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【SMM分析】 7月进入传统消费淡季，沪铜主要在102000-104000元/吨波动，什么因素令近月走强？
7月进入传统消费淡季，沪铜主要在102000-104000元/吨波动，什么因素令近月走强？
本文撇出宏观因素，静下来看看基本面指标，为何季节性淡季呈现近强远弱？
其实说白了还是供应的问题，最直接的指标就是库存的变化（近两周社会面去库约6万吨）。接连多个统计周期大去库，存在实际供需因素也存在非预期因素（比如近期台风这把火，助燃的很是时候）。
近期铜精矿现货TC接连走低可以看出冶炼厂购买原料仍然吃力，叠加铜价持续区间整理，废铜存在政策问题干扰，出货量相对有限，精废价差对消费没有优势空间，阳极板供应亦相对紧张；原料端口紧张问题仍然是不可忽略的。其实从6月中国电解铜产量超预期下滑约2w吨就可以窥见端倪。
7月到8月仍有大型冶炼厂在进行检修，且影响的大多都是往华东地区供货的量。尽管在电解铜长单供应尽量不受影响的前提下，零单市场着实紧张。且近期电解铜现货端口票据业务存在空间，部分可流通货源被占，实际现货市场可流通货源更加紧张，观察非注册与湿法铜价差可以看到，近期在急速收敛中。下游对于此类货源采购意愿增加，一方面是因为废铜紧张，另一方面随着平水铜和好铜价格边际涨幅扩大，非注册货源性价比显现。
目前沪铜103000元/吨价格存在分歧，但是多数下游表示在铜价101800-102800元/吨之前存在新订单，又恰逢担忧台风天气影响提货，故而上周工作日集中提货且周末在无台风干扰的地区亦积极提货。上周下游开工部分提升，主要集中在杆和管。上周四和本周一积极去库实际存在消费因素，但供应问题是近期持续去库的主因，且因为台风影响，存在货源无法正常到港入库情况；故而加速了近两个统计周期去库速度。
供应确实紧张，消费存在支撑，叠加金融因素以及台风干扰综合利好近月BACK结构走扩，但其实若无台风干扰，BACK结构走强在上述基本面信息结合下亦是“蓄谋已久”。
市场担忧是否在台风影响结束后会呈现大垒库，其实不然。近期进口货源到货不集中，且冶炼厂集中检修短期难以结束，国内供应并不会集中增多，即使消费情绪略有退却，但库存很难集中大垒库。且在现货强升水背景下，多数货源将以现货形式存在仓库而且期货仓单。
目前上海地区仓单库存比相较历史年份并非绝对低位，BACK持续走扩存在压制，预计临近交割SHFE近月合约BACK仍有可能走扩至今300元/吨，且目前沪铜现货升水200元/吨。自2024年铜价开始上涨路线以来，BACK与升水强联合出现较少，故而近期基本面指标细节变动备受关注。
