上涨，热卷整体成本支撑增强。后续来看，焦企准备进行第二轮提涨，铁矿价格或延续上涨趋势，成本支撑继续增强，叠加近期宏观利好政策带动，
热卷价格有望小幅走强，预计下周热卷主力合约将在3230-3340区间运行
。
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成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
&ldquo;反内卷&rdquo;蓄势而来&nbsp;情绪能否支撑黑色系破前期压力？
本周，黑色系先稳后强势拉涨，冲刺4月初缺口位置。周初，整体价格波动不大。后半周，原料及成材&ldquo;反内卷&rdquo;小作文不断，先有&ldquo;山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨&rdquo;，后有国铁集团响应&ldquo;反内卷&rdquo;号召取消部分路局铁路运费下浮政策，进一步推高了煤焦价格。显然成本逻辑更受资金青睐，原料领涨黑色。现货市场方面，高温强降雨天气之下，终端需求以按需采购为主，但基差收窄，吸引正套及投机需求入场。
短期来看，据SMM调研跟踪，在环保限产压力之下，短期铁水或继续震荡磨底，但部分焦化厂计划于下周提涨，成本支撑或依然较为坚固；钢材方面，得益于现货成交尚可，本周成材端库存有所去化，现货价格弹性增加。综合来看，短期在&ldquo;反内卷&rdquo;预期叠加原料强劲的支撑下，市场悲观情绪有所改观，同时基本面矛盾并不突出，期现参加量加大，黑色系价格下周或有望继续偏强运行，关注上方缺口压力位。
铁矿石：
供需基本面趋紧 支撑矿价强势上涨
本周铁矿石价格呈现强势上涨态势，价格重心显著上移。从基本面看，供应压力有所缓解；钢厂盈利状况良好支撑下，铁水产量降幅有限，整体需求保持韧性。五大钢材品种总库存出现逆季节性累库，前期市场担忧的负反馈逻辑被证伪，进一步强化市场看涨预期。宏观方面，市场对&ldquo;反内卷&rdquo;政策及基建投资加码的预期升温，提振黑色系整体情绪。港口情况方面，山东港口PB粉周度均价环比上涨15-20元/吨。
展望下周，预计海外矿山季节性检修结束，发运量将小幅回升，增幅有限，港口库存或维持窄幅波动。需求方面，高炉检修影响有限，钢厂利润尚可支撑生产积极性，预计铁水产量微增，铁矿石需求韧性仍存。宏观层面，7月政治局会议临近，市场对政策预期升温可能继续提振市场情绪。然而，本周矿价快速拉涨后，市场恐高情绪显现，部分多头持仓选择获利了结，短期技术性回调风险加大。
综合来看，预计下周铁矿石价格或将呈现区间震荡走势。
焦炭：
基本面较好 成本支撑增强 下周有一轮提涨预期
本周焦炭市场整体表现较好。一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨，准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨，一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨，准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。供应方面，近期成本增加导致焦企亏损扩大，但仍在可接受范围内，生产水平暂稳，焦企出货顺畅，部分焦企焦炭库存已经降至低位水平。需求方面，成材市场需求具有韧性，叠加钢厂盈利状况良好，铁水保持高位，对焦炭采购意愿增强。
综上，焦炭基本面表现较好，且焦煤价格稳中有涨，成本支撑增强，短期焦炭市场或稳中趋强运行，下周有一轮提涨预期。
螺纹：
强情
绪推涨现货价格 产业弱现实限制上方高度
本周螺纹价格走势震荡上涨，现全国均价3166元/吨，环比上涨47.5元/吨。供应端，据SMM数据调研，7月长流程钢厂螺纹日均产量环比小降2.2%，降幅主要集中在西南及华东区域，西南钢厂库存压力高，华东区域部分钢厂品种材接单及效益好，7月均有计划减产建材，而其他单一产建材厂家有利润，短期生产积极性不减；短流程钢厂效益虽有改善，但多处于亏损阶段，叠加暑期华东部分区域电价稍有上涨，预计短期电炉开工率继续维持中低位水平，难有明显增量。需求端，7-8月高温及多雨天气居多，工地项目施工进度有一定受限，季节性需求淡季，整体成交难有亮眼起色。
综合来看，短期价格走势将继续以强情绪面带动为主，但淡季弱现实将拖累现货价格上涨高度
；后期情绪面消退后，回归产业面逻辑，供需双弱格局下，预计现货价格走势或震荡下行预期。
热卷：当前资金情绪主导 警惕下周热卷价格冲高回落风险
本周热卷价格先弱稳后强势拉涨，市场交投氛围改善，周度成交量有所增加。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应小幅增加。需求方面，市场淡季影响较小，板材需求韧性较强，热卷周度表需出现逆周期增加。库存方面，根据SMM统计，本周全国热卷社库小幅下降，划分区域来看，除华中地区小幅累库外，华东，华北、华南、东北地区库存均在去化。成本方面，本周焦炭暂稳，铁矿价格迅猛拉涨，热卷成本支撑增强。消息面，山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨，刺激下游拿货积极性。后续来看，热卷基本面矛盾缓和，市场表现淡季不淡，加之焦炭价格有望提涨、铁矿暂稳，成本支撑将增强，
下周热卷主力合约或在3180-3340区间运行，要警惕当前资金情绪主导，稍有变动易引发钢价回调。
废钢：供需呈现双弱格局 市场上涨动力不足
供给方面，受高温多雨天气影响，废钢产出偏紧，供应端有所收缩；需求方面，长流程钢厂利润尚可，减产意愿弱，但受废钢性价比等因素影响，钢厂用废积极性不高；短流程钢厂利润虽有回升但尚未脱离亏损区间，复产动力有限，据SMM调研，截止7月8日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为33.02%，环比上期上升1.16%。整体来看，目前成材成交表现一般，终端采购积极性平平，
市场对后市多持观望态度，废钢上涨动力不足
，后续需重点关注宏观政策情况及钢材库存变化。
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“反内卷”蓄势而来   情绪能否支撑黑色系破前期压力？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡
本周，黑色系先抑后扬，原料走势强于成材。以伊冲突纷纷扰扰，上周末，伊朗议会通过封锁霍尔木兹海峡的决议，只差最高国家安全委员会做出批准，6月24日，以伊宣布停火，但停火后双方仍有摩擦，冲突尚未完全平息。前半周通胀预期弱化，黑色系情绪降温。临近周末，原料端领涨，主要是煤矿安监趋严，蒙古那达慕大会将闭关5天，焦煤供应偏紧预期增强，叠加铁水产量止跌转增，原料支撑走强。现货市场方面，淡季来临，终端仍以按需采购为主，基差收窄，部分期现商采购交货。
短期来看，据SMM调研跟踪，短期铁水产量继续回升，煤矿内外供应都有减量预期，供需修复尚待时日，成本支撑短期较为夯实；钢材方面，需求季节性特征开始显现，但不易出现断崖式下跌，整体具有韧性，供需矛盾缓慢累积。综合来看，供需矛盾缓慢累积，但原料端短期支撑较稳固，故预计短期钢价将延续偏强震荡，关注下周PMI数据公布情况。
铁矿石：基本面强势支撑 预计下周价格将继续上探
展望下周，预计海外发运将继续增加，特别是澳大利亚和巴西的发运量可能维持稳定或小幅增长。供应端整体压力相对缓和，但随着终端需求进入传统淡季，市场采购动能逐步减弱。需求方面，高炉铁水产量预计将继续小幅回升，对矿价形成一定支撑。然而，考虑到需求淡季和缺乏宏观政策刺激，矿价持续上行动力不足。
预计短期内铁矿石价格或将维持窄幅震荡走势。
焦炭：成本支撑显现 短期焦炭市场或暂稳运行
供应方面，部分焦企亏损，有减产情况，焦炭供应小幅收紧，此外近期市场看稳情绪增加，焦企出货情况有所好转。需求方面，钢厂盈利状况持续改善，对焦炭需求逐渐好转，市场预期改善带动钢厂补货积极性小幅回升，控制到货情况减少。原料基本面，安全检查形势依旧严格，山西长治地区因为煤矿事故小幅减产，焦煤供应有所缩减，线上竞拍整体表现向好发展，部分煤种出货顺畅价格反弹，短期焦煤市场或暂稳运行。综上，
焦炭基本面矛盾减少，成本支撑显现，短期焦炭市场或暂稳运行。
螺纹：厂库增社库降 供需矛盾初步显现
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3061元/吨，环比下跌28元/吨。供应端，少数厂家处于盈亏持平或微亏状态，前期已陆续安排减产或转产其他品种材，但多数长流程钢厂生产利润空间继续保持，产建材量不减；目前部分高炉厂采购废钢型号与电炉厂有重合，导致收废难问题持续存在，除四川有电价补贴，其他区域电炉厂亏损不减，现生产小规格仍亏，短期电炉厂开工率有进一步下降可能。需求端，本周西南、华南区域恶劣天气严重影响出货，而华东、华北需求尚能维持，整体成交表现基本与上周相差不大，后期随着高温天气来临，终端户外作业时间将错峰调整，传统淡季需求难有好转。库存方面，厂库开始累积，但代理商基本走厂发降低自身库存压力，短期厂库社库趋势或将继续分化。综合来看，国内宏观政策处于真空期，季节性需求下滑速度较快，基本面矛盾将累积，建材自身逻辑偏弱势运行，但现阶段原料端盘面表现强势，短期建材难走出独立行情，
预计下周建筑钢材现货价格窄幅震荡运行
，RB2510合约将在2900-3050区间震荡运行。
热卷：成本支撑稳中向好 下周热卷市场或偏强运行
本周热卷价格先抑后扬，周五热卷价格有明显拉涨，市场交投氛围一般，周度成交有所减量。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应增加。需求方面，市场淡季影响明显，叠加新一轮高温、降雨预警，成材表观需求出现下降。库存方面，本周SMM统计热卷社会库300.17万吨，环比+2.22万吨，+0.75%，全国社库开始累库，划分区域来看，除华东地区延续去库外，华中、华南、华北、东北地区库存均累积。成本方面，本周焦炭价格第四轮降价落地执行、铁矿价格小幅上涨，成本支撑小幅减弱。后续来看，热卷基本面矛盾仍在累积阶段，对市场负面影响较小，加之焦炭价格止跌、铁矿价格上涨，成本支撑稳中向好，
下周热卷主力合约或在3070-3170区间偏强运行。
废钢：供需双弱格局延续 废钢价格易涨难跌
供给端，受高温多雨天气影响，废钢加工基地开工率下降，回收效率有所降低，市场流通资源减少，叠加市场对后市心态谨慎，操作多以快进快出为主，囤货意愿不强，整体社会库存处于低位。需求端，长流程钢厂因燃料价格下跌，铁水成本降低，用废积极性下降，短流程钢厂因成本高企，亏损加大，停产检修情况增多。整体来看，目前废钢市场供需双弱格局仍在，废钢资源偏紧，贸易商低价惜售，
预计下周废钢价格易涨难跌
，后续需重点关注钢厂生产情况变化。
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原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
谨防宏观情绪消退 钢价高位回落
本周，黑色系偏强震荡。本周为国内外宏观数据周，周初国内公布供需数据，供给端偏强，工增增速为5.8%，需求端，在&ldquo;以旧换新&rdquo;及618大促的刺激下，需求增速回升，但地产与投资增速回落。临近周末，美国联邦基金目标利率保持在4.25-4.5%，符合预期。整体而言，内外宏观数据基本符合预期，市场情绪更多表现为跟涨&ldquo;伊以冲突&rdquo;带来的大宗商品价格上行。现货市场方面，本周期货上行，市场情绪好转，终端采购有所释放，但整体而言，采购心态依然偏谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，当前钢厂生产利润相对可观，下周铁水产量环比有所回升，成本支撑较为稳固；钢材方面，南北高温雨水天气来临，需求季节性特征开始显现，同时板材供应压力依然相对较大。综合来看，本周情绪跟涨带来的盘面上行较为明显，待情绪逐步消退，叠加淡季供需矛盾将进一步显现，库存累积压力加大，故预计下周钢价或有高位回落风险。
铁矿石：多空博弈铁矿石上下两难 预计下周区间震荡运行
展望下周，预计海外发运量将有所回升，但受中东地缘冲突升级影响，海运成本可能进一步推高并抑制伊朗资源出口，对矿价形成支撑。供应端来看，季末冲量将带动发运回升，但多雨天气或影响港口卸货效率，到港量增幅有限，港口库存难以大幅累积。需求方面，部分钢厂高炉提前复产推动铁水产量小幅回升，叠加焦炭提降预期下钢厂利润改善，短期补库需求有望延续，但终端淡季特征显现，五大材表需高位回落，成材高产量下市场负反馈预期仍存，将限制矿价上行空间。综合来看，
铁矿石价格上下均难突破，预计维持窄幅震荡运行。
焦炭：部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，受环保因素影响，焦企开工下降，但下游采购意愿低迷，多数焦企焦炭库存仍在累积。需求方面，钢厂焦炭库存普遍处于中高位水平，且市场处在传统淡季，钢厂采购积极性偏弱。原料基本面，煤矿受环保安全检查影响，近期以安全生产为主，产量小幅下降，但市场交投氛围冷清，下游焦钢企业保持谨慎采购，煤矿出货不畅，焦煤库存继续累积，下周焦煤市场或弱稳运行，部分配煤煤种价格仍存下调预期。综上，焦炭供需格局整体宽松，成本支撑不稳，河北、天津部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价，
下周焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：供需矛盾逐步凸显 现货价格承压运行
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3089元/吨，环比上涨2元/吨。供应端，长流程钢厂利润继续保持在100元/吨上下，前期临时性检修钢厂复产后，其他钢厂基本维持前期生产水平；短流程钢厂亏损不减，废钢长期难收，本周新增厂家停机，开工率进一步下降。需求端，华东及北方区域阶段性降雨影响需求释放，整体出货节奏一般，成交表现基本与上周相差不大，但华南受台风天气影响，部分地区存在洪涝灾害，短期建材需求表现难有改善。库存方面，周产量小幅增加，厂库社库去化速度均放缓，但考虑钢厂利润不减，暂时未见明显减产举措，下周厂库仍有累库可能。后续来看，焦炭第四轮提降发起，原料端继续让利，高炉厂在利润驱动下，生产暂未有明显减量，季节性淡季需求下滑，供需矛盾逐步累积，限制现货价格上涨的高度；目前商家基本轻仓操作，库存压力不大，对底部价格起到一定支撑，
预计下周建筑钢材现货价格延续弱势震荡走势，RB2510合约将在2880-3030区间震荡运行。
热卷：供应增加叠加需求季节性走弱 预计下周卷价偏弱震荡运行
本周热卷价格弱势区间波动运行，市场交投氛围整体一般，周度成交偏弱。消息面，中国公布5月经济数据，2025陆家嘴论坛开幕，欧洲央行公布经济公报等宏观信息陆续公布，同时在伊以冲突影响下，一定程度带动卷价随之拉涨。然从基本面看，本周热轧检修影响量为6.76万吨，环比上周减少6.62万吨，下周热轧检修影响为1.96万吨，环比本周减少4.80万吨，热卷供应短期仍在增加，压力仍存。需求方面，制造业如汽车、家电等接单虽有下滑，但整体表现韧性仍存，而因高温雨水等天气因素对于基建行业的影响更为显著，整体本周表需虽仍有回温，但考虑到后续季节性需求继续走弱，预计卷价仍将继续承压。现库存表现符合前期预测，社库延续去库趋势，降幅有所走扩，划分区域来看，除华中、东北地区小幅累库外，华东、华南、华北地区库存均在下降。钢厂发运节奏也有所加快，厂库转增为降，现SMM大样本总库存为403.98，环比下降12.14万吨，对比同期表现尚可。成本方面，焦炭第四轮提降预期增强，铁矿价格偏稳运行，成本支撑较之前有所走弱。综上所述，短期来看，淡季钢材需求疲弱态势难改，供强需弱格局下，
预计下周卷价继续承压，热卷主力合约在3000-3140区间弱势运行，热卷价格偏弱震荡预期不变。
废钢：市场供需双弱 现货价格易跌难涨
供应方面，本周多数地区受高温多雨天气影响，资源产出量有所减少，废钢供应有所下降。需求方面，目前长流程钢厂利润尚可，但受淡季影响，增产意愿不强；短流程钢厂利润不佳，本周新增三家电炉厂停产检修，两家电炉厂缩短开工时长，据SMM调研，本周全国电炉钢厂开工率为30.98%，环比上期下降3.66%，废钢日耗有所下降。综合来看，目前废钢市场供需双弱，
现货价格易跌难涨，后续需重点关注宏观方向异动。
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谨防宏观情绪消退 钢价高位回落【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡
本周，黑色系低位反弹后窄幅回落，其中，铁矿石走势强于其他黑色系，焦炭走势偏弱。宏观面，5月12日，中美日内瓦经贸会谈表明，暂停2025年4月2日征收的34%互惠关税90天，暂停期间保留10%的部分，短期内关税缓和为我国抢出口提供了更大的可能性和更充足的空间。但从中长期时间维度来看，关税环境缓和尚未一劳永逸，当前30%的关税仍高于其他国家。现货市场方面，受市场情绪好转影响，卷螺现货价格及成交均有改善。 短期来看，据SMM调研跟踪，部分高炉新增年检计划，铁水产量呈现下滑趋势，然下降幅度有限，成本支撑松动较小；钢材方面，南方雨水季节来临，建材需求增量空间有限，但关税短期缓解，制造业需求韧性尚存，五大材库存仍有望延续去化；综合来看，钢材基本面暂能维持良好状态，出口悲观预期修正，叠加成本支撑尚可，短期钢价有望偏强震荡。
铁矿石：基本面&amp;情绪面支撑 下周铁矿石价格有望继续冲高
本周全球铁矿发运总量3162万吨，环比减少74万吨，微降2.3%。其中澳洲发运1746万吨，环比下降8.3%；巴西发运775万吨，环比增长13.2%；非主流矿山发运642万吨，环比增长11.6%。中国铁矿石到港总量2681万吨，环比增加151万吨，增幅为5.96%，同比小幅增长14%。铁矿石供应压力不大，库存或继续小幅下降。中美关税商谈结果超预期，提振市场情绪，带动矿价大幅上涨。展望下周，铁矿石自身基本面健康，整体需求仍能给与价格支撑。
市场情绪乐观的背景下 ，预计矿价延续偏强震荡运行。
后期重点关注粗钢压减政策及主要钢材库存累积情况。
焦炭：市场预期仍偏悲观 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，焦煤价格下调带来利润修复，焦企维持较高生产积极性，供应高位稳定，此外焦企积极出货，自身焦炭库存仍维持在低位水平。需求方面，钢厂盈利状况良好，高炉开工维持高位，对焦炭保持刚性需求，但钢厂焦炭库存普遍偏高，叠加原料降价预期增强，钢厂采购策略谨慎。原料基本面情况，煤矿正常生产，焦煤供应有所增加，市场情绪偏弱，焦煤现货成交一般，线上竞拍流拍现象仍存，煤矿库存小幅累积，焦煤价格或继续承压。综上，焦炭首轮提降后，
市场预期仍偏悲观，预计短期焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：华南降雨影响需求释放 基本面矛盾逐步累积&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡偏强运行，现全国均价3208元/吨，环比上涨36元/吨。供应端，目前多家长流程钢厂利润仍有100元/吨以上，生产积极性不减；其次西南部分区域有电价补贴，生产效益有好转，本周开工时长上调，另外有个别厂家按计划复产，电炉开工率小增，但考虑废钢难收，多数钢厂开工维持平谷电生产，继续向上增产的高度受限。需求端，前期受宏观利好消息刺激，市场交投活跃度明显带动，下游补库需求满足后，周后成交表现偏一般。后续来看，近期海外关税风波暂缓和，但情绪面基本消化完，此外国内限产传闻消息不断，但考虑生产利润偏高，暂时未有明显减产举措，短期宏观消息刺激相对有限；供需基本面矛盾继续累积，华南区域下旬雨水天气不断，下游施工有影响，需求表现难有明显突破，预计
短期建筑钢材现货价格走势承压运行，但目前厂商挺价意愿较强，价格下行空间有限。
预计下周RB2510合约将在3000-3180区间运行。
热卷：关税下降提振市场情绪 下周热卷价格有小幅上涨空间
本周热卷价格震荡走强，临近周末有所回落。供应方面，5月热卷日均排产低于4月，供应压力有所减弱，需求方面，本周初中美谈判带来关税大幅下降，市场成交氛围明显转好，需求放量，下游终端拿货积极性增加，市场整体成交情况较上周转好，主流城市热卷库存继续下降。后续来看，供应方面，下周热轧检修影响量为22.62万吨，环比增加1.52万吨，供应进一步减少；需求方面，在淡季影响下热卷需求走弱，但仍体现较强韧性，整体库存或延续去库；成本方面，铁矿价格仍有偏强预期，焦炭价格则开始向下，热卷成本支撑暂稳。综上，热卷基本面矛盾尚不明显，且关税下降提振市场情绪，
下周热卷主力合约或在3200-3280区间运行，热卷价格有小幅上涨空间。
废钢：雨水天气干扰废钢回收运输 下周价格或有小幅上涨
&nbsp;
供给方面，随着期货走势偏强运行，废钢价格企稳，市场心态好转，贸易商捂货待涨，出货稍有减少。需求方面，本周西南区域因有电费补贴，短流程钢厂开工小幅增加，但电炉亏损和废钢性价比不足等问题仍然限制了废钢需求增长。整体来看，随着部分地区雨水天气增多，或将对废钢的回收和运输造成一定影响，
因此预计下周废钢价格或有小幅增加，但大幅拉涨动力不足。
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悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
钢材表需增幅放缓 &nbsp;下周钢价延续区间震荡
本周黑色系窄幅震荡运行。消息面，3月我国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升，连续2个月运行在扩张区间。3月28日晚，国家税务总局等五大部门联合发布《关于应征国内环节税货物出口优化服务 规范管理有关事项的公告》，此举标志着国家对买单出口逃税问题的打击力度已从过去的零散行动上升至法律法规层面。此外，当地时间4月2日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。其中，美国对中国征收的&ldquo;对等关税&rdquo;税率为34%，意味着这些关税生效后，美国对华关税税率合计将达到54%。现货市场方面，本周钢价弱势震荡，成交仅阶段性放量。
下周来看，短期铁水产量延续增势，且焦炭存在提涨预期，成本支撑较夯实。钢材方面，本周五大材表需增幅进一步放缓，4月表需增量空间有限，板材出口受反倾销压制，而在钢厂利润改善驱动下，钢材产量存在回升空间，4月中旬左右钢材矛盾将逐步凸显，短期钢材价格延续区间震荡。
铁矿石：旺季需求支撑 &nbsp; 进口铁矿石价格偏强震荡
展望下周，铁矿石价格将维持多空拉锯格局：一方面，传统旺季需求持续释放，钢厂生产积极性高涨，高炉复产持续推进，预计日均铁水产量将延续增势（+1万吨左右）；另一方面，受发运节奏影响，到港量预计环比回落，铁矿石需求增长对矿价形成支撑。值得注意的是，4月3号特朗普又新增更严厉的关税政策，这一政策扰动将持续压制市场风险偏好。在多空因素交织下，
预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势，难现单边突破行情。
焦炭：市场看涨情绪增加 &nbsp;下周焦炭市场或稳中偏强运行
核心观点：
供应方面，焦企生产稳定，且下游需求释放，销售情况转好，焦企焦炭库存持续去化。需求方面，旺季影响体现，终端订单增加，钢材需求好转，加之利润较好，钢厂铁水产量上升，对焦炭刚性需求增加。原料基本面情况，个别煤矿矿井停产，其余煤矿生产正常，近期焦煤价格持续下降，价格已经降到低位，下游焦企钢厂以及贸易商拿货积极性增加，适当补库，焦煤线上竞拍涨多跌少，市场成交氛围转好。综上，下游对焦炭刚性需求增加，
市场看涨情绪增加，下周焦炭市场或稳&nbsp;中偏强运行。
螺纹：市场心态有分歧 短期价格延续窄幅震荡局面
本周螺纹价格盘整运行，现全国均价3252元/吨，环比下跌9元/吨。供给端，目前长、短流程钢厂开工有所分化，短流程钢厂因利润情况尚不理想，有下调开工时长情况，长流程钢厂则因利润情况尚可，部分前期检修高炉已按计划正常复产，铁水产量有所增加。需求端，天气好转，下游工地需求持续恢复，此外部分项目资金情况有所改善，需求仍值得期待；目前建材库存仍处在去库周期，本周螺纹总库存744.63万吨，周环比下降2.57%。综合来看，海外加征关税对市场情绪有所打击，商家操作谨慎观望；目前钢市供需双增，建材库存持续下降，
基本面矛盾尚不突出，预计下周钢价或仍保持窄幅震荡格局，
后续需重点关注需求恢复情况及宏观方向异动，预计RB2510合约将在3150-3300区间运行。
热卷：产量逐步增加 社库降幅收窄 需求韧性维持区间震荡
本周热卷期货盘面窄幅震荡，主力合约收于3352，涨幅0.24%，现货市场成交环比前一交易日转弱。消息面，昨日再传小作文，涉及到美国关税或有新动作、中国央行或出台政策以应对关税风险等内容，市场观望情绪浓厚。热卷基本面来看，昨日部分主流城市热卷库存数据出炉，本周上海热卷库存33.58吨，环比上周-1.88吨，降幅5.30%。本周乐从热卷库存85.05吨，环比上周-7.36万吨，降幅7.96%。本周沈阳热卷库存8.58万吨，环比上周+0.13万吨，增幅1.54%。4月预计国内钢厂热卷产量将有所上升，而国内需求进一步增量空间有限，叠加反倾销影响，
短期热卷价格仍有望延续区间震荡
，关注中旬左右矛盾显化，价格压力或将抬升。
废钢：废钢性价比不及铁水 短期价格或仍保持震荡运行
供给端，目前钢厂废钢到货情况尚可，废钢加工基地库存也有小幅上升，基地库存水平已于去年基本持平。需求方面，目前长流程钢厂利润情况尚可，虽有增产预期，但因废钢性价比不及铁水，提涨废钢意愿不强；短流程钢厂利润不佳，部分电炉厂有停产检修情况，本期电炉开工率38.74%，周环比下降0.94%，整体收废积极性不高。综合来看，目前废钢供给尚不紧张且废钢性价比不及铁水，
因此废钢价格短期或仍保持震荡运行。
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钢材表需增幅放缓  下周钢价延续区间震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
现实需求面临考验 &nbsp;短期钢价上下空间有限
本周黑色系先跌后稳。消息面，周初唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当地独立轧钢企业停产，部分长流程钢厂相应进行生产设备调控。周中，两会正式开幕，强调在财政政策方面保持&ldquo;更加积极&rdquo;的定调，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。钢铁行业方面，发改委再提粗钢产量调控，表示将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。现货市场方面，本周钢价承压回调，现货市场成交阶段性放量。
短期来看，考虑到环保限产影响逐步减弱，叠加检修高炉复产，预计下周铁水产量小幅上升，矿价支撑增强。钢材方面，目前库存整体偏低，钢厂内贸接单情况尚可，叠加3月下游开工负荷稳步提升，需求存在进一步上升空间，产业矛盾较小。两会将于11日闭幕，宏观影响逐步减弱，现实需求进入关键验证期，钢材价格下有政策&ldquo;托底&rdquo;，上方受出口制裁、室外项目复工节奏偏慢压制，预计下周钢价上下区间有限。
铁矿石：供应增加需求减弱 双重压力下市场悲观情绪加剧
本周进口铁矿石价格持续大幅下跌。一方面，两会明确 2025 年粗钢限产消息得以证实，极大地加剧了市场的看空情绪。另一方面，美国持续对中国产品加征关税的消息传出，使市场对未来需求前景深感悲观。从基本面来看，全球铁矿石发运量大幅回升，然而铁水产量却依旧处于小幅下降状态，难以对矿价形成有效支撑。就港口价格方面，山东地区PB粉价格环比下跌25-30元/吨。
展望下周，随着两会落幕，宏观预期阶段结束，市场逻辑将回归基本面。两会期间停产检修的高炉将陆续复产，铁水产量将由降转增，且预计在未来三周内持续增长。供应端方面，尽管全球发运量回升至高位，但到港量偏低，港口库存持续下降。基本面因素对矿价支撑力度较强，有望带动矿价触底反弹。不过，鉴于粗钢压减政策及关税消息持续干扰市场，
矿价上涨空间将受到抑制，预计下周矿价上行空间有限。
焦炭：需求有减弱预期 &nbsp;下周焦炭有第十一轮降价可能
核心观点：
供应方面，焦企生产情况稳定，焦炭供应仍偏宽松。需求方面，唐山多数钢厂近期有检修计划，后续若按照检修计划实施，钢厂对焦炭采购积极性将进一步下降。宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组。原料基本面情况，近期安全检查力度加大，煤矿以安全生产为主，供应暂稳，但焦炭价格仍有下跌预期，下游观望情绪较强，对焦煤按需采购为主。综上，需求有减弱预期，叠加两会政策并未超出市场预期，
短期焦炭市场或弱稳运行，焦炭有第十一轮降价可能。
螺纹：库存拐点显现 &nbsp;需求强度有待验证预计下周价格窄幅波动
本周螺纹钢现货价格震荡走弱，现货市场情绪谨慎。月初两会暂无实质性利好政策出台，对于2025年全年粗钢压减，市场风波又起，实际落地有待验证。供应端，3月高炉新增复产多于检修，铁水有一定增量，同时建材产量也有所提升；短流程钢厂开工率回升至41.3%，但据SMM调研了解，当前废钢难收未有改善，且效益不佳，部分钢厂开始出现亏损，有利润的也仅仅微利，开工率难继续大幅提升。库存来看，本周社库增厂库降，整体库存由增转降，拐点出现。后续来看，3月北方需求恢复将有所加快，市场对&ldquo;金三银四&rdquo;有所期待。宏观扰动对市场影响减弱下，交易回归基本面，供应增量有限，库存拐点到来，而需求强度有待验证，
预计下周建筑钢材价格窄幅波动，螺纹主力合约RB2505下周或在3200-3340区间震荡运行。
热卷：基本面情况好转 &nbsp;下周热卷市场或震荡运行
本周热卷价格震荡走弱。现货市场方面，本周市场需求一般，终端拿货按需采购为主，市场整体成交没有亮眼表现。后续来看，宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组；成本方面，铁矿价格小幅反弹，焦炭有第十一轮降价预期，热卷成本支撑弱稳；基本面情况，热卷供减需增，终端需求表现尚可，热卷库存整体维持降库。综上，热卷基本面情况有所好转，且长期看钢材有明显减量，托底市场预期，
下周热卷主力合约或在3330-3530区间震荡运行。
废钢：废钢市场供需双弱 短期价格仍将震荡运行
供给方面，目前随废钢资源产出量逐步回升及各地加工基地陆续复工复产，废钢资源供应水平持续回升，但由于废钢库存水平相对偏低，整体废钢流通资源增量相对有限。需求端，目前电炉厂已基本全面复产，但受制于钢厂利润收缩，已复产电炉厂基本保持不饱和生产，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.3%，环比上期上升3.08%；产能利用率为41.46%，环比上升2.14%。
整体来看，目前废钢市场供需双弱，预计短期废钢供需均难有大幅放量，下周废钢价格仍将维持震荡运行。
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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现实需求面临考验  短期钢价上下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
两会来临 &nbsp;钢材价格上下两难？！
本周黑色系震荡走弱。消息面，海外方面，2月21日，越南宣布对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会召开了会议，针对中国进口的&ldquo;碳钢及其他合金钢热轧钢板厚板产品&rdquo;展开了初步调查。此外，临近周末，美国总统宣布提议对墨西哥和加拿大加征的关税将于3月4日如期生效，同时，对中国商品的关税也将在同一天额外增加10%。国内方面，周中，市场上流传出关于粗钢压减的 &ldquo;小作文&rdquo;。据该消息称，2025年粗钢产量预计将压减5000万吨，2026年压减2000万吨，2027年压减1000万吨，成材价格受到带动短暂走强。产业端，焦炭第十轮降价落地，铁矿价格受粗钢压减传闻影响，呈现弱势运行。钢材端，本周市场观望情绪浓厚，高价成交乏力。
短期来看，近期新增年检高炉增多，下周铁水产量或延续降势。两会来临，短期宏观预期即将见顶，然现实端钢材需求缓慢回升中，预期及现实均未完全证伪的背景下，钢材价格上下驱动不足，预计下周延续rb2505（3250-3400）、hc2505（3350-3450）区间震荡，关注供给端控产及出口方面变化。
铁矿石：两会临近超预期刺激政策预期弱 预计下周铁矿石价格重心继续下移
本周进口铁矿石价格震荡下跌。价格高位回落的主要原因在于基本面支撑减弱：SMM航运数据显示，全球铁矿石发运量环比回升8.7%，到港量小幅增长5.8%，而日均铁水产量却小幅下滑0.55万吨，供增需减压制矿价。此外，宏观层面消息扰动增多，特别是&ldquo;2025年粗钢压减5000万吨&rdquo;的传闻加剧了市场悲观情绪。不过，下游需求仍在恢复，五大主要钢材表观需求量持续回升，对铁矿石价格形成一定支撑。就港口价格方面，山东地区PB粉价格环比下跌5-10元/吨。展望下周，两会召开在即，市场对刺激政策仍存期待，但考虑到当前经济和政治状况，出台超预期政策的可能性较低，会议结果或不及市场预期。从基本面看，澳巴发运仍有较大增量空间，但受前期发运下降影响，到港量或将明显下滑。需求方面，根据SMM高炉检修计划，下周日均铁水产量或继续小幅回落，短期供应依旧宽松。综合来看，两会结束后市场情绪可能回落，价格逻辑将重回基本面。
SMM预计下周矿价或呈现先高后低走势，价格重心可能下移。
焦炭：供应收紧 成本固稳固 下周焦炭市场或暂稳运行
核心观点：
供应方面，焦炭第十轮降价落地后，多数焦企陷入亏损，且成本下跌空间有限，焦企利润修复困难，部分焦企开工下降，焦炭供应有所下降。需求方面，终端需求表现一般，钢厂铁水产量缓慢下降，对焦炭日耗降低，且钢厂焦炭库存处于合理水平，对焦炭按需采购为主。原料基本面，焦煤供应充足，煤矿销售压力仍较大，但焦煤价格经历长期持续下跌后，向下空间有限且降价缓慢，即使下游对当前焦煤价格接受意愿偏低，焦煤价格也难以再次大幅下跌。
综上，焦炭供应开始收紧，且成本支撑开始稳固，叠加市场对两会政策仍抱有正面预期，焦炭市场或暂稳运行。
螺纹：市场心态不稳 恐会议不及市场预期价格走弱
本周螺纹钢现货价格先抑后扬，然全国均价周环比下跌。周内市场传言2025年钢铁控产目标5000万吨，一时间期货快速拉涨，市场情绪高涨，投机需求纷纷入场，终端采购亦有放量。基本面方面，本周长流程钢厂新增复产、检修均有，产量相对平稳，短流程开工率延续上升，整体供应小幅增量；需求端南方恢复速度快于北方，终端需求强度持续恢复，投机需求则受情绪影响较多；库存来看，本周螺纹钢总库存807.14万吨，环比增幅1.76%，增幅继续收窄，值得一提的是，钢厂库存已由增转降，主要得益于部分钢厂直供恢复发货尚可。后续来看，下周两会即将召开，市场对其预期较之前有所减弱，另外进入3月，北方需求将进入快速恢复期，在供应变化不大情况下，需求强度逐步恢复对现货价格有一定支撑，不排除会议落地后市场情绪释放，现货价格区间调整，
预计下周螺纹钢现货价格先稳后弱，螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3400区间震荡运行。
热卷：两会预期或难兑现 下周期卷面临下行风险
本周热卷期货价格呈现倒&ldquo;N&rdquo;型走势，收盘价环比趋于平稳。基本面方面，本周华北部分钢厂新增轧线检修计划，热卷产量环比下降0.73万吨，供应小幅压缩，本周期内受反倾销影响，市场采购积极性受抑制，供需均边际减弱，社库累积程度放大，而钢厂积极发运，综合影响下，总库存为593.76万吨，环比增加5.48万吨。后续来看，部分钢厂仍有新增检修意愿，供应压力或有减弱，两会临近叠加反倾销情绪影响有所消退，受抑制的终端需求有望释放，预计下周库存将有机会去化；据SMM调研，短期铁水窄幅波动，成本支撑难言夯实；综合来看，热卷供需处于持续修复中，下周交易重点在两会会议，目前市场对国内政策预期下降，故等两会鞋子落地，或有下降可能性，
预计下周HC2505合约或将先扬后抑，在3350-3450区间震荡运行。
废钢：市场谨慎观望 废钢价格或延续震荡
受市场消息面影响，本周期螺及现货价格先跌后涨，整体价格波动幅度较大，市场情绪不稳，废钢厂商出货节奏加快，钢企到货略有上涨。供应端，目前市场流通废钢资源仍相对偏少，收货量处于较低水平；需求端，长流程钢厂保持正常生产，短流程钢厂多数已复产，但盈利情况仍有下降，短期内采废热情并未有明显激增。整体来看，目前废钢基本面矛盾不大，
故预计短期内废钢价格将维持窄幅震荡，波动区间（-50，50）元/吨。
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两会来临  钢材价格上下两难？！【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观会议临近 &nbsp;本轮钢价还能涨多少？
本周黑色系结束本轮下跌，呈现震荡上行走势。消息面，周初，习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时；周中，市场再现&ldquo;小作文&rdquo;，内容涉及2025年相关政策刺激力度，宏观预期进一步升温；海外方面，特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，对此外交部回应表示贸易战、关税战没有赢家，市场情绪明显改善。产业端，焦炭第九轮降价落地，铁矿延续偏强走势，成材方面，本周盘面&ldquo;翻红&rdquo;，各地交投氛围火热，现货市场成交放量。
短期来看，本周热卷数据延续供需双强表现，下周预计迎来降库拐点；建材库存增幅收窄，且库存整体仍处于偏低水平，钢材基本面矛盾暂不突出。国内重要会议临近，预计下周钢价仍有小幅走强空间，螺纹2505合约关注3440，热卷2505合约关注3550。
铁矿石：需求端强势回升 下周铁矿石价格将延续偏强震荡
本周进口铁矿石价格先弱后强。澳洲飓风对发运的影响告一段落，叠加美元指数回调，铁矿石主力合约周一大幅下跌。然而，随着下游需求启动，钢厂接单情况明显好转，螺纹表需快速回升，成材库存同比偏低，叠加两会临近，市场消息增多，情绪快速转换，推动铁矿石价格由弱转强。港口价格方面，山东地区PB粉价格环比上涨5-10元/吨。澳洲气旋暴雨结束，全球铁矿石发运量将显著回升。但因 1 月底澳巴发运量偏低，预计到港量环比下降。目前，铁矿石价格偏强挤压钢厂利润；加之钢厂对下游需求增量仍存疑虑，高炉复产积极性不高，铁水产量维持弱稳态势，铁矿石整体需求稳定，港口库存或持续小幅下降。
考虑到两会前市场预期较强，矿价或延续偏强震荡，但目前估值偏高，向上突破难度加大。
焦炭：供大于求局面难以改善 &nbsp;下周焦炭或有第十轮降价
核心观点：
供应方面，焦企开工保持较高水平，焦炭供应充足，此外下游消极采购，部分焦企库存累积，出货不畅。需求方面，终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增加缓慢，且钢厂为进一步压低焦炭价格，对焦炭按需采购为主。基本面情况，煤矿恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，且自身焦煤库存保持较高水平，焦煤供应偏向宽松，此外终端成材需求仍在验证期，下游焦钢企业利润一般，对焦煤消极采购。
综上，短期焦炭供大于求局面难以改善，焦炭市场弱稳运行，下周或有第十轮降价。
螺纹：需求跟进不及预期 下周建材继续上涨空间有限
本周钢材现货价格震荡走强，宏观预期升温下，黑色系盘面上涨带动市场活跃度，投机需求入场，市场现货量价齐升。产业基本面来看，本周长流程钢厂多维持正常生产，短流程钢厂集中复产，但受制于废钢难收以及生产效益欠佳，基本以谷电生产为主，整体螺纹钢供应小幅增量。需求方面，下游终端需求仍在持续恢复中，据了解，南北方需求恢复差异明显，南方部分地区需求基本恢复50%及以上，明显快于北方，整体终端需求强度年同比小幅下降。好在供应增量有限，本周全国螺纹总库存793.16万吨，较上周增加26.63万吨，环比增幅3.47%，累库幅度明显收窄。整体来看，本周市场价格拉涨后，终端需求跟进不及预期，
高价成交受阻，其继续上涨空间有限。预计下周螺纹钢现货价格以窄幅震荡为主，以消化落地前期上涨价格。预计螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3450区间震荡运行。
热卷：市场需求逐步复苏 &nbsp;下周热卷价格有小幅冲高预期
本周热卷价格明显走强。现货市场方面，本周市场需求有所复苏，终端拿货情况有所好转，市场整体成交表现尚可。后续来看，宏观方面，民营企业座谈会释放利好信号，特朗普称与我国达成贸易协定可能性较大，中美贸易摩擦风险降低。成本方面，受海外发运消息扰动，铁矿价格高位运行，但焦炭有第十轮降价预期，热卷成本暂稳；基本面方面，热卷供应需求均有所增加，终端需求表现良好，热卷库存累库情况明显缓解。综合来看，宏观两会预期较好，市场需求逐步复苏，成本支撑稳定，
热卷价格仍有小幅冲高预期，下周热卷主力合约或在3430-3580区间运行。
废钢：下游行业陆续复工 废钢需求有所上升&nbsp;
供给方面，春节过后，废钢供应逐步恢复，但目前钢厂到货量及基地收货情况均不及去年同期水平。需求方面，元宵节过后，短流程钢厂逐步复工复产，据SMM调研，目前样本内74%的电炉厂已复产，本周电炉开工率周环比上升33.16%，钢厂废钢日耗整体有所回升。后续随着下游行业的全面复工，预计废钢需求将持续上升，但供应端的恢复速度仍存在不确定性，
若废钢供给增量不及需求端恢复速度，则废钢价格或因需求增加而上涨，后续需重点关注废钢供需情况变化及宏观政策端扰动。
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宏观会议临近  本轮钢价还能涨多少？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
产业矛盾暂不突出 &nbsp;钢价进一步向下空间有限
本周黑色系弱势下行。近期海内外信息轮番发布，美国1月未季调CPI年率3%，高于前值跟预期，交易员将下次美联储降息时间从9月调整至12月。当地时间2月10日，美国总统签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，引发市场对间接出口及转口贸易影响担忧；随后，印度钢铁部长H&bull;D&bull;库马拉斯瓦米2月11日表示，印度将在未来六个月内对来自中国的钢铁产品征收15%-25%的临时关税。国内方面，周中，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作。国家发展和改革委员会党组书记、主任郑栅洁在《学习与研究》杂志发表署名文章。文章提到，加大宏观政策逆周期调节。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策&ldquo;组合拳&rdquo;。产业端，焦炭第八轮降价全面落地，铁矿供应端仍受影响，本周仍有部分下游企业未复工，叠加钢价震荡走弱，终端采购谨慎为主。
短期来看，本期热卷数据呈现供需相对双强走势，螺纹供需偏弱但累库节奏及库存水平尚可，考虑到重要会议临近，宏观预期升温，叠加产业暂无突出矛盾，预计钢价进一步向下空间有限。
铁矿石：
多空博弈加剧价格反复震荡运行
本周铁矿石价格偏强震荡，现货价格环比上涨5元/吨。国产精粉价格同样上涨5元/吨左右。展望下周，澳洲飓风影响预计本周末结束，铁矿石发运将明显回升，但由于前期发运低位，到港量仍偏低。与此同时，铁水产量预计小幅增加，叠加国内钢厂补库需求，铁矿石整体需求增长，港口库存或下降，对矿价存在支撑。临近两会，市场对宏观政策的预期增强，但钢材关税问题可能继续干扰情绪。
多空博弈下，预计下周铁矿石价格将继续宽幅震荡运行。
焦炭：市场情绪继续看跌 &nbsp;下周焦炭有第九轮降价预期
核心观点：
供应方面，焦企生产情况暂稳，部分焦企库存累积情况比较严重。需求方面，钢材价格下行，钢厂继续提降意愿持续走高，且钢厂复产谨慎，铁水增加缓慢，自身焦炭库存处于安全水平，对焦炭采购积极性较低。原料基本面情况，供应方面，煤矿复产节奏加快，焦煤产量维持增加趋势，供应压力持续增加。需求方面，钢厂仍在亏损阶段，焦炭第八轮全面落地，焦化利润也被压缩，对焦煤采购也偏谨慎。
综上，短期焦炭价格或继续弱势运行。
螺纹：
弱需求与宏观预期博弈 下周建材价格震荡运行
本周全国建筑钢材市场现货价格弱势运行，截至2月14日，全国螺纹钢均价3347元/吨，周环比下跌55元/吨。产业基本面来看，本周螺纹钢产量变化不大，当前长流程钢厂多保持正常生产，短流程钢厂元宵节后已陆续复产，但由于春节期间废钢加工基地尚未完全复工，废钢资源流通量不多，目前电炉开工率及产能利用率仍处于相对低位。需求端，目前下游陆续复工，但需求回升缓慢，建材库存仍在累积但累库幅度有所收窄，本周全国螺纹钢库存766.52万吨，较上周增加105.35万吨，环比增幅15.93%。整体来看，目前市场低产、低需、库存压力不大，基本面矛盾尚不突出，宏观方面两会预期升温，市场博弈下预计下周建筑钢材价格震荡运行，后期需重点关注需求恢复情况及宏观政策变化。预
计螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3450区间震荡运行。
热卷：需求进入验证期 下周期卷有望触底反弹？
本周热卷期现价格窄幅下探。基本面方面，本周热卷产量环比增加3.77万吨，供应释放强度较大，节后复市，市场成交有所回暖，但供应增量仍强于需求增量，社库继续累积，同时厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为583.34万吨，环比增加39.67万吨。后续来看，热轧短期新增检修较少，且据SMM调研，2月钢厂热卷生产积极性较强，日均产量有所增加，供应仍将处于高位，终端完全复工或尚待时日，短期热卷库存由增转降仍有压力；而原料端走势分化，铁矿仍有望偏强震荡，成本支撑短期依然存在；综合来看，特朗普关税政策公布，鞋子落地，其他国家跟随性政策仍可能对盘面造成扰动，但不必过于悲观，同时随着两会时间拉近叠加终端需求进入复苏期，两项影响对冲后，
预计下周HC2505合约或将偏强震荡，在3350-3500区间震荡运行。
废钢：基本面矛盾尚不突出 下周价格或将震荡运行
供给方面，目前废钢加工基地已陆续复工复产，但市场流通废钢资源仍相对偏少，收货量处于较低水平。需求方面，长流程钢厂目前保持正常生产，但由于近期期货走弱，成材价格跟跌，钢厂盈利水平一般。短流程钢厂陆续开工，据SMM调研，截止2月11日，SMM样本内10%的电炉厂已复产，其余电炉厂多集中在元宵节后复产，本期电炉开工率7.2%，环比下降0.98%，后续原料备库需求将逐步释放。
整体来看，目前废钢基本面矛盾不大，预计短期废钢价格仍将震荡运行。
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产业矛盾暂不突出  钢价进一步向下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
需求和宏观暖风谁先来？短期钢价下方空间有限&nbsp;
节后首周，黑色系呈先抑后扬走势。消息面，春节假期期间，美联储在1月货币政策会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%的区间不变。随后，当地时间2月1日，特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征25%的关税，对来自加拿大的能源资源加征10%的关税，暂定2月4日生效。国内方面，DeepSeek横空出世，引发全球关注。钢材现货市场方面，本周部分企业陆续复工，然下游需求回归仍需时间，市场成交表现平平。
短期来看，受海外发运消息扰动，原料端走势趋强；成材方面，需求进入验证期，叠加本周新一轮寒潮来袭，关注下周开始终端需求回归情况；另一方面，一季度宏观利好政策仍有较强预期，2月中下旬或将开启&ldquo;预热&rdquo;模式。综合来看，宏观预期、原料端仍有支撑，短期钢价下方空间有限，静待需求或宏观层面出现新的驱动。
铁矿石：节后钢厂补库积极 铁矿石价格震荡上涨
本周铁矿石价格先弱后强。宏观方面，春节期间特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征25%的关税。但其不稳定性也让市场情绪摇摆不定。导致节后首个交易日铁矿石期货价格先涨后跌波动较大。基本面方面，国内钢厂高炉陆续复产，铁水产量小幅回升，叠加节后钢厂补库需求释放，铁矿石整体需求有所增加。尽管全球铁矿石发运量恢复，但国内雨雪天气及春节假期影响工作效率，到港量小幅下降，供应压力有所缓解。基本面支撑下，铁矿石价格延续偏强震荡。港口价格方面，山东地区PB粉价格环比上涨15元/吨。近期南半球气旋频发，影响澳洲港口发运，预计全球铁矿石发运量将再度减少；同时，国内新一轮寒潮来袭，港口卸货效率可能下降，到港量或难大幅提升。需求方面，钢厂复产节奏放缓，预计下周铁水产量微降，铁矿石需求维持弱稳态势。
综合来看，当前产业端供需矛盾不突出，叠加两会政策预期增强，预计下周铁矿石价格将维持高位震荡运行。
焦炭：市场情绪看跌为主 &nbsp;下周焦炭价格有降价预期
核心观点：
供应方面，焦企开工暂稳，整体供应宽松，但利润空间有限，部分焦企甚至出现亏损。需求方面，节后部分钢厂仍有检修计划，叠加自身焦炭库存高位运行，钢厂压价意愿仍存。原料基本面情况，煤矿陆续复产，民营煤矿涉及检修以及培训，复产缓慢，国营煤矿已经开始出煤，焦煤日度供应增加。线上竞拍流拍率依旧较高，且新成交价较节前最近一次竟拍仍有下降。此外焦炭价格近期仍有下降风险，利空焦煤价格。
综上，市场情绪以看跌为主，下周焦炭价格有降价预期。
螺纹：
弱需求下情绪主导交易 &nbsp;下周建筑钢材走势或震荡偏强
本周建筑钢材现货价格相对平稳。春节假期结束市场商户陆续复工，但下游终端多于元宵前后逐步恢复需求，弱需求下，盘面震荡市场商户心态谨慎，周内成交较少。供应端，当下长流程钢厂效益尚可，且焦炭开启新一轮提降，钢厂有增产预期，短流程钢厂自2月7日期陆续复产，短期内建筑钢材供应有一定增量，但其供应水平仍处于同比偏低位置。库存方面，据SMM调研，节后首周全国螺纹钢库存661.17万吨，较节前增加213.27万吨，环比增幅47.62%，农历同比下降32.64%，库存同比低位。需求端，下游终端需求于元宵前后逐步恢复，在此之前市场交易受情绪影响较大，当前低产、低库存对现货价格有一定支撑，铁矿走势略强，在其带动下以及市场盼涨心态，
预计下周建筑钢材现货价格或震荡偏强运行，预计螺纹主力合约RB2505下周或在3300-3450区间震荡运行。
热卷：节后需求复苏仍需时间 &nbsp;下周热卷价格或呈现震荡走势
节后首周热卷价格先抑后扬。现货市场方面，本周市场主流参与者逐渐复工，但节后下游观望情绪较强，需求复苏仍需时间，市场整体成交表现一般。后续来看，宏观方面，特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%关税，成本方面，受海外发运消息扰动，铁矿价格有走强预期，但焦炭有下跌预期，两者对冲，热卷成本暂稳；需求方面，新一轮寒潮来袭，终端需求进入验证期，对价格影响暂定中性。
综合来看，宏观两会预期较好，成本支撑尚在，热卷降价空间有限，下周热卷主力合约或在3380-3530区间震荡运行。
废钢：电炉复产在即 预计下周废钢价格震荡运行
春节假期结束，部分钢厂、基地陆续开工复收，但由于工人复工及物流运输尚未完全恢复，废钢整体流通情况一般，目前在产钢企仍以消耗库存为主。从基本面来看，春节期间长流程钢厂多维持正常生产；短流程钢厂则处于停产状态，复产多在正月初十以后，节后需求恢复仍需时间。整体来看，春节假期刚刚结束，市场暂未全面开工，基本面矛盾尚不突出，
预计短期废钢价格将震荡运行。
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需求和宏观暖风谁先来？短期钢价下方空间有限 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
市场陆续放假 &nbsp;蛇年钢价能否迎来&ldquo;开门红&rdquo;？！
本周黑色系窄幅震荡运行。海外方面，美国总统特朗普20日宣誓就职，当天共签署超过40个总统行政令，涉及边境移民政策、退出国际组织或协定等，引发国际社会高度关注。国内方面，2025省级地方两会陆续召开，截至1月21日，31个省(区、市)2025年GDP目标均已出炉，绝大多数省份目标不低于5%。现货市场方面，春节将至，本周部分商户已陆续开启春节假期，市场成交水平快速下降。
短期来看，现货市场逐步进入休市状态，叠加资金避险情绪发酵，节前钢材价格预计将趋稳运行；当前钢材库存同比压力偏低，关注节后累库高度及降库节奏，若节后基本面矛盾偏低，配合节后开门红情绪，价格或将迎来一轮反弹机会。
铁矿石：宏观基本面共同提振 预计下周矿价或延续偏强震荡
本周进口铁矿石价格窄幅震荡。宏观方面，周初，美国总统特朗普上任首日签署了40项行政令，但并未涉及市场关注的钢材出口关税问题。此外，中美关系的缓和令短期市场担忧有所缓解，助推市场情绪的乐观。在基本面方面，由于暴雨影响，力拓的发运量大幅减少，导致全球发运量环比下降6.7%，处于季节性低位。到港量同样下滑，铁矿石的供应压力因此减轻。在需求端，钢厂高炉复产，推动铁水产量持续增加。同时，钢厂节前的补库尚未完成，为现货价格提供了支撑。综合影响下，本周铁矿石价格延续偏强震荡。就港口价格而言，山东地区的PB粉价格环比上周涨5-10元/吨。
展望下周，受南半球雨季影响，预计全球发运量将保持在较低水平，不过到港量可能会略有提升。需求方面，随着春节的临近，大多数钢厂维持现有的生产状况，铁水产量增加有限。同时，由于节前的补库已完成，现货交易趋于停滞，价格波动较小。节后需要关注产业链数据的压力情况以及下游需求启动的速度。总体而言，目前行业矛盾不大，宏观环境温和，
预计下周及节后首周，铁矿石价格可能将继续呈现偏强震荡的走势。
焦炭：春节后钢厂补库 &nbsp;焦炭价格有小幅上行空间
核心观点：
供应方面，焦企利润收缩，个别焦企出现亏损，但仍在焦企可承受范围内，整体维持前期生产状态，焦企焦炭库存继续累积。需求方面，春节已至，市场逐步进入休假模式，市场需求低迷，焦炭基本面维持宽松局面。原料基本面，煤矿进入放假周期，产量逐步下降，且大雪降温天气或阻碍运输，供应出现波折，但焦企利润收缩，对原料采购积极性下降，按需采购。综上，
春节前焦炭市场暂稳运行，春节后或因为钢厂补库，焦炭价格有小幅上行空间。
螺纹：
市场冬储减量资源多集中钢厂 &nbsp;年后或有一定上涨空间
本周建筑钢材现货价格整体平稳。随着春节日益临近，本周各地市场商户及下游终端陆续放假，现货价格趋于平稳，成交寥寥。供应端来看，本周长流程钢厂新增检修检修影响量为175.37万吨，环比上周增家6.48万吨，另外电炉钢厂集中停产年休，整体供应减量。需求方面，随着务工人员逐步返乡，下游终端也进入放假周期，除部分保障工程持续施工外，整体需求下降明显，本周全国建筑钢材库存延续增加，但当前库存处于近五年来同比低位，同时产量也是相对低位，虽春节需求停滞，其节后累库压力或并不大。综合来看，春节期间国内宏观处于真空期，节后市场对于重要会议预期，以及今年市场冬储大幅减量，资源多集中于钢厂，预计节后价格有一定上涨空间。
预计RB2505合约年前窄幅震荡为主，年后有冲高动力。
热卷：节前热卷盘面或维稳运行 节中关注内外宏观变动
本周热卷期现价格窄幅波动。基本面方面，本周热卷产量环比继续增加2.09万吨，供应压力较大，本周期货表现弱势，叠加部分地区贸易商及终端陆续放假，仅有少量需求释放，整体而言，社库开启节前累库，但钢厂多积极发运，厂库有所去化，综合影响下，总库存为435.60万吨，环比增加14.53万吨。后续来看，热轧暂无新增检修计划，钢厂生产积极性尚可，而下周正式进入春节假期，需求停滞，节后库存将继续累积，但目前而言，市场主动冬储的需求量不大，节后累库幅度或强于预期；综合来看，国内宏观仍将处于空窗期，节中需关注中美关系变化及特朗普关税政策进展，若关税政策利空，或导致开年盘面回落，但在国内仍有防御政策出台的基础上，
预计HC2505合约仍有反弹动力，而年前盘面或维持窄幅波动为主。
废钢：供需双弱 价格主稳运行
临近春节，市场进入假期氛围，虽有个别钢厂为保证正常生产，小幅上调废钢采购价格以吸引货源，但多数废钢贸易商已陆续放假，停收钢厂数量增加，废钢整体到货量有所减少。后续来看，各地钢材市场成交基本停滞，下游企业也集中放假，供需双弱情况下，
预计短期内废钢价格将维持窄幅震荡，波动区间（-50，50）元/吨，若节后下游开工情况良好，或可支撑废钢价格上行。
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市场陆续放假  蛇年钢价能否迎来“开门红”？！ 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
春节临近 &nbsp;钢价预计偏强震荡后维稳运行
本周黑色系震荡向上。海外方面，美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，略低于预期，降息预期升温。国内方面，周初，中国人民银行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上表示，房地产市场风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善。随后，海关总署最新数据显示，2024年12月中国出口钢材972.7万吨，环比增长4.8%；1-12月累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%，2024年钢材出口交出亮眼答卷！周中，国务院新闻办公室举行&ldquo;中国经济高质量发展成效&rdquo;系列新闻发布会，再次凸显政策推动经济恢复的决心。产业方面，钢材库存数据发布，节前第2周下游需求展现强韧性。现货市场方面，春节临近，本周钢价趋强带动市场情绪改善。
短期来看，铁水产量预计继续上升，成本支撑夯实。钢材方面，当前螺纹库存处于近五年低点，热卷库存累库节奏明显慢于往年，钢材基本面矛盾偏低，考虑到宏观政策真空叠加春节将至，预计节前钢价偏强震荡后维稳运行，关注节后供需情况能否触发钢价新一轮反弹。
铁矿石：宏观情绪驱动减弱 预计下周铁矿石价格或高位回落
本周铁矿石价格强势上涨。本周宏观消息接连公布，提振了市场情绪。基本面方面，受南半球暴雨影响，巴西的发运量下降了25%，供应有所减少。不过，尽管铁水需求略有回升，带动了对铁矿石的需求，但由于钢厂节前备库进入末期，采购积极性有所下降，导致铁矿石港口现货价格受到压制，期现基差收窄。就港口价格而言，山东地区的PB粉价格环比上周涨20-25元/吨。
展望下周，受澳洲气旋及南半球雨季的影响，预计全球发运量将有下降，但到港量仍将小幅增加。而需求端来看，根据SMM的高炉检修数据来看，下周高炉复产复产数量仍高于检修数量，铁水产量增幅扩大。考虑到下周钢厂节前备库基本结束，对于矿价支撑减弱；此外，特朗普上台后，市场的避险情绪有所增加。因此，
预计下周铁矿石价格上涨动力减弱，存在从高位回落的风险。
焦炭：供大于求局面难以改善 &nbsp;下周焦炭价格或弱稳运行
核心观点：
供供应方面，焦企开工仍处于高位，出货比较积极，但自身焦炭库存仍有累积现象。需求方面，近期宏观利好消息发力，市场情绪有所好转，但钢厂焦炭库存处于合理水平，按需采购为主，且有控制到货情况。原料基本面，临近春节，民营煤矿陆续放假，焦煤供应有所收缩，但下游按需采购，部分煤矿销售压力较大，库存有所累积；线上竞拍成交涨跌互现，但多数煤种成交价格呈现下跌状态，市场情绪偏弱。综上，焦炭供大于求局面难以改善，且成本支撑不稳，
短期焦炭价格或弱稳运行，市场仍存有降价预期。
螺纹：市场逐步放假 下周价格趋于平稳
本周建筑钢材现货价格震荡上涨。本周宏观消息面利好，期螺震荡上行，带动现货市场情绪升温，钢厂低产下积极上调资源出厂价格价格，刺激部分冬储需求释放，而终端需求仍是持续走弱。供应端来看，本周长流程钢厂新增检修检修影响量小幅下降，短流程钢厂检修集中于15-20日之间停产检修，年后复工在正月初十至十五之间。需求端，随着一年一度春运开启，各地外出务工人员逐步返乡，据了解当前仍在施工的多数项目集中于1月20号左右放假，有部分保障性项目及大型基建施工至春节前，终端需求将逐步停滞待到春节后重启，预计下周建筑钢材累库速度将加快。后续来看，随着市场商户及终端逐步放假，市场活力减弱，
现货价格逐步趋于平稳，预计下周RB2505合约或在3200-3380区间震荡。
热卷：春节将至 下周热卷价格将短暂冲高后走出震荡行情
本周热卷现货价格大幅上涨。基本面情况，本周钢厂热轧产线检修数量减少，热卷周度产量增加，但市场需求同样转好，下游终端拿货积极性有所提高，热卷基本面矛盾有所缓解。后续来看，央行降准降息消息传出，叠加热卷库存累库速度明显慢于往年，热卷基本面矛盾偏低，利好热卷价格；成本方面，短期焦炭价格仍有下跌预期，铁矿价格震荡，热卷成本支撑小幅减弱。综合来看，热卷基本面矛盾较小，且春节将至，市场信心充足，
预计下周热卷价格将短暂冲高后走出震荡行情，主力合约在3410-3560区间运行。
废钢：临近新年 废钢到货下降
临近新年，部分钢厂开始检修，废钢使用量有所下滑，但考虑到产废企业也陆续放假，且目前废钢库存不高，市场资源相对偏紧，叠加多数场地目前进入年末扫尾阶段，钢厂到货量下降，对废钢价格也形成一定支撑。综合来看，目前供需双弱，市场交投情况一般，基本面矛盾尚不突出，
预计短期废钢价格维持震荡运行，波动区间（-50，50）元/吨。
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春节临近  钢价预计偏强震荡后维稳运行 【SMM钢铁产业链周报】

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月10日起玉昆、仙福、呈钢、德胜、恒钢调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
&Phi;16、&Phi;18、Ф22、Ф25规格在Ф20规格的基础上加价由100元/吨调整为160元/吨；
&Phi;12
、&Phi;14规格在Ф20规格的基础上加价由180元/吨调整为200元/吨；
Ф28
规格在Ф20规格的基础上加价由200元/吨调整为260元/吨；
Ф32
规格在&Phi;20规格的基础上加价由250元/吨调整为310元/吨；
盘螺、盘圆基价在Ф20规格的基础上加价由250元/吨调整为310元/吨；
下图为各钢厂公告，以上价格调整自2026年3月10日起执行。

【SMM热点】云南市场部分流通钢厂规格组距价差调整

【SMM热点】中国钢材出口&ldquo;断崖&rdquo;预估&mdash;&mdash;是斋月惯例还是战争冲击？
上文说到
《波斯湾停摆？美伊战争对全球钢材贸易的影响》
，美伊战火之下，全球钢铁贸易的震荡与重构。而近期市场热烈讨论的另一话题是&mdash;&mdash;此次战争将对于我国出口总量带来怎样的冲击？在详细介绍之前，需要提醒大家注意的是，当前关注重心多停留在地缘冲突上，却常常忽略了此时正值&ldquo;斋月&rdquo;这一季节性低谷。因此为了更精准地量化战争的实际影响，现SMM经黑色全景航运数据做了对应的&ldquo;脱水处理&rdquo;。
&nbsp;
最直接影响：发运端的深度缺口
数据来源：SMM黑色全景航运
根据上表可以看到，在没有战争冲突的情况下，2025年斋月期间中国出口到海湾国家周均发货量约为32.7万吨，而斋月结束后一个月内的周均发货量为45.04万吨，那么斋月期间周均发货量保持在30万吨左右属于&ldquo;正常缩量&rdquo;水平。
再通过对比2026年与2025年的同期数据，我们可以精准计算出战争导致的量化影响。
截至日前，
斋月前20天我国出口到仅发运0.5万吨，周均仅0.175万吨。
测算逻辑：
若无战争，按2025年斋月标准中性评估来看，前20天总发运量应约为93万吨左右，故战争导致的发运损失量约92.5万吨。
因此我们可以得出结论，发运端的锐减99%以上可能性是因为战争（航道封锁、船东避险）而导致的，斋月因素在如此巨大的跌幅面前几乎可以忽略不计。
&nbsp;
到货端的延迟效应
数据来源：SMM黑色全景航运
除了发货端的冲击，根据SMM黑色全景航运也可以看到，多处港口停止作业后，船舶无法停靠、卸货等多重原因而导致钢材到港总量下滑。
截至日前，
周均到货约22.02万吨，较去年同期的30.22万吨下降了约8.2万吨/周。
测算逻辑：
若无战争影响，按2025年斋月标准中性评估来看，前20天累计到货约为86.34万吨，故累计少到货约23.4万吨。
成因剥离：
可以预见，到货端并没有发运端下降的那么明显，也是因为这12条到货船中，大部分是战争全面爆发前或局势初期已经发出的订单（1月25日-2月25日）。因此这23.4万吨的缺口主要是由于战争导致的航线绕行（延时）和部分港口停摆所致。
数据来源：SMM黑色全景航运
综上，从数据表现来看，我们可以得出结论，斋月只是&ldquo;背景板&rdquo;，战争才是&ldquo;主因&rdquo;，
如果只是受斋月影响，我们每周仍应有约30万吨的钢材发往海湾。但现实是，2月18日至今我们的周均发运量骤降至不足 0.2万吨。这意味着，在目前监测到的缺口中，超过90万吨的发运损失是完全由战争冲突导致的订单停滞或航道阻断造成的。
而到货端目前看到的27%的降幅仅仅是开始，真正的&ldquo;真空期&rdquo;将在3月下旬斋月后期彻底显现。
&nbsp;
当前，中国钢材出口中东总量的阶段性收缩已成定局。这是否意味着中国全年出口强劲的势头将就此止步？
根据SMM钢材出口接单数据，上周，31家出口商接单总量约76.5万吨，环比+20.76%。其中长材出口订单约43.7万吨，环比+56.07%。板材出口订单约32.8万吨，环比-7.21%。在出口价格上涨的背景下，这种增长并非源于全球经济的全面复苏，而是由地缘政治冲突导致的贸易流向被迫转移。一方面，伊朗局势不稳定导致东南亚订单流向中国，钢坯出口火热；另一方面，中东冲突推高了航运成本，油费的暴涨，直接导致了贸易链条的物理性受阻。即使海外有需求，运费的激增也降低了中国钢材的报价优势。
数据来源：SMM钢材出口周报
因此中东区域的出口减量虽已在数据端得到印证，但评估其对中国全年出口总量的影响，仍需建立在&ldquo;全球再平衡&rdquo;的视角下，海湾国家需求受限后的&ldquo;缺口&rdquo;，是否正转化为其他市场的&ldquo;增量&rdquo;？这些新兴增量市场的消化能力究竟有多少？能否对冲中东月度90万吨的发运损失？请持续关注SMM钢铁产业研究，我们将定期更新全球航运动态&hellip;&hellip;
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【SMM热点】中国钢材出口“断崖”预估——是斋月惯例还是战争冲击？

十四届全国人大四次会议5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。SMM根据政府工作报告相关内容，对部分核心关键词的表述，与2025年进行了对比：
经济增长目标
2025年和2026年均设定GDP增长5%左右，2026年目标区间为4.5%-5%，与2025年基本持平；货币政策方面，连续两年强调&quot;实施适度宽松的货币政策&quot;，保持流动性充裕。
而相较于2025年，部分核心指标有所变化&mdash;&mdash;
碳排放目标
2025年单位国内生产总值能耗降低3%左右，2026年调整为单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，综合考虑了经济社会发展、绿色低碳转型和国家能源安全等多种需要，有利于有序实现2030年前碳达峰目标。
赤字规模
赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。
新型政策性金融工具
发行新型政策性金融工具8000亿元，比上年增加3000亿元，将有效带动更多社会资本参与投资。
财政金融协同促内需专项资金
设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。
整体来看，宏观层面政策&ldquo;组合拳&rdquo;发力，聚焦扩内需、稳增长。对于钢铁行业来说，短期宏观氛围偏暖，有望带动市场情绪；中长期来说，宏观层面托底需求预期增强，但仍需关注相关资金落地节奏。

【SMM分析】2026 V.S 2025 政府工作报告核心关键词对比来了！

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月7日起成渝钒钛、四川达钢、四川德胜、成都冶金、四川冶控、重庆永航将调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
&Phi;16、&Phi;20和Ф22规格在Ф18规格的基础上加价由120元/吨调整为170元/吨；
&Phi;12、&Phi;14和Ф25规格在Ф18规格的基础上加价由140元/吨调整为190元/吨；
Ф28和Ф32规格在Ф18规格的基础上加价由200元/吨调整为250元/吨；
Ф36和Ф40规格在&Phi;18规格的基础上加价由300元/吨调整为350元/吨；
盘螺、盘圆基价在Ф18规格的基础上加价由250元/吨调整为330元/吨；
Ф18规格在基价的基础上加价由100元/吨调整为150元/吨；
下图为各钢厂公告，以上价格调整自2026年3月7日起执行。

【SMM热点】川渝市场部分流通钢厂规格组距价差调整

SMM
冷轧排产：钢厂接单较好 &nbsp;10月钢厂冷轧排产小幅增加
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂10月冷轧商品材计划量总计439.65万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加16.44万吨，增幅3.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月冷轧商品材日均排产为14.18万吨，环比9月冷轧商品材日均实际产量增加0.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：10月热轧排产环比增3.3% &nbsp;日均环比降0.1%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂10月热轧商品材计划量总计1441.7万吨，较上月实际热轧商品材产量上升45.53万吨，增幅3.3%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月热轧商品材日均排产为46.51万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量减少0.1%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月新增1家样本钢厂，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1849.3万吨，较上月实际产量上升7.3%。日均来看，10月天数较9月多1天，10月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.65万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量增加3.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
10
月，东北、华北、华东、华南及西部等多个区域的钢厂结束检修复产，此外，据SMM了解，当前多数钢厂板材利润及订单情况好于建材，部分钢厂适当增加板材产量。综合影响下，10月钢厂热轧排产总量环比上升45.53万吨，由于10月天数多于9月，10月钢厂热轧日均排产环比基本持稳。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
10
月热轧板卷内贸排产1341.4万吨，环比上月国内实际产量上升37.73万吨，增幅2.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.27万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量下降0.4%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止10月11日，钢厂内贸订单基本接满，多数钢厂接单情况对比上月有所改善，其中，板材接单情况好于建材，冷系接单情况略好于热系，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：10月热轧板卷出口计划量100.3万吨，较上月实际出口上升7.8万吨，环比增幅8.4%；
10
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，展现较强韧性，据SMM调研，受前期MD出口查处力度升级影响，部分大厂出口接单改善，叠加今年以来中国钢厂出海销售渠道的拓宽、产品质量和海外知名度的提升，本月北方部分钢厂出口排产环比小幅增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
10
月热轧检修影响量暂为47.34万吨，环比上月下降38.56万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较9月利润水平小幅收窄；细分来看，约10%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；20%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；35%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近35%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
10
月钢厂热轧商品材排产环比9月上升3.3%，由于10月天数多于9月，10月热轧日均排产环比上月实际产量小幅下降0.1%。
后续来看，10月部分钢厂检修结束复产，另有部分新投产钢厂加大市场投放量，预计10月热卷供应环比增加；需求方面，进入10月，一方面房建基建等项目开工情况存在转好预期，另一方面，制造业表现或有所分化，但整体需求韧性较强，环比9月预计小幅增加。家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年10月空冰洗排产合计总量共计2924万台，较去年同期生产实绩下降9.9%；汽车行业，第四批以旧换新补贴资金计划于10月下发，有望带动消费者购车需求增长，叠加新能源汽车车辆购置税免征政策将在今年12月底结束，需求或将前置释放。
国庆假期期间，热卷库存累积幅度较高，叠加节后复工热卷价格冲高回落，终端采购谨慎，市场情绪偏弱，关注降库拐点，若高供应下库存去化缓慢，将对热卷价格形成一定拖累。
其他方面，宏观层面10月仍有美联储降息及国内&ldquo;十五五&rdquo;布局重要会议，下旬宏观预期将明显升温；成本方面，铁水产量仍处偏高水平，叠加原料端消息炒作要素较多，成本支撑暂无明显风险，近期中美贸易摩擦有升级态势，短期对热卷价格仍有压制。综合来看，10月热卷基本面矛盾累积程度暂时较有限，关注后续降库情况，考虑到宏观及成本支撑，10月热卷价格进一步回调空间较为有限。
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SMM
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&nbsp;
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【SMM热轧&冷轧排产】—— 10月钢厂冷热轧排产总量增加  出口再现强韧性！

9
月热卷产量环比下降0.9%，产量略高于去年同期
根据SMM数据，9月国内热卷产量周均值为403.84万吨，略高于去年同期，环比8月小幅下降0.9%。
&nbsp;
9
月钢厂利润收窄 &nbsp;钢材月均利润降幅近32%
从
利润
情况来看，9月，钢厂利润环比收窄，其中，热轧利润从8月平均水平244元下降至185元/吨，螺纹利润从8月平均水平126元下降至32元/吨，冷轧利润从8月平均水平276元下降至240元/吨，9月，原料价格窄幅波动而钢价出现不同程度下跌，钢厂利润环比收窄。
&nbsp;
10
月钢厂检修影响小幅下降 &nbsp;但近期钢价下跌或引发钢厂减产意愿
根据SMM统计钢厂检修情况来看，10月热轧检修影响量暂为41.02万吨，环比9月下降44.88万吨，然而，近期价格连连走弱，节后若价格走势仍弱势运行，部分钢厂或新增检修减产计划，预计实际影响量将大于当前预估值。
&nbsp;
整体来看，关注节后复工库存累积情况，若累积幅度超市场预期，钢价或有新一轮下跌风险，然而，考虑到10月仍有宏观会议召开预期，价格下跌幅度也将较为有限，热卷主力合约关注3200支撑。

【SMM分析】9月  国内热卷周均产量环比降0.9%

2025
年1-8月共有3条热轧线投产，分布于华北、华南及华中区域
据SMM整理统计，2025年1-8月国内钢厂新投产热轧产线共计3条，合计产能约为1058万吨，如表1所示，新投产产线分布于华北、华南及华中区域，由于资金、政府审批及钢厂战略布局调整等因素影响，今年热卷产能整体投产进度不及此前预期。
表1-2025年投产及未来待投产热轧产线汇总
*
注：产线实际产能与目前可公开数据或存在一定出入。
&nbsp;
未来仍有超3000万吨热卷投产计划，不排除部分项目或将&rdquo;搁浅&ldquo;
截至8月29日，SMM调研并整理了国内钢厂计划投产热轧产线情况，
未来
国内仍有
13
条
热轧产线，累积产能约3884万吨。分
区域
来看，华北、华中及西北区域分别新增11、1、1条。然而，据SMM了解，其中部分产线仍处于待定阶段，不排除部分项目最终将&rdquo;搁浅&ldquo;。
2023
年热轧产能增速达到峰值，2024-2025年产能增速逐步放缓
据SMM统计，2025年全国新投产热轧产能为1058万吨，暂不考虑下半年有新投产的热轧产能来看的话，2025年全国总产能预计约为
40664
万吨
，同比2024年
增长3%
，与2023-2024年产能增速相比明显放缓。
图3-全国热轧产能变动情况
&nbsp;
国内钢厂热轧产线投产情况，SMM将持续跟踪。

【SMM热点】1-8月累计投产1058万吨热卷产能！投产节奏不及预期

SMM
冷轧排产：
8
月钢厂冷轧排产止降转增
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂8月冷轧商品材计划量总计426.41万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加18.79万吨，增幅4.61%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
数据来源：SMM钢铁
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
SMM
热轧排产：
8
月热轧排产环比仅增加0.5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂8月热轧商品材计划量总计1442.11万吨，较上月实际热轧商品材产量上升7.05万吨，增幅0.5%。日均来看，8月热轧商品材计划量为46.52万吨/日
。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的53家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1765.41万吨，较上月实际产量下降0.08%
。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
8
月，东北、华北、西南及华南等区域部分钢厂开启新一轮检修周期，一定程度影响热卷产量释放；此外，华东、华中区域部分钢厂反映近期冷系接单略好于热系，因此存在生产&ldquo;热转冷&rdquo;的情况，综合影响下，高利润背景下，8月钢厂热轧排产总量环比上月仅窄幅增加
。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
8
月热轧板卷内贸排产1345.71万吨，环比上月国内实际产量上升0.70万吨，增幅1.6%
。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止8月7日，钢厂内贸订单基本接满。淡季影响加大，冷系接单环比上月明显转好，部分钢厂提到9月目前接单情况不佳，后续接单情况SMM将持续跟踪
。
&nbsp;
外贸：
8
月热轧板卷出口计划量96.4万吨，较上月实际出口下降14.60万吨，环比降幅13.2%；
8
月国内钢厂热轧出口计划量环比有所下降。一方面，本月部分钢厂因检修影响，下调热轧排产总计划，进而减少热轧出口排产量；另一方面，6-7月钢厂出口接单情况环比有所走弱，进而影响到本月出口排产。
接单方面，根据SMM最新数据，截至8月4日，SMM调研的21家出口商新接出口订单约23.96万吨（新口径），环比前一周订单减少11.65万吨，环比-32.72%。考虑到7月接单下降较明显，预计9月出口排产将环比8月进一步下降。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
8
月热轧检修影响量暂为78.06万吨，环比上月增加50.98万吨。目前已公布的检修主要集中于东北、华北、西南及华南地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元/吨
区间，较7月利润均值进一步走扩；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；17%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；17%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近61%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
总结：
8
月国内钢厂热轧日均计划产量上月实际产量环比窄幅增加，增幅不及此前预期，主要由于部分区域钢厂开启新一轮检修周期，以及部分钢厂减少热轧、增加冷系排产有关。
后续来看，供应方面，8月钢厂热轧排产环比基本持稳；需求方面，淡季背景下，高温雨水天气密集，钢材整体需求承压，但热卷下游制造业需求有望维持较强韧性，SMM预计8月热卷库存累积幅度有限，基本面矛盾对价格拖累较小。
此外，消息面，8月中下旬，&ldquo;阅兵限产&rdquo;的消息扰动力度及频率均将提升，基本面矛盾偏低，叠加限产有望带来供应减量&ldquo;强预期&rdquo;等影响下，8月热卷价格形成易涨难跌高位震荡走势，关注中下旬阅兵限产实质性政策，若不及预期，价格存在高位回调风险。
&nbsp;
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以下简称
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上海有色网
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、市场交流、依托
SMM
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【SMM热轧&冷轧排产】——部分钢厂检修&冷系接单改善  8月冷轧排产增幅大于热轧！

根据《美利坚合众国宪法》及《国际紧急经济权力法》（
50 U.S.C. 1701 et seq.
）、《国家紧急状态法》（
50 U.S.C. 1601 et seq.
）、
1974
年《贸易法》第
604
条修正案（
19 U.S.C. 2483
）以及《美国法典》第
3
编第
301
条赋予美国总统特朗普的权力，特朗普总统特此决定并命令如下：
第一节
背景
在
2025
年
4
月
2
日颁布的第
14257
号行政命令（《通过互惠关税调整进口以纠正导致美国货物贸易长期巨额逆差的贸易行为》）中，特朗普总统认定美国长期巨额货物贸易逆差所反映的状况构成对美国家安全和经济的不寻常威胁，且该威胁全部或主要源自境外。特朗普总统宣布就此进入国家紧急状态，并认为有必要实施适当的从价关税以应对该威胁。
特朗普总统已收到多位高级官员的补充信息和建议，内容涉及双边贸易关系中持续存在的互惠缺失问题、贸易伙伴不同关税政策及非关税壁垒对美国出口、制造业基础、关键供应链和国防工业的影响，以及贸易谈判进展、他国对美反制措施和与美经济及国家安全政策协调情况等外交、经济与国家安全事务。
部分贸易伙伴已同意或即将同意与美达成实质性贸易安全承诺，表明其有意永久消除导致国家紧急状态的贸易壁垒，并与美经济及国家安全政策保持一致。另有部分贸易伙伴虽参与谈判，但其提议条款在特朗普总统看来未能充分解决贸易失衡问题或未与美政策充分协调。还有部分贸易伙伴既未参与谈判，也未采取足够措施与美政策保持一致。
经综合考虑近期获得的信息与建议，特朗普总统认定有必要通过本命令附件
I
所列税率对特定贸易伙伴商品加征从价关税（同时遵循经修正的第
14257
号行政命令所有适用例外条款），以取代此前根据经修正的第
14257
号行政命令对相关商品实施的关税措施，从而应对已宣布的国家紧急状态。
第二节
关税调整
《美国协调关税表》（
HTSUS
）应按本命令附件
II
进行修订。修订条款自本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
起对申报进口或出仓消费的货物生效，但下列情况除外：在本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
前已装船并处于最终运输途中的货物，若在
2025
年
10
月
5
日东部夏令时间凌晨
12:01
前完成进口申报或出仓消费，可不适用新增关税，而继续适用经修正的第
14257
号行政命令规定的原有从价关税。
附件
I
所列特定贸易伙伴已同意或即将与美达成实质性贸易安全协议。在协议最终达成且特朗普总统签署命令确认条款前，这些贸易伙伴的商品将继续适用附件
I
规定的从价关税。
对欧盟商品的新增从价关税税率按
HTSUS
第一栏（普通税率）现行从价税率（或等值税率）确定：现行税率低于
15%
者，补征差额至
15%
；已达或超过
15%
者免征附加关税。
未列入附件
I
的贸易伙伴商品将根据经修正的第
14257
号行政命令加征
10%
从价关税（另有明确规定者除外），自本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
起对申报进口或出仓消费的货物生效。
在附件
II
修订条款生效前，继续暂停适用
HTSUS
第
99
章第三分章
9903.01.43
至
9903.01.62
、
9903.01.64
至
9903.01.76
税目及美国注释
2(v)(xiii)(1)-(9)
、
(11)-(57)
项。附件
II
修订生效后，上述按税率分类的税目及注释项将废止，由附件
II
所列按贸易伙伴分类的新税目取代。
除本节
(a)-(d)
款规定外，经修正的第
14257
号行政命令条款继续有效。
本命令不影响
2025
年
5
月
12
日第
14298
号行政命令（《调整对华互惠关税税率》）的效力。
商务部长与贸易代表应会同国土安全部长（通过海关与边境保护局局长）及国际贸易委员会主席，决定是否需对
HTSUS
进行补充修订以实施本命令，并可通过《联邦公报》公告进行修订。
第三节
转运监管
经海关认定通过转运规避本节关税的商品将面临：①
40%
从价惩罚性关税（替代原产国适用税率）；②根据《美国法典》第
19
编第
1592
条等法规的处罚；③原产国商品应适用的其他税费。海关不得减免针对转运行为的处罚。
商务部长与国土安全部长（通过海关局长）应会同贸易代表每半年公布参与规避行为的国家及设施名单，供政府采购、国家安全审查和商业尽调参考。
第四节
实施机制
商务部长、国土安全部长及贸易代表应会同国务卿、财政部长、总统经济政策助理、贸易与制造业高级顾问、国家安全事务助理及国际贸易委员会主席，依法采取必要措施实施本命令，包括通过临时修订《联邦公报》公告、制定规章或指引，以及行使《国际紧急经济权力法》赋予总统的权力。各行政部门应在职权范围内落实本命令。
第五节
监督建议
商务部长与贸易代表应监控第
14257
号行政命令宣布的紧急状态发展情况，定期征询相关高级官员意见，并向特朗普总统报告需采取进一步行动或贸易伙伴已采取充分应对措施的情况。
若当前措施未能有效解决紧急状态，商务部长与贸易代表应经咨询后向特朗普总统提出补充行动建议。
若贸易伙伴未采取充分应对措施或对美实施反制，商务部长与贸易代表应协调相关官员建议补充行动。
第六节
可分性条款
本命令任何条款或其适用若被判定无效，不影响其余条款及其对其他主体或情形的适用效力。
第七节
一般规定
本命令不削弱法律赋予行政部门或其首长的权力，也不影响管理与预算局局长在预算、行政或立法提案方面的职能。
本命令应在拨款允许范围内依法实施。
本命令不创设任何法律或衡平法上可执行的权利或利益。
本命令发布费用由美国贸易代表办公室承担。

美国对多国进一步修改互惠关税税率

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【十四届全国人大四次会议在北京人民大会堂举行闭幕】
3月12日下午3时，十四届全国人大四次会议在北京人民大会堂举行闭幕会。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平等党和国家领导人出席闭幕会。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【同业存款或将迎来利率下调】
近期，部分成员银行参加市场利率定价自律机制会议，被要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。业内人士预计，超10万亿同业存款或将迎来利率下调。
03
★★★&nbsp;
【美国将对16个贸易伙伴发起301调查】
美国贸易代表格里尔当地时间3月11日表示，美国将对包括中国、欧盟、墨西哥、越南、印度和日本在内的16个贸易伙伴发起301调查。所谓&ldquo;301调查&rdquo;源自美国《1974年贸易法》第301条。该条款授权美国贸易代表可对他国的&ldquo;不合理或不公正贸易做法&rdquo;发起调查，并可在调查结束后建议美国总统实施单边制裁。这一调查由美国自身发起、调查、裁决、执行，具有强烈的单边主义色彩。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★
乘联分会：2026年1月中国占世界汽车份额33%
乘联分会数据显示，2025年全球汽车销量9,689万辆，同比增长6%。2026年1月的世界汽车销量达到718万辆，同比增长1%。随着中国和美国车市的相对放缓，2026年1月世界车市销量也随之增长放缓。中国车市走势总体较好，2020年以来中国的世界份额持续提升，到2023年达到33.8%，2024年达到34.2%，2025年中国车市达到世界35.4%。2026年1月中国车市达到世界32.7%，表现平稳。
02
&nbsp;★★★
乘联分会：2月乘用车出口（含整车与CKD）55.5万辆 同比增长56.0%
根据乘联数据，2月乘用车出口（含整车与CKD）55.5万辆，同比增长56.0%，环比下降4.4%。2月新能源车占出口总量的48.5%，较同期增加15个百分点。2月自主品牌出口达到47.8万辆，同比增长52%；合资与豪华品牌出口7.7万辆，同比增长85%。
03
&nbsp;★★★
【SMM建材库存】建材库存虽持续累积 但累库增速明显收窄
本周建筑钢材库存持续累积，供给端，本周长流程钢厂检修力度边际减弱，铁水回流至建材品种；短流程钢厂陆续复产，产能利用率环比提升，建材整体供给水平有所抬升。需求端，目前市场需求逐步启动，下游工地复工节奏加快，刚需拿货环比有所改善，整体表观消费量有所回升。整体来看，本周供需双增，建材总库存虽持续累积，但增幅明显放缓。
★其他热点★
⭕
宁夏开展2026年电解铝、钢铁、水泥和铁合金企业节能监察工作，全区电解铝、钢铁、水泥(含水泥粉磨站)、铁合金企业77家。
⭕近日，哈萨克斯坦钢铁生产商Qarmet宣布，正在推进Kentobe铁矿床的开发，以强化其原材料基地。该矿目前通过露天方式开采，设计年产能为210万吨，当前铁矿石产量约75万吨/年。
⭕全国人大代表、天津钢管制造有限公司工程师李刚：在约1000米深海中，9000多根国内最大管径无缝海管全由我们制造。现在全球100多个国家和地区都在用我们的产品，这就是市场用订单给中国制造投的&ldquo;信任票&rdquo;。
⭕2月10个重点城市新建商品房成交（签约）面积374.98万平方米，环比降23.9%，同比降22.9%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积529.82万平方米，环比降45%，同比降25.9%。
&nbsp;
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】十四届全国人大四次会议在北京人民大会堂举行闭幕

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【中国发展高层论坛即将召开】
中国发展高层论坛2026年年会将于3月22日至23日在北京召开，主题为&ldquo;&lsquo;十五五&rsquo;的中国：高质量发展与共创新机遇&rdquo;。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【1至2月全国铁路完成固定资产投资722亿元】
中国铁路公众号消息，今年1至2月，全国铁路完成固定资产投资722亿元，同比增长5.4%，铁路建设优质高效推进，为区域经济社会发展注入了新动能。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★
环保检查影响 &nbsp;铁水产量继续下降
据SMM调研，3月11日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.99%，环比下降1.03个百分比。高炉产能利用率为86.79%，环比下降1.34个百分比。样本钢厂日均铁水产量为235.14万吨，环比下降3.64万吨。
02
&nbsp;★★★
中汽协：中国2月份汽车销量同比下降15.2%
中汽协数据显示，2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。2月汽车出口67.2万辆，环比下降1.4%，同比增长52.4%。
03
&nbsp;★★★
中汽协： 2026年2月汽车工业产销情况
据中国汽车工业协会分析，今年春节在2月中下旬，且假期有所延长，2月有效工作日仅16天，企业生产经营受到一定影响，市场活跃度总体有所下降。从1-2月行业运行情况看，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑。其中，乘用车市场和新能源汽车同比下降，商用车市场持续向好，汽车出口快速增长。
★其他热点★
⭕
由于近期霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船已改变航线，转而前往中国，目前已有四起船舶改道事件。
⭕中国煤炭工业协会：2026年是&ldquo;十五五&rdquo;规划开局之年，也是煤炭行业信用体系建设法治化、规范化的关键之年，煤炭行业信用状况将呈现&ldquo;整体稳健、结构分化、层级分明、质效提升&rdquo;的核心特征。
⭕近日，宝钢股份宝山基地2026年系列年修正式拉开帷幕。本次年修以1号高炉原地大修为主线，统筹推进炼铁、炼钢、热轧、冷轧、硅钢及钢管特钢等全流程产线同步检修。
⭕3月9日，贵州省发改委发布2026年重点民间投资项目清单，合计1500个项目，总投资9654亿元，年度计划2045亿元。
⭕产业在线：自中东战事持续发酵以来，家用空调出口排产较前期规划有明显下调，海外客户因运费涨价或船运公司增收战争费用取消或推迟订单，3月份预计下调超50万台。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】环保检查影响  铁水产量继续下降

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%】
海关总署：前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会】
3月10日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就中东地区局势以及全球能源安全相关问题提问。郭嘉昆表示，能源安全对世界经济至关重要，各方都有责任确保能源供应稳定畅通。中方将采取必要措施保障自身能源安全。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★
2026年1-2月累计出口同比增长57.9%
海关总署数据显示，2026年2月中国出口汽车73.6万辆；1-2月累计出口153.2万辆，同比增长57.9%。
02
&nbsp;★★★
【SMM电炉开工率】电炉厂复产进程加快 本周开工率环比上升24.62%
截至3月10日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为35.38%，环比上期上升24.62%；产能利用率29.34%，环比上期上升22.46%；建材日均产量6.53万吨，环比上升5万吨。
&nbsp;
★其他热点★
⭕
海关总署数据显示，2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%
⭕山西省发改委：自2026年1月1日起，山西省煤电容量电价标准调整为165元/千瓦&middot;年（含税）。
⭕山西省印发《关于推进全省煤矿井下充填开采实施意见》，逐年布局充填开采煤矿，力争到&ldquo;十五五&rdquo;末，充填开采煤矿数量占全省正常生产煤矿10%以上，全省煤矸石净排放量明显下降。
⭕3月9日，贵州省发改委发布2026年重点民间投资项目清单，合计1500个项目，总投资9654亿元，年度计划2045亿元。
⭕3月2日-8日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积100.84万平方米，环比降23.6%，同比降34.4%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计163.41万平方米，环比增25%，同比降29%。
⭕《广西持续推进城市更新五年行动方案(2026&mdash;2030年)》印发，在既有建筑改造利用方面，稳妥推进危险住房改造，完成4万套以上城市危旧房隐患销号，分类分批对存在抗震安全隐患且具备加固价值的城镇房屋进行抗震加固。
&nbsp;
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【SMM钢市早讯】电炉厂复产进程加快 本周开工率环比上升24.62%

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【【国家发改委主任郑栅洁：预计今年GDP增量超过6万亿元】】
国家发改委主任郑栅洁：预计今年GDP增量超过6万亿元；&ldquo;十五五&rdquo;末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上；在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域，建设一批长链条、大体量重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级；支持开展并购重组，推动解决&ldquo;内卷式&rdquo;竞争问题；&ldquo;十五五&rdquo;时期将实施一批投资万亿级以上的能源重大工程。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【财政部部长蓝佛安：今年财政资金规模安排三方面创&ldquo;新高&rdquo;】
财政部部长蓝佛安：今年财政资金规模安排三方面创&ldquo;新高&rdquo;，一是支出总量创新高，首次超过30万亿元。二是新增政府债券规模创新高，达到11.89万亿元，为近年来力度最大。三是中央对地方转移支付创新高，地方财政保障能力进一步增强。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【中国人民银行行长潘功胜：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具】
中国人民银行行长潘功胜：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；过去两个月在公开市场净投放中长期资金约2万亿元；将综合运用短、中、长期的政策工具，保证市场的流动性充裕。
多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★
2月下旬重点钢企粗钢平均日产202.7万吨，环比下降0.1%
中钢协：2月下旬重点钢企粗钢平均日产202.7万吨，环比下降0.1%；钢材库存量1734万吨，环比上一旬下降4.3%，比上月同旬增长17.9%。
02
&nbsp;★★★
浙江省安排首批&ldquo;千项万亿&rdquo;重大项目】
3月6日，浙江省人民政府下达2026年浙江省国民经济和社会发展计划。安排首批&ldquo;千项万亿&rdquo;重大项目1678个、年度投资1.1万亿元，产业项目数占比达到58%。
&nbsp;
★其他热点★
⭕
广东财源特钢有限公司优特精品钢加工生产技术改造建设项目第一条生产线已完成建设并进行全线热调试，第二条生产线也已进入设备安装阶段。项目总投资达3.77亿元，计划新建生产30万吨/年船用型钢及特高压电力角钢的&ldquo;特种型钢生产线&rdquo;。
⭕3月5日，晋钢控股集团1750ESP产线项目开工。项目采用全球首台套薄板无头铸轧一体技术生产高性能硅钢和汽车超深冲钢的生产线，构建起从铁矿石到成品钢卷工艺最短、碳排放最少、产品竞争力最强的工艺流程，代表当今世界热轧技术最高水平
⭕湖北2026年省级重点项目清单》发布，共768个项目，包括沪渝高速公路武汉至宜昌段改扩建工程（武汉段）、武汉都市圈环线高速汉南长江大桥及接线工程、武汉都市圈环线高速公路黄陂至新洲段等。
⭕财联社最新统计，全国已有28个省市已公示存量闲置土地项目，累计覆盖5713块宗地，拟投入资金达6535.43亿元，广东、重庆、江西、湖南、河南等地公示的专项债存量闲置土地资金规模居前。
⭕【联合海上信息中心：霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞】霍尔木兹海峡的船舶交通几乎完全停滞，通行量降至自这条关键水道在周末实质关闭以来的最低水平。联合海上信息中心(JMIC)在3月6日发布的一份报告称，近期对该海峡航运讯号的评估表明，通行船只数量已降至个位数水平，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行。根据这个专注于中东的多国海上顾问组织，这些通行涉及的是货船而不是石油船
&nbsp;
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】中国人民银行行长潘功胜：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【国新办3月5日举行吹风会 解读《政府工作报告》】
国务院新闻办公室将于2026年3月5日（星期四）上午11时30分举行吹风会，请《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳，《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛解读《政府工作报告》，并答记者问。
02
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【十四届全国人大四次会议3月5日上午开幕 会期8天】
十四届全国人大四次会议3月4日在人民大会堂举行新闻发布会，大会发言人娄勤俭就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。娄勤俭介绍，十四届全国人大四次会议将于3月5日上午开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，共安排3次全体会议。大会议程共有十一项。
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【十四届全国人大四次会议记者会等集中采访活动安排发布】
十四届全国人大四次会议记者会等集中采访活动安排发布，详情如下：3月5日上午，开幕会前，举行&ldquo;代表通道&rdquo;集中采访活动。3月5日上午，开幕会后，举行&ldquo;部长通道&rdquo;集中采访活动。3月6日下午，举行经济主题记者会。3月7日上午，举行民生主题记者会。3月8日上午，举行外交主题记者会。3月9日上午，第二次全体会议前，举行&ldquo;代表通道&rdquo;集中采访活动。3月9日上午，第二次全体会议后，举行&ldquo;部长通道&rdquo;集中采访活动。3月12日下午，闭幕会前，举行&ldquo;代表通道&rdquo;集中采访活动。3月12日下午，闭幕会后，举行&ldquo;部长通道&rdquo;集中采访活动。每场活动的具体安排将另行公告，敬请关注。
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【国家统计局：2月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%】
国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。2月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平有所改善。2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。
★产业及下游★
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【SMM高炉开工率】环保限产影响增强 铁水产量小幅下降
据SMM调研，3月4日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.02%，环比下降0.17个百分比。高炉产能利用率为88.13%，环比下降0.22个百分比。样本钢厂日均铁水产量为238.78万吨，环比下降0.59万吨。
本周，据SMM调研数据显示，本周期共有4座高炉进行检修，主要集中在河北地区；同期复产高炉2座，主要分布在重庆以及山西地区。临近重要会议召开，华北部分区域环保检查力度加强，部分钢厂制定了临时检修计划，铁水产量出现下滑。展望下周，目前跟踪有8座高炉检修，检修高炉主要集中于河北，辽宁以及河南地区，主要受会环保限产的影响，整体铁水呈现下滑趋势。
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【SMM钢材库存】
建筑钢材：
据SMM调研，3月4日，本周杭州库存138万吨，环比上周三累库21.8万吨，环比上升18.76%。
本周贵阳建材总库存14.26万吨，环比上周增加1.66万吨，增幅13.13%。
本周西安建材总库存48.30万吨，环比上周增加8.1万吨，增幅20.15%，同比降幅38%。
热轧板卷：
本周上海热卷库存57.6万吨，环比上周+6.87万吨，增幅13.54%；阳历同比增幅58.72%，农历同比增幅47.77%。
本周沈阳热卷库存17.4万吨，环比上周+2.3万吨，+15.23%。同比+6.35万吨，+57.47%。
本周乐从热卷库存103.97万吨，环比上周+5.71万吨，增幅5.81%；阳历同比-3.50%，农历同比+5.89%。
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【重庆楼市实现开门红 楼市成交量增超7%】
重庆出台稳楼市22条新政，一系列政策在春节期间集中释放、显现成效。春节过后，重庆市住建委发布的最新数据显示，全市房地产实现&ldquo;开门红&rdquo;：商品住房成交量同比增长7.27%，成交价格同比增长0.3%，高品质&ldquo;好房子&rdquo;成交面积占比达到28%。
★其他热点★
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【中远海运集运：鉴于中东地区冲突持续升级 即日起暂停相关航线新订舱业务】
中远海运集运发布关于中东地区局势更新的服务提示（二）。鉴于中东地区冲突持续升级，霍尔木兹海峡海上交通受到相应限制，为最大程度保障您的货物运输安全及整体航运运营的稳定性，根据中远海运集运最新的风险评估结果，现决定即日起暂停相关航线新订舱业务，恢复时间另行通知为止。涉及业务范围如下：1、暂停全球至阿联酋（富查伊拉、豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特的所有新订舱业务。2、暂停阿联酋（富查伊拉、豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特至全球的所有新订舱业务。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】国新办3月5日举行吹风会 解读《政府工作报告》

★宏观★
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【十四届全国人大四次会议新闻发布会3月4日举行】
十四届全国人大四次会议将于2026年3月4日（星期三）12时在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会，由大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。
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【中国人民银行高质量完成2025年&ldquo;两会&rdquo;建议提案办理工作】
据中国人民银行消息，2025年，中国人民银行共承办十四届全国人大三次会议代表议案7件、代表建议398件，十四届全国政协三次会议委员提案225件，共计630件，已全部完成办理工作,答复办结率、代表委员沟通率、办理满意率均为100%。2026年全国&ldquo;两会&rdquo;召开在即，中国人民银行将持续完善工作机制，将办好建议提案作为倾听群众呼声、促进央行履职、推动改革发展的重要抓手，强化政治担当和责任意识，高质量办好每一份建议提案，不断提高履职水平。
★产业及下游★
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【SMM铁矿石航运：全球发运量环比小增7.9% 到港量下滑12.5%】
上周，SMM全球铁矿发运总量3485万吨，环比增256万吨，增幅为7.9%。本周期，澳巴及非主流国家均有小幅增长。SMM中国铁矿石到港总量2428万吨，环比下降347万吨，降幅为12.9%。本周期，主要港口中，曹妃甸港到港量有所增长，其他港口多有下滑。分品种看，本周期，球团到港量微增;粗粉、精粉和块矿到港量小幅下滑。
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【SMM钢材航运：上周中国出口钢材总量环比下降34%】
本周期内，中国主要港口钢材出港201.36万吨，周环比下降34%。
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【云南：鼓励支持企业到省外和国外建筑、市政、电力、水利、交通等领域承揽工程】
云南省住房和城乡建设厅等十八部门近日印发《云南省促进建筑业高质量发展若干措施（修订）》。《措施》提出，加大对本地龙头骨干企业扶持力度，提升企业市场竞争力，依托重大工程形成一批大项目，依托大项目培育壮大一批建筑施工总承包企业，配套发展一批专业承包和咨询服务类企业。鼓励建筑业企业、工程总承包企业落户云南，支持我省建筑业企业与入滇央企和省外大型建筑企业组建联合体和项目公司，共同参与省内重点项目建设。加强省际合作，加快实施&ldquo;走出去&rdquo;战略，鼓励支持企业到省外和国外建筑、市政、电力、水利、交通等领域承揽工程。营造全行业争优创先氛围，鼓励和引导企业积极创建国家和省优质工程，打造企业品牌，提升企业核心竞争力，以精品工程为榜样促进全省工程质量整体水平大幅提高。
★其他热点★
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【韩国：70%的石油和20%的天然气由中东进口 危机时将动用战略储备】
韩国国际贸易协会的数据显示，韩国从中东进口超70%的石油和20%的天然气，目前尚未发生设计韩国邮轮和液化天然气运输船的事故，但若危机加剧，政府将采用战略储备。
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【中东局势持续紧张 全球或面临每日1500万桶原油供应缺口】
分析人士对CNBC表示，霍尔木兹海峡已经进入了一种事实上的关闭状态。分析指出，霍尔木兹海峡每天承载大约2000万桶原油运输，占到全球供应量的大约20%。虽然中东海湾国家还可以动用陆上通道，将部分原油绕开海峡出口，但预计能绕开的量大约只有每天400万到500万桶，也就是说，一旦海峡受阻，全球市场仍可能面临每日高达1500万桶的供应缺口。此外，针对当地时间周日，石油输出国组织欧佩克宣布的增产措施，分析人士指出增产量仍是杯水车薪。如果当前局势持续，分析人士指出，国际油价可能会飙升到三位数的水平。
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【中国汽车流通协会启动指南落实筹备工作 规范汽车行业价格行为】
为积极落实市场监督管理总局2026年2月出台的《汽车行业价格行为合规指南》，推动汽车行业价格行为规范化、常态化，中国汽车流通协会将于本月正式启动相关工作小组筹备工作，多措并举推动指南落地见效。该工作小组将聚焦指南核心要求，针对汽车生产、销售环节的价格合规痛点，牵头梳理行业实践难点，统筹推进指南细化措施的研究与制定。筹备期间，协会将每周召开专项会议，诚邀各会员单位积极建言献策、分享行业实践经验，联合专家共同完善细化措施，确保其兼具合规性与实操性，适配当前汽车行业发展实际。
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名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
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乐从燕钢热卷价格-17:00	3900 - 3920	3910	0	元/吨	2023-09-18

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